2025年道通科技研究报告：全面智能化转型，AI赋能多场景落地实践

战略定位：人工智能创新应用，引领业务强劲增长

公司全景：AI 驱动的智能检测与新能源方案商

深圳市道通科技股份有限公司创立于 2004 年，2020 年2 月在科创板上市。公司专注于数字维修、数字能源、AI 机器人三大业务领域。总部位于深圳市南山区，在全球拥有美国、中国、越南三大工厂，业务覆盖全球120 多个国家和地区，提供全球领先的数字化汽车诊断解决方案、全场景智能充电网络和一站式光储充能源管理解决方案，以及应用于智慧能源、智能交通等领域的空地一体集群智慧解决方案。

产品布局：AI 技术与业务场景深度融合

公司以 AI 为核心驱动力，不断推动 AI 技术与业务场景的深度融合。公司已将数字维修业务打造成为了稳健增长、创新发展的第一发展曲线，未来将持续稳固并深化全球领先地位；公司紧抓海外新能源充电行业发展机遇，数字能源业务已成为高速增长的第二发展曲线。面对生成式 AI 技术的历史性发展机遇，公司凭借产品与技术积累、行业大模型和生成式 AI 平台、场景与客户资源等优势，将空地一体集群智慧解决方案业务培育为第三发展曲线，促进公司可持续发展。

1.数字维修业务

公司全球汽车后市场智能综合诊断检测领域龙头企业之一，已形成了包括汽车数字化诊断、TPMS 胎压检测、ADAS 与四轮定位检测、新能源电池检测等完整的解决方案生态。 在保持原有产品核心优势的基础上，公司持续创新，通过生成式AI 在语音、图像、文本、视觉识别等多模态处理上的优势，结合深度学习、大语言模型、诊断大数据智能分析推理，深度赋能数字维修垂直领域业务场景，全面推进数字维修业务AI Agents 化，全面革新汽车诊断维修行业的用户体验。

2.数字能源业务

公司将全面推进新能源充电业务 AI Agents 化，聚焦在途、目的地、车队和家庭四大核心场景，为客户提供端到端的全场景智能充电网络解决方案、一站式光储充能源管理解决方案。 近期，公司推出了全新系列化 MaxiChargerDC 新品，包括智能直流一体超充桩、分布式超充桩和 MCS 兆瓦级充电系统（Megawatt Charging System）。产品以AI深度融合为核心驱动，支持智能车型识别，充电成功率高达99%，并可通过AI核心算法模型进行智能曲线预测、智能功率矩阵调度，提升客户场站收入。在充电云平台方面，公司构建了涵盖智能运维、充电运营、充电支付、充电APP于一体的综合云服务解决方案，提供智能充电网络解决方案。同时，公司聚焦于打造以充电业务为核心的一站式光储充能源管理解决方案，平台基于光伏发电和充电负荷预测，结合能源优化、智能充电、AI 调度算法，融合“光、储、充、边、云”，以最优成本实现最高充电利用率。

3.空地一体集群智慧解决方案

在能源、交通等行业，传统的人工巡检和监测手段已经无法满足客户不同场景、工况的巡检需求。公司布局“空地一体集群智慧解决方案”业务，是基于生成式AI 技术，为能源和交通领域的巡检作业提供更智能更高效的方案。具体包含智能体机器人（智慧巡检 Digital Agents；Physical Agents，例如飞行机器人、地面机器人、反无人系统等），AI PaaS 平台以及行业大模型一体机等三大核心模块。方案能够实现从通用大模型、智能大脑、智慧机器人执行器和场景数据全链条拉通，具有高效、智能、持续快速自我演进的能力，真正实现数智化、无人化和空地一体化的效果。

财务增长：AI 战略有效性的充分验证

营收方面，公司 2024 前三季度营收为 28.04 亿元（同比+28.07%），其中数字能源业务为 5.91 亿元（同比+77.77%），数字维修业务为21.78 亿元（同比+20.11%）。AI 技术提升产品溢价能力，加速全球市场渗透。 净利润方面，公司 2024 前三季度归属上市公司股东的净利润为5.41 亿元（同比+103.08%）。AI 优化成本结构，充电运营/维修人力成本大幅下降。

股权架构：结构集中，创始人引领公司发展

道通科技的股权结构较为集中，创始人李红京为控股股东，持股37.29%，是公司的实际控制人。李红京对公司的发展战略起主导作用：1）创业创立公司：2004年，李红京凭借对汽车后市场维修诊断设备潜力的洞察，创立道通科技的发展之路。2）主导产品研发：2005 年底，李红京主导推出道通首款产品OBD读码卡GS100，兼容性强、操作简便。公司于 2013 年推第二代乘用车智能综合诊断系统（自研安卓专用操作系统），2017 年首创“四合一”胎压传感器，2018年推第一代 ADAS 标定系统等。3）制定发展战略：在市场选择上，李红京瞄准欧美市场，道通产品现已远销 70 多个国家和地区。创始人控制公司股权的同时，多个机构投资者参与其中，形成了稳定的股东基础。

管理层：多元专业与技术实力塑造企业竞争力

管理层情况方面，李红京作为公司的董事长兼总经理，有着丰富的从业经历，积累了销售、战略分析、海外营销等多方面经验，于2004 年创立道通科技并一直掌舵至今。公司管理层优势显著：1）专业背景多元互补：团队成员毕业于不同的知名院校，涵盖了工商管理、计算机科学、汽车工程等多个领域，保障公司全面发展。2）行业经验丰富：团队成员曾在汽车、通信、金融、传媒、电子科技等多个行业任职，有助于借鉴其他行业的优秀管理经验和模式。3）内部成长与稳定性：部分管理人员从公司基层岗位逐步成长起来，确保各项业务扎实推进。4）技术研发实力强劲：拥有众多技术出身的核心成员，助力产品推陈出新。

AI 赋能估值重构：“底层技术+生态布局”驱动场景扩张

道通科技以“技术研发—生态构建—场景落地—价值验证”形成商业闭环。技术研发端，公司通过高精度 AI 算法与多模态数据训练构建底层技术中台，实现诊断、能源调度等核心模块的标准化开发；生态构建层，依托技术复用与数据互通能力，横向打通“车-桩-网”能源链条，延伸至交通巡检机器人等新兴领域，形成多场景联动的数字生态底座；场景落地端，以 AI 诊断工具、智能充电桩等硬件为载体，在北美充电桩市场等场景中实现技术变现；价值验证层，通过市占率提升、毛利率优化及生态协同效应，反哺技术迭代并强化平台兼容性。

短期增长逻辑：AI 技术深化，产品加速渗透

短期增长动能由全球化战略落地与产品技术优势共同驱动。公司依托AI 诊断工具的“高精度+多车型适配”优势及智能充电桩“高兼容性+智能化”方案，加速抢占海外市场份额。2024 年上半年数字维修业务收入14.38 亿元，同比增长18%；数字能源业务收入 3.78 亿元，同比激增 92.4%，北美及欧洲市场成为核心增量来源。通过美国工厂投产及本土化供应链布局，公司有效规避政策风险并提升交付效率，叠加“光储充一体化”解决方案在电网协同调度与成本优化上的差异化竞争力，进一步巩固其在海外基建升级中的先发优势。“诊断+能源”双重驱动下，收入结构与盈利质量同步优化。

