2024年北交所三季报综述：政策红利提振市场情绪，北交所流动性与行情高涨

1. 24Q3北交所业绩有所回落，平均ROE优于其他板块

北交所：服务创新型中小企业主阵地，高质量发展扩容中

截至2024年11月1日，北交所共256家上市公司，平均市值21.65亿元，2024年继续高质量发展扩容。北交所自2021年开市来，与沪深交易所错 位协同发展，板块特色初步显现，市场功能初步发挥。截至2024年11月1日，北交所上市公司已增长至256家，平均市值21.65亿元，其中，北交 所“专精特新”企业共计221家，占比86%，北交所“打造服务创新型中小企业主阵地”特点突出。

板块对比：24Q1-3北交所平均营收小幅下滑，归母净利润降幅低于科创板

1）平均营收：2024Q1-3北交所/创业板/科创板平均营收4.77/21.22/16.27亿元，同比增速分别为-5.63%/+2.02%/-6.08%。北交所平均营收同 比持续下滑，上市公司营收体量相比其他板块较小。

2）归母净利润： 2024Q1-3北交所/创业板/科创板平均归母净利润为0.31/1.48/0.77亿元，同比增速分别为-21.96%/-6.43%/-29.42%。双创及 北交所上市公司平均归母净利润均呈降幅收窄，北交所降幅低于科创板。

增速结构：北交所公司约58%实现营收正增长，41%实现归母净利润正增长

1）营收结构：2024Q1-3北交所/创业板/科创板总营收同比正增长公司占比分别为58.21%/57.54%/63.99%，科创板营收同比增速超50%的高成 长性公司占比最高，达到10.66%，北交所与创业板则分别占比3.52%和5.00%。

2）归母净利润结构： 2024Q1-3北交所/创业板/科创板归母净利润为正的比例为41.41%/44.08%/46.42%，其中归母净利润同比增速超50%的高 成长性公司占比分别为10.16%/17.81%/18.85%。

指标对比：北交所净资产回报率优于双创板块，估值水平显著提高

每股收益：24Q1-3北交所/创业板/科创平均EPS为0.29/0.29/0.27元，平均ROE为4.86%/1.93%/1.56%，北交所净资产回报率优于双创板块。

估值水平：截至2024年11月1日，北交所/创业板/科创板PE(TTM)分别为35.64/35.22/44.20倍，PB(LF)分别为3.42/3.24/3.37倍，北交所公司 PE(TTM)估值倍数低于科创板，PB(LF)估值倍数高于其他板块。

单季度趋势： 24Q3北交所经营有所回落，营收及归母净利润环比下降

24Q3北交所经营情况回落，营收及归母净利润环比下降。北交所2024Q3平均营业收入为1.66亿元，较2024Q2下降2.23%，平均归母净利润为 0.09亿元，较2024Q2下降23.75%。同时，平均ROE以及平均EPS亦有所下降，2024Q3平均ROE为1.42%，较2024Q2下降0.47pct，平均EPS为 0.09元，较2024Q2下降0.02元。

2. 汽车行业表现相对较优，交运与美护成长性显著

营收构成：电力设备营收占比最高(近三成)，美容护理营收增速迅猛

电力设备营收占比最高(近三成)，美容护理营收增速迅猛。根据申万一级行业分类，北交所256家企业分布在23个行业。2024年前三季度，电力设 备整体营收占北交所整体营收的27.5%，为北交所营收占比最高的行业，平均营业收入达12.45亿元，同比下降21.76%，拖累北交所整体营收承压。 美容护理平均营收上升至7.30亿元，同比增长75.39%，包括两家公司：锦波生物、芭薇股份，营收增速迅猛，发展前景可期。

业绩构成：电力与机械设备合计占比超四成，交运与美护成长性显著

机械设备与电力设备归母净利润合计占四成，交通运输和美容护理归母净利润增速迅猛。2024年前三季度电力设备、机械设备整体归母净利润分 别占北交所整体的20.70%、22.10%，合计占北交所整体归母净利润的四成以上，2024Q1-3业绩同比增速分别为-23.76%/-20.66%，对北交所整 体业绩拖累较为明显。对比其他行业，交通运输行业和美容护理行业成长性较为突出，交通运输行业的平均归母净利润同比增长161.56%至0.44亿 元，美容护理行业的平均归母净利润同比增长146.10%至2.75亿元。

