2025年科技主题基金盘点与风格画像

1.科技板块走势复盘：科技之风盛行，推动科技板块投资热情高涨

DeepSeek 问世，科技之风盛行，推动科技板块投资热情高涨。近期 DeepSeek-R1 模型问 世，以其低成本、高性能的优势迅速在全球范围内引发了广泛关注，推动科技板块投资热情 高涨。我们计算了中证 TMT 指数在 2011 年 7 月以来的净值走势，对科技 板块的历史行情进行复盘，发现科技板块自 2013 年以来经历了 4 轮高速增长的周期（下文 分析时简称为科技周期 1、科技周期 2、科技周期 3 以及科技周期 4），分别为： 2012 年 12 月-2015 年 6 月：智能手机的普及与 4G 网络商用； 2019 年-2020 年 7 月：5G 商用与半导体国产替代； 2022 年 10 月-2023 年 4 月：ChatGPT 问世，生成式 AI 取得突破； 2024 年 9 月-至今：DeepSeek 问世，AI 技术突破推动产业爆发式增长。

2.主要科技指数盘点与风格画像

在本部分中，我们梳理了目前主要的、有指数基金跟踪的科技指数，并对其跟踪基金情况、 收益率表现、市值分布、行业分布、成分股特征等进行分析与画像，注：本报告中涉及的指 数基金包括被动指数型基金以及增强指数型基金，并且剔除了 ETF 联接基金。

2.1.主要科技指数盘点：基金规模合计达 2007.68 亿元

我们梳理了目前的科技指数，包括半导体、人工智能、云计算、通信等相关科技指数。 科技相关指数的筛选方法为：（1）取市场中所有指数产品；（2）计算其最新成分股在 TMT 板 块（中信一级行业为计算机、电子、通信以及传媒）的持仓占比；（3）将在 TMT 板块持仓占 比不低于 80%的指数定义为科技相关指数。 截至 20250314，市场中共有 185 只指数基金跟踪科技相关指数，基金规模合计达 2007.68 亿 元（注：基金规模数据为 2024 年四季报公布，下同）。其中，跟踪基金规模最大的指数为国 证芯片(CNI)指数，跟踪基金规模达 352.42 亿元，跟踪基金数量最多的指数为芯片产业指数， 有 10 只指数基金跟踪。

半导体：反映半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造等公司整体表现的指数，包括国 证芯片(CNI)、科创芯片以及中证全指半导体等，截至 20250314，全市场共有 41 只指数 基金跟踪半导体相关的指数，跟踪基金规模合计达 1135.24 亿元。

人工智能：反映人工智能主题公司的整体表现的指数，包括 CS 人工智、人工智能以及 科创 AI 等，截至 20250314，市场中共有 15 只指数基金跟踪人工智能相关指数，跟踪基 金规模合计达 187.79 亿元。 科技综合：反映科技相关公司的整体表现的指数，包括港股通科技、科技龙头以及 TMT50 等，截至 20250314，市场中共有 13 只指数基金跟踪科技综合相关指数，跟踪基金规模 合计达 128.64 亿元。 通信：反映通信相关领域公司的整体表现的指数，主要为 5G 通信、通信设备以及通信 技术等，截至 20250314，市场中共有 16 只指数基金跟踪通信相关指数，跟踪基金规模 达 122.82 亿元。 游戏娱乐：反映动漫游戏相关领域公司的整体表现的指数，主要为动漫游戏以及 SHS 游戏传媒等，截至 20250314，市场中共有 4 只指数基金跟踪游戏娱乐指数，跟踪基金 规模达 71.04 亿元。 金融科技：反映金融科技相关领域公司的整体表现的指数，主要为金融科技指数等， 截至 20250314，市场中共有 4 只指数基金跟踪金融科技指数，跟踪基金规模达 62.60 亿元。 云计算：反映云计算相关领域公司的整体表现的指数，主要为云计算以及 SHS 云计算 等，截至 20250314，市场中共有 12 只指数基金跟踪云计算指数，跟踪基金规模达 41.06 亿元。 传媒：反映传媒相关领域公司的整体表现的指数，主要为中证传媒、中证影视等，截 至 20250314，市场中共有 8 只指数基金跟踪传媒指数，跟踪基金规模达 40.36 亿元。 信息技术：反映信息技术相关领域公司的整体表现的指数，主要为全指信息、中证 500 信息等，截至 20250314，市场中共有 16 只指数基金跟踪信息技术指数，跟踪基金规模 达 44.03 亿元。

