2025年通信行业投资策略报告：固本强基，融合天地

1 加强 5G 规模化应用，聚焦 AI 算力和天地一体化

1.1 市场表现：SW 通信行情表现优异，估值仍处于合理区间

申万通信行业指数2024年大幅跑赢沪深300和创业板指。2024年，沪深300指数上涨 14.68%，创业板指上涨13.23%，申万通信行业上涨28.82%，分别跑赢沪深300指数和 创业板指数14.13pct和15.59pct。回顾2024全年的行情走势，申万通信行业指数1月 出现较大幅度下跌，至2月初涨跌幅最多扩大至-19.21%；后受益于AI产业景气度上行， 2月中旬起申万通信行业指数反转向上；此后3月中旬至7月中旬，申万通信行业指数 整体走势震荡平稳，总体跑赢创业板指数，与沪深300指数走势交错；7月中旬，申万 通信行业指数震荡下跌，直至9月24日受益于一揽子利好政策的催化，大盘整体大幅 上扬，申万通信行业指数年涨跌幅最高扩大为36.04%，时点为2024年12月26日收盘； 四季度，申万通信行业指数虽然有所震荡，但仍然保持较好的年涨跌幅水平，截至年 末全年上涨28.82%。

申万通信行业指数2024年涨跌幅位列第3，表现优异。2024年，31个申万一级行业中， 共21个年涨跌幅为上涨，10个年涨跌幅为下跌。其中，银行、非银金融和通信行业指 数年涨跌幅排名前三，分别为34.39%、30.17%和28.82%，申万通信行业排名第三，表 现优异。

估值略高于历史3年均值水平，但仍然处于合理区间。截至2024年12月31日，申万通 信行业的PE-TTM（剔除负值）为21.77倍，较2024年初的18.59倍略有上涨，且略高于 申万通信行业指数过去三年PE-TTM（剔除负值）的均值水平18.13倍，但仍然处于较 为合理的估值水平。

1.2 通信行业：经济运行情况整体稳健向好，5G 网络建设有序推进

电信业务收入及总量整体平稳增长。根据工信部数据，2024年前11个月，通信业整体 运行态势平稳。其中，电信业务收入 整体平稳增长，2024年前11个月累计完成15,947 亿元，同比增长2.6%；按照2023年不变价计算的电信业务总量同比增长10%，保持两 位数增长；固定互联网宽带业务收入平稳增长，2024年前11个月，三家基础电信企业 完成互联网宽带业务收入2520亿元，同比增长5%，占电信业务收入的15.8%，占比较2024年前10个月提升0.1个百分点，拉动电信业务收入增长0.8个百分点；移动数据流 量业务收入小幅下滑，2024年前11个月，三家基础电信企业完成移动数据流量业务收 入5824亿元，同比下降1.3%，占电信业务收入的36.5%，占比较2024年前10个月回落 0.3个百分点。

电信行业新兴业务收入保持增长，但增速略有下滑，大数据收入增速表现靓眼。2024 年前11个月，三家基础电信企业共完成包括IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、 物联网等在内的新兴业务收入3952亿元，同比增长7.9%，占电信业务收入的24.8%， 拉动电信业务收入增长1.9个百分点。其中云计算和大数据收入分别同比增长6.8%和 60.7%，物联网业务收入同比增长13.6%。

千兆用户规模持续扩大。截至2024年11月末，三家基础电信企业的固定互联网宽带接 入用户总数达6.7亿户，比2023年末净增3379万户。其中，100Mbps及以上接入速率的 固定互联网宽带接入用户达6.35亿户，占总用户数的94.8%；1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达2.09亿户，比2023年末净增4549万户，占总用户数的 31.2%，占比较2023年末提升5.5个百分点。在高速率用户持续增长拉动下，家庭户均 接入带宽达515.3Mbps/户，同比增长15.1%。

移动电话用户规模稳中有增，5G用户数突破10亿户，移动互联网流量延续较快增势， 11月DOU值保持较高水平。截至2024年11月末，三家基础电信企业及中国广电的移动 电话用户总数达17.9亿户，比2023年末净增4682万户。其中，5G移动电话用户达10.02 亿户，比2023年末净增1.8亿户，占移动电话用户的56%，占比较2023年末提高9.4个 百分点。2024年前11个月，移动互联网累计流量达3066亿GB，同比增长12%。截至2024 年11月末，移动互联网用户数达15.68亿户，比2023年末净增4380万户。2024年11月 当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到19.11GB/户·月，同比增长5.9%，比2023 年同期提高1.07GB/户·月。

