2024年公募港股基金专题2.0：科技+红利哑铃配置，指基+主动双维精选

关注港股科技&红利高弹性+确定性

2024年一季度以来港股市场底部不断拾升，尤其4月下旬在内外多重因素共振作用下，港股市场走出独立行情，4月22日~5月20日期间恒生指数大幅上涨21.03%。9月末，在政策预期反转改善的背景下，恒生指数再次快速上行，并于国庆期间进一步上涨，9月24日~10月7日阶段涨幅近27%。政策释放利好信号:为配合国务院新“国九条”，证监会于4月19日发布5项资本市场对港合作措施。此前港股在美联储加息周期之下被遏制长达三年，“对港5项”直击港股流动性匮乏的“痛点”，助力拓展优化沪深港通机制、放宽内地投资者可投范围，从而吸引增量人民币资金，并通过提高做市商参与套利积极性，增强港股交易活跃度和成交规模。

内外资共助资金面改善:

美联储9月降息靴子落地，开启了自2022年3月加息周期启动后的首次降息，伴随美国经济软着陆过程，市场普遍预期美联储年内还有进一步降息可能。港元与美元为联系汇率，国际货币政策的转向也给港股注入了流动性。

南下资金自2024年2月下旬以来加大净买入力度，上半年净流入3714.37亿港元，远超 2023年全年的3188.42亿港元，三季度又进一步净流入1321.48亿港元，成为港股市场的重要交易资金来源。10月25日当周南向资金净流入达365亿港元，刷新2024年以来的周度峰值。港股基金一、二季报也显示，公募基金中港股占比达到“公募港股基金”标准的基金数量连续两季环比扩容、港股仓位刷新近三年高点(详见《数说公募基金2024年一/二季报》)。

站在外资视角，随着日元10月以来再度贬值，日股吸引力下降，海外资金在亚太市场分流，增配港股的需求提升;近期港元汇率持续走强，侧面印证外资回流港股。此外，9月底我国经济刺激政策超预期，外资对我国资本市场态度转向积极，港股市场有望进一步迎来增量资金。

捕捉高弹性:2023年以来，以恒生科技核心成分股为代表的港股科技公司通过降本增效改善毛利率，2024年进一步展现较强的盈利韧性，且回购分红力度加大。当前布局科技创新领域有望提升投资组合在港股的向上弹性。

港股科技细分行业包括互联网、电子半导体、创新药等，或有增长超预期的机会。其中，电子半导体等领域的科技创新驱动生产力变革有望穿越宏观经济周期;互联网板块基本面兑现稳健，估值较低、现金流好，中长期增量来自出海及AI应用;医药行业随着集采和反腐影响边际弱化，风险逐渐出清，创新药具备估值性价比和较高景气度，未来仍有较广阔的增配空间。

成长性强:港股科技板块业绩增速较高，有望迎来戴维斯双击。恒生科技2024H1净利润同比增速达69.5%，较2023年全年+47.0pct、较2023下半年+85.7pct;对比恒生指数2024H1净利润同比增速5.5%，较2023年全年+2.4pct、较2023下半年+4.0pct降息利好:港股互联网及创新药等方向对利率较为敏感，美联储降息从分母端利好港股科技。

政策支持:9月26日的政治局会议强调，要出台民营经济促进法、为非公有制经济发展营造良好环境。此外，国务院文件《实施就业优先战略，促进高质量充分就业》中强调“支持平台经济健康发展”。未来国内政策端或有进一步积极发力的预期。

港股科技基金精选指数型&主动管理型

为筛选出指数型公募港股基金中以科技创新为主要投资方向的基金，我们拟定了以下选标准:

