2025年合合信息研究报告：AI文字识别龙头，扫描全能王和商业大数据齐头并进

合合信息——BC 两端AI 办公应用龙头

公司深耕文字识别，产品矩阵逐步丰富

公司以文字识别技术起家，为全球 C 端用户和多元行业B 端客户提供数字化、智能化的产品及服务。公司于 2006 年在上海成立，前期主要沉淀文字识别的核心技术，构筑了较强的技术壁垒。公司在 2009-2010 年推出了名片全能王、扫描全能王两款以文字识别和图像处理技术为核心的 APP，并迅速得到市场认可。公司在16 年开始向 B 端发力，成立企业级智能解决方案事业部，布局行业头部客户，输出超过 100 种证照的 OCR 基础模块服务。同时，公司也布局了商业大数据领域，推出启信宝等产品覆盖 C 端和 B 端客户。

AI 和大数据是公司产品和技术基因。公司 C 端产品主要是面向全球个人用户的APP 产品，包括扫描全能王、名片全能王、启信宝。B 端产品主要是面向各行业客户提供的智能文字识别、商业大数据的产品和服务，如合同机器人、供应链大数据风控平台等。AI 和大数据是公司核心技术， AI 领域，智能文字识别是一个重要分支，融合了智能图像处理、深度学习文字识别、自然语音处理NLP等多项AI 技术。大数据领域，商业大数据利用大数据挖掘、知识图谱等技术，通过“数据、信息、知识、智能”4 个层次，挖掘商业数据价值。公司技术领先，用户覆盖广泛。凭借公司出色的技术积累，公司AI、大数据等能力处于行业领先地位，如 2012 年被谷歌评为“全球顶尖开发者”；在2019和2023年国际文档分析识别大会（ICDAR）中获得不同竞赛项目的冠军。2023 年5月，公司加入中国信通院牵头的《文档图像篡改检测标准》制定工作，确立文档图像篡改检测技术的行业标准。得益于此，公司 C 端产品已覆盖全球百余个国家和地区的亿级用户，B 端服务覆盖了近 30 个行业的企业客户。

智能文字识别和大数据是公司核心业务，毛利率保持较高水平。2023 年智能文字识别收入 9.01 亿元，占比高达 75.9%；其中以两大全能王产品为代表的C端收入为 8.33 亿元，是公司目前收入主要贡献来源；由于C 端业务占比较高，毛利率近年来保持 86%以上。大数据类业务收入 1.85 亿元，占比为15.6%；其中B端收入1.15 亿元，增长较快；毛利率近年来保持在 67%以上。随着公司C 端产品用户流量持续增长，互联网广告业务也稳步增长，收入占比8.1%。

股权结构稳定，核心团队均有持股

镇立新先生为公司实际控制人。IPO 前，公司创始人镇立新先生直接持股32.25%，叠加通过上海狮吼间接控制上海目一然、上海端临、上海融梨然及上海顶螺持（这4 家均为公司员工持股平台）有的公司股权，合计控制公司39.93%的股份；IPO后镇立新合计控股比例约 30%，是公司实际控制人。除了公司人员持股外，也有数家创投机构进行了投资持股。同时，公司还拥有 7 家全资中国境内子公司，4家全资境外子公司，参股 6 家公司。

团队技术背景深厚，核心高管和员工均有持股。镇立新先生及公司多名核心人员均来自摩托罗拉中国研究院，团队在 AI 文字识别等技术领域积累深厚。公司历史上已实施过两批股权激励，形成多个员工持股持股平台。除了几位直接持股的公司核心员工之外，多名员工，包括其他高管均通过持股平台间接持有公司股份。

业绩稳健增长，盈利能力提升显著

公司近年来收入和业绩同时保持较高增长。2023 年公司收入达到11.87亿元，同比增长 20.04%。20-23 年收入复合增速超过 27%，在宏观经济波动中，公司仍保持了较好的增长表现。利润方面，公司在 2023 年归母净利润达到3.23 亿元，同比增长 13.91%；扣非归母净利润 2.97 亿元，同比增长12.15%。20-23 年扣非归母净利润复合增速超过 45%。扫描全能王是近年来公司业绩高增长的主要驱动力。2024 年前三季度，公司收入达到 10.49 亿元，同比增长21.02%；归母净利润3.07亿元，同比增长 11.05%；扣非归母净利润 2.79 亿元，同比增长8.45%；公司24Q3利润表现超出了招股书指引。公司在 24Q3 销售费用增长较快，主要系加大产品的运营及市场推广力度，为后续持续成长奠定基础。

盈利能力保持较高水平，费用率趋于稳定。由于 C 端产品收入整体保持较快增长，公司 23 年毛利率回升至 84%以上，净利率 27%，ROE 摊薄为32.37%，均保持较高水平。公司费用率当前趋于稳定，销售和研发保持较高投入，23 年费用率分别为28.24%、27.25%；增长主要来源于人员扩张，以及广告宣传和研发项目增加。随着公司用户和付费率稳步提升，规模效应也将显现，费用率有望逐步下降。

