2024年机械设备行业2025年度策略：内需拨云见日，出海厚积薄发

工程机械：内外需共振，新一轮周期有望开启

挖掘机国内外均呈现复苏态势，装载机电动化趋势显著

挖机 10 月国内外销量增速不断提高，均呈现明显复苏态势。根据中国工程机械工业协会发布数据， 2024 年 10 月挖掘机销量 16,791 台，同比增长 15.10%，其中国内 8,266 台，同比增长 21.60%；出口 8,525 台，同比增长 9.46%；2024 年 1-10 月共销售挖掘机 164,172 台，同比增长 0.47%，其中国内 82,211 台，同比增长 9.80%；出口 81,961 台，同比下降 7.41%。挖掘机的国内和海外单月销量分别 自 2024 年 3 月份和 8 月份实现增速转正以来，至今月销量增速仍均维持正增长，呈现出明显的复苏 迹象。

装载机出口亮眼，电动化趋势显著。根据中国工程机械工业协会发布数据，2024 年 10 月各类装载 机销量 8,355 台，同比增长 11.10%，其中国内 4,032 台，同比下降 7.08%；出口 4,323 台，同比增长 36.00%；2024 年 1-10 月共销售各类装载机 90,153 台，同比增长 5.29%，其中国内 45,442 台，同比 下降 0.68%；出口 44,711 台，同比增长 12.10%，出口量自 2023 年 10 月份以来始终保持增长态势， 表现亮眼。此外，2024 年 10 月份实现电动装载机销量 1,038 台，同比增长 138.07%，渗透率 12.42%， 自 2023 年初至今，电动装载机的销量和渗透率均有大幅提升，电动化趋势显著。

国内市场：下游基建需求稳健+存量以旧换新，国内挖机有望继续保持向上趋势

国内开工小时数走出低位，表明需求有所修复。根据今日工程机械微信公众号，2024 年 10 月份中 国工程机械市场指数即 CMI 为 102.82，同比增长 4.75%，环比增长 2.88%，表明 10 月之后，国内大 多数市场延续 9 月复苏态势，继续呈现不同程度的同比升温。另外，2024 年 10 月中国小松挖掘机 开工小时数为 105.3 小时，同比增长 4.3%，已经连续三个月实现增长，表明终端需求的逐步修复。

地产新开工面积同比降幅收窄，基建投资维持稳健。房地产和基建投资作为工程机械最主要的下游， 其中基建投资作为对冲经济下行压力的重要手段之一， 截至 2024 年 10 月，我国基建固定资产投资 累计同比增加 9.35%，增速保持稳健；房地产行业的调整仍在继续，自 2021 年起我国房屋新开工面 积增速开始转负，截至 2024 年 10 月累计同比下降 22.60%，虽然降幅较 2022 年末有所收窄，考虑 到未来政策的整体方向仍是以稳定房地产市场为主，短期内房地产带动的工程机械需求仍会承压。

一揽子地产政策落地，打出政策“组合拳”稳定地产发展。9 月央行、国家金融监管总局、证监会联合 召开发布会，会上央行宣布降准、降息、调降存量房贷利率、降低二套房首付比例，将保障性住房 再贷款中央行出资比例由 60%提高至 100%，将经营性物业贷款和“金融 16 条”延期到 2026 年底，研 究出台盘活存量土地的增量政策等。10 月住建部、财政部、自然资源部、央行、金监总局等五部委 打出“四个取消、四个降低、两个增加”的“组合拳”，推动市场止跌回稳。11 月 13 日，三部委联合公 告，自 2024 年 12 月 1 日起实施房地产税收优惠政策：住房交易契税优惠力度加大，90 平以上至 140 平住房税率降至 1%，140 平以上减至 1.5%，北上广深适用二套房契税优惠；土地增值税预征 率下限降 0.5%。旨在支持居民住房需求，促进房地产行业平稳发展。 基建投资依然是稳增长的重要抓手，地方化债后未来基建需求有望维持稳定。2024 年 11 月 8 日， 十四全国人大常委会披露“6+4+2”地方隐债化解方案，从 2024 年开始我国将连续五年每年从新增地 方政府专项债券中安排 8000 亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务 4 万亿元。再加上全国人大 常委会批准的 6 万亿元债务限额，将直接增加地方化债资源 10 万亿元，同时明确 2029 年及以后到 期的棚户区改造隐性债务 2 万亿元，仍按原合同偿还。通过本次的地方化债，我们认为部分城投基 建类不良风险有望缓释，资产质量有望改善，并将减少风险资本占用。

