2024年医药行业三季度总结报告：化学制剂、流通、原料药增速较快，中药等期待拐点

1医药行业：2023年受反腐影响，24Q3保持平稳

国家统计局规模以上医药制造业数据：2024年1-8月，规模以上医药制造业营业收入为16037.2亿元，同比下 降0.5%；2024年前三季度，医药制造业同比增长3.1%，低于全国规模以上工业增加值同比增速5.8%；2024 年前三季度，医药制造业同比增长3.1%；2024年上半年，医药工业增加值同比增长1.2%，营业收入同比下降 1.4%，利润同比下降1.2%，我们认为24年前三季度受反腐影响较大，后续受反腐影响将逐渐减弱。

开思样本医院药品数据：2023Q1、Q2、Q3、Q4，样本医院药品销售同比增速分别为13.8%、18.9%、- 2.4%和1.9%，样本医院药品销售增速波动较大，23Q1、Q2实现较大同比增长，但23Q4及24Q1受反腐影响 同比下降；24Q2环比基本持平，我们认为反腐影响边际减弱。

我们认为：医药工业整体增速在国家医保局成立背景下，随着带量采购执行和反腐的影响，行业格局变化在 即。医药工业收入增速整体承压，但结构上分化愈加明显，创新药产业链、医疗器械、生物制品等或成行业 主要增长动力。

2024H1，405家医药上市公司收入总额同比增速为0.18%、归母净利润总额同比增速达0.57%、扣非归母净利润总额 同比增速达4.00%。

2024Q3季度405家医药上市公司收入总额同比下降-0.74%、归母净利润总额同比下降0.97%、扣非归母净利润总额同 比增速达4.03%，我们判断主要仍受反腐影响较大，后续反腐力度持续减弱，恢复力度将明显增加。

2中药：业绩表现有所分化，整体在高基数下业绩有所承压

62家中药上市公司2024Q1~3同比2023Q1~3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为-2.61%、- 8.94%、-8.03%；2024Q3同比于2023Q3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-2.41%、- 9.9%、-15.3%，同比有所承压。前期疫情放开后二阳、三阳等需求带来较高基数，2024年下半年感冒呼吸疾 病发病率较去年同期降低，此外，叠加医药院内外政策影响，24Q1-Q3增速明显放缓。

3化学制剂：去年基数较低，2024Q3业绩维持较高增长

96家化学制剂公司2024Q1-3同比2023Q1-3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为2.2%、 23.0%、36.2%；2024Q3同比于2023Q3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为3.7%、 41.8%、48.5%。2023年下半年受医疗反腐影响较大，化学制剂公司业绩下滑，2024年以来反腐影响减弱， 业绩逐步恢复。

4科研服务：海内外需求回暖，看好Q4业绩拐点

14家科研服务公司2024Q1-3同比2023Q1-3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为4.40%、-27.30%、-29.58%； 2024Q3单季度同比于2023Q3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为4.6%、-42.4%、-55.2%。环比有所改善，主 要系2023年新冠相关收入基数较大，2024年来看，整体海内外投融资形势企稳，整体趋势有所改善。

5医疗服务：整体营收增长放缓，短期利润承压

A股11家医疗服务上市公司（剔除三方检测）2024Q1-3同比2023Q1-3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总 额增速为1.80%、-9.13%、-21.06%；营收放缓、利润总额有所下滑，主要由于三季度呈现需求疲软趋势、部 分细分行业竞争加剧等。 2024Q3同比于2023Q3单季度的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为0.00%、-11.54%、-11.44%。

6医疗器械：业绩见底，看好明年行业复苏

97家医疗器械公司2024年前三季度同比2023年前三季度的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为+1.42%、-7.49%、 -7.35%； 2024Q1同比于2023Q1的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-2.48%、-5.72%、-8.79%； 2024Q2同比于2023Q2的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为+2.85%、-3.50%、-2.39%； 2024Q3同比于2023Q3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为+2.50%、-14.88%、-14.43%。

7生物药：朝阳领域，反腐影响逐步消除

54家生物药公司2024Q1-Q3同比于2023Q1-Q3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-18.6%、18.8%、 59.9%；2024Q3同比于2023Q3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-34.6%、-51.4%、-31.0%。 疫苗子行业的业绩下滑较明显，血制品业务较平稳，其他生物药子行业业绩也承压。

疫苗：业绩普遍承压，收入和利润端均大幅下滑

11家疫苗公司2024Q1-Q3同比于2023Q1-Q3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-30.5%、-51.7%、-51.7%; 2024Q3同比于2023Q3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-50.1%、-70.5%、-71.0%。新冠疫苗销量减少所 造成的影响虽然逐渐淡化，常规疫苗销量也面临较大压力。

血制品：业绩增速稳健，需求端依然强劲

6家血制品公司2024Q1-Q3同比于2023Q1-Q3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-1.7% 、5.7%、5.6%；2024Q3同比于2023Q3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-9.9%、0.6 %、-0.9%。

其他生物药：业绩短期承压，发展空间广阔

37家其他生物药公司2024Q1-Q3同比于2023Q1-Q3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速、分别为-11.5%、 471.9%、494.3%；2024Q3同比于2023Q3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-26.4%、-58.9%、64.3% 。

8创新药产业链：需求价格开始企稳，Q3收入利润环比恢复

CXO：需求价格开始企稳，Q3收入利润环比恢复

22家CXO上市公司2024Q1-3同比2023Q1-3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为-7.84%、-33.72%、-32.00%； 受生物医药投融资不景气影响，Biotech企业面临较大融资困难，影响新药管线推进，继而导致上游的CXO板块业绩小幅下降。

2024Q3同比于2023Q3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-1.7%、-28.4%、-31.2%。板块下滑主要因为1） 生物医药投融资仍不景气；2）2023年仍有部分大订单高基数因素；3）小分子CDMO价格对比2023年较低等。短期看，医药 投融资仍有一定压力，但可以看到订单价格总体企稳，且需求较为稳定，中长期看创新药是国家最看好的行业，有望带动国内 CXO。

9原料药：下游去库存结束，需求拐点出现

45家原料药上市公司2024前三季度同比2023前三季度的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为3.46%、-1.46%、- 3.58%； 2024Q3同比于2023Q3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为7.0%、22.3%、-5.33%。2024年Q1开始收入明 显提速，利润降幅收窄，2024年Q3收入保持稳健增长，利润端显著改善，去库存周期接近尾声。

10药店：2024Q1-3受政策及新店爬坡影响业绩承压

7家药房上市公司2024Q1-3同比2023Q1-3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为7.3%、-24.8% 、-22.3%。2024Q3同比2023Q3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为5.3%、-38.0%、-34.4% 。

11医药流通：业绩逐季改善，行业集中度进一步提升

22家流通上市公司2024Q1-3同比2023Q1-3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为0.8%、-3.9%、-1.3%； 2024Q3同比于2023Q3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为4.7%、-3.1%、-2.2%。

报告节选：

编辑：火腿肠