研发人员占比高，人效持续提升。截至 2023 年 12 月31 日，公司人员达到974人，其中研发人员占比为 54.6%，销售人员占比 24.1%。公司19-23 年人员复合增速为 15.52%，低于收入增速；人效提升显著，23 年人均创收提升至121.82万元，公司人员薪酬也稳步提升。

C 端产品是公司主要收入来源，B 端以直销为主。截至2023 年底，公司扫描全能王、名片全能王、启信宝 3 款 APP 在 App Store 与Google Play 应用市场的全球用户累计首次下载量合计超过 9.4 亿，2023 年 12 月的各渠道月活合计接近1.5亿。C 端三大产品价格稳定，2023 年收入占比为 76.18%。C 端按照应用市场来源，App Store 占比 42.15%；Google Play 占比 10.75%；其他应用市场占比47.10%。B 端产品收入占比为 23.82%，目前主要为直销，经销占比较低。

智能文字识别在B、C 两端快速发展

公司智能文字识别技术行业领先，率先AI 应用落地

智能图像处理、复杂场景文字识别、NLP 是公司智能文字识别的三大核心技术。文字识别是企业和个人用户数字化工作和生活的必备工具，也是AI 应用中需求最为直观，且商业推广落地较快的领域。公司在智能文字识别领域已拥有超过15年的研发积累，技术处于行业领先地位。三项核心技术应用逐步递进，其中智能图像处理主要是应用于图像去阴影、图像增强、曲面矫正等；复杂场景文字识别主要应用于手写印刷体混排识别、抗强干扰识别、扭曲文字识别等；NLP自然语言处理主要应用于票据分类、合同抽取、智能审核等。公司在通用技术基础上进行了大量创新，包括自研算法模型、模型设计与构建、模型训练、参数调节、场景验证等工作，因此这三项技术成为公司 B、C 两端产品的基石，构筑了稳健的技术壁垒，并形成了大规模应用。

公司产品识别率高，竞争优势明显。根据中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可的检测实验室于 2020 年出具的《软件测试报告》，名片全能王APP针对常规的多语言名片的字符识别率平均值为 99.43%；扫描全能王APP 针对常规的印刷体文档字符平均识别率为 99.77%，手写体文档字符平均识别率为97.00%。在身份证识别的案例中，公司 AI 开放平台条目识别率达到99.6%，高于国内多家互联网可比公司。

在复杂场景下（在多国语言、多版式、多曲面、包含干扰因素等情况下），文字识别率虽然有所下滑，但公司 AI 开放平台依然领先于国内外互联网头部公司，且显著高于国内互联网公司。

高识别率是用户选择产品的主要标准之一，公司“扫描全能王”领先同行产品。在文字识别应用场景中，客户需要极高的准确率；否则AI 产品不仅无法减少用户工作量，反而会带来大量复核、审查工作。因此识别准确率、可信度是用户选择的主要标准之一。2022 年 CNAS 认可的检测实验室对公司开发的“扫描全能王”出具《软件测试报告》，将扫描全能王与 Adobe Scan、WPS、百度网盘、福昕PDF、夸克 APP 的文字识别功能进行了对比，各项识别率水平均高于竞争性APP。2023年 5 月，公司在中国泰尔实验室的 OCR 智能化服务评估、智能文档处理系统技术能力模块评估中获得最高评级：1）识别性能各方面数据处于行业领先；2）在NLP领域的文本纠错、文本分类以及知识图谱领域的实体识别、关系抽取等方面获得最高评级；3）安全性、可靠性符合测试标准。

C 端—扫描全能王：公司第一大收入来源，年VIP 用户快速增长

扫描全能王是全球常用办公 APP 之一，扫描类全球第一，用户群体广泛且粘性高。扫描全能王是一款智能扫描及文字识别 APP，可类比为手机里的多功能智能扫描仪，可将复杂场景的文档扫描为 PDF 或者图片，并进一步提取文本，实现归档、查找、共享等多种文档需求。该产品支持 41 种语言，在扫描类APP 用户量中排名第一。扫描全能王在全球的用户群体广泛，遍布各个行业，不仅包括付费能力强的商务人士，也包括大量的教师、学生、家庭等非商务用户。根据公司2020年 6 月投放的 4869 份用户问卷调研数据，学生占比为24%，教育/培训/教练/科研场景的用户占比 11%。随着用户在产品中留存的文档资产越来越多，其用户粘性也在不断增加；而用户通过 APP 文件分享，也帮助产品降低获客成本。

扫描全能王各项数据领先，竞争对手平均月活与之差距较大。扫描全能王在2010年推出，正把握了移动互联网高速发展机遇，因此产品在用户数量、体验、技术等多方面保持领先。前期主打免费版，也有单次付费功能，2014 年开始在中国境内外 iOS 端上线 VIP 会员付费模式。扫描全能王在该类APP 产品的全球月活用户量级、用户评分上呈现较大领先优势，即使微软、谷歌和adobe 的产品，相比扫描全能王仍有较大差距。从中国 APP Store 关键词热度来看，“扫描全能王”已成为扫描及文字识别代名词。该产品在 C 端已经构建了稳定品牌认知、用户口碑等优势，竞争壁垒稳定。