2.2.科技指数收益分析：近 1 月港股通科技指数领涨

我们分别计算了市场中有指数基金跟踪的所有科技指数在上述 4 轮科技周期以及近 1 月的区 间收益以及最大回撤表现，对其在不同科技周期下的业绩表现进行分析。 在 2012 年 12 月-2015 年 6 月这第一轮科技行情中，受移动互联网的革命引发板块高速增长， 计算机等相关指数领涨，呈现出高收益且中低回撤的特点。在这一时期，智能手机普及叠加 4G 网络商用，计算机、软件等相关指数区间收益爆发式增长，中证软件指数在此期间的区间 收益高达 996.96%，而区间最大回撤仅为-18.35%。计算机、软件指数、国证信创以及云计算 等指数业绩表现同样较为优异。

在 2019 年-2020 年 7 月这第 2 轮科技行情中，驱动因素为半导体国产替代，半导体相关板块 领涨，呈现出高收益高回撤的特点，包括芯片产业、半导体材料设备以及国证芯片（CNI）等， 其区间收益分别高达 353.11%、302.41%以及 271.84%，其他半导体相关的指数区间收益同样 突出，业绩表现优于其他科技相关指数。

在 2022 年 10 月-2023 年 4 月这第 3 轮科技行情中，生成式 AI 技术取得突破性进展，ChatGPT 的问世，同时引发对算力的需求。云计算、人工智能等相关指数领涨。具体包括创业板人工 智能、云计算、云计算 50 等指数，其区间收益率分别高达 102.02%、93.75%以及 88.31%，业 绩表现突出。

在 2024 年 9 月-至今这第 4 轮科技行情中，科创 AI 指数领涨。2024 年 9 月末由于重磅政策 刺激叠加超跌反弹以及流动性充裕，A 股牛市行情逐步启动，科技板块、双创板块均出现大 幅增长，半导体、人工智能等相关指数区间收益居前，尤其是科创芯片设计与科创 AI，呈现 出相对高收益且低回撤的特征，其区间收益分别高达 118.38%以及 111.33%，区间内最大回 撤为-14.95%以及-16.01%。

近 1 月以来，科技板块交易热情高涨，港股科技指数领涨。港股通科技以及恒生港股通中国 科技在近 1 个月的区间收益分别达 16.59%以及 12.53%，最大回撤分别为-7.79%以及-8.21%， 呈现出高收益低回撤的特点。

在对细分赛道没有明显偏好时，可以关注软件指数、国证信创、信息安全以及 CS 人工智这 4 只指数。我们计算了上述 4 轮科技周期中各个科技指数的业绩表现，发现软件指数、国证信 创、信息安全以及 CS 人工智这 4 只指数在每轮科技周期中的区间收益排名均处于科技指数 的前 60%，表现优异，在对细分赛道没有明显偏好时，可以关注这 4 只指数。

2.3.市场上主要科技指数基本特征画像

在本部分我们通过对市场上主要科技指数的市值分布、上市板块分布、行业特征、成分股特 征、估值特征以及科技板块拥挤度等进行分析，尝试对科技指数的基本特征进行画像。

2.3.1.市值分布：不同科技指数市值风格存在差异，科技综合指数大市值风格更加显著

我们通过计算科技相关指数最新成分股的市值分布情况，将科技指数划分为大市值风格、中 等市值风格、小市值风格以及均衡市值风格，具体划分方式如下： 大市值风格科技指数：指数最新成分股中总市值在 1000 亿以上的权重占比在 50%以上； 中大市值风格科技指数：指数最新成分股中总市值在 300 亿-1000 亿的权重占比在 50% 以上； 中小市值风格科技指数：指数最新成分股中总市值在 300 亿以下的权重占比在 50%以上； 均衡市值风格科技指数：不属于上述大市值、中等市值以及小市值风格的科技指数。

2.3.2.行业分布：各科技相关指数细分行业配置各异

在本部分中，我们计算了市场中主要科技指数中信三级行业分布情况，各科技相关指数细分行业配置各异，值得关注。 对于传媒与娱乐类科技指数，各个指数在细分行业上的配置有所不同，第一大配置行业多为 游戏板块。其中动漫游戏指数成分股在游戏行业配置占比高达 63.55%，第一大行业集中度较 高，其第二大成分行业为影视，配置占比为 11.30%。而 CSSW 传媒、中证传媒以及文娱传媒 这 3 个指数的三级行业配置较为均衡，第一大成分行业同样为游戏板块，配置比例在 25%左 右，行业集中度较为适中。中证影视指数第一大成分行业为影视板块，配置比例达 42.44%， 第一大行业集中度略高。