政策推动大规模设备更新，催生工程机械行业的存量更新需求。住房和城乡建设部快速响应，发布 《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，其中建筑施工设备按照《施工现场机械设备 检查技术规范》（JGJ 160）等要求，更新淘汰使用超过 10 年以上、高污染、能耗高、老化磨损严重、 技术落后的建筑施工工程机械设备，包括挖掘、起重、装载、混凝土搅拌、升降机、推土机等设备 （车辆）。2024 年 4 月 28 日，上海发布了关于公开征求《上海市鼓励国二非道路移动机械更新补贴 资金管理办法（征求意见稿）》意见的公告，涉及到挖掘机、起重机、推土机、装载机、压路机、摊 铺机、平地机等工程机械。7 月 25 日，国家发改委、财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和 消费品以旧换新的若干措施》，明确由国家发改委牵头安排 3000 亿元左右超长期特别国债资金，加 力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。未来 5 年，央企预计安排大规模设备更新改造总投资超 3 万亿元，有望加速工程机械设备存量更新改造需求释放节奏。未来在设备更新政策的推动下，老旧 设备的更新替换或将提速。

海外市场：海外市场需求改善，亚非拉等新兴市场值得关注

全球工程机械 2024 年总体承压，北美及欧洲市场形成较大拖累。根据 Off-Highway 的预测，2024 年 全球工程机械销量仍然呈现同比下滑趋势，其中北美、欧洲等市场下滑较多，主要是由于受到高利 率和持续高通胀抑制消费者住房需求，基础设施建设放缓。另外，根据 Off-Highway 的预测全球工 程机械销量预计 2025 年将有所改善。

中国工程机械出口依旧维持增长韧性，出口额持续增长。随着国内工程机械产品竞争力不断增强， 我国工程机械出口额快速增长，由 2020 年的 209.69 亿美元上升到了 2023 年的 485.52 亿美元，尽管 2024 年全球工程机械大环境承压，我国挖掘机 1-10 月份累计出口数量同比有所下降，但是其他产品 的出口仍保持较好的景气度，整体工程机械的出口额仍然保持了增长，2024 年 1-10 月我国工程机械 出口金额为 433.14 亿美元，同比增长 6.12%。

分区域来看，非洲、南美洲工程机械出口贡献主要增量。非洲和南美洲市场的工程机械出口金额同 比增速较高，贡献了 2024 年 1-10 月份的主要增量，其中非洲 1-10 月份实现出口 47.73 亿美元，同 比增长 28.86%，南美洲实现出口 46.79 亿元，同比增长 25.98%，亚洲市场出口金额同比微增，欧洲、 北美洲、大洋洲市场出口金额同比下滑。从金额占比方面来看，亚洲和欧洲仍然是最主要的出口地 区。

全球经济持续复苏，“一带一路”沿线国家基建投资需求旺盛。一方面，随着欧美市场进入降息周期， 带动欧美、东南亚等市场的需求逐步复苏，经合组织最新预测的显示，2025 年全球经济增速预计为 3.3%；另一方面，自 2023 年以来，“一带一路”共建国家和相关国际组织逐步加大基础设施支持力度， 国际承包商、金融机构及私人投资者的合作意愿不断增强，推动了基础设施发展的积极进程，“一带 一路”沿线国家陆续出台了一系列支持重点项目建设的政策规划。因此，随着东南亚市场持续复苏、 欧美市场降幅收窄、“一带一路”等新兴市场保持高增长，我们认为 25 年工程机械海外需求有望进一 步好转。

