2024年浙商银行研究报告：息差降幅收窄，业绩继续承压

核心观点：

浙商银行发布 24 年三季报，营收、PPOP、归母净利润同比增长 5.6%、 4.0%、1.2%，增速分别较 24H1 下降 0.5PCT、0.6PCT、2.1PCT，营 收表现不差，归母净利润增速连 3 个季度下行，超出投资者预期。

亮点：（1）息差降幅收窄。24Q1-3 披露口径净息差处在 1.80%的较高 水平，环比 H1 下降 2BP，同比下降 32BP。边际来看，息差与 H1 基 本平稳主要是计息负债成本略微下行，对冲资产端收益率的下行；Q3 生 息资产收益率和计息负债成本率环比较 Q2 均下降 3BP，至 3.90%和 2.17%。（2）其他非息收入同比增速大幅反弹。24Q1-3 其他非息同比 增速分别为+104.7%、-1.6%、+21.9%，边际上看债券收益在 Q3 大规 模兑现，24Q3 其他非息收入 41 亿元，其中 37 亿元为投资收益，公允 价值变动损失 5 亿元；其他综合收益中其他债权投资损失 2 亿元 （vs.24Q2 其他非息 38 亿元，其中投资收益 17 亿元，公允价值变动收 益 14 亿元；其他综合收益中其他债权投资收益 9 亿元）。（3）基数降 低，Q3 手续费同比回到正增长。23Q1-3 单季手续费净收入同比增速分 别为-3.4%、-8.2%、+4.6%，主要是 Q3 同比基数降低（23Q1-3 增速 分别为 12.3%、12.0%、2.1%）。（4）核心一级资本充足率企稳。9 月 末核心一级资本充足率为 8.39%，环比 6 月末回升 1BP。风险加权资 产增速放缓，由 6 月末 7.3%降至 9 月末 6.8%，ROE 水平基本持平， 24Q1-3 公司年化 ROE 为 10.3%，同比降 1.1 个百分点。

关注：（1）Q3 减值损失上升，利润增速继续处在负区间。Q3 单季减值 损失同比上升 13.5%（vs.24Q2:-7.5%），单季归母净利润同比下降 2.1%，降幅较 Q2 的 1.5%有所上升。（2）资产质量指标继续边际承压。 9 月末不良率为 1.43%，环比 6 月末持平；9 月末拨备覆盖率 175%， 环比 6 月末下降 2.8PCT。 24Q1-3 测算不良新生成率处在 1.73%的较 高水平，同比 23Q1-3 上升 16BP，较 24H1 下降 9BP。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）