长期增长逻辑：AI 全面布局，场景生态扩张

长期增长锚定 AI 技术复用与生态协同带来的价值跃迁。一方面，AI 算法在多场景（诊断、能源管理、机器人巡检）的跨领域应用，实现研发边际成本摊薄与公司价值跃迁；另一方面，光储充 AI 调度系统、机器人巡检网络与诊断大数据平台形成跨场景数据闭环，构筑“车-桩-网”联动的能源互联网生态底座，支撑千亿级市场延伸。此外，软件云服务业务及生成式 AI 在维修知识库的深度应用，能够持续提升用户粘性与服务附加值，构建从硬件销售到数据服务的全生命周期盈利模式。 在机器人领域，公司基于 AI 技术提前卡位交通/能源巡检千亿赛道，孵化第三条增长曲线，未来有望向各场景延伸，打开长期成长空间。

技术底座：AI 大模型驱动的研发体系构建

数据层：多场景数据资产沉淀（诊断/能源/巡检）

1）在数字诊断业务，公司充分发挥汽车协议及实车测试资源的优势，构建了庞大的车辆协议信息数据库。基于数十万台诊断系统采集积累的海量远程诊断数据及维修应用案例，公司利用云平台维修信息系统为客户提供远程诊断、高效精准的智能维修方案推荐等端到端一站式服务，实现了从诊断设备到诊断维修综合解决方案的业务拓展。例如道通科技完成充放电机与诊断平板数据打通，完成了充放电功能控制、SOH 功能控制及电池测试报告回传提效30%。这一资源优势不仅使公司在汽车综合诊断、检测领域具备“超强兼容性”、“车型覆盖面广”和“智能精准”等显著优势，同时也为公司在数字能源业务领域的快速拓展提供了强有力的支撑。 2）在数字能源业务，道通科技发挥 AI 智能巡检功能，从少人向无人值守演进，构建充电网络数据湖，降低客户运维成本，提升充电网络可靠性。3）在 AI 机器人业务，道通已接入 deepseek，可根据客户提供巡检场景数据进行模型训练，提供一体化方案。

算法层：多模态 AI 模型开发能力

模型算法涵盖了车诊、能源、巡检等领域。在汽车诊断领域，模型算法应用包括多模态汽车故障分析 Agents、语音技师助手、车辆外观检测助手、汽车诊断分析大模型等成果；在能源领域则聚焦降低需求功率的Demand Charge Agent，全面覆盖感知、决策、行动三大核心能力。

1）数字诊断业务

智能仿真分析系统：基于大数据和机器学习等技术，可实现智能高效数据采集、汽车模拟仿真、自动分析诊断协议等功能，形成了精准完备的算法库，极大地提高了研发效率。 智能运维：可通过云端技术结合历史数据进行综合管理，实现故障模式识别和健康管理，减少维护成本。 多模态故障分析 Agents：基于海量专业知识和诊断数据开发，AI VoiceAgent可通过语音和自然语言对话，快速查找数据流和系统资料，精准锁定车系、车型、年款、系统并执行 APP 功能。AI Inspection Agent 内置顶尖AI 检测技术，秒级精准定位车辆损伤类型和损伤所在部件，能够智能标记和统计。基于图像识别算法和机器学习的高压电池专家模式：属于新能源诊断产品，针对车辆与电池匹配关系复杂，电池信息难以获取等问题研发，一键启动，30s内完成高压电池单体电压分析，为技师提供包括单体电压、SOC、总电压、总电路等信息，准确度达到 OE 级别。

2）数字能源业务

功率算法：通过使用功率拓扑算法，有效改善系统的动态响应和稳定性。电池检测算法：通过电池检测算法群，实现电池检测、故障诊断、充放电安全。充电 AI 算法：基于 AI 功率预测，可准确预测车的充电功率需求，提升功率模块的分配效率，从而提高市电利用率，帮助运营商降本增收；同时基于ALM/DLB的Smart Charging 充电策略，确保功率调度安全有保障。EMS 能源管理系统：能够实现充电桩接入、充电需量评估与充电功率分配、充电智能调度等功能，帮助客户快速实现充电场站部署；还能够通过V2G 电池充放电管理算法、调度优化算法，实现车辆和电网之间的互动，让车主能够通过电网服务获得额外收益。

3）智能巡检模拟方案

智能巡检解决方案：结合物联网、人工智能及大数据分技术打造，能够实时监测机械设备状态和周围环境，进行全自动巡检、分析异常数据情况并发出预警，大幅降低人工巡检成本，提升设备运维效率，为复杂环境的管理运营提供了强有力的支持。 低空巡检解决方案：搭载唯一的导线级避障绕障技术，实现无人机对配网架空线路的全自主巡检。结合 AI 算法与高清成像技术，显著提升巡检运维效率和线路安全性，开创智能化巡检时代。

研发体系：高投入构筑技术护城河

道通科技近年研发费用逐渐提升，2023 年研发费用达到5.35 亿元。公司的研发人员占比 50%以上（不含生产人员），研发投入占比20%以上。在全球，道通科技设有 9 个研发中心，充分发挥出不同地区在电力电子、AI 智能化、工业设计、软件开发方面的比较优势。截至 2024 年 9 月 30 日，道通科技累计获得境内外专利和软件著作权共计 1683 项，构建技术护城河。

生态布局：软硬协同的技术中台架构

核心架构：充电桩为载体的"硬件-软件-服务"一体化

道通科技计划打造新能源宏伟蓝图计划：围绕电桩为核心，由电源模块作为核心底座，AI 人工智能为大脑，AI 电桩诊断平板为维护工具，充分结合传统诊断平板业务优势，以 AI 机器人作为充电场站巡检降低客户运维成本。这将促成新能源业务进一步向高精尖演进。 1) 硬件层：以电源模块为技术底座，集成诊断平板、智能充电桩、AI 机器人（如无人机、机器狗）等设备，强化物理场景覆盖能力。2) 软件层：依托 AI 诊断平板与智能分析工具，实现充电桩全生命周期管理（异常检测、故障预测、远程维护），并通过 AI 大模型驱动数据智能化处理。AI可广泛应用于充电网络优化、能量管理、预测性维护及智能调度等场景，有助于提升整体运营效率，降低能源消耗，并为用户提供更加智能化的充电体验。道通的 AI 驱动充电解决方案将帮助商业运营商优化充电网络，减少电网负荷压力，并推动新能源基础设施的智能化升级。3) 服务层：诊断产品的云服务凭借长期数据积累及核心算法库，对覆盖车型及时更新并拓展功能。数字能源业务方面，通过AI 技术，道通科技的智能云平台也为各类充电场站客户提供了集智能运营、智能运维和智能支付服务于一体的综合云服务解决方案，在 AI 深度融合驱动下实现智能管理、远程运维与预防性维护，实时监测运行状态并精准分析数据，确保设备正常运行时间超过 98%，并⼤幅降低了现场维护的需求。

