2024年极兔速递研究报告：市场份额、盈利能力提升的全球快递服务商

一、行业：东南亚市场成长确定性高，中国市场竞争激烈， 新市场潜力大

1.1 东南亚快递市场规模预计2027年包裹量达234.5亿件，23-27年CAGR为 15.5%

根据 Frost&Sullivan，2022 年东南亚快递市场规模为 111.48 亿件，2018-2022 年 CAGR 为 36%，预计 2027 年包裹量将达 234.5 亿件，2023-2027 年 CAGR 为 15.5%。

1.1.1 东南亚电商市场增长驱动快递市场发展

2023 年，全球零售电商市场增速排名中，东南亚地区增速达 19%，位居第一。2023 年东 南亚电商 GMV（总商品交易额）达到 1390 亿美元，预计到 2025 年达到 1860 亿美元， CAGR 为 16%。

东南亚地区分国家看：2023 年印尼 GMV538 亿美元（占比 47%）；泰国 193 亿美元（占 比 17%）；菲律宾 137 亿美元（占比 12%）；越南 138 亿美元（占比 12%）；马来西亚 96亿美元（占比 8%）；新加坡 44 亿美元（占比 4%）。

根据谷歌、淡马锡、贝恩联合发布最新版本的《2023 年东南亚互联网经济报告》，预计印 尼的电子商务市场将继续是东南亚最大的市场，2023-2025 年 GMV 复合年增长率为 15%。 预计越南、菲律宾、泰国和马来西亚 2023 至 2025 年 GMV 的复合年增长率约为 20%、 20%、17%和 14%。

从电商平台来看，2023 年，东南亚 8 个主要电商平台的 GMV 总额达到了 1146 亿美元， 同比+15%。其中，Shopee 的 GMV 为 551 亿美元（同比增长 15.0%）、Lazada 的 GMV 为188亿美元（同比增长-6.5%）、TikTok Shop的GMV为163亿美元（同比增长270.5%）、 Tokopedia 的 GMV 为 63 亿美元（同比增长-11.4%）、Bukalapak 的 GMV 为 57 亿美元（同 比增长 7.5%）、Blibli 的 GMV 为 19 亿美元（同比增长-13.6%）、Tiki 的 GMV 为 2 亿美元 （同比增长-60.0%）、AmazonSG 平台的 GMV 为 4 亿美元（同比增长 0%）。

1.1.2 东南亚电商渗透率与中国相比仍有较大空间

预计 2023 年东南亚各国的电商平均渗透率为 14%，其中印度尼西亚、泰国、越南、马来 西亚、菲律宾、新加坡分别为 24%、11%、8%、12%、11%、18%。我们基于 McKinsey 对东南亚各国2020和 2025 年电商渗透率的预测，测算各国 2020-2025 年渗透率的CAGR， 进而测算出各国 2023 年的渗透率。具体来看，McKinsey 预测 2020 和 2025 年印尼电商 渗透率为 20%和 27%（CAGR 为 6.2%，测算 2023 年渗透率为 24%）；泰国电商渗透率 为 8%和 13%（CAGR 为 10.2%，测算 2023 年渗透率为 11%）；越南电商渗透率为 5% 和 10%（CAGR 为 14.9%，测算 2023 年渗透率为 8%）；马来西亚电商渗透率为 9%和 14%（CAGR 为 9.2%，测算 2023 年渗透率为 12%）；菲律宾电商渗透率为 7%和 15% （CAGR为16.5%，测算2023年渗透率为11%）；新加坡电商渗透率为15%和20%（CAGR 为 5.9%，测算2023年渗透率为 18%）。2023 年东南亚主要国家电商渗透率平均值为 14%， 中国 2023 年电商渗透率为 47%，相比之下，东南亚电商市场发展潜力巨大。