机械设备：业绩短期承压，相对表现优于科创/创业板

机械设备行业整体景气度偏弱，北交所业绩表现相对优秀。1）板块对比： 2024Q1-Q3北交所业绩增速表现优于双创板，创业板和科创板的平均 营业收入分别为13.49/12.13亿元，同比增速-5.9%/-1.3%，北证平均营业收入为3.37亿元，同比-0.1%，同比基本持平。此外，2024Q1-Q3创业 板与科创板平均归母净利润分别为0.82/0.72亿元，分别同比-38.2%/-45.8%。而北交所板块平均归母净利润为0.38亿元，同比-11.7%，降幅小于 双创板块。2）业绩分化：从北交所化工Top10市值公司看，部分企业受经济增速放缓、需求疲软和低价竞争等影响，业绩同比有所下滑，如鼎智 科技、西磁科技、机科股份；部分企业受益于中国汽车销量稳健增长与新能源汽车的持续渗透，业绩增速较优，如丰光精密、苏轴股份、开特股份、 吉冈精密。

新能源与电力设备：细分环节盈利有所分化，消费电池行业需求回暖

光伏锂电受产业链产能过剩影响，行业竞争激烈，盈利有所下滑，消费电池行业回暖：1）2024Q1-3北交所/科创板/创业板电力设备行业平均营收 12.4/62.4/58.7亿元，同比增速分别为2.32%/0.06%/1.67%。2） 2024Q1-3北交所/科创板/创业板电力设备行业平均归母净利润为0.6/1.0/5.1亿 元，同比分别-15.73%/-208.06%/-17.85%，主要系贝特瑞及安达科技变化较大影响所致。细分看，环节盈利有所分化：光伏行业增速放缓、动力 电池行业竞争激烈、消费电池行业需求回暖。

基础化工：受到行业景气分化影响，细分领域业绩趋势呈现差异化特征

基础化工行业整体景气度较低，各板块业绩呈现差异化特征。 1）板块对比：2024Q1-3，北交所/创业板/科创板和基础化工行业平均营业收入分 别为7.48/14.19/11.24亿元，同比增速+0.54%/+5.53%/+9.20%；平均归母净利润分别为0.31/0.59/0.79亿元，同比-49.18%/-22.30%/- 16.10%。 2）业绩分化：从北交所化工Top10市值公司看，部分企业受经济增速放缓、需求疲软和低价竞争等影响，业绩同比有所下滑，如吉林 碳谷、颖泰生物、康普化学、佳先股份、秉扬科技；部分企业受益于消费电子复苏、新产品放量、新产能释放，业绩增速较优，如一诺威、禾昌聚 合、瑞华技术、中草香料和天马新材。

汽车：北交所汽车板块表现较优，营收与归母净利润实现双增

汽车行业整体表现较好，北交所板块实现营业收入归母净利润双增长。1）板块对比：2024Q1-3北交所/创业板/科创板汽车行业平均营收为 4.15/15.67/28.94亿元，同比增速为+7.30%/+7.12%/+31.47%；归母净利润为0.40/1.07/1.48亿元，同比+8.76%/-1.91%/+96.55%。科创板 在营收与业绩上表现最优，北交所板块汽车行业平均业绩增速优于创业板。2）业绩分化：汽车板块受新能源汽车、智能驾驶、国产化替代和产品 出海带来的发展机遇驱动，板块整体经营表现持续向好，从北交所汽车Top10市值公司看，仅华密新材、骏创科技与邦德股份上半年业绩有所下滑， 主要受市场和客户需求下降所致。