扫描全能王付费用户数量、月活用户数量、新增付费转化率持续提升。根据公司披露的 2020-2023 年的数据，公司多项运营指标持续提升。这主要得益于多种原因：行业层面，用户付费意愿提升，付费方式日益便捷，用户个人数字资产管理需求增长等。产品层面，产品技术领先并具备先发优势，用户粘性持续增强，持续创新提升了付费转化率。整体付费用户比例并不高，2022 年从0.54%下降至0.51%，主要原因是总用户数（设备数）为多年的累计值，而付费用户为期间数。2023 年付费用户占比提升至 0.59%，主要是付费用户数同比增长超33%，增速快于总用户数。如果参考“当年的付费用户数/当年的年平均月活用户数”，则2020-2023 年付费率分别为 3.73%、4.00%、4.33%、5.28%，处于稳步提升趋势。

扫描全能王年 VIP 用户快速增长，2023 年续费率有所反弹。从2019 年开始，公司加大产品年费 VIP 的推动，引导用户转化为年 VIP 用户，因此留存的月VIP用户价格敏感度低且粘性较高，月 VIP 平均续费率稳步提升；2023 年月续费率略有下降，主要系国内解除居家办公状态后需求有所减少。与此同时，年VIP订阅用户快速增长，2020-2023 年分别达到 48.87 万、123.23 万、249.80 万、556.71万，2021-2023 年的同比增速高达 152%、103%、123%。由于年VIP 订阅促销方案为首年优惠较大，第二年恢复原价。部分价格敏感的用户在首期VIP 到期后选择不再续订，导致年 VIP 续费率整体有所下降。但 2023 年续费率反弹明显，公司着重优化了年 VIP 运营策略，对于使用时长更长的会员进行一定正向反馈，收效明显。但从金额来看，年 VIP 当年到期后续费用户的订单金额从2020 年的0.5亿元快速增长至 2022 年的 2 亿元。

2023 年 ARPPU 值下降主要加大半年 VIP 推广。扫描全能王产品定价无重大变化，产品 ARPPU 值提升较快，主要系年费订单数量占比逐年上升所致。2023年ARPPU值有所下降，主要是公司在部分应用市场尝试加大半年VIP 产品的推广力度，半年 VIP 订单数量占比快速提升至 13.45%。

扫描全能王收入快速增长，是公司业绩中流砥柱。2023 年扫描全能王产品收入达到 8.09 亿元，占公司全年收入比超过 68%。2020-2023 年产品复合增速超过34%，且保持了 88%以上的高毛利率，成为公司收入和利润的主要来源。收入高增长主要是公司持续推动会员付费转化，2023 年付费用户数达到677.59 万，2020-2023年产品付费用户数复合增速达到 23%，付费率（当前付费用户除以当期月活）稳步提升至 5.28%。随着公司不断优化产品功能和运营策略，未来付费用户数和付费率仍有望保持稳定提升。

C 端—名片全能王：当前收入较小，未来潜力十足

名片全能王名片管理类第一，社交属性助力网状裂变推广能力。名片全能王是一款智能名片及人脉管理 APP，能将纸质名片迅速扫描成数字名片，并提取所有信息保存通讯录，还包括名片管理、企业信息查询等多种功能。该产品支持17种语言，曾在 App Store 上 44 个国家（含中国）的商务类免费应用下载量排行榜top1。名片全能王用户主要为付费能力相对较强的商务人群，如经理、总经理、总监占比较高。用户在名片全能王上持续积累电子名片资产，成为管理人脉、商务社交的平台，用户千亿成本高。而电子名片交换形成自然的网状裂变，在加强产品粘性的同时，也提升了自然扩张速度。

名片全能王同样月活数据领先，付费探索时间相对较晚。名片全能王在2009年末上线，前期主打免费版，以积累用户规模和体验；2017 年产品开始在国内外推出付费版。目前同类 APP 产品在全球月活用户量级、用户评分上较名片全能王有一定差距，且也没有互联网巨头参与该市场。从中国APP Store 关键词热度来看，“名片全能王”已成为名片识别和名片管理的代名词。

名片全能王付费用户数持续上升，调整后付费率稳步提升。与扫描全能王逻辑一致，注册用户为多年的累计值，2020-2022 年整体付费用户比例有所下降；但2023年付费用户比例提升至 0.18%，主要是由于公司针对海外APP 增加了“扫描名片上限 100 张”的付费功能点，该运营策略导致海外地区的付费用户占比有所提升。23 年付费用户达到 11.06 万，增长超 31%。参考“当年的付费用户数/当年的年平均月活用户数”，则 2020-2023 年付费率分别为 2.37%、2.71%、3.12%、3.36%，处于稳步提升趋势。另一方面，由于 2023 年线下经济活动恢复，以及公司优化了微信小程序的产品使用体验，当年新增注册数增长至743.90 万个，增长超30%。新增注册用户数量快速增长，也导致了 23 年新增付费转化率有所下降。