风电设备：国内海风持续推进，海风+海外共振助力成长

国内风电装机稳步推进，“十四五”最后阶段或迎小幅“抢装”

装机需求逐步释放，2024 年风电并网容量稳步增长。2023 年下半年开始，随着阻碍风电项目进程的 各个因素的逐步缓解，风电装机需求稳步释放，根据国家能源局的数据，2024 年 1-10 月国内风电新 增并网容量 45.80GW，同比增加 22.76%，新增并网容量稳步增长。

2024 年招标量创历史新高，为后续装机提供有力支撑。根据金风科技业绩演示材料的数据显示，2024 年前三季度全国风电公开招标容量达到 119.1GW，同比增长 93.0%，并且已经超过去年全年的招标 容量创历史新高。若按照市场分类来看，陆上风电 111.5GW，主要来自于西北及华北地区大量基地 项目的招标；海上风电 7.6GW，主要来自于广东及山东海上风电项目的招标。高景气的招标数量， 有望为未来 1-2 年的装机提供有力的支撑。

国内海风稳步推进，海上风电有望边际变化打开成长空间。前期国内的海风项目受到国管省管海域 审批责任划分不明确，以及军事、航道审批等问题的影响，导致 23 年以来海风整体建设进展缓慢， 呈现出整体装机量与高招标量不符的结果。但是进入 2024 年以来，国内各个沿海省份的海风项目均 有序推进，尤其是备受关注的江苏、广东项目的招标陆续落地，为国内的海风发展释放了积极的信 号，我们预计随着阻碍因素的逐步解决，搁置的海风项目有望陆续开工建设，海风装机需求有望逐 步释放。

“十四五”最后阶段，按照规划仍有较大装机任务未完成，未来两年或迎小幅“抢装”。根据各个省份、 直辖市和自治区正式下发的“十四五”能源发展规划来看，明确标注有 2025 年之前的风电新增装机目 标的合计超过 320GW。但是 2021 年至 2024 年 10 月底，全国风电共计新增并网 206.90GW，距离总 规划的容量仍有较大的差距。因此，不论从招标量还是规划量来看，未来两年都有望迎来小幅“抢装”。

风机投标价格企稳回升，产业链的盈利能力有望改善

整机厂商达成遏制内卷共识，国电投优化风机评标规则，风机价格竞争有望回归理性。过去两年， 由于风机价格战愈演愈烈，导致风机价格不断下行，产业链盈利能力不断承压。在 2024 年 10 月 16 日举行的北京国际风能大会暨展览会（CWP2024）开幕式上，12 家风电公司签署了《中国风电行业 维护市场公平竞争环境自律公约》，并成立公约执行管理委员会和纪律监督委员会，自律公约将重 点解决低价恶性竞争、对竞争对手的恶意诋毁、明显有失公平的合同条款等问题。随后在 11 月 23 日，根据北极星风力发电网微信公众号的消息，国家电投集团 2024 年第二批陆上风力发电机组规模 化采购项目正式开标，值得注意的是，国家电投集团在本次招标采购中，对评标基准价计算方法进 行了修改，不再以最低价为评标基准价，而是以有效投标人评标价格的算术平均数再下浮 5%作为评 标基准价，这项规则的优化，使得最低报价不一定中标，从最终的中标结果来看，参与竞标的整机 商企业报价均高于历史水平。随着此次自律公约的签订以及评标规则的优化，有望扭转风机恶性价 格竞争的形势，从而使风机价格竞争回归理性，有利于风电行业的健康持续发展。

风机投标价格企稳回升，产业链的盈利能力有望改善。从风机的价格来看，根据金风科技业绩演示 材料的数据显示，2024 年 9 月国内风机整机商风电机组投标均价为 1,475 元/kW,相较于前三个月有 所回升。