基金样本:指数型(含ETF)中，2024中报港股仓位占基金净值>50%的公募港股基金，且合计规模>1亿、目前开放申购。

科技指数定义:指数名称含“科技”“互联网”、“新经济”字样。

统计结果显示，公募港股基金中符合科技指数基金标准的有32只，分别跟踪11个指数。具体来看，18只基金跟踪4个科技指数:恒生科技、国证港股通科技、中证港股通科技、中证香港科技指数。3只基金跟踪1只生物科技指数:恒生香港上市生物科技指数。10只基金跟踪5个互联网指数:中证港股通互联网、恒生互联网科技业、中证海外中国互联网30、中证海外中国互联网50、中证全球中国互联网指数。1只基金跟踪新经济指数:恒生港股通新经济指数。

业绩表现上，今年以来截至10月25日，全部32只港股科技指数基金当中有29只取得正收益，基本集中在20%~30%区间;只有3只生物科技指基录得-3%~-5%的负收益。事实上，港股科技指基今年以来的收益多为近一月取得，在政策提振叠加内外资金面改善的背景下强势上攻，在各类港股基金中成为上涨“急先锋”，近一月涨幅多在15%~20%范围。

具体来看，跟踪国证港股通科技指数的科技指基“工银国证港股通科技ETF”以今年以来接近33%的收益领先;随后的2~5名由互联网指基中涵盖港股及中概的5只ODI包揽，依次为“易方达中证海外互联ETF”(30.56%)、“招商中证全球中国互联网ETF”(28.63%)、“广发中证海外中国互联网30ETF”(26.29%)“嘉实中证海外中国互联网30ETF”(26.22%)，但由于海外互联网指基的中概股占比约40%，易受美股科技板块走势影响，近一月收益多在12%上下，在科技指基中相对落后。

指数筛选:可重点关注互联网指数和科技指数。一方面，互联网行业的商业模式具备优势，龙头企业的盈利有支撑，现金流稳健，有能力做回购，未来估值重估机会较明显。另一方面，科技指数的涉足方向更为多元，可优选成分行业分布相对均衡的指数，使收益来源更为丰富、亦可适度分散单一行业风险。

互联网:可优选“中证海外中国互联网30”指数，其成分行业集中于互联网平台为主的电商、本地生活服务，彰显高弹性和进攻性;同时，单股上限不超15%、前五权重之和不超60%，控制个股集中度，适度分散风险。

科技:可优选“恒生科技”指数，在相对侧重平台经济龙头的同时，分布更为均衡;偏好港股通的投资者可优选“国证港股通科技”指数，行业分布较均衡，相对集中于平台经济及消费电子。

港股红利基金精选指数型&主动管理型

为筛选出指数型公募港股基金中的红利基金，我们拟定了以下筛选标准:》基金样本:指数型(含ETF)中，2024中报港股仓位占基金净值>50%的公募港股基金，且合计规模>1亿、目前开放申购；

红利指数定义:基金跟踪的指数名称含“红利”、“低波红利”、“高股息”字样。

结果显示，符合红利指数基金标准的有21只，跟踪11个指数:恒生港股通高股息率、港股通高股息、港股通高息精选、恒生中国内地企业高股息率、中华预期高股息、恒生港股通中国央企红利、中证港股通央企红利、国新港股通央企红利、标普港股通低波红利、国证港股通红利低波。恒生港股通高股息低波动。

综上，在全部港股红利指数中，“恒生港股通中国央企红利”在股息率、分红潜力、指数行业特征精选、指数涨跌这四个筛选环节均占优;“港股通高股息”在股息率、指数行业分布、指数涨跌三个环节占优，“标普港股通低波红利”行业更均衡、风险收益综合表现中最佳。

精选的指数型港股红利风格基金包括:1、今年以来收益领先，并且标的指数“恒生港股通中国央企红利”是综合分红潜力、行业及股息率更具优势的“华安恒生港股通中国央企红利ETF”;2、今年以来收益居前，且标的指数“港股通高股息(CNY)指数”亦为我们关注的华泰柏瑞中证港股通高股息投资ETF”;3、侧重回撤管理能力、结合收益水平综合表现突出的“摩根标普港股通低波红利ETF”。

报告节选：

编辑：火腿肠