2025年机器人行业分析：机器人进展持续突破，短期科技成长主线或持续占优

行业/个股复盘

本周：行业指数上涨3.66%，各板块均有所上涨

2025年5月6日-5月9日，SW汽车行业+3.66%；子板块中，乘用车、商用车、汽车零部件分别 +2.61%/ +0.63% / +4.67%。

个股涨跌幅情况更新

本周涨幅前五个股为万向钱潮（+29.85%）、明新旭腾（+25.99%）、襄阳轴承（+25.84%）、苏奥传 感（+23.49%）、征和工业（+23.03%）。跌幅前五个股主要为恒帅股份、金鸿顺等。

碳酸锂和铝材价格下行

截至2025年5月9日， 碳酸锂（99.5%电：国 产）价格为6.52万元/吨， 较上周-2660元，涨跌 幅 -3.92% ；较年初 - 9930 元 ， 涨 跌 幅 - 13.21%。 铝材价格约为1.95万 元/吨，周-343元/吨， 涨跌幅-1.73%，较年初 -2.24%。

其他原材料价格近期也基本呈现下滑趋势

钢材、天然橡胶、塑料 及 玻 璃 本 周 分 别 为 3157/14754/6977/1036元/ 吨 ， 分 别 较 上 周 - 1.45%/+0.53%/-1.52%/- 4.19%。

各板块估值均有所下降

截至2025年5月9日，SW汽车行业PE（TTM） 为26.10倍，较上周26.39 倍略有下降。 SW二级行业子板块中， 乘用车、商用车及汽车零 部件PE（TTM）分别为 26.58/34.62/24.28倍，较 上周27.93/36.44/23.88倍， 各板块估值均有所下降。

分板块跟踪及观点更新

乘用车观点更新： 上海车展开幕，看好新车周期下内需改善+科技成长

本周上海车展开幕，主机厂新车型集中亮相，问界M8、享界S9增程版、深蓝S09、阿维塔06、乐道L90、银河星耀8、枭龙 MAX、零跑B10、B01、极氪9X等车型具备爆款潜质。自主品牌通过智能化上攻重塑品牌力，华为、地平线及Momenta等头部 智驾供应商密集宣发。整体内需改善及科技成长仍为汽车板块两条清晰投资主线，前者依赖刺激政策进一步加码及新车供给提 振需求，后者依赖技术迭代、客户拓展及风偏上修。

本周特斯拉、比亚迪、长城等主机厂披露一季报，整体业绩符合预期。4月至今国内乘用车终端上险销量数据相对平淡，市 场更为关注新车上市后订单销量兑现度，尤其智驾标配新车型的终端认可度，短期看比亚迪、华为系等头部主机厂仍维持强势 表现，我们维持看好观点。

华为发布ADS4.0，其中Ultra版本的正式发布，将高阶智驾从“更智能”提升到“更安全”的维度，我们认为对于大多数消 费者而言，“比人开更安全”是智驾接受度的临界点，而L3和安全冗余是实现更安全的核心条件，华为ADS在技术方案和品牌 形象方面和更安全的认知高度绑定，此次发布进一步打透这一标签，持续推荐华为系主机厂。

智驾：华为发布ADS4.0，Ultra版本为首个工信部认证L3商用系统

华为发布ADS4.0，其中Ultra版本为首个工信部认证L3商用系统，高阶智驾从“更智能”走向“更安全” 。

ADS4.0发布4个版本：从低到高依次为SD/Pro/Max/Ultra，其中SE实现高快领航+城区LCC+； Pro在SE基础上加强城区LCC和主动安全； Max实现城区NCA、代客泊车；ADS Ultra 旗舰版为国内首个通过工信部 L3 安全认证的系统，支持高速场景下全程脱手驾驶，可自主 完成变道、超车、上下匝道等操作，并实现与大车的智能避让。ADS Ultra 搭载1颗主激光雷达+ 3 颗高精度固态激光雷达，可识别下 沉台阶、悬空电缆等异形障碍物。

WEWA架构重塑智驾逻辑：ADS4.0采用WEWA架构，即云端世界引擎+车端世界行为模型；云端世界引擎每日虚拟生成百万公里级极端场 景，实现从“人教 AI”到“AI 教 AI”的进化，突破人类驾驶经验的数据瓶颈；车端的世界行为模型端到端时延降低50%，通行效率 提升20%，重刹率下降30%。能够处理“1% 长尾场景”。

智能化板块观点更新

产业进程：

整车： ① 小米调整了SU7新车定购页面中的措辞，将“智驾”更名为“辅助驾驶”。具体来看，小米SU7标准版搭载的Xiaomi Pilot Pro由“小米智驾Pro”更名为“小米辅助驾 驶Pro”；小米SU7 Pro、小米SU7 Max搭载的Xiaomi HAD由“小米智驾Max”更名为“小米端到端辅助驾驶”。 ② 上汽集团董事长王晓秋表示，智能辅助驾驶方面，智己汽车是行业内首个具备 L2++、L3、L4 级智能辅助驾驶全栈量产能力的品牌。 ③ 4月27日，华为乾崑智能汽车解决方案官方发布《智能辅助驾驶安全倡议》。倡议中，一共有11家汽车品牌的高管署名，11家汽车品牌分别为广汽、上汽、江汽、奥迪、 东风猛士、岚图、深蓝汽车、北汽、阿维塔、赛力斯、奇瑞汽车等。 ④ 宝马中国深化本土AI生态布局，宣布接入DeepSeek。未来，DeepSeek功能将应用于国产宝马新世代车型。今年三季度开始，将率先应用于多款搭载第9代（BMW） 操作系统的中国在售新车，通过深度思考能力赋能以BMW智能个人助理为中心的人机交互体验。