以北美全新系列化 MaxiCharger DC 新品为例，包括智能直流一体超充桩、分布式超充桩和 MCS 兆瓦级充电系统 (Megawatt Charging System)，在智能超充网络建设上的重大突破。此次全新系列化 MaxiCharger DC 新品以AI 深度融合为核心驱动，支持智能车型识别，适配市面所有电动车型，充电成功率高达99%；同步搭载 AI 智能曲线预测、智能功率矩阵调度、一键开站等智能出行层面的成熟应用，全面提升充电效率。此系列超充桩采用灵活的全模块化设计，提供了极致可靠的充电解决方案，大幅优化客户的全⽣命周期总拥有成本（TCO）。

技术协同：“空-地-云”全域融合

空中维度：拓展无人机集群巡检技术，结合高精度地图与AI 路径规划算法，提升能源、交通等场景的空中巡检效率。 地面维度：部署机器狗等地面智能设备，与无人机形成协同网络，突破复杂地形与恶劣天气限制，实现立体化覆盖。 云端赋能：道通科技构建 AI PaaS 平台，集成行业大模型与数据分析工具，支持海量巡检数据实时处理与跨场景知识迁移。

生态联盟：产业链纵深布局

技术联盟：道通科技已与宇树科技签订战略合作协议，将在联合研发和推广空地一体集群智慧解决方案方面展开合作。道通科技在AI 和行业应用方面经验丰富，宇树科技在机器人硬件及控制算法上领先，合作推动智慧解决方案的创新与升级，有望在智慧巡检机器人市场占据优势。 客户资源丰富：道通在智慧能源、智能交通领域对客户场景深刻理解，并拥有深厚客户资源，能准确快速定义 AI 应用产品解决方案。同时，道通长期以来与全球顶尖客户保持深度合作，目前“空地一体集群智慧解决方案”已在油田和交通项目中落地。 场景扩大，从单一运维到多业态渗透：目前道通 AI 机器人业务聚焦油田、交通场景，未来有望实现技术复用，向能源场景（如充电场站、光伏电站、输变电设施等），工业场景（如石化、矿山）等延伸，通过 AI 实现无人化巡检，大幅降低运维成本。

场景激活：AI 技术生态的多元化落地实践

数字诊断业务：AI 重塑汽车后市场

行业需求：老龄化车辆+新能源化驱动维修智能化

平均车龄提升，汽车后市场是规模巨大的成熟存量市场

汽车后市场的规模增长，主要依赖汽车保有量、汽车平均车龄、以及汽车电子化、智能化水平提升，据统计，美国轻型车辆的平均车龄从2010 年的10.6 年增长至12.6 年，欧盟车龄在 2021 年达到 12 年。车龄会随着时间增长继续增加，从而带来更多的汽车诊断、维修需求。

全球车辆保有量增加，存量市场庞大

全球汽车销量自 2005 年至 2023 年呈现先升后降再回升的趋势，从2005 年的6.59亿辆增长到 2023 年的 9.27 亿辆。从区域来看，亚洲市场在近年占据主导地位，2023 年销量为 3940 万辆，占全球总销量的 40%以上。北美市场2023 年达到1850万辆，欧洲市场为 1420 亿辆。随着全球车辆保有量持续增加，汽车维修市场规模将进一步扩大。

新能源汽车兴起，给汽车后市场带来新机遇

全球新能源汽车市场份额近年来快速攀升，乘用车市场中电动汽车的渗透率从2014 年的不足 1%上升至 2023 年的约 15%。同时，全球电动汽车收入从2016年的443.9 亿美元增长至 2023 年的近 8000 亿美元，预计未来几年持续增长。新能源汽车售后服务需求同步扩大，尤其是电池更换与维护、充电系统调试及软件更新等专业化服务。

产品核心：AI 诊断工具链+云服务订阅

道通科技是汽车智能诊断检测全球领导者，已构建领先的汽车数字化诊断系统、TPMS 检测系统、ADAS 与四轮定位检测系统等生态解决方案。公司充分运用生成式AI，在新能源电池检测、数智化诊断全流程等领域实现创新应用，打造新一代数智化汽车解决方案，全面颠覆汽车诊断流程和用户体验，加速行业发展。道通维修业务成长逻辑围绕新车数量与新功能的增长展开。每年新车的更新带动标定与调整需求的增加，自驾等智能功能的普及进一步提升检测需求。电动化趋势推动诊断范围拓展至电机、电控和电池系统，智能化则增加了传感器维修与更换需求，催生出新能源汽车后端服务市场，具备广阔的成长空间。道通科技数字维修各业务板块保持较高的收入和毛利率，业务布局均衡。汽车综合诊断产品是公司最主要的收入来源，23 年营业收入达12.87 亿元，毛利率为55.19%；TPMS 产品收入 5.32 亿元，毛利率为 53.98%；软件升级服务虽然收入仅为3.59亿元，但毛利率高达 98.46%；ADAS产品收入为3.07亿元，毛利率达60.38%。

1.数智化诊断产品：生成式 AI 赋能新增长

核心优势：AI 在新能源电池检测、数智化诊断全流程等领域应用

打造领先的 AI 智能专家：通过构建 AI 技师助手、智能问诊、车辆健康管理等系列特性，提供对汽车关键部件的智能健康评估和精准故障定位，让技师快速发现问题根因，大幅简化诊断流程；搭配AI 智能硬件和AR 设备，结合多模态对话和手势交互技术，实现所问即所得，让技师解放双手，显著提升工作效率。

打造 AI 新能源电池检测专家：构建电池智能诊断专家，实现新能源电池免拆快检，提升电池维修效率 50%以上；提供电芯级电池健康评估专家，将电池包 SOH 评估最大误差控制在 3%以内，有效提升车身安全性；打造电池均衡专家，延长电池使用寿命 10%以上，为商家和车主创造更多价值。

兼容性：采用智能协议模拟和转换技术，兼容主流品牌的不同车型、诊断接头及协议，无需依赖原厂设备即可提供全面诊断服务，主要服务于大中型独立维修机构。

竞争格局：道通出货量市占率已成为北美第一

道通海外竞争对手为博世、实耐宝，国内为元征科技。从出货量来看，道通科技诊断业务市占率达到北美第一水平。由于实耐宝产品价格更贵，从收入体量来看实耐宝更领先。道通科技的诊断产品凭借覆盖车型广泛、更新频率快以及更具价格优势等核心卖点，在客户满意度方面领先。国内市场上，道通科技布局在一二线城市，元征科技主打性价比。

营收稳定：贡献公司最大营收与毛利，财务数据稳定增长

从 2019 年至 2024 年上半年，营业收入基本保持持续增长，从2019 年的7.31亿元增至 2023 年的 12.87 亿元，毛利率维持在 55%左右。营收规模的持续扩张证明了市场对汽车诊断产品的需求正稳步上升。未来，通过技术升级和产品多样化，道通有望进一步提高盈利能力。