1.1.3 东南亚电商平台竞争格局：Shopee独占鳌头，TikTok通过整合反超Lazada

东南亚国家电商平台自主选择快递物流方（这与中国是电商卖家自主选择物流方有较大区 别），因此电商平台的份额的变化对于快递企业的包裹量增长有重要影响。由于 Shopee 和 Lazada 自建物流进行配送，极兔作为第三方物流公司主要承接 Tik Tok 等没有自建物 流的电商平台的订单，我们在图 6 中列示了 Tik Tok 平台的强劲增长（2023 年 GMV 同比 +270.5%），认为极兔在东南亚包裹量的增长会受益于 Tik Tok 市场份额的提升。 Shopee 是东南亚排名第一的电商平台，2023 年在东南亚电商平台中的市场占有率为 45.9%。TikTok 与 Tokopedia 合并后，PT Tokopedia 预计将以 28.1%的市场占有率位居 第二，与 Shopee 的差距大幅减少，Lazada 以 17.2%份额位居第三。我们认为 Tik Tok 市场份额的提升将有助于极兔在东南亚市占率的提升。

1.2 东南亚快递市场竞争格局：2024H1极兔市占率27.4%，位居第一

东南亚快递市场 CR5 市占率提升，相较中国整合潜力更大。2024H1，东南亚前五大快递 公司市占率为 70.9%，较 2023 年的 67.5%有所提升，而中国前五大电商快递公司占有约 78%的市场份额。相较中国，东南亚市场的整合潜力更大。 2024H1，极兔在东南亚市占率为 27.4%，位列第一。2023 年，极兔在东南亚市场实现包 裹量 32.4 亿件，市场份额为 25.4%，位居第一。

1.3 中国快递行业有望保持较高的成长性，2024年行业快递量增长有望超预期

我们基于行业历史数据得出快递行业增长预期。预计 2024 至 2027 年，中国快递市场件 量规模复合增速约 10%。电商快递件量：预计 2027 年中国电商快递业务量将达到 1576 亿件，2024-2027 年 CAGR 约 10%。电商件占比约 81%，是中国快递行业增长的主要驱 动。时效件量：预计 2027 年中国时效快递业务量将达到 380 亿件，2024-2027 年 CAGR 约 9%。综合来看，2024-2027 年中国快递行业业务量 CAGR 为 10%。 我们测算电商快递业务量的逻辑为：电商快递业务量=（社零总额 x 网购渗透率）/网购单 包裹货值。首先，2015-2023 年网购渗透率从 11%提升至 28%，预计未来保持缓慢提升， 催化因素包括直播电商发展、电商下沉、快递进村政策等。其次，2015-2023 年网购单包 裹货值从 224 元下降至 123 元，预计未来延续下行的趋势，催化因素为拼多多等低价电 商崛起以及快递小件化。

我们预计 2024 年行业件量有望实现 1716 亿件，同比约+20%。我们的测算逻辑为：2024 年 1-7 月累计件量为 944.2 亿件，同比+23%（2024 年国家邮政局披露口径发生调整）。 我们统计了近 16 年 1-7 月累计件量占全年件量比重，区间为 49%-55%。保守考虑，我们 选取 55%作为权重，测算 2024 年全年件量约 1716 亿件，同比+20%，较 2023 年增量为 285 亿件。

1.4 快递新规或将加速中国电商快递行业分化，提升龙头市占率

快递新规或将加速电商快递行业分化。2024 年 3 月 1 日，新修订《快递市场管理办法》 （以下简称“《办法》”）施行，《办法》规定，未经用户同意擅自使用智能快件箱、快递服 务站等方式投递快件的企业，由邮政管理部门责令改正，予以警告或者通报批评，可以并 处 1 万元以下的罚款；情节严重的，处 1 万元以上 3 万元以下的罚款。目前阶段，我国快 递行业监管重点已从做大转为做强。在快递行业高质量发展的背景下，该规定引导电商快 递企业提升服务质量。快递公司严格遵守新规按需派送或提高快递企业派送成本，压缩快 递公司利润。盈利能力强的快递公司将在竞争中胜出，行业面临进一步分化。 2023 年，电商快递代表公司（“通达兔”）的市占率约 78%左右，龙头公司市占率有望进 一步提升。中通、圆通、韵达、申通、极兔市占率分别为 22.9%、16.1%、14.3%、13.3% 和 11.6%。