海外风电蓄势待发，零部件出海进程稳步推进

海外风电稳步增长，进入新一轮发展周期。根据 GWEC 预测，2023-2028 年海外风电新增装机总容 量将超过 350GW，复合年均增速将达到 16.77%。分地区看，主要的增量仍然以成熟的欧洲和美洲市 场为主。其中欧洲地区作为海外风电第一大市场，由于受能源危机、俄乌冲突的影响，欧洲各国加 速能源转型节奏，近两年不断的上调海风装机目标。

中国在全球风电产业链中举足轻重。据 GWEC 统计，2023 年全球风机的供应能力总量为 163GW， 其中中国产能占比为 60%，占据绝对的主导地位。此外，在关键零部件方面，例如叶片、发电机和 齿轮箱等，2022 年中国的产能在全球中的占比也均超过 60%，表明全球风电产业链对于中国的依赖 度较高，并且短期内这一态势不会出现明显改变。

国产风电零部件已经打入全球市场，海外订单显著提速提供盈利弹性。在风电的各个核心零部件中， 除了轴承以外，均凭借着制造成本低、交付能力强的优势，成功进入了全球市场，其中风电主轴和 铸件市场的全球产能基本被国内产业链所把控。在盈利方面，海外业务的盈利水平普遍超过国内同 类业务，将为产业链公司带来较好的利润弹性。

通用设备：政策发力推动内需恢复，静待顺周期复苏

逆周期调节政策力度不断加码，有望推动内需逐步恢复

制造业固定资产投资增速企稳，制造业 PMI 重回荣枯线以上，需求端展现弱复苏迹象。2024 年我 国制造业投资边际增速整体有所下行，10 月累计同比增长 9.30%，表现出企稳的迹象。PMI 方面， 2024 年 10 月我国制造业 PMI 50.10%，时隔 6 个月重回荣枯线以上，11 月制造业 PMI 为 50.30%， 继续保持小幅回升趋势，我国逆周期调节政策效应初步显现。

从库存情况来看，我国工业企业的库存周期处于底部位置，呈现主动补库的迹象。2000 年至今我国 大概经历 7 轮完整的库存周期，目前正处于本轮周期的被动去库阶段。复盘我国的工业企业产成品 存货情况，从 2000 年至今已经历了完整的 7 轮库存周期，持续时间为 30-48 个月，平均为 40 个月 左右。本轮周期从 2019 年 11 月开启，工业企业产成品存货增速开始拐头向上，至 2023 年 11 月已 经持续了 48 个月，随后工业企业产成品存货增速和工业企业营收累计同比均开始回升，呈现主动补 库的迹象。

PPI 和工业企业利润增速下行，价格和利润端仍有所承压。从历史经验显示，对于库存数量的传导 通常是从利润端到价格端再到库存端，工业企业利润总额会率先触底，其次是 PPI，最后迎来库存 底。我国工业企业利润总额累计增速自 2023 年 2 月份见底后开始回升，2024 年 1-10 月累计同比4.30%；2024 年 10 月份 PPI 同比增速为-2.90%，工业企业利润和 PPI 增速两个前置指标仍然处于下 行区间。

逆周期调节政策力度不断加码，有望推动内需逐步恢复，带动顺周期板块景气度向上。进入 2024 年， 尤其是下半年以来，国家各部门出台一系列政策，涉及货币、财政、大规模设备更新、房地产高质 量发展、政府化债等各个方面。我们认为，在增量政策的刺激下，内需有望托底回升，从而带动顺 周期板块景气度向上。