客户定位：已成为独立汽修店的必备设备

原厂诊断产品针对特定品牌车型提供完整的数据支持，主要供整车厂经销商和4S店使用。非原厂综合型诊断产品则兼容多品牌车型，面向独立维修店和DIY用户。随着汽车电子化程度的提升，综合型诊断产品已成为独立汽修店的必备设备。

2.TPMS 产品：提升行车安全，车型覆盖面高

法规驱动：各国相继立法强制安装 TPMS

中国：2017 年 10 月，中国工信部发布强制性国家标准《乘用车轮胎气压监测系统的性能要求和试验方法》，要求自 2019 年 1 月 1 日起，所有新认证乘用车必须安装 TPMS；2020 年 1 月 1 日起，所有在产乘用车强制安装。欧盟：2012 年起要求乘用车强制安装 TPMS，2024 年7 月实施的“车辆一般安全”法规进一步将范围扩展至商用车（卡车和公共汽车），要求新车配备TPMS。美国：2007 年通过《TREAD 法案》，成为全球首个强制安装TPMS 的国家，法规推动 TPMS 渗透率快速提升至近 100%。

TPMS 后市场需求强劲：北美市场是体系成熟的稳定增长市场

胎压监测系统（TPMS）通过安装在轮胎内部的胎压传感器，实时监测轮胎压力、温度、加速度、电池电量等关键数据，并在出现异常时及时报警，从而确保行车安全。胎压传感器属于耗材，内部包含纽扣电池，设计寿命通常为6-8 年。到期后，车辆会报警（亮灯），催生大规模更换需求。据 mordor intelligence，汽车轮胎压力监测系统（TPMS）市场价值56.7亿美元。预计未来五年价值将达到 136 亿美元，预测期内复合年增长率将超过13%。北美TPMS 市场发展最早，体系成熟，仍保持持续稳定增长。欧洲市场受强制法规和冬季胎需求双重推动，从 2023 年开始进入更换高峰期，需求增长旺盛。中国作为全球最大单一乘用车市场，TPMS 需求潜力巨大，预计2025 年左右迎来爆发式增长。

核心优势：产品软硬件性能强+车型覆盖率高

道通 TPMS 产品有如下两类：1）TPMS Sensor（胎压传感器）：通用型智能胎压传感器产品，该产品可通过配套工具进行无线编程，可与各种品牌的车型完成匹配；2）TPMS 系统诊断匹配工具：专门用于胎压系统检测和胎压传感器激活、编程和学习的小型便携式手持设备，支持读/写 ID、读码清码、关闭故障灯等功能，可读取并显示传感器详细参数，记录并回放传感器数据，对传感器的位置和ID进行识别。 产品软硬件性能提升：推出了全球首款通用型可编程蓝牙胎压传感器BLE-A001，产品覆盖 Tesla 全系支持 2.4G 蓝牙胎压监测系统的车型，在学习效率、产品可靠性、编程可扩展性等方面，具备领先优势。公司同步配套推出了新一代胎压综合诊断仪 TS900，产品相比上一代产品 TS608，在硬件性能和软件功能等方面进行了全面提升。 车型覆盖率达 99%以上：TPMS Sensor 软件、工具诊断匹配软件持续更新覆盖至2023 年底，部分车系覆盖至 2024 年 6 月份。新车首发行业领先，较好地增强了客户粘性，保障 TPMS 解决方案车型覆盖率达到 99%以上，持续在全球保持领先。

财务情况：毛利率高且营收增长稳定

公司 TPMS 系列产品主要包括 TPMS 系统诊断匹配工具和TPMS 传感器（胎压传感器），绝大部分营收由 TPMS 传感器贡献。道通专注后市场而非原装市场，主要是因为前端市场竞争激烈且毛利率较低，前端市场的毛利大部分要分给车厂，后市场利润空间更加可观。2023 年公司 TPMS 产品营收5.32 亿元，毛利率为54%。

3.ADAS 产品：新能源需求强劲，增长空间广阔

政策驱动：国家立法要求汽车厂家强制安装AEB 系统

欧盟：自 2019 年起要求所有新上市的乘用车和轻型商用车必须配备符合UN-R152标准的 AEB 系统，并逐步扩展至行人检测等场景。日本：于 2019 年规定乘用车和轻型商用车自 2021 年起强制安装AEB。美国在2023年通过新规，要求 2029 年前所有轻型车辆必须配备AEB 系统，且需满足高速刹停（如 100 公里/小时避撞车辆、72 公里/小时检测行人）及夜间检测等严苛性能标准。 中国：目前仅对商用车（如货车、客车）实施 AEB 强制安装要求，乘用车领域仍以推荐性国标（GB/T 39901-2021）为主。

ADAS 渗透率提升：全球市场预计 2025 年突破 676 亿美元

据 Statista，全球 ADAS 市场规模预计将在 2025 年突破676 亿美元，2029年将达到 1254 亿美元。ADAS 渗透率持续提升，L2、L3 级别自动驾驶车辆占比逐年增长，2024 年 L2 级别及以上的乘用车将达到 35%。 随着 ADAS 系统的装配率越来越高，ADAS 维修量也会越来越多，装配了ADAS系统的车辆，只要拆卸或维修过前杠，后杠，前档玻璃，倒视镜等易损部件，就需要对 ADAS 传感器进行重新标定，否则 ADAS 系统将无法正常工作或者会产生误报，影响驾驶安全。

优势：车型覆盖广+标定方法全面+操作简便

功能强大：ADAS 智能检测标定工具产品集成自适应巡航控制、车道偏离警告、夜视、盲点检测等高级辅助驾驶系统的标定功能，通过标定工具、诊断软件和标定方法的综合集成，可以大幅提高 ADAS 系统的标定效率。车型覆盖全面：ADAS 校准软件与四轮定位软件实现了全球2023 年款新车型全覆盖，满足全球车系覆盖率达到 95%以上，为行业内最新最全的ADAS 标定系统和四轮定位系统。 专业易用：2023 年发布新一代 ADAS 标定主架 IA600 与IA700 两款主架，应用3D视觉定位技术与模块化设计方案，新款主架硬件性能和易用性方面有较大提升，为用户提供更专业，更高性价比的解决方案。

财务情况：营收和毛利率表现稳健，增长态势良好

2020 年至 2023 年，营业收入从 1.12 亿元逐年提升至3.07 亿元，2024 年上半年达到 1.77 亿元，增势明显。2024H1 毛利率为 62.25%，整体维持在较高水平。ADAS 业务在公司四大诊断业务里面增速最快，一方面由于ADAS 标定产品自身单价高，价格约为诊断平板 3-5 倍；一方面由于客户广泛，包括第三方维修店、轮胎店、封装店、保险公司、玻璃公司等。公司是 ADAS 标定产品的头部厂商，目前整体收入基数低、体量小、出货量不多，预期增速较高，有望超过诊断平板。