多数人工智能指数第一大成分行业为集成电路，行业集中度各有特色。科创 AI 指数第一大 成分行业为集成电路行业，其最新配置比例高达 44.77%，第一大行业集中度较高。而 CS 人 工智以及人工智能指数第一大成分行业同样为集成电路行业，配置比例分别为 29.15%以及 23.25%，行业配置较为均衡，行业集中度适中；但不同的是创业板人工智能指数的第一大成 分行业为网络接配及塔设，持仓比例为 21.22%，集成电路行业仅为其第 4 大成分行业，配置 比例为 9.58%。

通信相关科技指数前五大成分行业之间差异较大。国证通信、800 通信以及中证电信指数成 分股的第一大成分行业均为电信运营Ⅲ，但不同的是国证通信以及 800 通信指数行业配置较 为均衡，在电信运营Ⅲ行业的配置比例分别为 25.23%以及 23.11%，而中证电信指数的第一 大行业集中度较高，在电信运营Ⅲ行业的配置比例高达 47.63%。通信技术、通信设备以及通 信设备主题指数第一大成分行业均为网络接配及塔设，且行业配置均较为均衡，行业集中度 适中。5G 通信以及 5G 50 指数的第一大成分行业均为消费电子组件，最新成分股所属消费电子组件行业的占比分别为 22.11%以及 18.04%。卫星通信的第一大成分行业为其他军工Ⅲ， 占比为 18.46%。

半导体相关指数的第一大成分行业多为集成电路行业，且配置比例基本在 70%以上，其中集 成电路与科创芯片设计指数最新成分股在集成电路行业的配置比例分别高达 94.09%与 94.51%。而半导体材料设备以及中证半导指数的第一大成分行业均为半导体设备，配置比例 分别高达 55.45%以及 49.71%。

多数科技综合与信息技术类指数的第一大成分行业为集成电路。对于科技综合相关指数， TMT50 指数在消费电子组件上配置较高，而科技传媒通信 150、科技龙头以及中证 TMT 指数 在集成电路行业上配置了更高的比例，且科技传媒通信 150 的配置比例更高。 对于信息技术相关科技指数，除中证信创第一大成分行业为行业应用软件外，其余科创信息、 国证信创等指数第一大成分行业均为集成电路，其中科创信息指数的成分股在集成电路行业 上的配置比重更是高达 60.95%。

2.3.3.成分股分布：科技指数之间成分股集中度差异较大

前 N 大成分股集中度是指权重占比排名前 N 的成分股权重占比之和，成分股集中度越高表明 单一个股的涨跌对指数涨跌的影响越大，即基金的分散程度越低，弹性可能越大，同时回撤 也可能越高。 科技指数之间成分股集中度差异较大，中证电信、中证半导等成分股集中度较高。从前十大成分股集中度来看，中证 TMT、中证智能 家居以及中证 500 信息指数的前十大成分股集中度相对较低，分别为 15.16%、15.27%以及 27.14%，指数成分股分散程度更低。而中证电信、中证半导以及恒生港股通中国科技前十大 成分股集中度相对较高，分别为 76.75%、76.69%以及 76.59%，成分个股较为集中。

2.3.4.估值特征：当前估值接近 2015 年以来的估值中位数水平

港股板块相关的科技指数当前估值较低，科创板块相关科技指数当前估值较高。当前软件类 指数的估值较高，软件开发、软件指数以及中证软件的估值水平均较高，分别高达 554.02 倍、 197.64 倍以及 185.96 倍。 科创板块相关科技指数当前估值同样处于较高的水平，科创芯片设计、科创芯片以及科创 AI 当前的估值分别高达 355.37 倍、181.58 倍以及 165.36 倍。港股板块相关的科技指数当前估 值较低，恒生港股通中国科技以及港股通科技当前的估值分别为 27.63 倍以及 27.79 倍。 从估值分位数来看，计算机、中证软件以及芯片产业等指数处于近 5 年的估值高位。而 SHS 互联网、港股通科技以及文娱传媒等指数的估值处于近 5 年的较低分位点。

目前中证 TMT 指数估值接近 2015 年以来的中位数水平，长期来看具有一定的上行空间。截至 20250314，中证 TMT 指数的 PE(TTM)为 33.15 倍，2015 年以来 PE(TTM)的 25%、50%以及 75%分位数分别为 28.90 倍、36.85 倍以及 46.17 倍，可知当前中证 TMT 指数的估值接近 2015 年以来的估值中位数水平，从较 长的时间维度来看，估值仍然存在一定的上行空间。

