2024年黄金价格复盘系列3：1991~2001年

1991-2001 美国经济“黄金十年”阶段，黄金已成昨日资产，央行纷纷开 启黄金抛售，金价低位窄幅震荡下行

1991-2001年美国贸易逆差持续扩大

1990年至2000年间，美国人均可支配收入增速为4.07%，个人消费支出年均增速为3.4%，在3大消费类别中，耐用消费品在此期间增长最快。1990 年至2000年间，耐用品年均增长率高达 6.3%。伴随着互联网的崛起，个人电脑年均增长率为52.1%，软件年均增长率为43.7%。1990-2000 年个人 购买非耐用品的增长率为3.1%，但比耐用消费品支出的增长要慢得多。在20世纪90年代的经济扩张中，随着可支配收入的增加，消费支出占GDP比 重进一步上升，到2000年达到67.8%。2000年，消费支出创造的就业人数为8320 万，占经济总就业人数的62%。

自1970年代起，美国的进口额开始超过出口额，贸易赤字开始扩大。进入1990年代后，冷战结束，国际环境相对和平，受全球全球化政策和廉价国 际商品的推动，贸易赤字开始以更快的速度攀升。1994年起，美国与多个新兴市场国家的贸易往来不断增加，全球化进程加速。1994年北美自由贸 易协定正式生效，促进了美国、加拿大和墨西哥之间的贸易。美国从墨西哥和加拿大进口增加，进一步推动了贸易逆差的扩大。同时，美国与亚洲国 家，特别是中国和日本的贸易持续增加。中国加入全球供应链，成为美国重要的低成本商品供应国，美国对中国的贸易逆差逐年扩大。衡量国家贸易 平衡的最广泛指标，即经常账户，从 1990 年占 GDP 的 1.4% 上升到 1999 年的 3.7% 。

1991-2001年美国财政出现盈余

1991-1992年美国正经历经济衰退，政府支出增加（尤其是由于海湾战争开支），同时税收收入不足，导致财政赤字达到高位。1993-1997年，克林顿 总统上任后，实施了增税政策和财政紧缩措施，税收收入增加，同时经济增长强劲，财政赤字逐步减少。1998-2001年，美国经济持续增长，政府财政 收入进一步增加，支出保持相对稳定，美国财政开始盈余。2001年9月11日恐怖袭击事件后，经济陷入停滞，税收收入一度放缓。由于国土安全、伊拉 克战争和医疗保险等计划的支出，债务继续增加，2002年财政赤字 达到1590 亿美元，连续四年的财政盈余时代结束。

整个20世纪90年代，美国政府支出占 GDP 的比例稳步下降。最大的一个原因是国防支出从1990 年占 GDP 的5.2%下降到2000年的 3.0%，同时联邦政 府的利息支出也下降了约1.0%。然而，联邦税收在20 世纪 90 年代末大幅增加，从 1994 年占 GDP 的18.1%跃升至2000年的 20.8%。20 世纪90年代 末强劲的经济增长推动了税收的激增。个人所得税随着收入的增加而增加；工资税随着工作和工资单的增加而增加；公司所得税随着利润的增加而增加。 与此同时，随着就业人数的增加，政府在失业救济金、食品券和福利等转移支付上的支出有所减少。

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