2025年消费电子行业深度报告：AI终端落地场景丰富，产业链迎高增机遇

1.消费电子板块估值处于近五年1/4分位

截至2025年5月6日，消费电子（申万）板块PE（TTM）为22.8倍，接近过去五年估值1/4分位22.5倍，相较2024年末估值已回 落13%。其中SW品牌消费电子板块PE(TTM)为22.4倍，低于过去五年1/4估值分位22.7倍，SW消费电子零部件及组装板块 PE(TTM)22.9倍，接近过去五年估值1/4分位22.4倍。

2. AI赋能传统智能终端，关注产业链技术配套革新机遇

AI时代下，传统智能终端加速AI上机，设备硬件更高性能需求推动产业链技术升级革新。 手机、PC等传统消费电子终端在AI赋能下，设备硬件面临更高性能需求。在AI上机及消费者需求驱动下，智能手 机摄像头后续技术升级将围绕潜望式镜头下沉、玻塑混合镜头创新、大像面传感器应用等光学创新展开。同时，科 技巨头苹果入局折叠屏等新产品技术形态，有望加速折叠屏为代表的手机产业链成熟。AI上机带来的算力提升，将 对散热、存储、电池等硬件提出更多要求：石墨烯、VC 均热板等更高价值量的方案有望加速渗透，终端存储容量 和速率需升级、电池续航充电速率等性能升级。

AI 驱动多领域终端光学创新，国内厂商替代加速

AI时代的影像处理，消费者对更高清、多场景拍摄等需求显著提升，智能手机摄像头后续技术升级将围绕潜望式镜头下沉、 玻塑混合镜头创新、大像面传感器应用、光学防抖（OIS）下沉等光学创新展开。

潜望式镜头通过微棱镜等实现光路折叠在保持手机轻薄的同时显著提升光学变焦能力，解决了传统长焦镜头体积与变焦 性能的矛盾，同时增强成像稳定性和多场景适用性。潜望式镜头在苹果手机中的应用从iPhone15代机型仅搭载至pro max 高端机型，次年下沉至iPhone 16 pro及pro max机型，实现从高端机型向中端机型逐步下沉，带动其他安卓厂商加速潜 望式镜头下沉至中高端机型，带动产业链增量持续。从产业链的角度来看，潜望式镜头上游主要包括微棱镜、镜头、CIS、 VCM在内的各种零组件，其中微棱镜为产业链主要增量零组件。

玻塑混合镜头兼具更优光学性能与轻量化设计优势，有望逐步成为旗舰机型主摄标配。玻塑混合镜头融合了玻璃与塑料镜片 的特性，兼具高透光率、耐热性与轻量化、易量产等优势，解决了传统纯塑料镜头厚度增加、光学性能不足的问题，同时通 过优化设计（如1G6P结构）进一步缩小模组体积并提升成像解析力，符合智能手机轻薄化与高画质需求。例如，1 片玻璃镜 头加 5 片塑料镜头或者 2 片玻璃镜片加 3 片塑料镜片能够实现 7片镜头功能。在苹果、华为率先采用（如华为1G6P镜头） 带动下，OPPO、vivo、小米等品牌加速跟进，逐步成为旗舰机型主摄标配。大立光、玉晶光、舜宇光学、欧菲光、瑞声科技、 联创电子等国内光学镜头厂商均具备玻塑混合镜头生产能力。

大像素尺寸和更高像素数量可显著提升成像质量，为后续手机摄像头图像传感器核心发展趋势。大像素图像传感器通过增大 像素尺寸和提升像素数量，显著增强感光能力与成像质量，减少噪点并提升动态范围，同时支持超高分辨率拍摄和AI驱动的 多帧合成优化。200M传感器能够捕捉到极其细腻的画面细节，即使是在放大或裁剪的情况下也能保持图像的清晰度，符合消 费者对高质量视觉内容的需求。目前多个终端客户已经开始在布局不同规格200M主摄和长焦的规划，预计2026年初，高端机 型将会搭载新的200M 1英寸超大底主摄。根据群智咨询数据，预测到2027年全球2亿像素手机图像传感器的市场需求规模将 有望超过1亿颗。