蜂窝物联网用户较快增长，IPTV（网络电视）用户稳步增加。截至2024年11月末，三 家基础电信企业发展蜂窝物联网终端用户26.42亿户，比2023年末净增3.1亿户，占移动网终端连接数（包括移动电话用户和蜂窝物联网终端用户）的比重达59.6%。IPTV （网络电视）总用户数达4.08亿户，比2023年末净增666.5万户。

千兆光纤宽带网络建设持续推进，5G网络建设有序推进。截至2024年11月末，全国互 联网宽带接入端口数量达12亿个，比2023年末净增6360万个。其中，光纤接入（FTTH/O） 端口达到11.6亿个，比2023年末净增6349万个，占互联网宽带接入端口的96.5%。截 至2024年11月末，具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达2792万个，比2023年末 净增489.6万个。截至2024年11月末，5G基站总数达419.1万个，比2023年末净增81.5 万个，占移动基站总数的33.2%，占比较2023年末提高4.1个百分点。

1.3 投资主线：深化 5G 应用，把握 AI 算力和天地一体化双核心主线

5G基础设施建设有序推进，5G应用扬帆起航。目前，5G已经形成规模化应用，但应用 的广度、深度还需要进一步加强。 2024年11月22日，工业和信息化部等十二部门印发 《5G规模化应用“扬帆”行动升级方案》，总体要求到2027年底，构建形成“能力普 适、应用普及、赋能普惠”的发展格局，全面实现5G规模化应用。《方案》从应用的全面深度赋能、产业构建、网络服务能力、生态协同创新等多方面提出升级方向和要 求。

数据中心、算力设备、低空经济、北斗等被纳入专项债券“正面清单”行业。2024年 12月25日，国务院办公厅发布《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》， 提出要扩大专项债券用作项目资本金范围，在专项债券用作项目资本金范围方面实 行“正面清单”管理。具体的，将信息技术、新材料、生物制造、数字经济、低空经 济、量子科技、生命科学、商业航天、北斗等新兴产业基础设施，算力设备及辅助设 备基础设施，高速公路、机场等传统基础设施安全性、智能化改造，以及卫生健康、 养老托育、省级产业园区基础设施等纳入专项债券用作项目资本金范围。同时，还提 高专项债券用作项目资本金的比例，以省份为单位，可用作项目资本金的专项债券规 模上限由该省份用于项目建设专项债券规模的25%提高至30%。

把握AI算力产业链和天地一体化的双核心主线投资机遇。算力即国力，我们认为通信 行业2025年第一个核心投资主线仍然会聚焦在AI算力产业链，围绕AI算力产业链寻 找技术进步叠加需求提升带来的投资机遇，包括智算中心、液冷、服务器、光模块、 光芯片等细分领域。此外，伴随我国卫星陆续的成功发射，以及多项支持性政策的出 台，天地一体化领域有望成为通信行业2025年的另一核心投资主线，寻找政策支持叠 加产业进程提速带来的投资机遇，包括低空经济、北斗导航、卫星通信等细分领域。

2 AI 算力产业链景气度上行，强化智算基础设施建设

2.1 算力：人工智能带动智算需求，国产算力建设进程有望提速

算力即国力，我国算力规模位居全球领先水平。算力是集信息计算力、网络运载力、 数据存储力于一体的新型生产力，主要通过算力基础设施向社会提供服务。算力与国 家的数字经济发展水平息息相关，是我国数字强国建设的核心要素。2024年12月27日， 央视播出的大国基石-第二季-第3集《算力引擎》中指出“算力即国力，它是数字经 济时代的新质生产力”，明确了算力的重要地位。根据中国信通院统计，截至2023年 底，全球算力总规模达到910 EFLOPS(FP32)，同比增长40%，呈现高速增长态势；我 国算力总规模超过230 EFLOPS(FP32)，同比增长28%，保持快速增长，但增速低于全 球整体水平，算力建设仍需加强。从全球算力的分布看，截至2023年底我国算力总规 模位列全球第二，具体的，美国、中国、日本、德国、英国、加拿大的算力占比分别 为32%、26%、5%、4%、3%、3%，六个国家汇聚了全球超过70%的算力。