以包裹量计，2023 年中通、圆通、韵达、申通、极兔中国分别完成件量 302、212、189、 175、153 亿件，同比分别增长 23.83%、21.31%、7.07%、35.21%和 27.57%。2024H1 极兔件量 88 亿件，同比+37.08%。

1.5 新市场：2023-2027E快递包裹量CAGR为17.6%

新市场国家的快递市场展现了巨大的发展潜力。根据 Frost&Sullivan，2018 年至 2022 年， 按包裹量计，沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西及埃及的快递市场的复合年增长率分别 为 20.2%、18.5%、22.3%、18.7%及 12.7%。 预计新市场国家的快递市场将以较快速度增长。根据 Frost&Sullivan，沙特阿拉伯、阿联 酋、墨西哥、巴西及埃及的快递市场于 2023 年至 2027 年预计会进一步发展，复合年增 长率分别为 20.6%、21.0%、18.7%、16.1%及 15.3%。新市场快递行业增长将受益于新 市场国家的经济、基础设施及电商零售市场发展以及跨境物流在政府支持政策下的兴起。

1.5.1 新市场：2023-2027E名义GDP的CAGR为6.3%

新市场国家的名义 GDP 总值增长较快，人均 GDP 水平较高。根据 Frost&Sullivan，新市 场包括沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西及埃及，名义 GDP 总值于 2022 年为 53,028 亿美元。预计新市场的名义 GDP 将于 2027 年达到 72,179 亿美元，2023 年至 2027 年的 复合年增长率为 6.3%。埃及为发展中国家，预计将成为新市场发展最快的经济体，同期 按复合年增长率 16.0%增长。此外，新市场人均 GDP 预计于 2027 年达 13,785.1 美元， 显著高于东南亚 2027 年预计人均 GDP8,143.1 美元，2023 年至 2027 年的复合年增长率 为 5.1%。

1.5.2 新市场：2023-2027E电商零售CAGR为22.6%

新市场国家电商零售增速较快，将驱动快递市场增长。根据 Frost&Sullivan，沙特阿拉伯、 阿联酋、墨西哥、巴西及埃及的电商零售市场交易额整体由 2018 年的 324 亿美元增长至 2022 年的 857 亿美元，复合年增长率为 27.5%，预计 2023 年至 2027 年的复合年增长率 为 22.6%，于 2027 年达到 2,431 亿美元。 新市场电商渗透率处于较低水平。根据 Frost&Sullivan，与中国和东南亚相比，2023 年新 市场的电商渗透率为 14.7%，仍处于相对较低的水平。预计未来电商渗透率将持续增长， 2028 年将达到 32.5%。

二、始于东南亚，向全球扩张的物流服务商

2.1 快递业务占比90%+，中国区业务贡献收入近六成

公司于 2015 年成立，是一家全球物流服务运营商，跨越 13 个国家。公司的快递业务在 东南亚处于领先地位，在中国具有竞争力，且不断扩展至拉丁美洲及中东。 快递业务是公司营业收入的主要构成。公司业务收入包括快递服务、跨境服务、租金收入、 销售配件和其他，其中快递业务为主要营收来源。2020-2023 年，公司快递业务占比 91%-97%；跨境服务业务占比 1%-10%；租金收入占比 0-1%；销售配件业务占比约 0.3%-2.2%；其他业务占比约 0.1%-0.2%。 分地理区域看，东南亚收入占比约 30%有所下降，中国收入占比提升至约 60%。2020-2023 年，公司东南亚区域收入占比从 68%下降至 30%，中国区域占比从 31%提升至 59%，新 市场占比从 1%提升至约 4%；跨境服务收入从 10%下降至 7%。