4.软件云服务：从设备销售转向“设备+订阅”模式

SaaS 模式：汽车后市场广泛应用，订阅收费体系日趋成熟

美国市场的云计算已进入成熟期，SaaS（软件即服务）应用广泛普及。相比之下，中国企业信息化程度相对较低，但随着阿里云、腾讯云、华为云等云基础设施的完善，企业级 SaaS 应用在中国市场快速渗透。汽车后市场领域已广泛应用SaaS于软件升级、车辆维修信息查询及门店管理系统，并形成成熟的订阅收费商业模式。

产品优势：海量数据赋能远程诊断，促进云服务拓展

远程专家服务：在远程诊断编程能力方面，支持全球及区域主流超260款车系的远程诊断和编程能力。推出独立远程诊断设备MaxiFlash XLink，实现更便捷的远程连接。在平台商业化方面，北美及欧洲8 个国家已完成平台商业化搭建并实现远程专家服务收入。 续费升级：公司完成 118 款车系 2024 年新车型诊断软件的开发，包括奔驰、宝马、大众、奥迪、丰田等品牌的新车型诊断软件，保持行业首发优势；公司获得奔驰和大众安全网关厂商授权，进一步提升市场竞争力。

收费模式：采用后续软件升级收费模式，提升客户黏性与续费率

该收费模式下，智能终端产品所附带的免费软件升级期限（一年免费试用期）到期后，需要通过在线升级或购买预付升级卡等方式购买软件升级，完成车型的更新和功能的拓展等后续软件云服务。高端客户的升级率更高，Ultra 系列产品的升级率高于平均水平。 功能方面：持续保持车型覆盖和功能覆盖的领先地位；将核心亮点功能与软件有效期挂钩，这些功能必须在软件有效期内才能使用，以此提升客户粘性；不断创新，开发更多能够为客户创造价值的新功能，吸引客户持续使用道通系的产品，例如公司通过远程诊断编程能力、远程专家等。渠道运营：针对用户特点进行精准营销、精准投放。 支付方式：以往通过经销商卖预付卡让渡 40-50%利润，2023 年推动在线升级，提高直销客户的续费率。

数字能源业务：充电网络智能化

政策红利：全球充电基建浪潮

美国

新能源汽车政策：美国电动化进程由州政府主导加速，加州《先进清洁汽车II法规》明确要求 2035 年新车销售 100%为零排放车辆，11 个州同步跟进。尽管联邦税收抵免（30D）或受特朗普政府调整，但地方财政支持与充电基建投入已形成不可逆趋势，确保车企电动化转型落地。 充电桩政策：联邦 NEVI（50 亿美元）和 CFI（25 亿美元）充电补贴项目资金分配受法律保护，NEVI 已拨付 11%（5.3 亿），54%（27 亿）待州级发放；CFI剩余14亿未分配资金取消风险低。两项目通过企业合作（如道通充电桩交付）持续扩展充电网络，政策延续性受政治波动影响较小。

欧洲

新能源汽车政策：欧盟将在 2025 年收紧乘用车碳排放标准，预计这一举措将推动欧洲电动车销量增长。自 2025 年起新乘用车碳排放需较2021 年降低15%，倒逼车企扩大电动车生产以平衡燃油车排放，预计将显著推高欧洲电动车销量。充电桩政策：欧盟《替代燃料基础设施条例》对全欧运输走廊的充电站部署提出了新的要求，同时，欧洲各国也相继推出了新的场站建设计划。2024 年生效的《替代燃料基础设施条例》（AFIR）要求 2026 年前在欧盟核心交通走廊每60公里部署 150kW 快充站（卡车/公交每 120 公里设 350kW 站），2027-2030 年分阶段覆盖全网络，同时德国等成员国推出配套计划（如“动力之路”部署350 个重卡快充站），以补齐长途充电短板，支撑电动化普及。

市场空间：海外充电桩市场涌现结构性增长机会

全球电动汽车销量持续增长，增长集中在中国、欧洲、美国市场

2023 年全球电动汽车销量约为 1400 万辆，同比增长35%,全球电动汽车保有量突破 4000 万辆。2023 年全球近 60%的新电动汽车注册来自中国，25%来自欧洲，10%来自美国，合计占全球销量的 95%。中国每三辆新车中有一辆是电动汽车，欧洲为 1/5，美国为 1/10。

车桩比持续上升，欧美充电桩建设速度滞后于电动车增长

从 2017 年到 2023 年，全球车桩比从 7.6 逐步攀升至11，电动车数量远超充电桩增量。美国的车桩比在 2023 年达到 26，欧洲为 14，均存在较大缺口。根据国际能源署预测，美国公共充电桩数量将从 2023 年的18 万个增至2035年的170 万个，欧洲将从 70 万个增至 270 万个，海外其他地区将从29 万个增至240万个。麦肯锡数据显示，美国新能源汽车保有量预计到2030 年达到4800万台，年复合增长率 37%，对应充电桩需求达 2900 万个，市场投资规模约970亿美元。

全球直流充电桩部署增速显著，欧美直流快充占比逐年提高

交流充电桩功率较低（约 7kW），充电时间长，适用于长时间停车的场所，如家庭和办公场所。直流充电桩无需 OBC，直接输出高功率直流电，充电速度快，适用于商场、高速服务区等。欧洲和美国市场的直流快充占比逐年提高。欧洲DC存量占比从 21 年的 7.76%增长到 24 年的 15.3%，美国直流快充占比在2024年达到 23.1%。

核心能力：电力电子+AI 调度双轮驱动

道通科技数智能源战略，即以“致力成为光储充数字能源全球领先企业”为愿景使命，提供“全场景智能充电网络解决方案”和“一站式光储充能源管理解决方案”两大解决方案，紧紧围绕在途充电、车队充电、目的地充电和家用充电四大战略场景，构建平台化、系列化的智能充电解决方案，打造智能充电网络新生态。

1）全场景智能充电网络解决方案: 道通融合电力电子、数字技术与 AI 技术，以充电为核心，车桩云深度融合，提供领先的端到端智能充电网络解决方案，包含系列充电桩平台, 以及智能运营、智能运维、充电支付等综合云服务平台。 道通智能充电网络解决方案构建“5i”差异化竞争优势，实现“iSafe 三层防护智能安全”、“iCharge 即插即充智能体验”、 “iManage 自优自愈智能运维”、“iRevenue 池化调度智能增收”和“iEMS 叠光叠储智能协同”，为客户提供极致可靠的产品、极致的充电体验和极佳的投资收益。

2）一站式光储充能源管理解决方案: 道通融合"光、储、充、边、云"，以充电为切入点，以智能化能源管理为核心，打造极致安全、极致经济、极致高效的一站式光储充能源管理解决方案。基于发电和负载预测，结合能源优化、智能充电、智能调度和电池检测等算法，实现充电侧需求电力保障、动态扩容、降低需量费用、削峰填谷等功能，助力客户以最优成本实现最高充电利用率、提升充电运营收益、大幅缩短投资回报周期。同时，构筑“场站自组织、自学习、自演进、一站一策”的差异化竞争优势，实现从规划、建设、维护、优化到扩容的全生命周期智能化场站管理，具有广阔的发展前景。