名片全能王月活 APP 端下滑，微信小程序端迅速上升。近年来，由于微信社交的冲击，产品月活出现下滑，其中 APP 端有所下降，但2023 年略有回升。公司也迅速挖掘了微信小程序渠道，交换微信小程序数字名片日渐成为取代纸质名片的商务场景新沟通方式，因此小程序月活快速增长，小程序渠道的新增注册用户已经超过 APP 渠道的新增注册用户。2023 年产品加强与钉钉等第三方平台的合作，实现了电子名片跨社交平台的分享，微信小程序活跃用户规模进一步提升。

名片全能王年续费率和 ARPPU 值持续提升。名片全能王续费率高于扫描全能王，主要是因为商务人士的用户需求和付费意愿更为稳健，扫描全能王产品用户群更为广泛。当前名片全能王主推年费 VIP，续费率稳步提升。

名片全能王年费订单占比持续提升。产品 ARPPU 值稳步提升，主要由于产品年费订单数量占比逐年上升。2022 年 ARPPU 值略有下降，主要系当年居家办公时间较长，国内高客单价的 3 年 VIP 订单占比略有下滑。2023 年产品年VIP 订单占比出现大幅提升。

名片全能王收入体量较小，仍有较大增长潜力。2023 年名片全能王产品收入达到0.24 亿元，占公司全年收入比仅为 2%。2020-2023 年产品收入复合增速为12%，毛利率提升至 86%以上。名片全能王付费推动相对较慢，2023 年付费用户数达到11.06 万，2020-2023 年产品付费用户数复合增速达到10%，付费率（当前付费用户除以当期月活）稳步提升至 3.36%。虽然名片全能王当前收入较低，但其社交属性和用户粘性，以及裂变能力较强，在商业流量运营上面潜力十足，付费用户和付费率有望持续提升。

B 端：企业级市场需求渐起，整体业务稳定增长

智能文字识别技术在企业级市场同样存在刚需，整体市场快速增长。除了C端用户对文字识别有需求之外，多数行业和企业均有较强的需求场景。传统的对证照、合同、票据、报表等各类文档的分类、录入、校对、解析的工作均由人工完成，而 AI 的发展将赋能其实现数字化转型。根据 Grand View Research 报告，全球智能文字识别服务市场规模（包含 B、C 两端）2022 年达106.5 亿美元，预计2022-2027 年复合年均增长率约 16.7%；其中金融、物流运输的市场规模是占比最高的两个细分行业，且增速最快，主要因为这两个行业基础信息化水平较高，且单据等文字材料量较大。从国别来看，22 年亚太区智能文字识别服务市场规模占全球比重约为 22.7%，22-27 年复合增速全球最高，达到19.4%。根据灼识咨询，22 年中国智能文字识别服务市场规模为人民币 50.4 亿元，预计2027 年市场规模将达人民币 168.9 亿元，复合年均增长率达 27.3%，远超全球市场总增速。

公司积极拓展 B 端业务，与互联网巨头形成差异化竞争。公司智能文字识别业务开拓了 B 端三种业务形态：基础技术服务、标准化服务、场景化解决方案；技术的附加值、服务的复杂程度依次提升。其中基础技术服务、标准化服务的目标客户为中型企业、集团子公司、具有一定技术开发能力的企业；场景化解决方案的目标客户为付费能力较强的大型企业，也存在一定的定制化。该领域主要竞争对手为百度云、腾讯云、阿里云等综合性 AI 和云服务商，包含多类B 端业务，如云数据库、人脸识别、语音识别等，智能文字识别仅为其一种产品。公司在智能文字识别技术领域的研发投入已超过 15 年，获得多个外部评选及客户认可，因此公司以该技术为主打，与互联网厂商形成差异化竞争。

智能文字识别 B 端业务 23 年略有下滑，金融和 IT 业是核心下游。国内金融和IT业信息化水平较高，体系内数字化转型走在前列，因此也是公司重点开拓的客户下游。2023 金融和 IT 两大行业占比分别为 36.5%和43.3%。2022 年制造业客户受外部环境影响，信息化预算支出有所削减，导致收入有所下滑，占比下降。公司2023 年文字识别 B 端业务收入为 0.67 亿元（-5.56%），有所下滑。和国内IT产业趋势一致，公司也受到宏观经济复苏较慢影响，同时部分产品竞争激烈，导致整体收入下滑。其中，基础技术服务下滑约 17%，主要系市场出现同质化和低价竞争现象，但是公司已利用在线平台加大对长尾客户的开发力度。标准化服务收入下降，主要是该业务为名片全能王企业版 SaaS 软件服务，主要在日本销售，日本近年来经济下行压力下，公司未加大投入，收入主要来自于老客户续费为主。场景化解决方案是公司当前侧重的方向，同比增长约17%，公司已树立多个标杆大客户，其数字化升级和付费意愿均较强，公司竞争优势和发展潜力正在逐步释放，预计该业务未来将保持较快的增长。