3.科技主题基金筛选及风格画像

3.1.科技主题基金筛选方法

本报告中分析的主动权益基金具体定义如下： 基金投资类型为普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金； 过去连续 4 个季报期权益仓位均大于 70%；仅保留初始基金（若存在 C/E/H/O 等类别，仅保留 A 类基金）。 在本报告中，我们分别筛选了主动科技主题基金以及被动科技主题基金，并对其基本信息、 持有人结构、集中度特征、持仓偏好等进行画像。具体筛选方法如下： 主动科技主题基金： （1）科技指数：取全市场的所有指数产品；计算其最新成分股在 TMT 板块（中信一级行业为 计算机、电子、通信以及传媒，下同）的持仓占比；将在 TMT 板块持仓占比不低于 80%的指 数定义为科技相关指数； （2）科技股票池：取上述科技指数的所有成分股，再将其与中信一级行业为计算机、电子、 通信以及传媒的个股取并集，记为科技股票池； （3）主动科技主题基金：计算主动权益基金近 4 个报告期的所有持股在科技股票池中持仓 占比的均值以及最小值，将在科技股票池中持仓占比的均值大于 60%且最小值大于 40%的 主动权益基金定义为主动科技主题基金。 被动科技主题基金，我们将跟踪科技相关指数的被动指数型以及增强指数型基金定义为 被动科技主题基金，同时剔除联接基金。

3.2.科技主题基金筛选结果

3.2.1.科技主题基金最新规模达 5877.96 亿元

目前科技主题基金仍以主动权益基金为主，最新规模合计达 5877.96 亿元。近年来科技主题基金规模与数量迅速增长，截至 20250314，全市场共有 555 只科技主题基金，总规模达 5877.96 亿元。从基金类别来看，科 技主题基金规模中以主动科技主题基金为主，基金规模合计达 3870.28 亿元，占科技主题基 金总规模的 65.84%。

从基金规模来看，目前主动科技主题基金规模占比在半数以上。截至 20250314，全市场科技 主题基金规模合计达 5877.96 亿元，其中主动科技主题基金规模更高，为 3870.28 亿元，占 科技主题基金总规模的 65.84%。而被动科技主题基金的基金规模为 2007.68 亿元，占科技主 题基金总规模的 34.16%。 从基金数量来看，目前仍然是主动科技主题基金数量占比最高。截至 20250314，全市场共有 555 只科技主题基金，包括 185 只被动以及 370 只主动科技主题基金，分别占比 33.33%以及 66.67%。

小规模科技主题基金较多，基金合计规模在 0-5 亿的基金数量占比在近期有所增长。我们分 别计算了主动科技主题基金以及被动科技主题基金自 2015 年以来的基金规模分布情况。对 于主动科技主题基金而言，基金合计规模在5亿以下的数量占比呈现增长趋势，截至20250314， 主动科技主题基金合计规模在 0-5 亿的基金数量为 232 只，占主动科技主题基金总数量的 62.70%。对于被动科技主题基金而言，同样是小规模基金数量占比更高，接近半数的基金合 计规模在 2 亿以下。基金合计规模在 0-2 亿、2-5 亿、5-20 亿的基金数量占比分别为 48.11%、 23.24%以及 19.46%。

3.2.2.被动科技主题基金规模占比有所增长，最新规模占比为 34.16%

被动科技主题基金规模占比有所增长，最新规模占比为 34.16%。我们计算 2015 年以来主动 科技主题基金以及被动科技主题基金的规模占比情况。可知近年来被动 科技主题基金的规模占比呈现一定的增长趋势，最新规模占比为 34.16%。

3.2.3.参与港股投资的科技主题基金逐年增多

参与港股投资的科技主题基金数量占比逐年增加。7 年开始，有科技主 题基金开始参与港股投资，随后参与港股投资的科技主题基金数量占比逐年增长。从参与港 股投资的基金数量来看，截至 20250314，共有 209 只科技主题基金参与港股投资，占科技主 题基金总数量的 37.66%。从基金规模占比来看，截至 20250314 参与港股投资的科技主题基 金合计规模为 1772.45 亿元，占科技主题基金总规模的 30.15%。

3.3.业绩表现：主动科技基金的业绩差异相对更大，业绩弹性也更高

主动科技主题基金的业绩差异性高于被动科技主题基金。我们对比了主动以及被动科技主题 基金在 2015 年以来的分年度收益表现，发现主动科技主题基金的业绩差异程度是更高的， 以 2024 年为例，2024 年主动科技主题基金区间收益的最小值为-32.68%，最大值为 69.23%， 中位数为 9.36%，基金内部之间业绩差异较大，分化程度较高。而被动科技主题基金区间收 益的最小值为-4.20%，最大值为 41.88%，中位数为 21.11%，基金内部之间业绩差异相对更 小。 主动科技主题基金的业绩弹性更大，业绩排名第一的主动科技主题基金区间收益高于被动科 技主题基金。2015 年以来主动科技主题基金分年度区间收益的最大 值均高于被动科技主题基金，业绩弹性更大。

