2025年图解中美市场策略：走在科技曲线之前的分歧与共识

一、图解市场的基本原理和估值模型

图解市场的基本原理和估值模型：9转序列和能量指标

九转指标的原理“在图解2024 年度策略报告”是一种基于市场短期趋势变化的量化指标，它通过观 察市场在触及特定数字（如9）时出现反转的频率，帮助投资者判断市场趋势的持续性。

图解市场的基本原理和估值模型：全息同构

全息理论，是研究 事物间所具的全息 关系的特性和规律 的学说。 它具有部 分是整体的缩影规 律； 反映事物之间 的全息关系的全息 等式。 全息同构用在市场 价格指数走势上， 可以用来观察市场 走势的历史对比和 未来走势的推演。

资产价格本身就是一类宏观数据；图表3可以看出2000年纳斯达克指数泡沫和A股6124头部在波动和趋势之中 具有同构相似性，均线组辅助观察；这是全息同构的一种体现，可以看出恐慌和贪婪的人性无国别之分。

二、A股主要指数的时空量价分析

A股主要指数的时空量价分析—中证A500指数

比起沪深300指数，A500同样季度9转指标时间已经到位，1季度和3季度两次探底回升，低点不断抬升 可见从价格即是资产数据信息可知A500的成长性优于沪深300，上涨趋势通道之中运行。 9转序列和K线阴阳规律，预计2025年第一季度有望收阳，目前调整在支撑线附近。

A股主要指数的时空量价分析—5月线和25月线

以5月均线和25月均线为例子，5月上穿25月均线为月线大级别上升周期的开启，1996年6月，1999年6月， 2006年4月，2014年9月以及2020年6月K线上都出现过类似特征，而后出现上升周期具有一定规模的持续。

A股主要指数的时空量价分析—大级别周期

至2024年底上海交易所成立34周年，目前完成了17年上涨周期，高位以来区间震荡盘整17年的周期， 即从17年周期近5个3.5年基钦周期看，结合2024年新“国九条”市场机制变革，这或是新大级别周期开启。

A股主要指数的时空量价分析—N字形周期

自2008年10月以来看，可以清晰观察到深圳成指三个大型三角形构造，每个三角形耗时5年4个月或5个月，2008年的 上涨周期25个月，2013年开始的上涨周期24个月，2019年开始的上涨周期25个月，且三轮其后的调整周期为43个月， 截至2024年9月开始已经形成新的上涨周期，基于历史数据本轮上涨在25-26年时间维度有持续性。

A股主要指数的时空量价分析—港股时空

1998年8月，2003年3月和2011年10月A股月线级别领先港股见底,A股的上升趋势都空间比较可观，可视为战略机 遇期。2009年和2016年两者同步见底，2020年港股晚于A股见底，后期港股和A股的上升空间有限，目前的 这轮周期复苏预期行情，2022年10月底港股已经领先构建低点，如此类比这轮A股的上升空间可以高看一线。

A股主要指数的时空量价分析—量能资金

24年10月11号该周成交量突破2015年5月29日那周和2020年7月10日那周，2024年11月1日那周成交金额突破2015年5月29 日那周10.41万亿，2019年3月8日周成交量突破2015年高位量，但周最高成交金额仅5.39万亿，注定19年那波上升趋势 行情空间有限未能突破上轮高点。

A股主要指数的时空量价分析—量能资金

1994年8月5日该周成交量突破历史新高，V形反转，其后震荡波动从未新低，待1996年10月18日那周成交量和成交 金额皆历史新高后股价1997年5月16号那周，其后1999年上升通道开启在1999年6月18日成交量和金额同步新高后， 2001年6月中抵达历史新高，可见大级别的行情量能走在了股价之前。

2006年4月7日该周成交量突破2000-2001年历史高位，以及2006年5月19日那周成交金额3435亿突破2000年最 高3128亿，开启2006-2007年大行情至2008年1月18日那周历史高位，最大周成交额1.89万亿在2007年6月。

Wind全A2008年11月7日低点反弹至2010年11月12那周成交量2.37万亿虽突破2007年6月的1.89万亿，但时间周期和 金融条件要素都不构成持续的上升条件；直到2014年8月1日成交量创历史新高，到2014年11月28日成交额达2.97 万亿历史新高，该波大行情至2015年6月15日那周历史高位，最大周成交额10.41万亿在2015年5月。