商业大数据协同效应显著，B 端增长更快

商业大数据技术快速发展，与文字识别协同

公司大数据技术积累深厚，打开公司 AI 应用新场景。公司从2015 年开始布局大数据，在智能文字识别积累的深度学习、NLP 等 AI 技术基础上，进一步发展了知识图谱及大数据挖掘。公司通过“数据、信息、知识、智能”4 个层次，挖掘商业数据背后蕴藏的价值，打造新的 AI 应用场景。随着公司内部大数据底层平台快速成熟，公司自研的企业知识图谱解决方案在 2018 年开始商业落地；2019年商业大数据量已突破 700 亿条，2023 年突破 2000 亿条，汇集中国境内3 亿家企业等组织机构。

知识图谱、大数据挖掘、NLP 技术是商业大数据核心技术。商业大数据与智能文字识别均需要应用 NLP 技术，商业大数据领域对 NLP 技术的运用侧重于对海量的多源异构数据进行融合与结构化处理，通过对文字信息的理解，更高效地提取关键实体、挖掘实体之间的关系。公司将企业的工商、司法、信用、舆情等来自不同来源的非结构化数据中的实体进行对齐和融合，构建出上亿的节点、数十亿条关系的超大规模商业知识图谱。以某银行项目为例，公司通过构建知识图谱，实现企业间隐性关系挖掘，通过担保圈的数据挖掘，可以发现循环担保、多头授信等问题。

C 端—启信宝：商业查询市场排名第三，多项指标止跌回升

启信宝提供企业商业信息查询服务，是公司第三个明星APP。2015 年公司收购了企业公开数据治理服务商苏州贝尔塔，启信宝 APP 也于同年上线。启信宝汇集中国境内超过 3 亿家企业等组织机构的超过 2000 亿条实时动态商业大数据，提供包括工商、股权、司法涉诉、诚信及失信、舆情、资产等1000+个数据维度。基于对大量数据的挖掘，启信宝为客户提供企业关联图谱、舆情监控（情感及语义分析等）、风险监控（经营异常、司法涉诉等）、商标及专利信息等多种数据查询、挖掘和智能分析服务。因此，启信宝主要的受众为泛法务、泛商务、政务等行业的职场用户。

启信宝 APP 份额排名第三，市场较为集中。根据灼识咨询，2022 年以启信宝为代表的商业信息查询 C 端市场规模已达到 11.3 亿元，预计22-27 年复合增速为14.7%。随着第三方征信在社会信用体系建设中愈发重要，C 端用户群体持续扩大付费率正逐步提升， 预估未来长期内的可触达市场接近80 亿元。2022年中国商业信息查询 C 端市场占有率前三名分别为企查查、天眼查、启信宝三家，三家合计的市场占有率超过 85%，其中启信宝市场份额约为7%，排名第三。C端其他APP 收入规模均较小，最大的企业市场份额也不超过2%。综合来看，各家产品主体数据来源均采取工商司法等公开披露的企业信息，虽然数据覆盖度、特色数据库等细节有一些差异化，但 C 端感知产品高度相似，市场存在同质化竞争。而企查查、天眼查之所以份额较高，主要是近年不断加大市场营销投入来保持用户规模和市场份额。 启信宝目前由子公司上海生腾作为运营主体，其在公司数据要素布局中扮演重要角色。2023 年 3 月，上海生腾成为首批中国信通院授予的“数据安全管理能力认证（DSMC）”企业。上海生腾目前也具备企业征信机构备案，与人民数据签署系列协议，就“人民金融大数据中心” 项目进行合作。同时，公司也早已成为上海数据交易所、深圳数据交易所等签约数据商。B 端领域的延伸，有望助于启信宝在数据领域发挥更多协同价值。

月活用户、新增付费用户数、新增注册用户数等关键指标止跌回升。商业大数据C 端竞争激烈，启信宝付费用户数、月活有所下降。参考“当年的付费用户数/当年的年平均月活用户数”，则 2020-2023 年付费率分别为1.67%、1.97%、2.22%、2.06%，23 年付费率也出现下降。但是随着用户场景持续拓宽，市场需求持续增长，公司一些关键指标也开始回升。艾媒咨询数据显示，除了判断企业合作风险（49.6%）、投资参考（45.8%）等商业化用途有较多使用外，求职、理财、消费等出于个人需求而使用的场景也在增加；2020 年中国商业查询用户规模达到4.79亿人，2022 年有望增至 5.89 亿人。结合启信宝产品力和数据维度有大幅提升，新增用户数据方面开始收到成效。