道通科技 AI 智能化技术持续创新突破，打造“5i”全面智能，构筑差异化竞争优势： 1) iSafe 三层防护智能安全：全模块设计，构建电气安全、主动防御、智能预警三层防护机制，确保系统安全高可靠。 2) iCharge 即插即充智能体验：采用即插即充设计，实现车桩兼容率＞99.5%，一次充电成功率最优。 3) iManage 自优自愈智能运维：实现 uptime 可靠性领先，通过预测性维护和远程故障修复，极大降低客户后期运维成本。 4) iRevenue 池化调度智能增收：通过智能充电算法、智能矩阵调度算法、智能车型识别算法，提升场站周转率，帮助运营商增收15%以上。5) iEMS 叠光叠储智能协同：结合智能充电算法、光储充能源管理系统，接入峰谷动态电价，为客户降低最高 45%的综合用电成本。电力电子技术积累深厚，即将推出领先业界的液冷充电模块：1) 可靠性领先：模块寿命长达 15 年，业界并列第一；电网适应性业界最优；防护能力领先，国内唯二实现模块水电隔离方案之一，恶劣环境下模块失效率最低。 2) 效率领先：功率转换效率行业最领先水平，比国内最强友商高1%。3) 技术架构领先：前瞻性布局自研液冷模块，国内唯二采用直流母线架构之一，光储绿电扩展性好。 4) 高质量的电力电子平台：完善的电力电子质量体系，核心器件全选业界最优。

竞争优势：自研模组+品牌能力+全球布局

1.核心组件自研，硬件成本优化

新能源充电桩产业链：充电模块为上游核心部件 上游：主要为充电桩所需零部件和原材料供应，包括充电模块、继电器、接触器、监控计量设备、充电枪、主控制器、通信模块等。其中充电模块是直流充电设备的核心部件，占设备成本的 50%左右，技术壁垒高，市场集中度高。中游：主要为充电设备的生产和建设，包括直流和交流充电桩及换电设备的制造与组装。行业竞争格局较为分散，尚未形成寡头垄断局面。下游：主要为充电桩运营及终端应用市场，包括换电站、充电站、新能源汽车厂商及配套服务商。

充电模块价值量与毛利率相对较高

从成本来看，充电设备占充电桩建设成本超 90%，其中充电模块成本占充电桩总成本的 40%-50%。从技术来看，充电模块涉及 IGBT 功率器件和磁性元件等关键技术，技术壁垒高、市场集中度高。

核心组件自主研发，降低成本，增强竞争力

充电模块是充电桩产品的核心组件，其成本约占整体设备成本的40%-50%。道通通过自主研发充电模块，使系统成本降低 15%-20%，有效提升产品的价格竞争力和盈利能力。单模块功率范围已扩展至 1.44MW，突破多矩阵功率调用、智能运维和并网通信等多项技术壁垒，以提升整体充电效率和稳定性。同时，液冷模块实现了<50dB 的低噪音控制，满足高功率快充场景需求。

2.收费模式：软件订阅+交易佣金，利润空间大

道通的智能充电网络解决方案与光储充能源管理解决方案，通过软件订阅+交易佣金模式，构建长期稳定的可持续收入体系：

智能充电网络解决方案（充电运营云&充电支付云）： 充电运营云按充电桩端口数量计费，客户的充电桩部署规模越大，订阅规模和收入同步增长。 充电支付云采用按充电场站数量计费的订阅模式，每个充电场站需单独订阅服务，充电场站数量越多，订阅收入越高。同时，充电支付云还会从每笔充电交易中收取佣金，随着车主充电需求的增长，佣金收入亦相应增加。光储充能源管理解决方案（能源管理云）： 能源管理云同样采用按充电场站数量计费的订阅模式，每个充电场站需单独订阅服务，充电场站数量越多，订阅收入越高。规模效应驱动盈利能力提升 通过软件订阅+交易佣金的双重收入模式，道通不仅能够获得长期、稳定的可持续收入，还能够随着充电桩和充电场站规模的扩大，进一步提升边际收益，增强整体盈利能力。 此外，对比经销为主的诊断产品，充电桩产品直销为主、经销为辅，利润更高。新能源产品的销售周期较长，以 DC 端为例，从样机发送、验证、运输到产品交付并收入确认通常需要 6-9 个月，传统经销商难以持续跟踪同一个客户；下游客户如 CPU 运营商、电力公司、能源公司的体量庞大，小型经销商难以接触这类客户。

3.全球供应链布局与本地化生产优势

面对全球地缘政治风险和国际贸易摩擦，公司自 2018 年起前瞻性地布局海外工厂。目前，道通已在中国深圳、越南海防、美国北卡建立三大生产基地，形成全球化供应链体系。  道通美国北卡工厂于 2023 年底正式投产，符合美国NEVI 法案的补贴要求，能有效提升道通产品在北美市场的价格竞争力。

道通越南海防工厂经过多年精心运营与持续优化，已成为公司全球化战略的重要组成部分。不仅能够有效应对国际贸易环境的不确定性，还能充分利用越南的劳动力资源和成本优势，进一步提升产品的市场竞争力。

4.营销能力：公司自主品牌能力强，全球市场影响力持续提升

本土化布局深入推进：自 2021 年布局数字能源业务以来，公司大力推进海外市场本土化建设，培育并打造本地化营销团队，目前已在全球设立超过14 个海外区域总部、销售平台和子公司，夯实并拓展了全球营销体系。合作关系不断深化：公司加强与当地政府、行业组织及大型企业的合作，增强在各区域市场的影响力。 品牌营销广泛覆盖：公司将产品竞争优势与多样化营销媒介相结合，与超过60家领先垂直媒体建立合作关系，获得多个区域性市场认可奖项。同时，公司在全球布局近 300 个合作示范站，覆盖欧、美、亚太等关键交通枢纽。

5.公司充电桩产品认证齐全，全球市场认可度卓越

各国和地区对充电桩产品的安全标准和要求不尽相同，国内充电桩企业若要成功拓展海外市场，获得当地认证是关键。公司交流充电桩产品已通过CE（欧盟合格认证）、TUV（德国技术监督协会认证）、UKCA（英国合格认证）、UL（美国保险商实验室认证）、CSA（加拿大标准协会认证）、PTB（德国物理技术研究院认证）、CQC（中国质量认证）、TR25（新加坡充电标准认证）、LNO（新加坡能源管理认证）等多个世界权威认证。 在北美市场，公司签约多家全球排名前 50 的大型企业客户，市场影响力跃居中资公司之首。同时，公司在南加州设立创新中心，为合作伙伴提供集成测试服务，提升新产品上市效率与质量标准。 在欧洲市场，公司的 DC Fast 系列和 ACUltra 系列产品通过了Eichrecht计量认证，成为少数获此认证的中国企业之一。 在亚太、中东非及南美等区域，公司获得东南亚市场认证门槛最高的新加坡LNO/TR25 认证，实现市场突破。