全球算力结构变革，智能算力重要性持续提升。智算，即人工智能算力，是用于支撑 加速人工智能算法模型训练与推理的算力，其部署层级分为芯片级、单服务器节点级、 多服务器集群级。根据中国信通院统计，截至2023年底，全球的通用算力规模为551 EFLOPS(FP32)，智能算力规模为335 EFLOPS(FP32)，超算算力规模为24 EFLOPS(FP32)。 智能算力规模的占比约37%，同比增速达136%，远超算力规模的整体增速40%。

我国智能算力规模和智算服务市场规模均保持高速增长。根据中国信通院统计，我国 2023年的智能算力规模同比增长超70%，呈现高速增长态势，但低于全球整体增速水 平，体现出我国的智能算力建设仍需进一步加强。2023年，我国工信部等六部门发布 了《算力基础设施高质量发展行动计划》，提出目标到2025年，我国的算力规模超过 300 EFLOPS，智能算力占比达到35%。根据IDC的数据统计，我国2024上半年的智算服 务整体市场同比增长79.6%，市场规模达到146.1亿元人民币。其中，智算集成服务市 场同比增长168.4%，市场规模达57.0亿元人民币；GenAI（生成式人工智能） IaaS市 场同比增长203.6%，市场规模达52.0亿元人民币；Other AI IaaS市场同比缩减13.7%， 市场规模达37.1亿元人民币。GenAI IaaS在AI IaaS市场规模的占比达58%，目前新建 的智算中心多以GenAI的未来需求为导向设计。

我国智算服务市场的竞争格局较为集中， TOP5厂商占据过半市场份额。2024上半年我 国的智算集成服务市场维持一超多强特征，其中华为智算集成服务占据头部市场，新 华三、百度、中国电信和中国电子云的智算集成服务构成第二梯队。GenAI IaaS市场 中云巨头快速调整提升市场份额，阿里云跃居第一。

供需两侧迎来政策催化，国产算力建设需求强劲。2024年12月20日，上海市人民政府 办公厅印发《关于人工智能“模塑申城”的实施方案》，提出到2025年底，要建成世 界级人工智能产业生态，力争全市智能算力规模突破100 EFLOPS，形成50个左右具有 显著成效的行业开放语料库示范应用成果，建设3-5个大模型创新加速孵化器，建成 一批上下游协同的赋能中心和垂直模型训练场。以上海为代表的算力建设目标体现 出我国仍有较强的算力建设需求。上海发布的《实施方案》中还强调要打造超大规模 自主智算集群，包括建设自主可控智算支撑底座，支撑全市人工智能创新应用的算力 需求；加快通用图形处理器、专用集成电路、可编程门阵列等自主智算芯片攻关，强 化分布式计算框架、并行训练框架等自主软件研发；建设自主智算软硬件适配中心， 推进自主智算芯片测试和集群验证等，体现出我国在供给侧将加强国产算力的建设； 此外，《实施方案》中也强调要推动金融、制造、教育等重点垂直领域的人工智能应 用，从需求侧拉动国产算力的建设。

2.2 智算中心：加速服务器规模快速增长，液冷需求持续提升

我国加强建设算力基础设施，带动智算中心产业链的需求提振。算力基础设施是新型 信息基础设施的重要组成部分，呈现多元泛在、智能敏捷、安全可靠、绿色低碳等特 征。2022-2023年，我国“东数西算”工程建设持续推进，八大国家枢纽节点、十大 数据中心集群发展均取得了阶段性成果。截至2023年，我国累计建成国家级超算中心 14个，全国在用超大型和大型数据中心达633个、智算中心达60个。智算中心是基于 人工智能计算架构，提供人工智能应用所需算力服务、数据服务和算法服务的算力基 础设施，融合高性能计算设备、高速网络以及先进的软件系统，为人工智能训练和推 理提供高效、稳定的计算环境。智算中心产业链涵盖从AI芯片/服务器等设计制造、 基础设施建设，到智算服务提供，以及生成式大模型研发及基于大模型的行业应用， 算力基础设施的建设有望带动智算中心产业链上中下游的需求。

从训练到推理，AI大模型强劲拉动智算需求增长。近几年，随着AI大模型参数量的指 数级增长，大模型训练对底层算力的需求持续提升，万卡集群成为AI大模型基建军备 竞赛的标配。根据IDC的数据统计，2023年，客户在GenAI IaaS上的推理支出占比仅 为5%，2024上半年，这一推理支出占比已经上升到23%。可以看到，随着生成式AI应 用的加速落地，推理智算需求迎来快速增长，AI大模型推理成为了当前智算需求增长 的新动能。根据CIDC报告统计，截至2024年8月，我国各省已投用、在建、规划的智 算中心项目总计300余个。根据科智咨询数据统计，我国2023年的智算中心市场投资 规模达879亿，同比增长90%以上。伴随AI大模型应用的商用进程加快，智算中心的增 长动能逐渐由训练切换至推理，科智咨询预计我国2028年的智算中心市场投资规模 有望达到2886亿元。