启信宝续费率有所下降，但 ARPPU 值稳步提升。相较于两大竞争对手高强度的宣传推广模式，启信宝在 22 年开始减少了广告投放规模，广告宣传费中也包含一部分以短信营销促活老客户的费用，广告投放减少也影响了部分老客户的回流，因此续费率在 22 年有所下降。

ARPPU 值提升主要由长期订单推动。启信宝推广运营策略是主推年费VIP，目前产品只有年 VIP 付费模式，安卓渠道：一年 366 元、二年596 元、三年780元会员费；iOS 渠道：一年 398 元，二年 598 元，三年798 元会员费。2021 年启信宝也推出了新产品 SVIP 会员，主要面向律师、风控、金融从业者等对一些特殊功能具有高频使用需求的人群。SVIP 会员的订单在 2022 年出现较大增长。

启信宝 23 年收入承压，与 B 端协同可期。公司商业大数据的C 端业务主要为启信宝个人版，2023 年收入约为 0.70 亿元，同比下降7.80%，主要受到竞争对手投入较高的推广费抢占市场的影响。从付费用户数和月活付费率来看，公司近年来也持续承压。虽然启信宝 APP 当前份额较小，存在短期无法盈利的风险，但公司当前新增用户方面已经出现转机；且 IPO 后公司凭借融资优势有望进一步提升份额。另一方面，启信宝 APP 在与商业大数据 B 端业务方面具有较高的战略协同意义：研发层面，启信宝的商业大数据技术为核心，是B 端业务基础；营销层面，启信宝 APP 用户是公司商业大数据业务口碑的重要传播者。因此，启信宝仍是公司商业大数据持续投入和发展的关键。

B 端：商业大数据快速成长，公司保持领先

公司商业大数据也推出三类产品，已形成多个应用案例。与智能文字识别的B端业务类似，商业大数据 B 端业务也主要分为基础数据服务、标准化服务、场景化解决方案三种形态，技术的附加值、服务的复杂程度依次增高。基础数据服务、标准化服务的目标客户为中型企业、集团子公司、或有一定技术开发能力的企业；场景化解决方案的目标客户为付费能力较强、要求与业务场景紧密结合的大型企业。公司已在不同细分业务打造了标杆性客户。 公司 B 端商业大数据领先各竞争对手。商业大数据B 端市场集中度低于C端市场，除了企查查、天眼查等国内数据服务商之外，还有以邓白氏、益博睿为代表的跨国征信巨头企业。在国内市场竞争中，启信宝数据业务都有明显竞争优势，特别场景化解决方案优势非常明显，在各重要行业如金融、科技等均积累了多个头部标杆性的客户案例。跨国企业主要服务国内头部大型机构与拥有涉外业务的企业客户，且数据获取较少，收费价格较高。因此公司在B 端商业大数据较为领先。

商业大数据 B 端业务增长较快，依然以金融和 IT 业为主。2023 年商业大数据B端收入达到 1.15 亿元，同比增长 17.87%，收入占比达到9.7%，20-23 年复合增速超过 31%。分行业来看，各主要行业均保持稳定增长，金融和IT 也分别占比超48%、29%。基础数据服务连续保持较高增长，2023 年增速约36%，验证数据要素推动下，企业数字化建设基础要素的基础数据服务需求持续旺盛，且公司这种轻量型的数据库产品面向的客户群体更广泛，中小企业客户也存在数据资产管理需求。标准化服务增长稳定，23 年增速约 24%，该业务主要为启信宝企业版SaaS软件，公司自 21 年开始针对不同行业特点推出了垂直行业版SaaS 产品，目前产品推广已初见成效。场景化解决方案 23 年增长放缓，但前期增长较快，主要是23 年开始公司阶段性地将基础数据服务作为发展重点。

新一轮 AI 革命带来新机会，出海市场可期

大模型、数据要素逐步成熟为公司 B、C 两端带来新机会

公司持续加大 AI+大数据能力投入。公司本次 IPO 公开发行不超过2,500万股A股普通股股票，募集资金全部用于公司主营业务相关项目。公司计划募资约14.9亿元，实际募资约 13.8 亿元。本次募投分为 4 个项目，其中2 个项目为产业化升级项目，2 个项目为技术研发项目，旨在持续提升公司AI 和大数据能力，加强B、C 两端产品竞争力。例如技术层面，公司要建设超大规模的自然语言模型训练平台、商业大数据的数据中台等；市场层面，公司要建设全球支持中心和营销网络，拓展国内 B 端市场，加强 C 端产品国际化推动。

