2024年合合信息研究报告：从“扫描全能王”到数字化先锋，BC端并行成长

一、合合信息：从“扫描全能王”到数字化先锋

1.1 发展历程：从“扫描全能王”母公司到推动客户数字化转型的科技企业

合合信息是一家成立于 2006 年的人工智能及大数据科技企业，专注于智能文字识别和商业大数据技术。公司核心产品包括名片全能王、扫描全能王和启信宝，广泛应用于名片管理、文档扫描和企业信息查询等领域。公司持续创新，凭借强大的技术实力，成为 Google 全球顶尖开发者，并获得中国大数据 50 强企业等荣誉。通过智能化解决方案，合合信息帮助企业和个人提升效率、降低成本，推动业务数字化转型。

1.2 股东与高管结构：多元股东结构与顶尖管理团队铸就行业领军企业

实控人持有公司 24.19%股份，其他股东包含众多机构投资人。2024年公司上市发行后，镇立新作为公司的实控人，持有公司24.19%的股份，是最大的单一股东，具有较强的控制权，其他股东包括东方富海、常州鼎仕、经纬杭州等投资机构。

合合信息管理团队阵容强大，核心高管均毕业于顶尖院校，且拥有丰富的行业经验。大多数高管曾在大型外企或央国企任职，例如中国石化、摩托罗拉、阿尔卡特等知名企业，积累了深厚的技术和管理经验。同时，公司的高管团队学历背景雄厚，均毕业于国内顶尖学府，如中国科学院、上海交通大学、华南理工大学、浙江大学等，且大多拥有硕士或博士学位。凭借这些丰富的经历和高水平的学术背景，公司的管理团队展现出卓越的专业素养和强大的领导力。

1.3 主营业务：布局三大板块，募投项目助力公司技术升级

公司主要业务涵盖智能文字识别和商业大数据以及互联网广告推广三大板块。1) 1）智能文字识别（2023 营收占比 75.91%）：公司智能文字识别业务涵盖 C 端和 B 端服务，通过多款 APP 及定制化解决方案，为个人和企业用户显著提升工作效率。业务包括：1）C 端APP：公司面向个人用户推出了多款 C 端应用，涵盖文档扫描、名片管理等功能。代表性的产品包括扫描全能王 APP 和名片全能王APP，通过这些APP，用户可以便捷地进行文字识别、文档管理和信息存储，提升日常工作效率。2）B 端基础技术服务：公司为企业客户提供基础性的技术支持，涵盖了银行卡、表格等常见文字和图像的识别服务，帮助企业在日常业务处理中实现自动化和智能化。3）B 端标准化服务：通过名片全能王企业版 SaaS 软件，公司为企业客户提供便捷的服务解决方案。4）B端场景化解决方案：公司根据企业的具体需求，提供定制化的场景化解决方案，具体服务包括财报机器人、票据机器人等自动化工具，提升企业数据处理和管理的效率。 2) 商业大数据业务（2023 年营收占比 15.63%）：公司商业大数据业务通过启信宝 APP 及多种数据服务，为企业和个人提供全面的商业信息查询、数据分析支持及定制化风险管理解决方案。业务包括：1）C端APP：公司推出了启信宝 APP，作为企业商业信息查询平台，汇集了超过 3 亿家企业的 2000 亿条实时数据，提供数据挖掘分析报告，帮助用户快速、便捷地获取相关信息。2）B 端基础数据服务：公司为企业客户提供数据包服务、数据 API 服务以及数据同步服务，确保企业能够高效地获取和利用各类基础数据，支持其业务决策和流程优化。3）B 端标准化服务：通过启信宝企业版SaaS 软件服务，公司为企业提供便捷的标准化数据服务，满足多样化的企业需求。4）B端场景化解决方案：公司提供企业知识图谱解决方案，涵盖金融风险知识图谱、供应链大数据风控平台、产业洞察招商解决方案等，帮助企业实现更加精准的风险管理和商业洞察分析。3) 互联网广告推广（2023 年营收占比 8.09%）：公司通过C端APP产品作为主要平台，面向广告客户提供广告营销服务。广告费用根据展示时长、展示次数或点击量等指标进行计算，并与广告客户结算。