从收益为正的基金数量占比来看，2017 年、2018 年、2020 年以及 2022 年主动科技基金表现 更优，2021 年、2023 年-2025 年以来被动科技主题基金表现更优。分别列示 了 2015 年以来区间收益为正的主动以及被动科技主题基金数量占比，可知 2017 年、2018 年、 2020 年以及 2022 年主动科技基金中取得正收益的数量占比更高，而 2021 年、2023 年-2025 年以来被动科技基金取得正收益的数量占比更高，持有被动科技基金有更大的概率获得正收 益。2015 年以及 2019 年二者持平，所有科技主题基金区间收益均为正。

3.4.持有人结构分析：被动指数型科技主题基金机构持有占比相对更高

近年来机构投资者偏好持有被动指数型科技主题基金，机构投资者持有占比较高。其中机构 投资者持有科技主题基金占比的计算方式为机构投资者持有所有科技主题基金的总市值除 以科技主题基金被持有的总市值。

主动科技主题基金的机构持有占比经历了先下降再增长的过程，2022 年以来主动科技主题基 金的机构持有占比呈现上涨趋势，机构投资者持有占比从 2022Q2 的 9.29%增长到 2024Q2 的 20.55%。

2020Q4-2022Q4 机构投资者逐渐减少对于科技主题基金的持有规模，而且减少的是对于主动 科技主题基金的持有规模，对于被动科技主题基金的持有规模反而出现了小幅的增长。在这 段时间科技行情出现了一定的回撤，科技主题基金的规模也呈现下降的趋势，机构投资者也 相应减少了对主动科技主题基金的持有。而机构投资者对于被动科技主题基金的规模增长主 要体现在半导体主题。以 2021Q4 为例，相比于上期机构投资者持有规模增长大 于 2 亿的被动科技主题基金，机构投资者在 2021Q4 持有被动科技主题基金的规模相比于 2021Q2 共增长了 59.74 亿元，仅芯片 ETF以及芯片 ETF这 2 只 基金便增加了 53.52 亿元。

3.5.行业集中度分析：被动科技主题基金行业集中度高于主动科技主题基金

被动科技主题基金行业集中度高于主动科技主题基金，行业配置更为集中，可能会使基金的 波动相对更高。我们计算了 2015 年以来主动科技主题基金以及被动科技主题基金的行业集 中度均值，通过对比可知，被动科技主题基金的行业集中度高 于主动科技主题基金。具体表现为主动科技主题基金在 2024Q2 的第一大、前三大以及前五 大行业集中度分别为 49.06%、78.69%以及 90.28%，而被动科技主题基金在 2024Q2 的第一大、 前三大以及前五大行业集中度分别为 73.08%、93.74%以及 98.64%，可见主动科技主题基金 的行业集中度相对较低，配置相对分散，大部分主动基金可能更倾向于在科技行业内主动选 股以获取个股 alpha，而并非简单进行行业集中配置。

主动科技主题基金行业集中度高于主动权益基金，行业配置更加集中。主动权益基金在 2024Q2 的第一大、前三大以及前五大行业集中度分别为 33.89%、60.71%以及 75.53%，可见 与主动权益基金相比，主动科技主题基金行业集中度相对更高，配置相对集中。

3.6.行业配置分析：科技主题基金在电子行业持仓较高

2024Q2 主动科技 主题基金前三大持仓行业分别为电子、计算机以及通信，持仓占比分别为 43.44%、9.25%以 及 8.83%。（注：此处持仓占比采用总体法计算，科技主题基金在 t 期在某一行业上的持仓占 比等于科技主题基金 t 期在某一行业上的持仓市值之和除以科技主题基金 t 期持仓总市值之 和。） 从持仓变动来看，近期电子以及通信板块的持仓占比小幅增长，计算机板块持仓占比小幅下 降。2024Q2 主动科技主题基金在计算机板块的持仓为 9.25%，较 2023Q4 下降了 5.72%。

3.7.个股集中度分析：个股集中度逐期增长，且主动科技基金个股配置更加集中

主动科技主题基金个股集中度高于被动科技主题基金，个股配置更为集中，可能会使基金的 波动相对更高。我们计算了 2015 年以来主动科技主题基金以及被动科技主题基金的个股集 中度均值，通过对比可知，主动科技主题基金的个股集中度高于被动科技主题基金。具体表现为主动科技主题基金在2024Q4的前十大个股集中度为69.61%， 而被动科技主题基金在 2024Q4 的前十大个股集中度为 54.93%，可见与主动科技主题基金相 比，被动科技主题基金个股集中度相对较低，配置相对分散，受单一个股涨跌影响会更小， 波动也可能相对更低。