中文语料短缺，文档解析成为新“水源”。根据阿里研究院5 月发布的《大模型训练数据白皮书》，在全球网站中，英文占比高达59.8%，而中文仅占1.3%；而当前全球通用的 50 亿大模型数据训练集中，中文语料占比仅为1.3%。中文语料占比过低，大量中文语料沉淀在报告、论文中。当前大模型训练对语料的消耗极快，尤其高质量中文语料短缺更为严重，语料的质量也将直接影响大模型性能，大量的文档、书籍、论文等成为“高质量”中文语料的重要来源。但是目前以Chatgpt 4 为代表的大模型，其在解析文档中，如其中的表格仍表现欠佳。AI 大模型领域，公司推出大模型“加速器”。因此公司在2024 年世界人工智能大会上，推出新产品“加速器”——TextIn 智能文档处理平台，其定位为大模型训练的上游阶段，文档解析引擎将助力大模型突破在书籍、论文、研报等文档中的版面解析障碍。“加速器”最快 1.5 秒可解析百页长文档中的文本、表格、图像等非结构化数据，也是当前市面上同类文档解析引擎中处理速度最快的产品之一。“加速器”可智能还原文档阅读顺序，加速了模型在预训练、开发、使用落地等多方面的流程。同时，“加速器”能够深度“洞察”图表内容，对研报、论文等文档中的柱状图、折线图、饼图、雷达图等十余种常见图表进行“还原”，转化大模型能够理解的 markdown 格式，使数据和图表的价值潜能充分释放。除此之外，“加速器”加载了 acge_text_embedding 模型，引导大模型在信息的汪洋大海中准确定位目标，减少“幻觉”发生，提升回答问题的准确性和针对性。目前，公司大模型“加速器”已被多家大模型厂商应用于金融、医学、财经、媒体等多领域的文档的解析中。

数据要素市场逐步成熟，价值挖掘成为关键。自 2020 年中央首次将数据纳入生产要素范围以来，近年来数据要素政策不断，交易所、数据商、技术服务商等产业链也逐渐兴起。2024 年初国家数据局等 17 部门联合印发《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026 年）》，强调发挥数据要素乘数效应，赋能实体行业，涵盖了工业制造、现代农业、商贸流通、交通运输、科技创新等12 个方向。随着基础设施和相关技术逐步成熟，数据要素价值“有效释放”成为当下探索方向，数据产业年均增速有望超过 20%。 公司在数据要素领域积极布局。除了与各个交易所建立数据商业务合作之外，公司也在积极拓展生态方向。2023 年 11 月，围绕“产业数据要素”，公司已与上海数据交易所共同运营了业内首个产业数据行业创新中心，助力产业数据从“资源”向“价值”转化；2024 年 7 月，启信宝平台正式获得中国移动通信联合会区块链与数据要素专业委员会的认可，被授予“数据要素生态合作伙伴”称号。公司数据技术积累深厚，商业大数据空间广阔。公司商业大数据业务利用大数据挖掘、知识图谱等技术，对数据要素的价值进行充分挖掘、有效释放。目前公司已经形成了分层数据资产建设框架（DIKI）和一体化数据资产管理的框架。DIKI框架实现了从数据到智能的分层建设和转化，实现了从数据治理、资产盘点到数据服务的完备流程。根据灼识咨询，2022 年中国商业大数据服务市场规模约为406亿元，预计 2027 年市场规模达到 1041 亿元，复合增速超20%。

公司在数据要素领域已形成多个标杆案例，产品拓展收到成效。在深圳数据交易所支持下，鹏城实验室 AI 靶场与启信宝达成合作，双方成功完成首批数据托管事宜的对接。在深数所首个跨区域企业征信数据托管应用流通试点案例中，双方计划共同推进跨区域企业征信数据服务等合作事项，推动跨区域信用信息共享机制的不断完善。在商业大数据 B 端主打的“启信慧眼”方面，公司顺应数据要素产业趋势，启信宝构建了产业链数据和启信分等特色数据集。其中产业链数据覆盖了近 500 个产业专题，5300 多万家公司；启信分已经成熟运用在多家金融和非金融企业中。以“启信慧眼”在营销拓客场景为例，从“客户洞察→潜客挖掘→潜客触达→潜客管理”四层需求设计产品，上线了潜客画像分析、标签模型拓客、关系模型触达、潜客动态运营等功能，为各企业客户拓客提供工具。“启信慧眼”打造银行业对公信贷解决方案，成效显著，近年来已协助各地银行拓展潜在客户名单超过 40 万家。

持续打造新功能助力付费率提升，海外市场有望加快增长

扫描全能王推动扫描技术应用迈向“平民化”和“智能化”时代，已成为行业“头号玩家”。根据 2023 年新华社发布的《中国扫描十年发展图鉴》，扫描仪一度是价格接近万元的“奢侈品”，且需要相当繁琐的步骤完成。2010 年扫描全能王诞生，大幅降低扫描成本，在 2013-2023 十年间迅速普及扫描应用，实现了从“移动化”到“智能化”的飞跃。据统计，从 2010 到2022 年，扫描全能王用户累计扫描次数超 500 亿次，累计减少碳排放量超 90 吨。扫描已经成为办公、学习等场景必不可少的应用，因此过去 10 多年中，国内外市场上曾出现超过上千个文档扫描类产品，而当下扫描全能王各方面数据大幅领先，成为毫无争议的市场第一。持续推出新功能，促进产品付费转化。公司近年来推出很多创新功能，备受用户认可。例如 2022 年推出的“试卷去手写”功能，可一键去除卷面上的手写字迹，还原空白试卷，成为学生党复习“神器”。2023 年底“编辑文字”新功能上线，该功能可自动识别、修改图片中的文本，大幅提升用户修改和编辑效率。2024年扫描全能王发布了智能高清滤镜 2.0 版本，在生成式AI 技术的支持下，该功能可智能研判图像问题，一键去除如褶皱、脏污等十余种干扰因素，实现“所得超所见”的清晰质感。根据公司当前的温和付费转化的运营策略，基础功能均为免费，产品付费的高级会员额外功能主要体现在证件扫描、拍图转Excel、PDF转Word等传统需求中。当前绝大多数创新功能并不需要额外付费，但这些新功能在吸引新客户同时，也会持续积累用户粘性，有望逐步促使用户使用的“量变到质变”，提升用户付费意愿。