我国加速服务器市场快速增长，非GPU服务器市场规模占比提升。根据IDC数据统计， 2024上半年，我国加速服务器市场规模达到50亿美元，同比增长63%；其中GPU服务器 依然占主导地位，达到43亿美元； NPU、ASIC和FPGA等非GPU加速服务器以同比182%的 增速达到近7亿美元市场规模；从厂商销售额角度看，浪潮、新华三、宁畅位居前三， 占据了超过70%的市场份额；从服务器出货台数角度看，浪潮、新华三、坤前位居前 三名，占有近60%的市场份额；从行业的角度看，互联网依然是最大的采购行业，占整体加速服务器市场超过60%的份额。IDC预测，到2028年中国加速服务器市场规模将 达到253亿美元，其中非GPU服务器市场规模将接近50%。

我国明确数据中心绿色低碳化建设趋势，对PUE提出更高要求。近年来，我国算力中 心能效水平日益提高。根据中国信通院的数据统计，截至2023年底，我国在用算力中 心平均PUE为1.48，在用超大型算力中心平均PUE为1.33，大型算力中心平均PUE为1.43， 规划在建算力中心平均设计PUE约为1.29。2024年07月03日，国家发展改革委等部门 制定了《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，提出：1）目标到2025年底，全国数 据中心布局更加合理，整体上架率不低于60%，平均电能利用效率降至1.5以下，可再 生能源利用率年均增长10%，平均单位算力能效和碳效显著提高；2）到2030年底，全 国数据中心平均电能利用效率、单位算力能效和碳效达到国际先进水平，可再生能源 利用率进一步提升，北方采暖地区新建大型及以上数据中心余热利用率明显提升；3） 到2025年底，新建及改扩建大型和超大型数据中心电能利用效率降至1.25以内，国家 枢纽节点数据中心项目电能利用效率不得高于1.2；4）新建及改扩建数据中心应采用 能效达到《塔式和机架式服务器能效限定值及能效等级》（GB43630-2023）和《服务 器和数据存储设备能效“领跑者”评价要求》（T/CECA-G 0284-2024）规定的节能水 平及以上服务器产品。

我国加强推广节能技术装备，液冷服务器市场保持快速增长。《数据中心绿色低碳发 展专项行动计划》明确提出要因地制宜推动液冷、蒸发冷却、热管、氟泵等高效制冷 散热技术，提高自然冷源利用率。液冷技术有望进一步降低PUE，液冷服务器需求有 望提升。根据IDC数据统计，2024上半年我国液冷服务器市场继续保持快速增长，市 场规模达到12.6亿美元，与2023年同期相比增长98.3%，其中出货量更是相较2023年 上半年增长81.8%，全年有望突破23万台。IDC预计2023-2028年我国液冷服务器市场 年复合增长率将达到47.6%，2028年市场规模将达到102亿美元。从类型看，液冷解决 方案仍以冷板式为主，占到95%以上；从厂商销售额角度来看，占比前三的厂商分别 是浪潮信息、超聚变和宁畅，占据了七成左右的市场份额。

2.3 光通信：高速光模块需求旺盛，高端光芯片国产替代空间较大

北美互联网厂商资本支出保持快速增长。根据LightCounting报告显示，2024年， Alphabet、亚马逊、苹果、Meta和微软的资本支出仍明显高于2023年，具体的，2024 年第三季度它们的支出总额同比增长59%。这些资本支出大部分都用于人工智能基础 设施，具体包括服务器、数据中心和网络设备以及光连接等。

光模块销售额持续增长，主要受益于AI产业链需求的提振。光模块是AI基础设施中的 核心组成，受益于互联网大厂在AI基础设施领域资本开支的快速增长，光模块的需求 也持续保持较高的景气度水平。根据LightCounting预测，用于AI集群的以太网光模 块在2024年将翻一番以上，并一直延续到2025年-2026年。