产业升级、自主可控和出口替代，高端制造迎来成长机遇

工控自动化：设备以旧换新等政策支持有望带来行业需求改善，依然有国产替代的空间。近些年， 我国政府制定的工业自动化控制产业政策对行业发展起到了积极的引导和支持作用，国产品牌凭借 快速响应、成本、服务等本土化优势不断缩小与国际巨头在产品性能、技术水平等方面的差距，根 据数格咨询发布的《中国工业自动化市场 2024 白皮书》的显示，2023 年我国工业自动化产品的国产 化率为 46%，国内厂商市场占有率将不断提高，在中低端领域对日系品牌的替代效果明显，但是主 要集中在中大型及高端产品市场的欧美系品牌市占率仍保持稳定，存在较大的国产替代空间。

机床：机床产量均有所回暖，自主可控背景下高端机床空间依然很大。2024 年 10 月份，我国金属 切削机床产量为 5.96 万台，同比增长 7.10%，进入 24 年后呈现企稳态势。长期来看，机床作为“工 业母机”在国民经济和国家战略安全中具有举足轻重的地位，但是目前我国数控机床仍然主要定位于 中低端市场，高端产品渗透率虽在提升但仍处于较低水平，根据前瞻研究院的数据，2018 年我国高 档数控机床国产化率仅约 6%，尽管缺少最新的数据，但是我们预计目前高端数控机床的国产化率仍 然较低，在自主可控的诉求下，随着国家政策支持力度的加大以及我国机床产品竞争力提升，我国 高端机床有望加速进入国产替代期。

刀具：工业耗材属性，期待后续需求复苏及出口发力。根据中国机床工具工业协会的数据，22 年我 国刀具行业市场规模为 464 亿元，同比减少 2.73%。进入 2024 年，由于下游需求不足和刀具行业的 产能快速扩张，部分刀具上市公司的业绩承受较大压力。未来随着下游需求的复苏、库存的底部回 升，有望带动刀具耗材的需求回升。近年来，国内刀具企业在不断引进消化吸收国外先进技术的基 础上，研究成果和开发生产能力得到了大幅提升，国产刀具向高端市场延伸，凭借产品性价比优势， 已逐步实现对高端进口刀具产品的进口替代，并逐步实现出口，根据中国机床工具工业协会统计数 据，2023 年我国出口刀具规模为 233.65 亿元，同比增长 0.77%。

工业机器人：工业机器人产量恢复较好，国产化率有望继续提升。我国工业机器人产量自 2023 年 11 月份以来增速逐步改善，2024 年 10 月份为 5.09 万台，同比增长 33.40%。由于我国工业机器人产业 链发展较晚，与长期处于垄断地位的 ABB、发那科等仍有差距，近几年国产化率逐步提高，根据 MIR 的数据，2024 年前三季度我国工业机器人国产化率达到 51.6%，未来随着政策的扶持、技术的进步 和应用经验的积累，国产化率有望加速提升，国产工业机器人产业链将迎来发展机遇。

出口链：欧美补库+亚非拉需求旺盛，建议关注出海机遇

欧美进入降息周期，库存见底有望开启补库周期

受欧美拖累全球整体需求偏弱，亚非拉地区需求强劲。从全球的需求来看，受到高利率的压制，整 体需求偏弱，全球制造业 PMI 自 4 月份至 11 月份，已经连续 8 个月位于荣枯线以下，分地区来看， 亚非拉国家的需求明显要高于欧美，印度、东盟、沙特、巴西等亚非拉国家的 PMI 仍在荣枯线以上， 且部分国家仍在持续抬升。

欧美开启降息周期，带动全球宽松大潮。2024 年 9 月 18 日，美联储宣布降息 50BP，降至 4.75%至 5.00%之间的水平，这是美联储自 2020 年 3 月以来的首次降息，标志着美国正式开启降息通道，随 后 2024 年 11 月 7 日美联储再次宣布降息 25BP。欧洲央行自 2024 年 6 月开启降息，截止 11 月已经 降息 3 次，欧元区基准利率下调到 3.40%。随着美国和欧洲开启宽松，全球降息大潮渐入佳境。