2.2 起网于东南亚，快速扩张至中国和新市场

2015 年，公司业务始于印度尼西亚，后扩展到东南亚其他国家，包括越南、马来西亚、 菲律宾、泰国、柬埔寨及新加坡。2020 年，公司正式进入中国。2022 年，公司成为亚洲 首家进驻沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西及埃及的成规模的快递运营商。

2.3 创始人李杰为公司最大股东和实控人，知名投资机构为公司股东

公司创始人李杰持有 11.11%股权，55.56%的投票权，为公司最大股东和实际控制人。其 他主要股东包括腾讯（6.07%）、博裕（5.88%）、ATM（5.29%）等知名投资机构。

2.4 包裹量和收入高速增长，毛利和经调整EBITDA转正

伴随公司向全球扩张，包裹量快速增长。2020-2023 年，集团包裹量从 32.37 亿件增长至 188.12 亿件，CAGR 为 29%。其中，东南亚包裹量从 11.54 亿件增长至 32.4 亿件，CAGR 为 41.1%；中国包裹量从 20.84 亿件增长至 153.41 亿件，CAGR 为 94.5%；新市场包裹 量 2023 年为 2.3 亿件，同比增长 369%。 随着公司包裹量不断增长，公司收入实现快速增长。2020-2023 年，集团收入从 15.35 亿 美元增长至 88.49 亿美元，CAGR 为 79.3%。其中，2020-2023 年，东南亚收入从 10.47 亿美元增长至 26.33 亿美元，CAGR 为 36.0%；中国收入从 4.79 亿美元增长至 52.29 亿 美元，CAGR 为 121.9%；新市场收入 2023 年为 3.27 亿美元，同比增长 299.7%；跨境 收入 2023 年为 6.6 亿美元，同比增长-6.8%。

2023 年公司毛利率转正。2020-2023 年，集团毛利从-2.61 亿美元增长至 4.73 亿美元， 2023 年毛利率转正。其中，东南亚毛利率从 29.8%下降至 17.9%；中国毛利率从-120.4% 增长至 1.1%；新市场毛利率 2023 年为 0.5%；跨境毛利率 2023 年为-8.8%。

2023 年公司经调整 EBITDA 实现转正。2020-2023 年，集团经调整 EBITDA 从-3.21 亿美 元增长至 1.47 亿美元，2023 年实现转正。其中，东南亚经调整 EBITDA 从 2.67 亿美元 增长至 3.76 亿美元；中国经调整 EBITDA 从-6.16 亿美元增长至 0.31 亿美元；2023 年新 市场经调整 EBITDA 为-0.82 亿美元；2023 年跨境经调整 EBITDA 为-1.07 亿美元。

三、东南亚建立起份额、服务质量和管理壁垒，中国和新 市场份额和盈利能力改善

3.1 独特的区域代理模式有效绑定区域代理和集团的利益

极兔创立了区域代理模式，并成为全球范围内唯一大规模采用该模式的快递服务商。相较 于国内快递企业的直营和加盟模式，代理模式可以根据所在区域情况因地制宜的选择扩张 模式，从而更加灵活高效，适合公司全球开拓的战略，有效的解决管理和激励问题。

区域代理这一模式由极兔创始人李杰构建。李杰最先物色、招聘及组织了印度尼西亚的区域代理，并取得成功。进一步设计了招聘区域代理的方法，便于极兔在其他市场的扩张。 极兔与区域代理的合作。极兔在每个国家设立国家总部，国家总部负责整体战略制定、客 户开拓及转运中心的管理。①在每个国家，由国家总部和区域代理通过成立区域运营实体， 根据当地市场环境选择采用直营模式或网络合作伙伴模式，管理和运营网络的关键部分 （包括分拣和干线运输）。②当地的揽件及派件网点和服务站：在东南亚和新市场，由区 域代理直接管理（区域代理自己招聘筛选网点负责人，一般一个代理管理多个网点）；在 中国，网点由加盟商管理。③快递公司通常按订单收取固定金额的面单费，区域代理将根 据利润按一定比例获得收益分成，并根据股权比例负责一定成本份额。