400G和800G光模块的需求更为强劲。根据LightCounting统计，2024年第二季度全球 光模块销售额超过30亿美元，较2023年同期增长10亿多美元，增长主要来自于以太网 光模块，特别是对400G和800G光模块的强劲需求，整体来看以太网光模块的销售额同 比增长100%。

以太网光模块的销售额有望保持高速增长。根据LightCounting报告，受益于领先的 供应商增加了产能，400G和800G以太网光模块的销售继续超出预期，以太网光模块的 销售额有望在2024年增长近60%，预计2025年也会有同样的增长。

随着智算中心的加速建设，高速光模块的需求也得到了进一步提振。在2024年举办的 第25届中国国际光电子博览会中，多家厂商展示了其1.6T的数通光模块产品。1.6T光 模块的产业生态日益成熟，产品有望加速落地，成为继400G、800G光模块后未来光模 块的主力产品之一。 光芯片是光通信行业的核心元件，数据中心是其下游核心应用之一。随着传统通信技 术的转型升级、运营商推动5G信号的覆盖，光芯片的需求量持续增长。光芯片的应用 领域广泛，主要集中在电信、数据中心、消费电子等领域，根据中商产业研究院的报 告统计，其应用市场占比分别为60%、30%、10%。在数据中心领域，光芯片以其高带 宽、低延迟的特性，在数据中心内部和外部的数据传输中发挥着重要作用，特别是在 短距离和长距离的数据中心互联中，光芯片的应用尤为关键。

受益于数据中心建设及高速光模块的需求，光芯片市场规模有望保持快速增长。随着 云计算、大数据和人工智能技术的快速发展，对于数据传输的速度、效率以及能耗的 要求越来越高，有望拉动高速光模块需求快速增长，进而推动光芯片市场规模持续增 长。根据中商产业研究院的报告，2023年全球光芯片市场规模约27.8亿美元，较上年增长14.4%，预计2024年全球光芯片市场规模将达到31.7亿美元；2023年中国光芯片 市场规模约为137.62亿元，较上年增长10.24%，预计2024年中国光芯片市场规模将增 长至151.56亿元。

高端光芯片国产替代空间较大，广东省出台光芯片产业发展行动方案。从目前光芯片 国产化率来看，根据ICC数据，国内相关企业在2.5G和10G光芯片领域已经实现了核心 技术的掌握，2.5G及以下速率光芯片国产化率约90%；10G光芯片国产化率约60%；25Gbs 及以上的光芯片国产化率较低，仅4%。2024年9月29日，广东省人民政府办公厅印发 《广东省加快推动光芯片产业创新发展行动方案（2024—2030年）》，提出力争到2030 年取得10项以上光芯片领域关键核心技术突破，打造10个以上“拳头”产品，培育10 家以上具有国际竞争力的一流领军企业，建设10个左右国家和省级创新平台，培育形 成新的千亿级产业集群，建设成为具有全球影响力的光芯片产业创新高地。广东省 《行动方案》提出要强化光芯片基础研究和原始创新能力，加快中试转化进程，大力 培育领军企业等重点任务，有望加快培育发展光芯片产业，推动我国高端光芯片等关 键核心技术突破，加强推进产业链供应链的自主可控进程。

3 天地一体化加速融合，低空产业应用加速落地

3.1 低空经济：低空司正式成立，空管系统有望率先受益

扩大低空空域开放，助力低空经济产业规范发展。低空经济是以各种有人驾驶和无人 驾驶航空器的各类低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济 形态。其相关产品主要包括无人机、eVTOL（电动垂直起降飞行器）、直升飞机、传统 固定翼飞机等，涉及居民消费和工业应用两大场景。低空空域，通常是指真高1000米 （含）以下的空间范围，2016年《关于促进通用航空业发展的指导意见》提出要“扩 大低空空域开放，实现真高3000米以下监视空域和报告空域无缝衔接”。2023年12月 21日，民航局发布了我国最新的《国家空域基础分类方法》，依据航空器飞行规则和 性能要求、空域环境、空管服务内容等要素，将空域划分为A、B、C、D、E、G、W等 7类，其中，A、B、C、D、E类为管制空域，G、W类为非管制空域，空域的划分有助于 规范和促进低空经济产业的发展。