近年来科技主题基金的个股集中度不断增长，被动科技主题基金个股集中度提升尤为显著。 2016 年以来，主动科技主题基金以及被动科技主题基金的个股集中度都出现了较大程度的增 长，主动科技主题基金前十大个股集中度从 2015Q2 的 60.40%增长到了 2024Q4 的 69.61%， 被动科技主题基金前十大个股集中度从 2015Q2 的 29.75%增长到了 2024Q4 的 54.93%，被动 科技基金的个股集中度增长幅度更大。 主动科技主题基金个股集中度高于主动权益基金，个股配置更加集中。主动权益基金在 2024Q4 的前三大、前五大以及前十大个股集中度分别为 20.83%、31.46%以及 51.63%，可见 与主动权益基金相比，主动科技主题基金个股集中度相对更高，配置相对集中。

3.8.市值风格：近期主动科技主题基金市值风格向中大盘切换

2024Q2 主动科技主题基金中大盘风格个股持仓占比有所增长。我们分别计算了主动科技主题 基金以及主动权益基金 2015 年以来持仓个股的市值（注：本报告中计算个股市值时使用的 是总市值）分布情况，可知主动科技主题基金在 2024Q2 总市值在 1000 亿以上的个股持仓占比为 31.23%，较 2023Q4 增长了 9.48%，持仓市值风格向中大 盘切换。

3.9.个股配置分析

从 基金配置次数来看，配置次数前 3 的个股分别为立讯精密、中际旭创以及北方华创，分别有 192 只、175 只以及 172 只主动科技主题基金配置。从基金配置市值来看，配置市值前 3 的 个股分别为北方华创、立讯精密以及中际旭创，合计配置市值分别为 95.92 亿元、86.41 亿 元以及 70.69 亿元。

3.10.竞争格局分析：华夏基金在管科技主题基金规模最大

我们计算了截至 20250314 各家基金管理公司旗下的科技主题基金的数量以及基金规模情况。科技主题基金在管规 模前 3 的基金管理人为华夏基金、兴证全球基金以及嘉实基金，截至 2024Q4，旗下在管的科 技主题基金规模分别为 595.87 亿元、560.98 亿元以及 363.48 亿元。 从主动科技主题基金来看，在管规模前 3 的基金管理人为兴证全球基金、华安基金以及诺安 基金，在管主动科技主题基金规模分别为 560.98 亿元、254.44 亿元以及 247.66 亿元。

从增强指数科技主题基金来看，在管增强指数科技主题基金规模排名第 1 的基金管理人为嘉 实基金，基金产品为嘉实中证半导体增强 A，该基金成立于 2022 年 4 月 22 日， 基金经理为刘斌先生，截至 2024Q4 最新合计规模为 13.84 亿元。 从被动指数型科技主题基金来看，截至 2024Q4 在管被动指数型科技主题基金规模最大的基 金管理人为华夏基金，旗下在管被动指数型科技主题基金数量达 13 只。其中在 2024Q4 基金 合计规模最大的产品为赵宗庭先生管理的芯片 ETF，该基金成立于 2020 年 1 月 20 日，截至 2024Q4 最新合计规模为 261.06 亿元。

3.11.科技主题基金管理费率分析：科技主题基金的管理费相对更高

科技主题基金的管理费率均值略高于非科技主题基金管理费。 分基金类型来看，从主动型基金来看，主动科技主题基金的管理费均值高于主动权益基金， 分别为 1.18%以及 1.17%。从增强指数型基金来看，增强指数科技主题基金的管理费均值高 于增强指数基金。从被动指数型基金来看，被动指数科技主题基金的管理费均值高于被动指 数型基金，可见科技主题基金的管理费相对更高。

科技主题基金的管理费多集中在 1.20%以及 0.50%。我们计算了科技主题基金管理费的数量 分布以及规模分布情况，其中管理费为 1.20%的科技主题 基金数量最多，数量达 360 只，占科技主题基金总数量的 64.86%。

4.半导体主题基金筛选及风格画像

4.1.半导体主题基金筛选方法及结果

本报告中主动半导体主题基金以及被动半导体主题基金的具体筛选方法如下： 主动半导体主题基金： （1）半导体股票池：取半导体相关指数的所有成分股，再将其与中信二级行业为半导体的个 股取并集，记为半导体股票池； （2）主动半导体主题基金：计算主动科技主题基金近 4 个报告期的所有持股在半导体股票 池中持仓占比的均值以及最小值，将在半导体股票池中持仓占比的均值大于 50%且最小值大 于 40%的主动科技主题基金以及基金全称中包含“半导体”、“集成电路”、“芯片”等主动科 技主题基金定义为主动半导体主题基金。 被动半导体主题基金，我们将跟踪半导体相关指数的被动指数型以及增强指数型基金定 义为被动半导体主题基金，同时剔除联接基金。 半导体主题基金以主动权益基金为主，最新规模合计达 2470.28 亿元。截 至 20250314，全市场共有 159 只半导体主题基金，总规模达 2470.28 亿元。从基金类别来 看，半导体主题基金规模中以主动基金为主，基金规模合计达 1335.03 亿元，占半导体主题 基金总规模的 54.04%。