高利率压制的美国房屋销量，降息后美国房地产行业有望底部回升。从历史数据看，美国地产销量 与美国房贷利率具有显著的负相关性，这一轮的加息带动美国 30 年期抵押贷款固定利率从 3%左右 提升到了 7%左右，也导致美国地产相关数据快速回落。后续随着美联储的进一步降息，有望释放美 国购房需求，带动美国地产行业回升。

美国库存出现筑底回升迹象，后续有望进入补库周期。复盘过去美国的全社会库存水平，随着美联 储加息效果的显现，库存金额同比增速从 22 年中开始进入去库存周期，库存增速水平随后下滑至历 史低位，库存开始底部向上，截至 2024 年 11 月份，美国全社会库存总额同比增长 2.24%，其中制 造商、批发商、零售商库存分别同比增长 0.20%，0.34%，6.72%。从前置的 PPI 指标来看，美国 PPI 从 2023 年 11 月开始逐步触底回升，2024 年 10 月份回升至 2.40%，后续美国库存有望进入补库周期 的概率逐渐增大。

电动工具与手工具同为美国地产后周期行业，未来进入降息周期将显著受益。从家得宝和劳氏的库 存情况来看，商超在 2022 年中达到了本轮存货的峰值，最近两年库存平稳下降，截至 24Q3，以劳 氏和家得宝为代表的头部商超，存货增速恢复增长。手工具和电动工具需求与地产销售景气度较为 相关，未来随着美元进入降息通道，金融条件的改善有望带动美国私人住宅投资增速持续回升，从 而带动工具类需求端改善。

欧洲库存有所回升，有望进入补库周期提振进口需求。根据 EUROSTAT 的数据统计，2024 年二季 度以来，欧元区库存开始触底回升，三季度新增 8.67 万亿欧元，后续随着欧洲进一步的降息，欧洲 企业有望于 2025 年真正开启补库周期，届时将提振欧洲进口需求，中国机械设备相关商品有望受益。

亚非拉制造业景气度较高，未来出口潜力较大

海外制造业转移背景下，印度和东南亚地区制造业景气度较高。2024 年印度制造业工业生产指数呈 上升趋势，9 月达 147.00，同比增长 3.89%，环比增长 0.68%，创历史新高；东南亚地区，以越南、 印度尼西亚和马来西亚为例，2024 年以来制造业工业生产指数同比增速均有所改善，东南亚地区制 造业表现边际转好。未来随着海外制造业逐步向印度、东南亚转移，当地制造业有望维持高景气度， 设备需求保持稳步增长。

非洲地区 GDP 和城镇化率稳步增长，有望带动制造业增长、拉动设备需求。GDP 方面，2023 年撒 哈拉以南的非洲地区 GDP 总量达 1.99 万亿美元，同比增长 2.96%，2020-2023 年 CAGR 为 3.63%， 根据国际货币基金组织的预计，2024 撒哈拉以南非洲地区经济增速为 3.6%，维持稳步增长。城镇化 率方面，撒哈拉以南非洲地区城镇人口占比维持稳步提升态势，2023 年底达到 42.91%，仍有提升空 间。非洲经济的稳步增长，以及城镇化率的提升，有望带动制造业增长，拉动设备需求。

并购重组：政策逐步放松，建议关注潜在并购重组机会

多项政策持续推动，并购重组正进入新一轮宽松周期。进入 2024 年以来，包括“新国九条”、“科创 八条”及“并购六条”在内的多项政策均着重强调并购重组，彰显出明显的政策宽松与推动并购重组高 质量发展的导向。2024 年 4 月，国务院印发了《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量 发展的若干意见》，明确提出加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场。随后在 2024 年 6 月和 9 月，证监会分别发布了“科创八条”和“并购六条”，提出更大力度支持并购重组，并针对当前 并购重组市场存在的问题提出了一系列针对性的举措。政策层面的边际宽松或将带动并购重组市场 进入新一轮的宽松周期。