我国高度重视低空经济产业发展，中央到地方政策密集出台。2021年2月，中共中央 国务院发布《国家综合立体交通网规划纲要》，首次提出低空经济；2023年12月，中 央经济工作会议将低空经济确立为国家战略性新兴产业；2024年3月，低空经济被首 次写入政府工作报告；2024年7月，《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式 现代化的决定》明确提到“发展通用航空和低空经济”。2024年12月23日，中共中央 办公厅、国务院办公厅发布《关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见》，提出 要“持续推进空管体制改革，深化低空空域管理改革，发展通用航空和低空经济”。 2024年12月26－27日，全国工业和信息化工作会议在京召开，会议强调，要因地制宜 建设低空信息基础设施。2024年以来，全国已有约30个省（市、自治区）将“低空经 济”列入各地的政府工作报告中。

低空经济发展司正式成立，统筹管理产业发展。2024年12月，国家发展改革委低空经 济发展司正式亮相。根据官网，低空经济发展司是负责拟订并组织实施低空经济发展 战略、中长期发展规划，提出有关政策建议，协调有关重大问题等的职能司局。低空 司的正式成立，体现出我国对低空经济产业发展的高度重视，也有望对低空经济产业 进行更好的统筹管理，加速推进低空经济产业的发展进程。

重视基础设施建设，空管系统有望率先受益。在低空经济发展司成立后，率先进行的 重要工作是于2024年12月27日召开的关于推动低空基础设施建设和低空智能网联系统建设的座谈会。空管系统是利用技术手段对飞行器进行监视和控制，以保障飞行秩 序和安全的系统，包括通信、导航和监视（CNS）和空中交通管理(ATM)系统。空管系 统作为低空经济产业中最重要的基础支撑，有望率先受益于低空经济产业的发展建 设。北斗导航、卫星通信等天地一体化网络的构建，有望加速低空经济产业空管系统 和智能网联系统的建设。

我国低空经济市场规模有望保持高速增长态势。低空经济产业的发展除了会带来空 管系统等基础设施建设、无人机整机及运营等环节的市场规模增长，还将带动上游原 材料及关键组件、下游航空拍摄、文旅等核心应用场景的行业规模。根据赛迪顾问数 据统计，我国2023年低空经济市场规模达5059.5亿元，同比增长33.8%，增速较快， 赛迪顾问预计到2026年我国低空经济市场规模有望突破万亿元，2021年到2026年实现 近30%的复合增长率。

3.2 北斗导航：全球组网完成，北斗应用规模有望扩大

北斗三号全球卫星导航系统星座部署全面完成。北斗卫星导航系统 （简称北斗系统）， 是由我国自主建设、独立运行的全球卫星导航系统，将为全球用户提供全天候、全天 时、高精度的定位、导航和授时服务。我国北斗系统的建设可以分为三个阶段：1） 2000年年底，建成北斗一号系统，向中国境内提供服务；2）2012年年底，建成北斗 二号系统，向亚太地区提供服务；3）2020年，建成北斗三号系统，向全球提供服务。 2020年6月23日，我国在西昌卫星发射中心用长征三号乙运载火箭成功发射北斗系统 第五十五颗导航卫星，这是北斗三号最后一颗全球组网卫星，其成功发射代表着我国 北斗三号全球卫星导航系统星座部署全面完成。

北斗系统由空间段、地面段和用户段三部分组成。1）空间段：北斗系统空间段由若 干地球同步轨道卫星（GEO）、倾斜地球同步轨道卫星（ IGSO）和中圆地球轨道卫星（MEO） 三种轨道卫星组成混合导航星座。北斗二号基本星座采取5GEO+5IGSO+4MEO的形式； 北斗三号采取3GEO+3IGSO+24MEO的星座构成，卫星与卫星之间具备通信能力，可以在 没有地面站支持的情况下自主运行。2）地面段：北斗系统地面段包括主控站、时间同步/注入站和监测站等若干地面站，以及星间链路运行管理设施；3）用户段：北斗 系统用户段包括北斗兼容其他卫星导航系统的芯片、模块、天线等基础产品，以及终 端产品、应用系统与应用服务等。