竞争格局：智能化功能和价格优势领先

充电行业将围绕“高质量"发生深刻变化，液冷、分体桩、智能化将成为未来发展趋势。随着技术的快速迭代和客户需求标准的不断提升，行业格局将加速向头部企业集中。目前，海外新能源充电市场的竞争对手主要分为四大类：1) 传统电力电气企业（如 ABB）： 品牌知名度高，技术积累深，在电力设备制造领域具备优势，但智能化能力较弱，产品价格较高，服务响应较慢。道通通过更智能化的产品功能、更快速的服务响应、更具竞争力的价格，提升市场竞争力。 2) 海外本土充电设备厂商（如 Alpitronic）：电力电子技术领先，产品可靠性高，但智能化水平不足，产品价格较高，服务响应较慢。道通自主研发充电模块，在核心性能上对标行业头部企业，并通过智能化升级、更优价格和更快速的服务，构建竞争优势。3) 新能源汽车公司（如特斯拉）： 技术与资金实力雄厚，智能化水平领先，但充电网络相对封闭，车桩兼容性较差。道通致力于打造互联互通的智能充电网络，为客户提供更广泛的车桩兼容性，提升车主充电体验。4) 中资出海企业（如星星充电、盛弘）： 依托国内供应链的成本优势，具备较强的价格竞争力，但在产品性能及海外市场营销与服务能力方面存在短板。道通凭借更高的产品性能、海外本地化的营销服务体系，以及全球布局的工厂和研发中心，树立更高端的品牌形象。

作为中资企业出海的领先代表，道通已在欧美充电市场成功建立品牌影响力，市场份额持续提升。过去三年，道通数字能源业务实现了年均200%的复合增长率，远超行业平均水平，具备强劲的市场竞争力与增长潜力。

业绩情况：欧美市场贡献突出，加速拓展新兴市场

业绩增长显著：从 2022 年到 2023 年，数字能源业务营收大幅提升，从0.96亿元增长至 5.67 亿元。毛利率方面，道通科技远超 ChargePoint。由于欧美市场客户注重产品的安全性、稳定性、可靠性，公司初期技术投入较大，在技术积累完成之后，新能源相关的研发费用会逐步减少，能够为公司贡献稳定利润。道通科技新能源收入增速与体量未来有望远超诊断业务。

大客户合作深化：能源业务覆盖北美、欧洲、亚太、中东非、南美等79 个国家和区域，客户群涵盖充电运营商、能源公司、公共事业单位、汽车厂商、车队、商超连锁、经销商、新能源车主等多个领域，合作客户多达450 家。道通建立了多层级的大客户经营管理体系，与多家全球头部企业构建了战略性合作关系，重点客户达 20 多家，占总销售比近 60%； 电商业务突破：新能源自营电商和线上官网发展迅猛，在家用充电桩市场打破特斯拉、Chargepoint 等头部品牌的垄断，多次在亚马逊北美和加拿大类目重要营销节点夺冠，为公司业务开辟新的增长路径，也成功积累了大量品牌私域用户。

AI 机器人业务：空地一体智慧巡检

行业规模：机器人产业优化发展，增长潜力可观

中国在全球机器人市场占据关键地位，长期增长潜力可观。据IFR 发布的《2024年全球机器人报告》，截至 2023 年底，全球工厂中运行的机器人数量已达428.15万台，年安装量连续三年超过 50 万台。按地区划分，2023 年，70%的新部署机器人安装在亚洲，17%在欧洲，10%在美洲。中国继续稳居全球最大市场，2023年安装机器人 276288 台，占全球总量的 51%。 随着机器人智能化程度的提升，其应用将从工厂制造领域加速拓展到专业服务领域。预计到 2035 年，全球专业服务领域的机器人市场规模将达到1200 亿美元。在专业服务领域，智慧巡检机器人受益于政策支持、机器人技术相对成熟等因素，细分市场前景广阔。

行业痛点：传统巡检效率低下，市场亟需 AI 智慧巡检系统。当前无人机巡检面临四大核心瓶颈：在"巡"端依赖人工规划复杂航线及管理流程，耗时低效；"检"端需处理海量影像数据而人工识别能力有限，特殊场景专业度不足；持证飞手缺口巨大与培训成本高企形成人才壁垒；空域巡检存在视觉盲区且受天气制约。为此，市场亟需空地一体化集群智慧巡检系统，通过自主任务编排、AI 智能分析、无人机/机器狗协同作业等创新技术，实现巡检流程全闭环自动化、异常识别精准化、作业效率指数级提升及多场景全覆盖，全面突破传统巡检瓶颈。

核心产品：“空地一体集群智慧解决方案”引领AI 应用新革命

2024 年 12 月，道通对外宣布全新的 AI 战略布局，发布以生成式AI 为核心的“空地一体集群智慧解决方案”。在能源、交通等行业，传统的人工巡检和监测手段已经无法满足客户不同场景、工况的巡检需求。公司布局“空地一体集群智慧解决方案”业务，是基于生成式 AI 技术，为能源和交通领域的巡检作业提供更智能更高效的方案。 具体包含智能体机器人（智慧巡检 Digital Agents；Physical Agents，例如飞行机器人、地面机器人、反无人系统等），AI PaaS 平台以及行业大模型一体机等三大核心模块。方案能够实现从通用大模型、智能大脑、智慧机器人执行器和场景数据全链条拉通，具有高效、智能、持续快速自我演进的能力，真正实现数智化、无人化和空地一体化的效果。

应用场景：初期聚焦能源、交管和高速

1.油田场景

油田智能检测行业是石油天然气产业链的关键环节，正通过技术创新和政策驱动实现高质量发展，未来将进一步融合 AI 与大数据，向自动化、精准化和绿色化方向深化。当前呈现以下特点：

技术智能化升级：无损检测、光谱分析、气体传感器及无人机技术广泛应用，显著提升检测效率和精度。例如，无人机可覆盖传统检测难以触及的区域，降低人工风险并提高效率。物联网与 AI 的结合实现了设备故障预测和实时监控，例如通过算法分析传感器数据，提前预警设备维护需求。

市场规模稳步扩张：石油天然气检测市场预计到2025 年规模将达到数千亿元。增长动力主要来自油气资源勘探开发需求（如页岩气、煤层气等非常规能源）及环保安全标准的提升。

环保与国际化趋势：全球对碳排放和能源安全的关注促使检测技术向环保方向倾斜，例如通过检测减少油气泄漏风险。

针对传统人工巡检安全性和效率低下的问题，道通解决方案如下：1）数字化、智能化来分析油田数据；2）无人化——客户可以提供数据来训练生成相应的大模型；3）空地一体化，无人机完成大场景巡逻，机器狗完成地面输油管道巡逻等无人机无法覆盖的任务。 油田客户的收入端包括硬件（无人机和机器狗）、软件服务（AI agent 和软件服务费），以及私有化算力（保障数据安全，尤其针对国企客户）。目前道通“空地一体集群智慧解决方案”已在中石油油田和某副省级城市交通管理项目中落地，实现了对关键生产设备、储罐、输送管路等位置的全面、高效、协同巡检。

