2025年检测检验行业策略：检测检验，期待拐点向上，重视新兴领域

2024年检测检验行业复盘

检测行业整体盈利能力下滑

整体：2024年前三季度，15家检测行业公司整体盈利能力下滑，毛利率为42.11%，同比-0.22PCT；净利率10.79%，同比-1.43PCT。 重点公司：华测检测、广电计量、东华测试毛利率提升；广电计量、东华测试净利率提升。

检测服务板块整体表现较弱，广电计量、电科院涨幅居前

2024年年初至今，检测检验板块下跌11%，跑输上证指数25PCT。从机械子行业比较来看，检测服务指数今年表现弱于绝大部分板块。 大部分个股跑输上证指数（+14%），广电计量、电科院、中国电研涨幅居前三。 截至2024Q3，华测检测、东华测试基金持股比例高于15%。

2025年检测检验行业投资展望

检测检验：上游仪器设备制造，下游广泛涉及国民经济各个行业

检测行业的产业链上游为检测仪器设备制造，中游是检测及相关延伸服务，下游分散，广泛涉及国民经济各个行业，行业有一定顺周期属性。按市场主体分类，检测机构可以分为：政府检测机构、企业内部检测机构、第三方检测机构，其中，全球检测市场中第三方检测机构市占率约45%。 根据BV公告，检测检验认证环节在产品总价值量中占比约为0.1%-0.8%，相较于价格，下游客户对品牌、公信力以及服务能力更为关注。

检测检验认证服务覆盖产品全生命周期，需求来源广泛

核心驱动：1）需求增长（检测产品增加、检测化率提升）；2）政策驱动（质量强国、产业升级）。 检测作为鉴定品质的手段，从设计-研发-采购-生产-贸易-零售，需求贯穿于产品生命周期的每一个环节。从检测需求的主体来看，既有企业本身对仪表设备计量校准，产品质量内控监测的第一方需求；也有企业向上游公司采购零部件时，产生的第二方验收试验需求。最后是企业为提升自己产品的竞争力，满足客户对产品质量、健康、安全、环保等方面的要求，聘请具有市场公信力的第三方检测机构出具独立、客观检测报告的第三方需求。

检测检验：具备“GDP+”属性，行业增速约为GDP增速的1.5-2倍

全球市场：2018-2021年CAGR=10.2%。根据国家认监委数据统计，全球检验检测认证行业的市场规模从2018年的1750亿欧元增长至2021年的2342亿欧元，对应人民币市场规模超1.7万亿元，2018-2021年CAGR=10.2%，每年增速约为同期全球名义GDP增速的2倍。

中国市场：2018-2021年CAGR=14.5%，高于全球增速。根据谱尼测试招股说明书和认监委统计数据，我国检验检测认证市场从2018年的2810亿元增长至2021年4090亿元，2018-2021年CAGR=14.5%，约为同期国内GDP年均复合增速的1.8倍（同期国内GDP年均复合增速8.3%）。2023年我国检验检测认证市场规模约4670亿元，同比增长9.2%。2023年GDP增速为5.2%。

展望2025：政策端发力，需求有望改善，预计行业增速约10%

多项重磅政策出台：9月24日，国新办新闻发布会上提出了一揽子重磅政策，涉及降准、降息、降低存量房贷利率、推动中长期资金入市等，有望支持经济的稳定增长并改善市场预期。

地方化债“三箭齐发”：11月8日，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，正式披露12万亿化债方案：安排6万亿元债务限额置换地方政府存量隐性债务；从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元；2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。政府机构是检测检验行业下游重要的客户之一，主要来自食品、环境、建工等领域。三项政策协同发力后，地方化债压力将大大减轻，检测行业相关公司有望受益。

预计2025年GDP增长预期目标或在5%。参考浙商证券《2025年宏观年度展望：无限风光在险峰》，“预计逆周期政策有望维稳经济增长在合理区间。2025年是“十四五” 收官之年，也是谋划“十五五”规划之年，预计2025年经济回升向好态势将得以接续巩固，积极因素也将继续增多，但经济运行或面临日益复杂的外部环境，困难挑战和不确定性仍然不少，大概率采取针对性较强的政策组合拳予以应对外部风险挑战。预计我国预计2025年GDP增长预期目标或在5%左右“。

预计2025年检测行业增速约为10%。检测检验行业下游覆盖国民经济各行各业，行业具有一定的“顺周期”属性，增速与GDP增速正相关。根据央行发布的《“十四五”期间我国潜在产出和增长动力的测算研究》论文，预计“十四五”期间（2021-2025年），我国潜在产出增速将保持在5.0%-5.7%之间，参考浙商证券宏观组对2025年GDP增长预期目标的观点，我们预计2025年检测检验行业增速约为10%。

竞争格局：“小散弱”为行业主要现状，集约化发展势头强劲

全球市场看，领先的国际检测机构市场占有率集中在1%-5%之间。2021年全球前四大检测机构依次为Eurofins、SGS、BV、Intertek，市占率分别为2.9%、2.8%、2.1%和1.4%，CR4仅9.2%，国内龙头华测检测在全球市场占比仅为0.2%； 2023年，国内市场外资检测机构占比为6.25%，内资机构中，龙头华测检测市占率为1.2%，其余重点公司市占率均小于1%。

检测检验细分领域众多，新兴领域占比提升且增速高于传统领域

检验检测认证行业下游细分领域众多，新兴领域占比不断提升且增速高于传统领域，具备传统竞争优势的企业在开拓新兴领域仍具优势。新兴领域占比持续提升，增速高于传统领域。根据《2023年全国检验检测服务业统计报告》，新兴领域（包括电子电器、机械（包含汽车）、材料测试、医学、 电力（包含核电）、能源和软件及信息化等）实现营收945亿元，同比增长13.76%，高于行业平均增速4.5个百分点。 传统领域占行业总收入的比重呈现下降趋势，由2016年的47.1%下降到2023年的38.3%。传统领域〔包括建筑工程、建筑材料、环境与环保（不包括环境监测）、食品、机动车检验、农产品林业渔业牧业〕2023年共实现收入1789亿元，同比增长9%。

半导体：国产化大势所趋，2027年第三方实验室检测分析市场空间180-200亿

集成电路专业分工趋势持续加强，第三方检测助力设计验证与分析，研发投入加大促进第三方检测分析需求增长。第三方分析实验室具备较强的竞争力，Labless理念愈发受到市场认可。半导体技术更新迭代催生大规模研发投入，持续增长的研发投入推动第三方检测分析需求增长。 半导体产业链国产替代进程加速为测试分析提升第三方检测分析市场需求。根据半导体行业协会年会报告数据，目前国内的芯片设计厂商已由2016年的1362家增长至2023年的3251家，2016年至2023年，国内集成电路设计行业产值复合增速高达18.74%。预计2024年，我国半导体第三方实验室检测分析市场规模将超过100亿元，2027年行业市场空间有望达到180-200亿元，年复合增长率将超过10%。

成长潜力：加杠杆空间和扩张的子弹，资本开支/收入是先行指标

国内检测公司的货币资金/总资产比率均值略高于海外检测机构。2023年，国内主要公司的货币资金/总资产比率均值为16.4%，国外龙头公司的货币资金/总资产比率均值为15%； 国内检测公司的资产负债率水平显著低于海外检测机构。2023年，国内主要公司的资产负债率均值为34.8%，国外龙头公司的资产负债率均值为43.0%。

报告节选：

编辑：火腿肠