我国北斗三号系统进一步完善，计划2035年完成下一代北斗系统建设。2023年至2024 年，我国又陆续发射了第五十六至第六十颗北斗导航卫星，让我国北斗导航系统的稳 定性、可靠性和服务性能都进一步提升。其中，第五十六颗北斗导航卫星属地球静止 轨道卫星，是我国北斗三号工程的首颗备份卫星；第五十七颗、五十八颗北斗导航卫 星通过一箭双星完成发射，该组卫星属中圆地球轨道卫星，是我国北斗三号全球卫星 导航系统建成开通后发射的首组MEO卫星，入轨并完成在轨测试后，将接入北斗卫星 导航系统；2024年9月19日9时14分，我国在西昌卫星发射中心用长征三号乙运载火箭 与远征一号上面级，成功发射第五十九颗、六十颗北斗导航卫星。该组卫星属中圆地 球轨道（MEO）卫星，是我国北斗三号全球卫星导航系统建成开通后发射的第二组MEO 卫星。2024年11月28日，《北斗卫星导航系统2035年前发展规划》发布，明确在确保 北斗三号系统稳定运行基础上，我国将建设技术更先进、功能更强大、服务更优质的 下一代北斗系统。具体的，计划2025年完成下一代北斗系统关键技术攻关；2027年左 右发射3颗先导试验卫星，开展下一代新技术体制试验；2029年左右开始发射下一代 北斗系统组网卫星；2035年完成下一代北斗系统建设。

试点城市开展遴选，扩大北斗应用规模。2024年7月，工业和信息化部办公厅发布《关 于开展工业和信息化领域北斗规模应用试点城市遴选的通知》。北斗系统是我国自主 建设运营的全球卫星导航系统，具备定位、导航、授时全球服务能力，当前北斗规模 应用已进入市场化、产业化、国际化发展关键阶段。开展试点工作，以特色应用和创 新研究催生新业态、新模式、新动能为目标，着力打造一批北斗产业完善、应用成效 突出的试点城市，在全国范围内形成显著引领和辐射带动效应。加快试点工作，对于 推进新型工业化、培育新质生产力，推动传统产业转型升级，促进我国经济社会发展 具有重要意义。按照加快推进北斗规模应用总体要求，加快培育优势企业，持续提升 产品水平，大力推广北斗应用，构建良好产业生态，全面助力北斗赋能千行百业。通 过试点工作形成一批北斗技术创新引领、北斗产业发展迅速、北斗应用规模可观的试 点城市，树立一批可复制推广、可规模应用的发展标杆。围绕大众消费、工业制造和 融合创新三个领域，结合当地北斗产业基础、城市发展特点和建设情况，积极开展试 点工作，加快提升北斗渗透率，促进北斗设备和应用向北斗三代有序升级换代。通过 “北斗+”“+北斗”与区域特色、产业基础相融合，持续开展北斗特色和创新应用， 不断催生新的经济形态，构建新的产业链。各试点城市至少选择一个领域开展试点工 作。2024年12月26－27日，全国工业和信息化工作会议在京召开。会议强调，要扩大 北斗应用规模。

3.3 卫星通信：卫星互联网空间广阔，星地融合进程加速

卫星互联网是卫星通信产业的重要组成，低轨卫星更适合卫星互联网业务。卫星互联 网是基于卫星通信的互联网，通过发射一定数量的卫星形成规模组网，从而辐射全球， 构建具备实时信息处理的大卫星系统，是一种能够完成向地面和空中终端提供宽带 互联网接入等通信服务的新型网络。按照轨道高度划分，通信卫星主要包括 LEO（低 地球轨道）、MEO（中地球轨道）、GEO（地球静止轨道）、SSO（太阳同步轨道）以及IGSO （倾斜地球同步轨道）。基于不同轨道构建的卫星通信系统，在覆盖范围、系统容量、 传输延时、卫星寿命等方面，具有不同特点，低轨卫星由于传输时延小、链路损耗低、发射灵活、应用场景丰富、整体制造成本低，更加适合发展卫星互联网业务。

从2024年全球航天发射情况看，近地轨道是主要的目标轨道。近地轨道 (Low Earth Orbit, LEO)，包括太阳同步轨道（SSO）、极地轨道（PO）、国际空间站轨道（ISS）、 中国空间站轨道（CSS）。根据星链之星统计，全球轨道级发射共261发，其中近地轨 道是最主要的目标轨道，任务集中度极高，2024全年发射次数达218次。此外，地球 同步轨道及转移轨道 (GTO / Geosynchronous) 2024全年发射25次，部署至该轨道 以通信卫星、大型气象卫星为主；中地球轨道 (Medium Earth Orbit, MEO) 和莫利 尼亚轨道 (Molniya)发射7次，部署至该轨道主要是导航卫星（如北斗、GPS、伽利略） 和特定地区覆盖的通信任务。