公司收入主要依赖于 C 端应用程序，2021-2023 年扫描全能王C端收入占公司营收 60%以上且逐年递增。公司营业收入主要由智能文字识别板块的C端应用程序驱动，尤其是扫描全能王保持强劲增长，2023 年收入达8.09亿元，占总收入的 68.18%。2023 年公司商业大数据占比15.63%，主要来自B 端服务和启信宝。2023 年互联网广告推广和手机厂商技术授权收入较少，分别占 8.09%和 0.31%。

公司此次募投项目将通过产品升级和技术整合，进一步提升智能文字识别和商业大数据业务的竞争力。公司上市募投项目共4 个，包括2个产业化升级项目和 2 个技术研发项目。1）人工智能C 端产品及B端服务研发升级项目和商业大数据 C 端产品及 B 端服务研发升级项目，将对智能文字识别业务和商业大数据业务进行技术研发和营销网络的优化，助力业务发展。2）人工智能核心技术研发升级项目与商业大数据核心技术研发与数据中台建设项目，聚焦于深化公司核心技术，优化底层技术平台和数据平台建设，提升技术开发效率，进一步夯实公司技术壁垒，推动智能文字识别和商业大数据等业务的创新与发展。

1.4 财务分析：营收利润稳健增长，控费与员工人效体现高效运营

营收角度：2019-2024H1，公司营业收入持续稳步增长，自22年以来增速维持在 20%左右。公司营收增长主要得益于C 端应用程序的强劲表现，同时商业大数据业务和互联网广告推广业务营收也持续增长，进一步巩固了公司的营收增速。 2024 年上半年，公司营收为6.88 亿元，同比增长21.85%。

利润角度：公司盈利状况逐年提升，依托 C 端业务的快速发展和市场扩展，预计未来利润将进一步提升。2019 年公司由于期间费用较高，归母净利润为-1.96 亿元，公司于 2020 年扭亏为盈，归母净利润增长165.99%，随后几年继续保持增长态势，2021 年和 2022 年归母净利润增幅分别为11.54%和 96.37%。2023 年，公司归母净利润增长13.91%至3.23 亿元，2024年上半年归母净利润为 2.21 亿元，同比增长18.15%，公司盈利能力持续增强，未来随着 C 端业务的快速发展和市场的进一步开拓，公司利润有望进一步提升。

毛利率与净利率端：公司毛利率保持稳定，净利率因期间费率的持续下降而显著提升。公司毛利率在 2020 年至 2024 年上半年保持相对稳定，基本维持在 83%-85%之间，体现出公司较强的成本管控能力和稳定的定价体系。公司的净利率从 2019 年的-57.67%逐步提升至2024 年上半年的32.08%，净利率的增长主要得益于期间费率的持续下降，反映出公司在费用控制和运营效率方面的改善。

费用端：公司整体期间费率从 2019 年的139.21%降至2024年上半年的56.62%，四大期间费率均下降明显，控费能力显著提升。1）销售费率自2019 年的 46.53%逐步下降至 2024 年上半年的26.67%，公司在销售成本控制方面的逐步改善。2）管理费率在 2020 年显著降低到5.58%，之后保持相对稳定，2024 年上半年进一步下降至4.97%。3）研发费率从2019年的 61.87%逐步降低至 2024 年上半年的 24.51%。4）财务费率从2019年的-0.13%下降至 2024 那年上半年的-0.53%。整体期间费率总2019年的139.21%降低至当前 56.62%，控费能力提升明显。