从基金数量来看，目前主动半导体主题基金数量占比更高。截至 20250314，全市场共有 159 只半导体主题基金，包括 41 只被动以及 118 只主动基金，分别占比 25.79%以及 74.21%。

4.2.业绩表现：主动半导体基金的业绩差异相对更大

与科技主题基金相似，主动半导体主题基金的业绩差异性高于被动半导体主题基金。我们同 样对比了主动以及被动半导体主题基金在 2020 年以来的分年度收益表现，发现主动半导体 主题基金的业绩差异程度是更高的，基金内部之间业绩差异较大，分化程度较高。

4.3.持有人结构分析：近年来机构投资者偏好持有被动半导体主题基金

近年来机构投资者偏好持有被动半导体主题基金，机构投资者持有占比较高。 2020 年以来被动半导体主题基金的机构持有占比均高于主动半导体主题基金的机构持有占 比，截至 2024Q2，被动半导体基金机构投资者持有市值占比达 46.54%，比较受机构投资者青 睐。

4.4.行业集中度分析：被动半导体主题基金行业集中度更高

被动半导体主题基金行业集中度高于主动半导体主题基金，行业配置更为集中，可能会使基 金的波动相对更高。我们计算了 2020 年以来主动半导体主题基金以及被动半导体主题基金 的行业集中度均值，通过对比可知，被动半导体主题基金的行 业集中度高于主动半导体主题基金。具体表现为主动半导体主题基金在 2024Q2 的第一大、 前三大以及前五大行业集中度分别为 43.87%、72.81%以及 86.08%，而被动半导体主题基金 在 2024Q2 的第一大、前三大以及前五大行业集中度分别为 91.37%、97.55%以及 99.52%，可 见主动半导体主题基金的行业集中度相对较低，大部分主动半导体基金可能还倾向于在其他 赛道进行配置，而非简单集中配置半导体行业。

主动半导体主题基金行业集中度高于主动权益基金，主动权益基金在 2024Q2 的第一大、前 三大以及前五大行业集中度分别为 24.68%、49.66%以及 63.69%，可见与主动权益基金相比， 主动半导体主题基金行业集中度相对更高，配置相对集中。

4.5.行业配置分析

与被动半导体主题基金相比，主动半导体主题基金超配消费电子、通信设备等行业，低配半 导体行业。主动半导体主题基金 2024Q2 在半导体行业的持仓为 48.14%，而被动半导体主题基金配置比例为 92.31%，存在较大比例的低配。 从持仓变动来看，近期主动半导体基金在半导体行业的配置有所下降，在消费电子行业的持 仓占比有所增长。2024Q2 主动半导体主题基金在半导体行业的持仓为 48.14%，较 2023Q4 下 降了 4.94%，在消费电子行业的持仓为 8.56%，较 2023Q4 增长了 4.61%。

4.6.个股集中度分析：主动半导体基金个股配置更加集中

主动半导体主题基金个股集中度略高于被动半导体主题基金，个股配置更为集中，可能会使 基金的波动相对更高。主动半导体主题基金在 2024Q4 的前十大个股集中度为 62.63%，而被 动半导体主题基金在 2024Q4 的前十大个股集中度为 61.62%，主动半导体基金个股配置更加 集中。

主动半导体主题基金个股集中度高于主动权益基金，个股配置更加集中。主动权益基金在 2024Q4 的前三大、前五大以及前十大个股集中度分别为 20.97%、31.67%以及 52.02%，可见 与主动权益基金相比，主动半导体主题基金个股集中度相对更高，配置相对集中。

4.7.市值风格：主动半导体主题基金中小市值风格相对显著

2024Q2 主动半导体主题基金持仓个股中，总市值在 500 亿以下的占比为 50.40%，被动半导 体主题基金为 47.25%，与被动半导体主题基金相比，主动半导体主题基金中小市值风格相对 显著。

