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道通科技研究报告：全球汽车诊断工具领先企业，海外充电桩业务蓬勃发展。汽车智能诊断龙头，构建第二增长曲线。道通科技成立于2004，是全球汽车智能诊断行业的主要厂商，产品覆盖70多个 国家和地区，是全球汽车后市场的重要参与者。公司主营业务包括传统汽车诊 断业务和新能源充电桩业务两大板块。其中汽车诊断业务为公司基本盘，是公 司营收占比最大的业务（2023年占比约76%），充电桩产品在2022年开始贡献 收入，是公司第二增长曲线。

汽车诊断业务：传统业务贡献现金流，ADAS业务领衔增长

道通科技汽车诊断业务为公司持续贡献稳定的现金流，在2021年布局新能源充电桩 业务之前，公司毛利率水平维持在较高水平，净利率水平维持在25%。公司在 海外市场深耕多年，主要竞争优势在于产品力优秀及高性价比，未来领先地位 有望维持。

境外汽车后市场尤其是美国市场发展成熟且增长稳定，主要受到三大驱动因素 影响：1）汽车保有量增加；2）汽车平均车龄提升；3）汽车电子化、智能化程 度提升。公司ADAS产品线有望受益于智能驾驶渗透率的提升，持续保持较快 增长。

新能源充电桩业务：进入放量增长期，远期仍有较大空间

全球电动汽车渗透率持续提升，充电基础设施及相关维保服务的产品和专业技 术的配套需求随之增加，新能源充电桩产业发展迎来巨大机遇。根据IEA数 据，美国公共桩保有量有望在2025年、2030年和2035年分别达到38万个、92 万个和172万个；欧洲2025、2030和2035年充电桩数量分别有望达到106、 175、274万个。在海外充电桩需求快速增长的背景下，我们预计公司2024-2026 年充电桩收入有望同比增长80%、60%、50%。