端侧AI落地加速，散热方案升级大势所趋

AI 算力提升显著提升终端散热等外围材料性能要求，带动零组件全面升级。算力提升将对散热、电磁屏蔽等外围材料提出 更多要求，在推动材料用量提升的同时也催化新技术、新材料不断应用。目前手机普遍使用的散热材料是人工石墨导热膜， 在散热效率方面难以满足端侧大模型需求，石墨烯、VC 均热板等更高价值量的高性能方案有望加速渗透。在 24 年 5 月苹 果 iPad Pro 发布会中，苹果宣布全新 iPad Pro 后盖配备石墨片，同时后盖 logo 加入了铜材料，将散热性能提高 20%。 石墨烯导热膜以高烯单层氧化石墨烯为核心原料，拥有较高的二维导热均热性能、高柔软性、优异的耐弯折性以及厚度可定 制等特点。

手机散热方案从单一石墨导热片到最新的石墨烯/VC 均热板综合运用，价值量不断提升。石墨片方案最早用于手机散热，通 过将热源的热量发散到更大面积达到散热效果，随着 SoC 性能提升，石墨片用量随之提高。由于手机厚度持续降低且内部 零组件增多，内部空间更加紧凑导致手机内部空气流通空间减少，单纯的石墨片导热无法满足要求，金属背板散热应运而生， 能够满足密闭空间的导热要求。导热凝胶直接覆盖于芯片上方，类似 PC 端的散热硅脂，是散热方案的有效补充。热管散热 虽然效果优异，但由于占用体积较大，在手机端应用较少。VC（均热板）散热方案是热管的改进，在提升散热效率的同时减 少散热模组体积，一般和石墨烯材料配合使用。

苹果入局折叠屏，加速产业成熟

苹果入局折叠屏手机，有望加速折叠屏手机技术革新、提升消费者认知并且推动产业链升级，折叠屏产业链迎来高速成长 机遇。2024年折叠屏手机市场增速放缓，同比增速仅2.9%，苹果为代表的头部手机厂商入局折叠屏手机，有望大幅改善传统 折叠屏手机折痕明显、机身厚重等技术痛点，加速折叠屏幕、铰链等产业链技术升级。据中关村在线消息，苹果的首款折叠 屏iPhone有望在2026年5月进入量产阶段，这款折叠屏iPhone将采用横折设计，展开后的屏幕尺寸将达到7英寸。苹果折叠屏 手机推出量产后，有望推动折叠屏手机复刻潜望式摄像头的成长曲线，推动行业从从技术探索进入到规模化普及，带动折叠 屏产业链进入高速成长期。

AI应用升级，驱动电池、存储等组件性能跃迁

智能手机、PC等终端设备对AI算力的需求激增，直接驱动电池性能迭代升级，小型化、集成化、能量密度提升及快速充电 能力增强等为后续电池主要发展技术趋势。AI赋能智能终端后，AI手机、AIPC等设备的使用频率显著提升，更高产品依赖度 下驱动用户对产品续航、充电速度等提出更高需求，以iPhone 16 Pro为例，电池包整体容量提升至3582mAh，相比上代多了 308mAh，能量密度通过约为 764Wh/L 左右，相较上一代的 739Wh/L 进一步提升。同时随着 AI 穿戴设备等小型化消费电子 产品的发展，电池零组件需要不断缩小尺寸，同时保持高性能。这就要求在电池设计和制造工艺上进行创新，实现小型化和 集成化，例如开发超薄电池、柔性电池、异形电池等，以适应不同设备的空间需求。

3. 新型智能硬件结合 AI 创造增量需求，AI 带动产业全面扩容

智能眼镜是 AI 端侧落地最佳场景之一，AI+AR 将成行业发展趋势

AI眼镜是将人工智能技术与传统眼镜相结合的智能穿戴设备，它在传统眼镜的基础上集成了摄像头、麦克风、传感器等硬 件，并通过内置的AI大模型等软件，为用户提供多种智能化功能。当前AI眼镜产品形态主要分三种：AR+AI智能眼镜、拍照 AI智能眼镜、音频AI智能眼镜。其核心功能包括实时翻译、导航指引、健康监测、多模态交互及场景化信息叠加，并通过轻 量化设计和多样化形态适配运动、办公、医疗等场景。