中游： ① 小马智行Robotaxi服务和车队将在今年下半年接入Uber平台，共同加速自动驾驶技术商业化落地。此次合作将于今年下半年率先在中东市场启动，并将在未来推广至 更多国际市场。 ② 德赛西威与芯驰宣布合作升级，双方将全面覆盖从智能座舱到整车区域控制器（ZCU）的全链路组合解决方案，联合开发新一代AI座舱平台，共同引领AI座舱时代的 本土技术革新。

机器人板块观点更新

行情复盘：本周板块震荡，以人形机器人产业链标的高比例配置的永赢先进制造智选A基金为例，最新净值1.98，本周-0.93%，近一月 +26.66%，年初至今+56.21%，5.6-5.9单日涨跌幅分别约+2.09%、-0.77%、+1.01%、-3.08%。板块经历了近半个月强势反弹后开始震荡波动， 主因或在于：1）市场流动性及风偏改善下，机器人重回科技成长配置主线，情绪重回高位；2）个股表现明显分化，阶段性呈现“旧不如新”特征， 边际变化及预期差成为核心定价要素；前期市场关注的PEEK材料等轻量化环节维持强势。本周机器人全球标杆主机厂或发布了首批规模订单，定点 量产顺利兑现，板块或进一步走向“去伪存真”的验证行情。

本周事件：1）5月6日，美的集团在湖北荆州洗衣机工厂正式投用自主研发的人形机器人"美罗"（MIRO），为身高1.9米、体重68公斤的轮足式 机器人，搭载美的自研关节技术与六维力传感器，16个自由度的机械臂；与美罗同期亮相的还有命名自"奇迹"（Miracle）的美拉（MIRA）机器人。 据美的集团CTO卫昶透露，当前两款机器人已完成整机性能验证，零部件国产化率达85%。 2）5月10日，在第六届上海创新创业青年50人论坛上，宇树王兴兴演讲表示：人形机器人是结构最简单的通用机器人，能提供更多的情绪价值，方 便数据采集（人采集的数据适配给人形机器人最方便），可以处理需要人处理的各种事。未来最大的难点其实并不是硬件问题，而是统一的端到端 的人工智能做得还不够好。

重卡：4月批销同比+9%，继续看好Q2补贴落地提振内需

第一商用车网数据显示，4月中国重卡行业批销约9万辆，同比+9%，环比-19%。1-4月重卡累计销售35.5万辆，同比持平。 4月批发销量同比小幅正增长，继续看好Q2补贴落地提振内销。4月重卡销量同比实现正增长，主要受新能源热销拉动。整体上 看，补贴落地前观望情绪压制国内终端需求，对俄出口下滑拖累外销，是制约行业销售增速进一步上行的主要因素。展望5-6月， 随着补贴逐步落地，置换需求释放将加速内需回暖，叠加上年同期基数相对较低，年中重卡行业销量增长可能超预期。 新能源继续支撑内需。预计4月燃气车销量同比下降超35%，环比下降超21%，渗透率26-27%，或受到补贴政策观望情绪及油 气价差收窄影响。预计4月新能源销量超过1.2万辆，同比增长超170%，渗透率约20%，在中短途领域加速替代柴油车的趋势不变。 出口或同比小幅下滑。4月重卡出口预计同比小幅下滑，主因俄罗斯市场高库存、当地报废税加征等因素影响下对俄出口回落。

客车：4月大中客出口同比+6%，金龙、中通增速较快

4月大中客出口保持同比正增长，静待内需回暖提振销量。根据中国客车统计信息网数据，4月大中客行业共销售约0.8万辆，同比22.1%，环比-19.8%；出口、内销分别为0.4万辆、0.4万辆，同比分别+5.6%、-39.2%，环比-17.3%、-22.4%。1-4月大中客累计销售3.1万 辆，同比-1.0%；出口、内销分别为1.5万辆、1.6万辆，同比分别+14.3%、-12.3%。考虑到目前已有20+省/直辖市/自治区发布“两新”行 动方案或客车补贴细则，北京当地给予客车补贴金额最高至17万/台。欧洲等海外市场客车销售旺季来临，有助于行业销量加速回升。

出口竞争格局稳定，金龙、中通增速较快。4月宇通、金龙、中通大中客出口分别为864辆、1205辆、599辆，同比分别-7.2%、+17.3%、 +18.6%，市占率分别为20.7%、28.8%、14.3%，合计63.8%。

中欧贸易谈判持续向好，客车出口增长空间广阔。未来中国企业可触及市场容量或可达14万辆，销量、市占率存在翻倍空间。考虑到疫 后海外客车产能缺口将持续存在，且在先发优势支撑下，中国品牌产品力、海外经营能力和市场影响力得到了实质性提升，具备市占率提升 条件。近期包括电动汽车（乘用车）在内的中欧贸易谈判持续向好，中国客车品牌对欧新能源出口的潜在贸易风险有望进一步降低。

报告节选：

编辑：火腿肠