2.交管场景

政府持续出台政策推动智慧交通发展，以支撑现代化经济体系建设。2020年后，政策频出，智慧交通基础设施建设成为重点。2021 年9 月，交通运输部发布的《交通运输领域新型基础设施建设行动方案(2021-2025 年)》提出，到2025 年将打造一批交通新基建重点工程，推动智能交通管理深度应用。交通运输业是国民经济的基础行业，其固定资产投资完成额从2016 年的2.87万亿元增长至 2023 年的 3.9 万亿元，保持较高水平。2023 年，我国城市智能交通（除停车）千万项目市场规模约为 283.85 亿元，项目数1697 个，整体规模可观。交通管控类应用需求突出。2023 年，城市智能交通（除停车）千万项目中，交通管控类市场规模超 190 亿元，项目数量超 1000 个，占比均超六成；智慧运输（含智能网联）市场规模约 90 亿元，项目数 600 余个。整体来看，交通管控类应用市场需求相对较大，占据主导地位。

道通科技在交通管理领域的应用场景中，无人机技术展现了其独特优势。在贴罚单场景中，无人机能够高效识别违停车辆并在车上无人的情况下自动执行任务，显著提升执法效率；然而，在车辆事故判断场景中，由于涉及因素复杂（如事故责任认定、环境干扰等），无人机目前难以独立完成精准判断，仍需进一步发展。

3.高速场景

智慧高速公路是现代信息技术与高速公路基础设施融合的产物。随着行业从“建设为主”向“建管维并重”转变，提升基础设施效能和服务供给能力成为关键。2021～2023 年三年智慧高速公路项目的数量已接近1000 个，市场投资规模已超100 亿元。此期间，市场投资主要聚焦于河北、四川、浙江、山东四省，单省三年内的总投资额均超过 10 亿元。 全国已有 29 个省份已经开始路段智慧高速公路试点建设。其中浙江省“十四五”规划智慧高速公路里程达到1000公里，江苏达到1200公里；山东高速计划在2025年部署 22000 架无人机（固定翼 2000 架+旋转翼 20000 架），预计项目金额至少10 亿人民币。

竞争格局：道通科技“软硬一体”领先行业

目前，相关巡检厂商竞争对手主要分为三大类：

1.巡检解决方案提供商： 圣瞳科技：专注工业 AI 视觉检测，提供基于深度学习的缺陷识别、设备状态监测等解决方案，服务于能源、电力、轨道交通领域，算法精度高但硬件依赖第三方。Energy Robotics：欧洲工业检测机器人供应商，研发自主导航的移动机器人平台，集成激光雷达与热成像技术，擅长石油、化工等高危环境，但场景拓展能力有限。这些企业深耕能源行业，具备丰富的行业知识，但AI 开发能力相对较弱，大模型在巡检效率与精度方面不够领先。此外，它们依赖第三方无人机与机器狗硬件，难以高效实现智能体机器人的自主作业。相比之下，道通技术领先，自研大模型在巡检效率与精度上具备优势，并结合自研无人机，实现无人机自主作业。

2.无人机厂商： 大疆（DJI）：全球消费及行业无人机龙头，产品覆盖农业植保、电力巡检、测绘等领域，凭借高性价比和全产业链优势占据市场，但行业定制化能力较弱。Skydio：美国智能无人机代表企业，以 AI 自主避障和复杂环境飞行技术见长，主打安防、基建巡检场景，技术先进但售价高昂，市场集中于欧美。该类公司主要在短距离多旋翼无人机领域具备技术优势，但智能化程度较低，高度依赖飞手操作。道通在固定翼长航时无人机领域占优，可覆盖更大区域，同时具备更高的智能化水平，能够自主编排巡检任务并实现无人机自主飞行。此外，道通还可搭载自研反无人机系统，增强空域管控能力。

3.地面机器人厂商： 汇川技术：国内工业自动化领军企业，地面机器人聚焦AGV/AMR 和工业机械臂，深耕物流仓储与智能制造，运动控制技术强，但智能化水平待提升。这些企业在地面机器人运动控制方面表现优异，但智能化能力相对不足，难以实现高效自主作业。道通依托领先的 AI 技术，使机器狗能够自主执行任务，并结合自研无人机，构建空地一体的集群协同作业体系，大幅提升巡检效率与覆盖范围。

价值验证：AI 战略有效性的财务分析

资本结构及偿债能力分析

道通科技整体偿债能力较为稳健，资产负债率上升但仍在合理范围。资产负债率自 2020 年的 20.22%显著上升至 2022 年的 42.15%，主要由于2022 年发行10.92亿元可转债所致。公司流动比率和速动比率均保持在较低水平，流动比率在2024年三季度为 3.54%，公司短期偿债能力偏弱，需关注其短期流动性管理的风险。

经营效率分析

道通科技的存货周转天数自 2016 年以来整体呈上升趋势，从172 天增至2024年三季度的 265 天，尽管较 2022 年峰值 390 天有所改善，但仍显示出存货周转效率偏低的特征。2022 年存货周转率大幅上升，主要由于21 年存货大幅提高，致使期末存货平均余额上升。公司 2020 年存货期末余额为4.43 亿元，2021 年为9.67亿元，22 年为 11.42 亿元。21 年存货同比增加 118.34%，主要系公司为满足业务规模扩大需求及应对全球供应紧张局势，增加安全库存和子公司备货所致。同时，应收账款周转天数较为平稳，2024 年三季度为69 天，较2022 年的高点91天有所下降，表明公司在回款效率上有所改善。

盈利能力分析

道通科技盈利能力呈波动式发展，但核心指标显示出修复趋势。销售毛利率持续保持高位，2023 年三季度为 56%；销售净利率于 2023 年回升至18%，盈利质量显著改善。ROE、ROA 和 ROIC 等资本回报指标在 2022 年触底后反弹，2023 年三季度ROE 达 22.06%。整体来看，公司盈利能力已进入修复通道，增长动能逐步增强。

成长性分析

道通科技近年来展现出较强的成长性。营业总收入自2016 年稳步增长，2023年达到 32.5 亿元，同比增长 44%，增速恢复显著。23 年、24 年营业收入增长主要系公司数字能源及数字维修业务等收入增长所致。2023 年营业收入同比增长43.50%，其中新能源充电桩收入同比增长 493.21%，受AC 充电桩销量增长及DC新品推出驱动；北美市场收入同比增长 62.54%，主要受数字能源充电桩、ADAS及 TPMS 产品需求增长推动。 归母净利润经历波动后于 2023 年快速反弹，2024 三季度达到5.4 亿元，盈利能力显著提升。公司净利润上升主要系业务拓展带动收入规模同比大幅增长，销售费用、管理费用及研发费用有效控制。公司在收入与利润端均展现出强劲的增长态势，反映其核心业务具备较高成长潜力和市场竞争力。

现金流量分析

道通科技现金流状况稳健，销售商品和提供劳务收到的现金与营业收入比值长期保持在 100%以上，2024 年三季度达到 103%，表明收入现金回款能力强。经营活动产生的现金流量净额与营业收入比值经历 2022 年低谷后逐步回升，2023年三季度达到 16%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加所致，经营效率和现金流管理方面持续改善。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）