公司资产负债率持续下降，偿债能力显著增强，财务状况稳健。公司资产负债率持续下降，从 2019 年的 64.58%降至2024 年上半年的38.07%，债务水平显著改善。长期资产负债率 2024H1 为3.48%，长期债务风险较小。同时，公司偿债能力逐年提升，速动比率从 2019 年的1.40 提高至2024年上半年的 2.35，现金比率从 1.11 增长至 2.10，公司拥有充足的流动资产和现金储备，能够快速应对短期债务，偿债能力显著增强。

公司员工人效显著提升，技术人员为主的员工结构助力企业保持高技术实力和创新能力。公司的人均创收和人均创利能力持续增强，人均创利从2019年的-35.89 万元提升至 2023 年的 33.18 万元，人均创收从2019年的62.23万元增长至 2023 年的 121.82 万元，显示出公司在员工人效方面显著提升。同时，公司员工构成以技术人员为主，2023 年研发人员占比达到54.62%，而销售人员、技术人员和管理人员的比例分别为24.13%、13.55%和7.70%。这样的员工结构有助于提升公司的整体技术实力和创新能力，推动企业效益的进一步增长。

二、智能文字识别：技术革新驱动市场增长，持续领跑行业

2.1 行业整体：智能文字识别技术革新驱动市场高速增长

智能文字识别结合 OCR、深度学习等技术，能处理多种图像场景，实现文档数字化并支持智能解析与审核，体现出相对传统文字识别的优势。智能文字识别通过机器将手写或印刷文本转换为计算机可处理的格式，并且可以处理多种类型的图像场景，包括通过拍摄或扫描获取的卡证、纸质文档、以及包含文字的自然场景图像和带有字幕的影片等。相比于传统的文字识别技术，智能文字识别结合了 OCR、深度学习、图像理解和自然语言处理（NLP）等先进技术，具备更强的认知和理解能力。除了实现基础的文档数字化外，还为文档的智能解析、比对和审核等功能提供技术支持，是个人数字资产管理和企业智能办公升级的重要技术保障。

中国智能文字识别市场快速增长，预计 2027 年市场规模将达168.9亿元，2022-2027 年 CAGR 达 27.3%。灼识咨询预测，中国的智能文字识别市场规模将快速提升，从 2017 年的 6.1 亿元增长至2022 年的50.4亿元，预计到 2027 年将达到 168.9 亿元。其中，场景化解决方案和标准化产品（B端）的增长尤为显著，2022-2027 年的复合年增长率分别为31.6%和30.0%。智能文字识别市场规模快速扩张反映了智能文字识别技术在各行业中的广泛应用和不断提升的市场需求，推动整体市场的高速发展。

2.2 To C 端：抢抓移动互联网机遇，用户体验与活跃度领先同行

公司通过推出名片全能王和扫描全能王等产品，抓住移动互联网机遇，迅速占领市场。智能文字识别的 C 端产品主要为客户提供文件管理和名片管理等功能，满足个人办公和信息处理的需求。公司在2010 年抓住了移动互联网快速发展的机遇，推出了名片全能王和扫描全能王两款产品，凭借在用户数量、用户体验和核心技术等方面的独特竞争优势，迅速占据市场。

扫描全能王和名片全能王两大拳头产品在各项指标上领先竞争对手。在AppStore 中可以公开检索到与公司产品扫描全能王和名片全能王同类的APP，包括 ABBYY FineScanner、ABBYY Business Card Reader、GoogleLens等。根据 App Annie 数据，2024 年初至 9 月23 日发布招股说明书期间，名片全能王和扫描全能王的活跃用户数和下载量远超同类APP，并且它们在 iOS 中国区的评分也均高于其他同类应用。

2.3 To B 端：深耕技术与定制化服务，持续保持领先优势

智能文字识别行业的 To B 端业务主要分为基础技术服务、标准化服务和场景化解决方案三大部分。B 端基础技术服务主要面向具有一定开发能力的企业客户，提供对版式相对标准化文档的智能文字识别基础性技术服务。B端标准化服务则为中大型企业提供基于智能文字识别技术的SaaS产品，满足其标准化产品和服务的需求。B 端场景化解决方案根据客户的特定场景需求，提供深度定制的服务，主要面向具有较强支付能力的大型企业。