区域代理模式相较直营和加盟模式的最大优点是灵活性。在区域代理模式下，一旦区域代 理获委任，能够根据所在市场的适配度，在没有任何揽派网点/加盟网点的情况下，直接运 营揽件及派件网点或聘请加盟商扩张网络。 区域代理模式有效的绑定了集团和区域代理的利益。代理的收益主要有两个来源，一是通 过持有区域运营实体小比例股权，获得所在经营区域的小比例利润分配权；二是集团通过 向区域代理支付上市公司股份的方式收购区域运营实体股权，区域代理持有极兔上市公司 的股权，可以在远期获得分红等收益。小比例的利润分配权激励区域代理在经营区域努力 经营，持有上市公司股权保障了区域代理和集团利益的高度一致。

3.2 东南亚：连续四年稳居东南亚快递市场第一

公司是东南亚快递市场排名第一的第三方快递服务商。2024 年上半年在东南亚的市场份 额为 27.4%，较 2023 年全年提高 2.0 个百分点。2024 年上半年东南亚快递市场包裹总量 约 74 亿件，极兔东南亚市场包裹量达到 20 亿件，占比为 27.4%。公司在东南亚抓住电 商增长机遇、通过提供优质的服务和有竞争力的价格，保持市场份额第一的领先地位。

3.2.1 健康的盈利能力助力公司在东南亚快递市场竞争中取得龙头地位

2022-2024H1，公司实现了健康的单票经调整 EBITDA 和单票经调整 EBIT。在单票收入 下降 0.23 美元的背景下，2024H1 公司凭借高效的成本管控实现了单票经调整 EBITDA0.1 美元（同比 2023H1 下降 0.03 美元），单票经调整 EBIT0.07 美元（同比 2023H1 提升 0.01 美元）。

我们认为公司取得较为稳健的单票经济效益，主要得益于采取三项举措：产品矩阵升级、 客户基础扩大及将中国成熟的设备和车辆经验赋能东南亚实现降本增效。

产品矩阵升级，提升客户体验，带来新的收入来源

丰富的产品矩阵为公司东南亚各国带来新的收入来源。公司在东南亚从最初为电商平台提 供快递服务，逐步扩展产品矩阵，提供更加多样化和差异化的服务。标准配送服务旨在服 务电商平台客户；快速配送服务适合贵重物品、电子设备等产品的运输；超级配送服务适 用于寄送个人文件、机密文件、高档贵重物品；生鲜配送主要适用于生鲜产品；国际配送适用于跨境运输。差异化的产品为东南亚客户提供了更加多样化的选择，也有望在标准配 送服务产品之外，成为新的收入增长点。

客户基础扩大，成为收入新的增长点

公司在东南亚电商平台客户的基础上，不断开拓新的客户。国际电商客户方面，公司与 Tik Tok、SHEIN、Lazada、Shopee 和 TEMU 等电商平台建立合作，不但承接本土的配 送服务，也可以承接跨境业务。区域电商客户方面，公司与东南亚区域电商平台 Tokopedia、 ZALORA、Bukalapak、Blibli、TiKi 等建立良好的合作关系。知名客户主要包括 Apple、 UNIQLO、HASAKI、Boots、Central Group 以及 ANGGUN 等。非电商客户的不断开拓， 成为公司快递业务收入的新的来源。

中国成熟的设备和车辆经验输出到东南亚，帮助各国降低操作和运输成本

自 2023 年起东南亚电商自建物流占比达到较高水平，但随着电商竞争加剧，电商平台降 低履约成本的需求更加迫切。公司作为独立电商赋能者，能够集成所有电商平台的单量， 以规模效应和复制中国快递企业的运营经验降低快递成本，从而协助电商平台提升竞争力。 2024H1，公司单票揽派、运输和分拣成本均实现同比下降。2024H1 公司单票揽派成本为0.37 美元（同比下降 8%），单票运输成本为 0.16 美元（同比下降 16%），单票分拣成本 为 0.06 美元（同比下降 33%）。