2025年各大厂商积极发布AI&AR眼镜新品。Ray-Ban Meta的销量破百万，成功证明了眼镜+多模态AI是作为个人AI Agent最好 的形态之一，行业巨头陆续密集布局并发布AI眼镜新品：2024年，ROKID 推出新一代 AI + AR 眼镜—— Rokid Glasses、 百度发布小度AI 眼镜，2025年各大厂商AI眼镜发布更加密集，4月小米将发布其首款AI智能眼镜、华为发布鸿蒙智行智能眼 镜新品等。2025年迎来各大厂商“百镜大战”之年，有望加速AI眼镜的技术迭代、成本下降以及提升消费者认知。

AI赋能XR设备，AI+AR或是产业重要发展趋势

XR是融合增强现实（AR）、虚拟现实（VR）和混合现实（MR）技术的总称，其中，VR通过完全虚拟的环境提供沉浸式体验， AR在现实世界中叠加数字信息，而MR则进一步实现虚拟与现实的动态交互。从技术逻辑看，AR眼镜凭借轻量化、便携性及与 现实场景的无缝融合，更贴近“下一代计算终端”的形态，而AI技术的加持有望进一步释放AR设备潜力，AI+AR眼镜正成为 XR产业突破瓶颈的核心趋势。

AI+AR 眼镜或是产业发展趋势，AI有望从硬件及软件两个层面赋能AR。当前，随着多模态 AI 的快速发展，在 AI 赋能下的 AR 眼镜不仅能极大地提升交互能力，使其更加智能和人性化，还能拓展 AR 眼镜的应用场景，增强用户的沉浸感和满意度。 未来，随着光学方案（如MicroLED+光波导）的成熟、AI算力的端侧部署优化，AI+AR眼镜有望在交互自然性、成本可控性 及生态丰富度上实现跨越，成为XR产业迈向大众化的关键载体。

各类新型AI产品形态迭出

AI耳机：私人助理+更好音效，AI助力耳机全面革新。人机交互以及算法推荐使耳机从一个单一的音频传输器扩展为用户的 私人秘书，同时AI也带来更好的音频优化以及歌单推荐，在耳机的核心竞争力——音质方面也带来提升。2024年4月22日国 际智能声学品牌Cleer推出了AI耳机CleerARC3音弧，在开放式耳机中实现了AI降噪效果，搭载了高精度6轴传感器及全新一 代的高性能GreenwavesGap9AI芯片驱动，深度融合了硬件、软件以及AI算法，形成了一套完整的人工智能生态系统，全方位 解读个性化的需求。同时科大讯飞旗下的Nano+耳机系列，在耳机中集成AI通话摘要，使耳机成为用户的会议助理，且支持 AI提取待办事项以及相应跟进。

4. AI加速“智驾平权”进程，产业链公司迎业绩高增期

AI赋能下，各车企智驾方案加速完善，以比亚迪为代表的自主品牌车企2025年开启“智驾平权”时代，高阶智驾车迎放量 拐点。2025年2月，比亚迪召开智能化发布会， 发布会上提出“智驾平权”理念，强调将高阶智能驾驶成为所有车型标准配 置。带动国内以长城、长安、吉利、奇瑞等为代表的自主品牌车企纷纷宣布于2025年开始推进高阶智驾在全系列车型的渗透 搭载；同时，合资车企也陆续宣布与国内智驾产业链厂商合作补齐智驾短板，降本加速追赶智驾渗透进程。2024年1-10月国 内高速NOA及城市NOA搭载率为11.4%，其中10-20万车型高速NOA及城市NOA搭载率仅1%，高阶智驾仍存渗透率提升空间，且 10-20万车型为国内乘用车销量主力，2024年销量占比为49%，比亚迪带动自主品牌向更低价格带车型装载高阶智驾，打开高 阶智驾国内高速成长空间。

高级别智驾的实现需要摄像头数量提升，相较于L2级别ADAS辅助驾驶，高速NOA及城市NOA车型搭载摄像头数量翻倍。全球 智能驾驶逐步从L2级别辅助驾驶向接近L3级别的高阶智驾演进，单车对摄像头的搭载量将从3~8颗增加到8~12颗，根据高工 智能汽车研究院统计，2024年1-6月中国市场（不含进出口）乘用车前装标配NOA搭载舱外ADAS摄像头交付1028.38万颗，同 比增长83.47%。其中，单车搭载ADAS摄像头颗数从去年同期的9.21颗提升至9.45颗，11V配置车型占比超过50%。

报告节选：

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