三、科创50和风口主线分析推演

2024-04-07 中国人民银行设立科技创新和技术改造再贷款、支持科技创新、技术改造和设备更新。同时伴随 着科创板相关的科技产业利好政策不断跟进。

2024年4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称 《意见》）。《意见》鼓励市场化并购重组，以优化资源配置，促进产业升级和结构调整。政策利好下， 预计并购市场活跃度将提升。

2024年9月24日“并购六条”第一条即明确，支持上市公司向新质生产力方向转型升级。包括，将积极支持 上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，包括开展基于转型升级等目标的跨行业并购、 有助于补链强链和提升关键技术水平的未盈利资产收购，以及支持“两创”板块公司并购产业链上下游资 产等，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。

2024-04-07 中国人民银行设立科技创新和技术改造再贷款、支持科技创新、技术改造和设备更新。科技创 新和技术改造再贷款的设立将有利于引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向处于初创期、成长 期的科技型中小企业，以及重点领域的数字化、智能化、高端化、绿色化技术改造和设备更新项目提供信 贷支持。

基钦周期视角之下，以深圳成指叠加沪深300指数为背景，板块风格轮动遵循“消费-成长科技—价值周期---周期”的轮动传导规律， 2024年9月底的上升趋势中大金融和大科技强势，按周期轮动规律，这轮有望是科创板主导的双创科技主导上升周期的推动主导，阶 段中轮动价值周期的上涨。

四、美股、美债、美元和RMB汇率之股指

图解市场的逻辑认为资产价格本身就是宏观数据,汇率更是宏观经济的慢变量， 如图所示2016年中国经济数据强劲， 美元/RMB汇率是单顶，2018年贸易冲突之后美元/RMB汇率是三重顶，目前地缘政治叠加概率上有望四重顶，汇率构 建顶部成功，在金融指标上客观表征经济面筑底复苏确认。

从美元/RMB汇率第四个高位特征月线级别仍有分歧，即25年上半年存在不确定性；如图周线级别，美元指数的走势与英 镑，日元，RMB大体是反向关系，日元和RMB相对美元是正向关系，一旦欧元日元和RMB共振走强，将对A股市场形成战 略做多窗口，美元指数周线级别或有望在1月中构建顶部，利好RMB资产和港股。

2022年3月，美联储宣 布联邦基金利率上浮25 个基点到0.25%至0.5% 区间，开启了美联储新 一轮的加息周期。如图 表所示作为全球定价 之锚10YRNOTE美国10 年期国债收益率于 2021年中提前见底走 强；说明市场预期常 常领先与政策面和经 济面。

缠论技术面看，10YRNOTE美债收益率自最高的5.021调整至3.783和次高点4.739调整至3.599的两轮调整表明其在 技术面已经对2022年以来的上升趋势进行破坏；3.599低点开始的反弹预计新高概率不大，特别是美联储开启降息 的背景之下，这对全球资产定价而言有望确认宽松周期，于2025年美元指数构建中期高点结构有利。

缠论技术面看，78.16-96.70和84.72-100.23的两轮上涨结构走势说明美债ETF已经突破下跌压制线，有望开启 上升趋势，目前回落若不低于左肩84.65附近形成强势头肩底结构，若跌破84.65则构建与23年10月构建复杂双 底形态，总体而言国债与美债收益率呈反向关系，相互验证。

五、历史走势和大盘走势推演之上证指数

从传统技术分析和缠论技术的视角，基于2024年918底部的V形力度反转走势与2024年2月份的拉升形成趋势驱动，突破 了2024年5月份3174点位确立了对下跌趋势的破坏。

纳斯达克指数2000泡沫破灭后，经过ABC月线级别N字型结构后，自2009年3月开始的D反弹上涨持续超过2015年。

作为小盘股代表，中证2000月线级别处于2015年以来ABC的三段N字型结构，底点高于2018年底部，类比纳斯达克指数， 中证2000相对的小盘股的上升周期有望超过2018-2021年的时间维度，资金成交额新高下价格空间有望新高。

报告节选：

编辑：火腿肠