2025年《推动公募基金高质量发展行动方案》研究学习：迎接公募基金的重塑与破局

引言：政策思路一 脉相承

证监会政策思路一脉相承，剑指公募基金高质量发展

近年来证监会不断完善基金监管制度规则，体现了促进公募基金高质量发展的坚定决心 。本次方案具有三个显著特征：一是系统性，构建了从公司治理到投资运作、从产品销售到客户服务的全 链条监管框架；二是约束性强，通过将政策导向落实到具体监管规则来强化政策执行力；三是可操作性， 为行业未来的高质量发展绘制了清晰的时间表和路线图。

绑定基金管理人与 投资者利益

优化主动管理权益类基金收费模式

对新设立的主动管理权益类基金大力推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式，对符合一 定持有期要求的投资者，根据其持有期间产品业绩表现确定具体适用管理费率水平。

当前采取浮动管理费基金产品

根据Wind统计，截止1Q25采用浮动管理费率基金的规模约为1920.11亿元，占比相对较低， 主要集中在REITs、混合型基金与货币市场基金。

强化基金公司与投资者的利益绑定，回归以客户为中心

行动方案将更好体现基金管理人与投资者同甘共苦、共同发展、相互成就，有助于形成“回报 增、资金进、市场稳”的良性循环。回归以投资利益为中心，督促行业机构牢固树立以投资者最佳利益为核心的经营理念，并贯穿于公司治 理、产品发行、投资运作、考核机制等基金运营管理全链条、各环节，恪守“受人之托、忠人之事”的 信义义务，实现从重规模向重投资者回报转型。

强化监管分类评价的引导作用

2024年9月，证监会优化基金管理人分类评价制度 强化扶优限劣导向。 《推动公募基金高质量发展行动方案》将三年以上中长期业绩、自购旗下权益类基金规模、投资行为稳 定性、权益投资增长规模等指标的加分幅度在现有基础上提升50%。 前述指标占“服务投资者能力”的评分权重合计不低于80%。

突出业绩基准作用， 约束短期投资行为

强调业绩基准的“锚定”作用：锚定风格、回归本源

《推动公募基金高质量发展行动方案》强调业绩基准的“锚定”作用，在监管层面制定公募基 金业绩比较基准监管指引，在考核体系层面将业绩比较基准对比指标纳入基金经理绩效评价体 系。这将有助于明确产品定位、减少甚至杜绝风格漂移和“博运气”“赌赛道”的投资行为。 站在投资者的角度，基金经理锚定基准，更有助于投资者进行风险匹配和长期持有，进而分享中国经济 增长的成果。

近五年公募基金业绩偏离情况（份额净值增长率-业绩比较基准收益率）

从五年的维度来看，算术平均和加权平均偏离度分别为7.56%和7.02%，约13.2%的公募基金 产品向下偏离基准超越10%阈值带来基金经理绩效调整压力。

从三年的维度来看，算术平均和加权平均偏离度分别为-3.08%和1.42%，约23.9%的公募基金 产品向下偏离基准超越10%阈值带来基金经理绩效调整压力。

公募基金降费进入第三阶段

为了进一步提高投资者获得感，《方案》还将稳步降低基金投资者成本，在已经降低基金管理 费率、托管费率、交易费率的基础上，合理调降公募基金的认申购费和销售服务费。

鼓励权益类产品发 展创新

引导加强权益类基金占比和投资人获得感

我们选取了行业总规模排名前50基金管理公司，偏股管理平均占比为20.7%，加权平均近三年 整体投资收益率为4.62%，整体管理基金规模为152,104.07亿元。

主动权益基金新发仍表现低迷

《行动方案》提出积极支持主动管理权益类基金创新发展，研究推出更多与基金业绩挂钩、投 资者回报绑定、鼓励长期持有的浮动费率基金产品。1Q25主动权益类基金新发规模仍处于历史低位，1Q25新发规模仅为135.44亿份，占比仅为5.3%。 自2021年高点后，我国主动权益存量规模逐年下降，截止2024年末存量主动权益基金规模为33,987亿 元，占全部非货基金比例为18.2%，规模和占比距离高点均接近腰斩。 指数基金创新：发展主题指数（如ESG、碳中和）、跨境指数产品。

ETF迎来发展机遇

《行动方案》提出ETF快速注册机制，5个工作日内完成注册，指数基金产品创新大有可为。 近年来被动投资类基金占比逐年增加，截止2024年ETF和非ETF被动投资型基金占比分别为11.5%和 5.1%。 1Q25ETF基金新发规模占比接近三成，成为公募基金规模增长新引擎，2025年4月末ETF基金 资产净值合计规模突破4万亿元。近年来，监管部门持续推动指数基金发展，降低宽基ETF管理费率，推动基金投顾试点工作。本次方案 又提出引导行业机构适时下调大规模指数基金的管理费率和托管费率，提高公募基金投资行为的稳定性， 出台《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定》。

守牢风险底线、 强化监管执法

守牢风险底线

后续监管层有望出台更多政策，方案配套发布了 14 项拟出台/修订政策清单（含 8项新出台+6 项拟修订），覆盖产品安排、销售渠道、薪酬改革等关键环节，行业合规性有望系统性提升。

买方投顾迎来新机遇，投顾牌照扩容带来的财富管理转型机遇

相较于基金投资端，我国基金投资顾问市场与成熟市场相比差距更大，发展空间更为广阔。近年来，监管部门持续推动指数基金发展，降低宽基ETF管理费率，推动基金投顾试点工作。本次方案 又提出引导行业机构适时下调大规模指数基金的管理费率和托管费率，提高公募基金投资行为的稳定性， 出台《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定》。 促进我国基金投资顾问业务的发展，更好的为投资者提供资产配置服务，完善基金行业发展生态。

报告节选：

编辑：火腿肠