产业链上游的成本降低和技术突破，是卫星互联网产业发展提速的重要驱动力。卫星 互联网行业产业链上游主要包括卫星制造、卫星发射、地面基础设施三个方面，其中 卫星制造主要为卫星互联网提供必需的硬件支持，是保障卫星的性能和可靠性的关 键环节；卫星发射是卫星进入轨道、实现其功能的必要步骤，其成功与否直接关系到 卫星能否顺利进入预定轨道，进而影响到卫星互联网服务的提供；地面基础设施是卫 星互联网得以运行的另一重要环节，主要用于接收、处理、转发卫星信号，为用户提 供稳定、高效的网络服务。此外，卫星互联网的下游应用广泛，也是低空经济产业的 重要组成。

全球航天发射进程提速，中国2024年发射数量位居第二。根据星链之星统计，2024年 全世界总计轨道级发射261发，创历史新高，比2023年的223发多出了38发，主要受益 于：1）以美国SpaceX、中国星河动力等商业航天企业的快速崛起以及SpaceX星链星 座、中国“千帆星座”计划等低轨卫星部署规划促使了卫星发射数量快速增加；2） 航天技术日益成熟，火箭复用技术等有效降低了发射端成本，且有助于提高任务执行 效率；3）全球各国在航天领域的军备竞赛加速，全球通信和国防安全需求的激增， 各国都在加强天基通信、空间技术、深空探测、载人航天、低轨卫星等方面的部署。 从各国发射情况看，美国（含新西兰在加州长滩的火箭实验室总部）发射位居第一， 共156发；中国位居第二，共68发，较美国仍有一定距离。

美国SpaceX星链快速部署，倒逼我国卫星互联网进程提速。2024年，SpaceX共完成了 134次发射任务，较2023年增加了38次，其中有89发用于发射星链卫星。截至2024年 底，星链已累计发射7256颗，在轨卫工作6538颗，为全球118各国家和地区的460万用 户提供服务，覆盖28亿人口。我国也持续加强卫星互联网部署，其中，“千帆星座” 是我国正在建设的低轨卫星互联网星座计划，由上海垣信卫星科技有限公司作为运 营方主导规划、建设、运营等业务。2024年8月6日，我国在太原卫星发射中心使用长 征六号甲运载火箭成功将“千帆星座”首批组网卫星——千帆极轨01组18颗卫星成功 发射升空。2024年12月5日，我国在太原卫星发射中心使用长征六号甲运载火箭，成 功将千帆星座第三批组网卫星以“一箭18星”方式发射升空，卫星顺利进入预定轨道， 太阳帆板展开，发射任务获得圆满成功。

“千帆星座”部署卫星通信“出海”服务，“国网星座”首发组网发射成功。目前， 我国对标“星链”主要包括“千帆星座”和“国网星座”。“千帆星座”发射计划主要 分为三个阶段，第一和第二阶段的星座建设以提供通信服务为主，第三阶段“千帆星 座”的星座规模数计划扩大至超过15,000颗卫星，载荷功能将在这个阶段进一步扩展。 2024年11月20日，上海垣信卫星科技有限公司与巴西国有通信企业TELEBRAS正式签署 合作备忘录，双方的合作致力于弥合巴西数字鸿沟，助力巴西实现经济数字化转型， 代表着“千帆星座”的商用服务有望实现“出海”。此外，我国的“国网星座”也成 功完成首发。“国网星座”，又称为GW星座，是中国卫星网络集团有限公司的一项重大 航天工程，也是我国首个空天一体6G互联网计划。“国网星座”将建设GW—A59和GW— A2的两个宽带星座，总共发射12,992颗卫星。2024年12月16日，我国在文昌航天发射 场使用长征五号乙（CZ-5B）运载火箭/远征二号上面级，成功将卫星互联网低轨01组 卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。这是“国网星座” 首次批量组网发射，也是第一次使用长征五号B执行卫星互联网发射任务。长征五号 B是我国迄今为止执行星座组任务的最大火箭，国网星座也是目前我国最大的低轨星 座计划。

手机直连卫星有望加速卫星通信商业化应用规模落地。华为Mate X6三网卫星典藏版 是全球首款支持三网卫星通信的大众智能手机，该手机在支持天通卫星通信和双向 北斗卫星消息的基础上，还将支持低轨卫星互联网，手机直连卫星产品是卫星通信技 术在消费终端产品的落地，有望扩大卫星通信在消费市场的商用化应用规模。此外， 手机直连卫星通信也是5G、6G应用的一个重要场景。

编辑：火腿肠