名片全能王社交属性具备较大付费潜力，与启信宝协同效应明显。名片全能王的社交属性可以帮助用户拓展人脉，不仅可以交换名片，还能主动搜索。基于名片和人脉的衍生功能，产品已经开发了多个付费点。例如海外名片全能王App增加了“扫描名片上限 100 张”的付费功能点，促进了海外用户付费率提升；23年底海外 APP 新增名片交换请求功能模块。同时，名片全能王付费会员也融合了启信宝相关功能，两大产品功能互补，可以实现互相引流。除了C 端产品之外，名片全能王也有企业版，按照不同的团队规模提供免费及付费产品，目前已经赢得10w+企业信赖。

公司 C 端产品粘性高、易裂变，推广优势明显。根据扫描全能王在2023年1-4季度分别进行的新用户调研，在 4 个季度分别达到688、980、802、690 份有效问卷中，下载扫描全能王前的主要认知渠道为“周围有人使用/亲朋好友推荐”的新用户占比均超过 60%。名片全能王不仅积累了用户大量的名片资产，形成较强粘性，更是通过交换电子名片形成自然网状裂变，带来产品低成本扩张。

工具类产品付费意识持续提升，公司两大全能王付费率仍有较大提升空间。近年来移动互联网、云办公的发展持续提升用户为效率工具付费意识，各工具类产品付费率持续提升。金山办公 2024H1 产品付费用户已经达到3815 万，付费率达到14.08%（由于产品以桌面办公为主，参考桌面月活数据计算）。浩辰软件的CAD看图王主要被建筑专业人士使用，当前月活超过 1500 万，根据招股说明书20-22年数据，以产品“交易次数”参考付费用户，其近似付费率也快速提升至22年的9.49%。美图也是 C 端 P 图常用工具软件，自 20 年加大付费转化后，24H1付费率也提升至 4.20%。再类比纯娱乐类 C 端视频、音乐等应用，多个产品付费率可以达到 20%以上，多个产品付费用户已经超过 1 亿，腾讯视频已经超过28%。随着C端付费市场逐步成熟，中短期对标工具产品，再参考远期的潜在付费用户量空间，公司两大全能王产品未来付费率有望持续提升。

公司在海外市场布局已久，收入稳定增长。公司目前海外市场主要在欧美、东亚等主要国家与地区，境外收入主要集中在亚洲（主要为日本与韩国）及北美洲（主要为美国）。2023 年公司海外业务收入达到 3.97 亿元，增长12.15%，收入占比超过 33%；18-23 年收入复合增速超过 41%。公司产品出海较早，2015 年时在基本没有做任何公关营销推广的背景下，两大全能王产品已经在海外积累了2亿用户。根据 data.ai 数据，在 2023 年 8 月中国非游戏厂商及应用出海收入排行榜中，扫描全能王位列第 7，已经是连续多年位居国内前十。本次IPO 公司进一步加强了在全球支持中心和营销网络的建设，同时公司积极探索B 端出海，推出TextPro票据智能化方案，携手腾讯云等助力国内企业出海。

海外市场空间广阔，有望保持较高增长。海外无论B、C 两端市场，软件付费均有较好的用户习惯，尤其是发达国家。从国内外 SaaS 产业对比非常明显，据《2021中国 SaaS 调查报告》显示，2021 年我国办公软件付费率不足15%，欧美市场办公软件付费率已经超过了 70%，而美国 SaaS 产业发展更是极为繁荣，例如协同办公产品 Slack 创立不久，付费率即高达 30%。因此具备较高产品力的APP 出海，发达国家能提供更易触达的收入机会；同时，海外一些发展中国家付费率仍有较大提升空间。扫描全能王在巴西、印度尼西亚、墨西哥等国家的2023 年新增付费转化率低于 0.5%，大幅低于 1.49%的中国用户新增付费转化率，同时按照2023年付费用户数量占当地移动互联网用户总数量比重计算渗透率，这三个国家的付费用户率与中国也有较大差距。因此，在公司 C 端产品在海外多个国家用户、口碑、技术等领先的背景下，付费用户持续快速增长可期。

编辑：火腿肠