2024年保险行业2025年策略报告：从短期到长期，从利润到价值

人身险:资负匹配重要性抬升，行业回归稳健增长

2024年前三季度上市保险公司NBV增速平均增长。低利率环境叠加低风险偏好，驱动保险2024年NBV高增长。

2024年NBV的高速增长仍由储蓄类产品带来。

预计2024年NBV增速将超市场预期，主要原因:

需求端，居民在风险偏好下行、利率下行周期提升对增额终身寿险的偏好。

供给端，保险公司在预定利率下行周期中加大增额终身寿险的产品销售;定价利率下调、银保渠道“报行合一”以及产品缴费年期改善共同推动价值率显著改善。

尽管人身险产品预定利率下调了50bps，但存款利率的快速下降，依然将带来25年储蓄类产品需求的快速增长。

个险渠道方面，预计“报行合一”下人力增长仍有压力，人均产能提升有限;银保渠道方面，预计银行渠道销售积极性仍待提升;预计2025年新单增长有所承压。

定价利率下调以及产品期限结构改善预计推动价值率持续改善，预计NBV进入平稳增长阶段。

由于刚性负债成本的上行，保司为了完成利润目标，提升投资风险偏好，也加大了保司投资端不确定性。预计负债成本上行压力的缓解，将使得保司投资端更注重“配置思维”，投资端不确定性大幅下降。

财产险:盈利稳定特征仍将延续

2024年巨灾呈现出高频发生且单一灾害赔付难以被再保分担的特征，对上市险企赔付端影响较大。中国财险2024Q1-Q3净利润改善主要来自投资收益贡献，而承保端利润有所承压。

2024年前三季度上市险企车险稳健增长，预计受承保车辆放缓影响，随着汽车补贴政策加码预计新车销售回暖;另一方面综改深化背景下监管引导车险向消费者让利导致车均保费有所下降，但03环比上半年末企稳回升。

非车险供给侧头部险企持续优化业务结构，如中国财险控制低盈利的企财险、信保业务的承保;平安财险大幅收缩历史亏损较大的信用保证险规模，预计带来COR改善

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