TMT：基本面情况继续承压

2024年Q1-Q3北交所TMT板块基本面情况继续承压。2024Q1-Q3北交所TMT行业平均营业收入为3.16亿元，同比减少1.94%，平均归母 净利润为0.12亿元，同比减少40.22%。相比而言，2024Q1-Q3科创板信息技术行业（Wind一级行业）平均营业收入为19.45亿元，同比增 加1.02%，平均归母净利润为0.49亿元，同比减少57.99%；2024Q1-Q3创业板信息技术行业（Wind一级行业）平均营业收入为17.27亿元， 同比增加10.56%，平均归母净利润为0.87亿元，同比减少2.77%。

消费：需求温和复苏促进行业营收稳健增长，利润端短期承压

需求温和复苏促进行业营收稳健增长，北交所利润端短期承压：1）2024Q1~Q3北交所/科创板/创业板消费行业平均营收4.08/18.32/25.79亿 元，同比增速分别为+6.19%/+15.00%/+29.12%。2） 2024年Q1~Q3北交所/科创板/创业板消费行业平均归母净利润为0.29/1.74/1.78亿元， 同比增速分别为-13.12%/+1.35%/+1.12%。整体而言，各板块消费行业受下游需求回暖，营业收入稳步增长，北交所消费行业归母净利润短期 承压。

医药生物：业绩承压，美容护理细分方向成长性显著

医药生物行业业绩承压，美容护理细分方向成长性显著。1）板块对比：2024Q1-3北交所/创业板/科创板医药生物行业平均营收为 2.60/18.63/7.87亿元，同比增速为8.42%/-6.4%/-3.12%；归母净利润为0.35/2.49/0.85亿元，同比+29.85%/-23.69%/+782.35%。2）业绩分 化：24年Q1-3板块整体业绩承压，但仍不乏亮点。锦波生物作为目前市场上唯一获批生产重组人源化胶原蛋白植入剂企业，三类械产品薇旖美持 续快速放量，成长性显著，2024Q1-3归母净利润同比增长170%。德源药业得益于集采的以价换量，24年Q1-3归母净利润同比增长36.43%，扣 非归母净利润同比增长48.65%。以海外市场为主的锦好医疗，之前由于美国加息流动性收缩导致需求不振，在24年Q1-3开启降息周期后，叠加费 用率企稳，业绩扭亏为盈。

3.政策红利提振市场情绪，北交所行情迅猛反弹

北交所“深改19条” 后，多项改革举措相继落地

2024年三季度以来北交所为维护市场秩序保护投资者权益，提高上市企业质量，陆续出台三项重要政策。1）打击减持政策：北交所近期发现个别投资者通过大宗交易自 大股东处受让股份后，短期内卖出，违反了相关规定。北交所对此从严从快予以查处，对相关投资者实施公开谴责并限制证券账户交易6个月等监管措施。2）量化创新指 标：明确IPO的三大创新性量化指标，要求企业原则上需满足以下三大要求之一：一是研发投入占营业收入比例在3%以上，或研发投入金额在1000万元以上，或研发投入 复合增长率达到10%以上；二是拥有Ⅰ类知识产权3项以上或软件著作权50项以上；三是参与制定过2项以上国际标准、国家标准或行业标准。3）股权市场战略合作协议： 工信部将联合证监会推出第三批区域性股权市场“专精特新”专板，并与北交所签订战略合作协议，进一步畅通专精特新中小企业资本市场融资渠道。

流动性：政策红利提振市场情绪，北交所流动性显著改善

多项重磅政策同时推出，政策红利提振市场情绪，北交所流动性显著改善。2024年9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，央行行长潘功胜、 国家金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，同时推出多项重磅政策，加大货币政策调控力度，进一步 支持经济稳增长。在政策红利催化下，北交所交投情绪高涨，区间换手率与成交额显著改善。

行情表现：北交所行情迅猛反弹， 10月北证50领跑市场主要指数

北交所行情迅猛反弹， 10月北证50领跑市场主要指数。Wind数据显示，截至11月1日，北证50指数自9月24日以来区间涨幅达91%，明显跑赢科 创50、创业板指和沪深300等市场主要指数；个股方面，艾融软件表现最亮眼，涨幅达606.62%。此外，华岭股份、天马新材、佳先股份、云里物 里、利尔达、微创光电等近一个月累计涨幅均表现亮眼。

报告节选：

编辑：火腿肠