公司在 B 端市场的三大领域均处于国内领先地位。基础技术服务方面，公司凭借 140 多种证照识别、多国家名片和银行卡识别的技术，已经积累了银行、证券、保险、制造、物流、零售等众多行业的客户，拥有较高的市场知名度和先发优势。标准化 B 端产品领域，名片全能王企业版在日本市场表现出色，与多家世界 500 强企业合作，基于这一成功经验，公司正在国内积极推广标准化 SaaS 产品。场景化解决方案方面，公司的合同/票据/表格机器人等 AI 产品已赢得多个标杆客户，形成了显著的品牌效应，同时公司在 AI 训练平台等新产品的开发上保持技术创新领先地位，进一步巩固市场竞争力。

公司专注于智能文字识别领域，凭借高技术投入和定制化解决方案能力，在这一细分市场中具备相较综合型 AI 厂商的明显竞争优势。谷歌、百度、腾讯、阿里等综合型 AI 厂商的云平台提供广泛的B 端服务，涵盖云服务器、云存储、云数据库、人脸识别、语音识别、视频分发加速等众多产品，其中智能文字识别只是其服务中的一项。由于这些厂商依托其成熟的公有云PaaS 平台，提供基础化、标准化的 OCR 识别服务具有较低的边际成本，其主要目的是增强其云平台服务的多样性。然而，进入场景化解决方案市场则需要大量人力和研发投入，项目周期较长，边际成本较高。因此，智能文字识别并非这些厂商的核心业务，资源投入相对有限。而公司专注于智能文字识别领域，具备更高的技术投入和场景定制化解决方案的能力。通过深耕市场，公司能够提供更加专业、灵活的产品和服务，显著提升客户体验。

三、商业大数据：广泛应用于C 端与B端市场，推动数字化转型

3.1 赋能企业决策与风险管理，市场规模快速增长

商业大数据通过分析企业多维信息，助力风险管理、市场拓展及政府治理优化等，依托大数据的海量、多样性和高效处理能力提升整体价值。大数据指的是大量、多样化、增长迅速的数据信息资产，需通过新的处理方式提升决策力、洞察力和流程优化能力。其特点包括：数据量大（volume）、数据类型多（variety）、处理速度快（velocity）、价值密度低（value）、数据真实性高（veracity）。商业大数据围绕企业基本信息、股权结构、司法诉讼、行政处罚、管理层信息、产业链关系及舆情等内容，为客户提供多种服务。目前，商业大数据的主要应用方向包括：评估企业信用风险、支持企业决策分析、帮助企业拓展 B 端市场客户，以及为政府优化当地企业管理和产业链布局提供数据支持。

商业大数据服务涵盖基础数据服务、C 端标准化产品、B端标准化产品及场景化解决方案，满足企业和个人的多元需求。商业大数据服务主要分为四大类：1）基础数据服务：为企业提供商业大数据所需的基础信息，通常通过API 接口或数据包形式输出，主要面向 B 端企业。2）标准化产品(C端)：这些产品为个人消费者提供终端查询和相关软件，如商业信息查询产品和软件工具。3）标准化产品 (B 端)：专为 B 端客户提供解决方案，涵盖金融数据、SaaS 服务、分析软件、征信报告和评级报告，主要服务于中型或大型企业的部门。4）场景化解决方案：基于商业大数据技术，按照客户的具体需求提供定制化的场景化开发服务，帮助B 端企业实现数字化转型，尤其适用于金融行业和政府部门的大型企业。