5.AI 主题基金筛选及风格画像

5.1.AI 主题基金筛选方法及结果

本报告中主动 AI 主题基金以及被动 AI 主题基金的具体筛选方法如下： 主动 AI 主题基金： （1）AI 股票池：取人工智能相关指数的所有成分股，再将其与万得概念为 AI 相关的个股取 并集，记为 AI 股票池； （2）主动 AI 主题基金：计算主动科技主题基金近 4 个报告期的所有持股在 AI 股票池中持 仓占比的均值以及最小值，将在 AI 股票池中持仓占比的均值大于 50%且最小值大于 40%的 主动科技主题基金以及基金全称中包含“人工智能”等的主动科技主题基金定义为主动 AI 主 题基金。 被动 AI 主题基金，我们将跟踪人工智能相关指数的被动指数型以及增强指数型基金定 义为被动 AI 主题基金，同时剔除联接基金。 AI 主题基金以主动权益基金为主，最新规模合计达 1894.23 亿元。截至 20250314，全市场共有 144 只 AI 主题基金，总规模 达 1894.23 亿元。从基金类别来看，AI 主题基金规模中以主动基金为主，基金规模合计达 1706.44 亿元，占 AI 主题基金总规模的 90.09%。

从基金数量来看，目前主动 AI 主题基金数量占比更高。截至 20250314，全市场共有 144 只 AI 主题基金，包括 15 只被动以及 129 只主动基金，分别占比 10.42%以及 89.58%。

5.2.业绩表现：主动 AI 基金的业绩差异相对更大

主动 AI 主题基金的业绩差异性高于被动 AI 主题基金。我们同样对比了主动以及被动 AI 主 题基金在 2020 年以来的分年度收益表现，发现主动 AI 主题基金的业绩差异程度是更高的， 基金内部之间业绩差异较大，分化程度较高。

5.3.持有人结构分析：被动 AI 主题基金机构持有比例更高

近年来被动 AI 主题基金机构持有比例更高。2020 年以来被动 AI 主题基金的 机构持有占比均高于主动 AI 主题基金的机构持有占比，截至 2024Q2，被动 AI 基金机构投资 者持有市值占比为 33.15%，比较受机构投资者青睐。

5.4.行业集中度分析：主动 AI 主题基金行业集中度略高

被动 AI 主题基金行业集中度高于主动 AI 主题基金，行业配置更为集中，可能会使基金的波 动相对更高。我们计算了 2020 年以来主动 AI 主题基金以及被动 AI 主题基金的行业集中度 均值，通过对比可知，主动 AI 主题基金的行业集中度略高于 被动 AI 主题基金。具体表现为主动 AI 主题基金在 2024Q2 的第一大、前三大以及前五大行 业集中度分别为 34.21%、64.33%以及 79.78%，而被动 AI 主题基金在 2024Q2 的第一大、前 三大以及前五大行业集中度分别为 19.91%、51.33%以及 76.80%，可见主动 AI 主题基金的行 业集中度略高于被动 AI 主题基金。

主动 AI 主题基金行业集中度高于主动权益基金，主动权益基金在 2024Q2 的第一大、前三大 以及前五大行业集中度分别为 25.02%、49.95%以及 63.90%，可见与主动权益基金相比，主动 AI 主题基金行业集中度相对更高，配置相对集中。

5.5.行业配置分析

与被动 AI 主题基金相比，主动 AI 主题基金超配半导体、消费电子等行业，低配通信设备等 行业。主动 AI 主题基金 2024Q2 在半导体行业的持仓为 33.23%，而 被动 AI 主题基金配置比例为 19.64%，存在较大比例的超配。对于通信设备行业，主动 AI 主 题基金 2024Q2 的配置比例为 10.09%，被动 AI 主题基金配置比例为 16.78%，为低配。

5.6.个股集中度分析：主动 AI 基金个股配置更加集中

主动 AI 主题基金个股集中度高于被动 AI 主题基金，个股配置更为集中，可能会使基金的波 动相对更高。主动 AI 主题基金在 2024Q4 的前十大个股集中度为 59.53%，而被动 AI 主题基 金在 2024Q4 的前十大个股集中度为 53.82%，主动 AI 基金个股配置更加集中。

主动 AI 主题基金个股集中度高于主动权益基金，个股配置更加集中。主动权益基金在 2024Q4 的前三大、前五大以及前十大个股集中度分别为 20.93%、31.63%以及 52.00%，可见与主动权 益基金相比，主动 AI 主题基金个股集中度相对更高，配置相对集中。

5.7.市值风格：被动 AI 主题基金中大市值风格相对显著

与被动 AI 主题基金相比，主动 AI 主题基金在 100 亿以下以及 3000 亿以上的个股的配置比 例明显更高，而被动 AI 主题基金在这 2 个市值区间基本没有配置。被动 AI 主题基金中大市 值风格更显著，持仓个股中总市值在 500 亿-3000 亿的占比达 65.84%，而主动 AI 主题基金 在该区间的配置比例为 45.15%。

编辑：火腿肠