政策是影响并购重组热潮的关键性因素，2024 年以来重大重组数量和金额有明显提升。回顾历史， 从 2010 年至今，我国资本市场的并购重组政策大致经历了“宽松-收紧-宽松”的演进历程，2010 至 2015 年间政策环境宽松，而随后的 2016 年借壳上市监管的加强标志着并购重组政策边际收紧，对 借壳上市实施严格监管，并购重组的活跃度开始逐步降低，一直到 2019 年放开借壳上市的限制，并 购重组政策收紧步伐渐止，若以首次披露日对“重大资产重组事件”进行统计，可以看出我国资本市 场的并购重组数量和金额水平也会随着政策变动而起伏。进入 2024 年以来，在一系列鼓励并购重组 政策的支持下，并购重组市场活跃度较 2023 年有明显提升，截至 2024 年 10 月 31 日，以竞买方口 径进行统计，共有 46 起并购重组项目，总金额 2856.85 亿元，已超过 2023 年全年的 40 起和 580.33 亿元。

新一轮国企改革背景下，央国企并购重组占比逐步提升。2015 年 8 月 24 日，党中央、国务院印发 国企改革纲领性文件《关于深化国有企业改革的指导意见》，该文件明确提出“要以管资本为主来完 善国有资产管理体制”，并随后出台了一系列配套文件，从多方面提出了国企改革的目标和举措，形 成了“1+N”的国企改革政策体系。2023 年以来，国资委多次强调推动央国企重组整合，以实现国有 资本布局优化和结构调整。在新一轮国企改革的大背景下，央国企并购重组占比逐步提升，若按照 公司属性对并购重组案例进行分析，不论是并购重组案例数量还是金额，央国企的占比均有趋势性 的提升，尤其是金额方面，2022 年至今超过 80%。

新兴产业是并购重组高发行业，近年来机械行业占比始终靠前。观察近些年来各个行业的并购重组 数量占比情况，医药生物、机械设备、电子等新兴行业的占比始终保持在较高位置。根据证监会颁 布的“并购六条”政策，其中明确提及“支持上市公司向新质生产力方向转型升级”，机械设备行业作 为新质生产力重要的组成方向之一，我们认为未来仍将有望保持较高的活跃度。

自上而下结合政策导向，未来并购重组或将主要聚焦于“新质生产力”和“产业转型升级”。在“并购六 条”的新框架下，未来并购重组将聚焦于新质生产力和传统产业转型两大方向：一方面，“并购六条” 将“支持上市公司向新质生产力方向转型升级”放在了首要位置，支持上市公司围绕战略性新兴产业、 未来产业等进行并购重组，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集，侧重于通过科技创新提高要 素生产效率；另一方面，“并购六条”明确提到“将继续助力传统行业通过重组合理提升产业集中度”， 鼓励引导头部上市公司立足主业、做大做强，侧重于对当前现有产业资源的配置优化、提高产业集 中度，进而强化全球竞争力。 因此，我们认为可以从以下几个方向去挖掘潜在的并购机会：1）同一实控人下的并购重组，从并购 效果上，集团内部的并购重组可以更方便地实现资源共享和优化配置，通过技术、市场渠道、人力 资源等方面的整合，达到提高竞争力的目的，并且由于属于同一个集团或者实际控制人，在并购重 组当中所牵涉的利益方较少，利益冲突相比于非同一控制下的公司较少，在同一个集团内部，各企 业之间的信息通常更加透明；2）存在实控人或者重大股东变更的上市公司，将其与新进股东的体外 资产进行匹配，从而提升公司整体的竞争力；3）拥有充沛现金，并且需要通过整合产业链来提升竞 争力的公司，此次并购重组潮的核心效果是要优化产业布局，提升整体竞争力，因此可以通过产业 链的横向和纵向整合，来提升行业集中度、保证供应链的稳定性和可靠性。

编辑：火腿肠