商业大数据领域在 B 端和 C 端需求增长迅速，预计到2027 年我国商业大数据服务市场规模将达 1040.9 亿元，2022-2027 年CAGR为20.7%。1）B端服务领域：企业和政府日益重视提升数据质量、实现数据互联互通，并提高数据获取效率，以持续释放数据价值，增大行业B 端市场规模。2）C端：随着信用意识的提升，个人用户在商业谈判、求职、投资等场景中对企业信息和信用数据查询需求增加，商业数据查询APP 用户逐渐扩大。根据灼识咨询预测，2022 至 2027 年中国商业大数据服务市场规模年复合增长率将达 20.7%，市场规模到 2027 年预计达 1040.9 亿元。

公司自 2015 年起布局大数据，截至 2023 年公司汇总商业大数据量超2000亿条，覆盖超 3 亿家中国企业等组织。2015 年公司开始布局大数据产业的商业大数据细分领域，依托此前积累的深度学习和自然语言处理(NLP)等AI技术，拓展知识图谱与大数据挖掘技术。经过几年的发展，公司内部的大数据底层平台迅速成熟。2019 年，公司的商业大数据量已突破700亿条，涵盖了中国境内 2.1 亿家企业等组织机构；2023 年，商业大数据量已超过2000 亿条，覆盖了超过 3 亿家中国境内的企业等组织机构。

商业大数据领域公司在国内的主要竞争对手包括国际巨头邓白氏和益博睿，以及内资企业企查查、天眼查、爱企查、金电联行和中数智汇。邓白氏和益博睿两家公司作为国际征信巨头，分别通过全球商业信息和定制化风险管理解决方案服务跨国集团和本土企业。国内的企查查、天眼查和爱企查等平台也在市场中占据重要地位，依托 C 端 APP 的会员模式和B端数据服务，提供企业信息查询和风险管理服务。金电联行和中数智汇则通过大数据技术分别为客户提供综合查询或信用融资授信等服务。

3.2 To C 端：启信宝企业信息查询平台，为用户提供全面服务

公司 C 端业务的核心产品为启信宝。启信宝是一款企业信息查询APP，汇集了超过 3 亿家中国境内企业及组织机构的2000 亿条实时动态商业数据，涵盖工商、股权、司法涉诉、失信、舆情、资产等1000 多个数据特征标签。到 2023 年底，启信宝在 App Store 累计下载量已超过1500 万，并提供微信小程序和功能更丰富的网页版供用户选择。

启信宝 APP 有四大核心功能帮助 C 端用户及时掌握被关注企业动态。四大功能具体包括：1）查风险查资质，轻松获取企业背景信息；2）股权投资关联关系，帮助用户分析股东结构；3）查公司查老板，快速查询企业和负责人信息；4）动态监控，实时追踪企业变化。

3.3 To B 端：下游应用广泛，公司助力多客户提升数字化运营能力

商业大数据 B 端下游应用广泛，通过数据管理、风险监控和供应链优化，助力各下游行业提升风控能力、优化运营及推动区域经济发展。1）金融领域，如银行、证券、保险、汽车金融等行业，商业大数据通过主数据管理、尽职调查和风险监控，帮助企业提升数据质量、加强风控能力，提供全流程的企业信息服务。2）制造、地产、批发零售等行业，商业大数据用于供应商的挖掘、审核、招投标和风险监控，帮助企业优化供应链管理、降低运营风险、确保供应商的合规性和履约能力。3）在政府和园区应用中，商业大数据通过企业招商、辖区企业分析及实时企业监控，提升运营管理和服务能力，助力区域经济发展和精准招商。

公司商业大数据 B 端服务通过基础数据、标准化SaaS 和场景化解决方案，全面提升企业数据管理、风险管控和决策支持能力。1）基础数据服务：通过 API 接口、数据包和数据同步服务，帮助企业获取和管理工商、税务、招投标等多维度数据，快速同步更新数据。2）标准化服务：提供SaaS软件平台，支持企业进行背景调查、关联分析、风险监控和舆情预警，并提供深度报告下载。3）场景化解决方案：基于知识图谱技术，帮助客户挖掘隐藏的风险和关联关系，应用于金融风险管理、供应链全生命周期管控以及政府和园区的企业监控。

编辑：火腿肠