2024H1 公司单票分拣成本同比下降 33%。公司将中国成熟的设备、设备系统和经验输出 到东南亚，帮助各国降低操作成本，提升运营效率。截至 2024 年 6 月 30 日，东南亚已 投入 47 套自动化分拣设备，2024 年上半年新投入 12 套。通过对转运中心进行合并及优 化，降低单包裹中转次数，在关键转运中心增加自动化分拣设备，提升分拣效率、降低人 工成本。以越南为例，2024 年成功升级越南河内转运中心，投入 2 套自动化设备，操作 产能达到日均 150 万，为越南快递行业最先进的转运中心之一。 2024H1 公司单票运输成本同比下降 16%。集团帮助东南亚打造高效的自营车队，定制高 运力、低能耗车型，引入中国供应商打通销售渠道和维保网络，全面降低运输成本。通过 灵活调整自营车队和第三方供应商的资源，优化路线规划，提高车辆装载率。截至 2024 年 6 月 30 日，公司在东南亚运营着 3,800 辆干线车辆，其中自有车辆 1,500 辆，2024 年 上半年新投入 200 辆自有车辆。 2024H1 公司单票揽派成本同比下降 8%。公司根据本地运营情况调整网点密度和位置， 提高网点运营效率，同时优化管理体系和架构，提高网点人员及快递员的工作效率，降低 揽派成本。

3.2.2 服务质量壁垒：东南亚现金支付和货到付款（COD）比例高的背景下，极兔已经建 立起一定的服务质量优势

极兔在东南亚快递服务质量居于前列。2022 年，Frost&Sullivan 对印度尼西亚、越南、马 来西亚、菲律宾及泰国的快递市场进行消费者调查。根据 Frost&Sullivan 的调查，就净推 荐值(NPS)而言，极兔环球的平均得分为 8.4 分（满分 10 分），在速度、时效及服务质量 满意度方面属同行最佳。于受访国家中，93.4%的极兔环球用户受访者表示日后将继续使 用极兔环球提供的快递服务。

2023 年，公司在越南信息与通信部最新的服务质量调查中以 100%的准时送达率排名第一。 该调查采用 2023 年前三个季度中随机选择三天的抽查统计方法，对当地十大快递私营企 业进行了全面评估，这十家企业总的市占率和收入在当地超过 80%。在这三天期间，这些 公司共处理了超过 1670 万个包裹，服务质量评估抽查到其中 470 多万个包裹。在准时交 付方面，极兔是唯一获得满分的公司。

从公司自身服务质量提升维度看，2023 年公司在东南亚包裹的平均投递时间同比 2022 年缩短 6.5%，客诉率持续下降。 东南亚快递产品具有“非标准化”的特点，包含服务的比例较高。由于东南亚各国现金支 付比例较高（2023 年仍高达 50%），导致较高的 COD（货到付款）比例，这要求快递服 务提供商提供额外的收款等服务。极兔的快递员既需要承担包裹的派送，又需要提供帮助卖家收款（通过收取现金或扫描 QR code 等方式）等服务。这一背景下，服务质量好（帮 助卖家快速、安全的回款）的快递公司具备更高的客户粘性，从而更有利于快递企业打造 口碑和品牌。

3.2.3 立足东南亚线下网络资源，建立了管理上的壁垒

我们认为，在东南亚建立快递网络的要素包括资本、许可及监管、网络及定制经营等，但 公司真正能够做到健康稳健经营的核心是极兔有一群熟悉东南亚国家当地营商环境的区 域代理。多数区域代理来自 OV（OPPO 和 VIVO）东南亚线下门店体系，在东南亚深耕 多年，参与建立和管理广泛而本土化的销售网络。我们认为区域代理在东南亚 OV 的成功 可以成功迁移和赋能给极兔在东南亚的本地网络，顺利的解决了新进入者所要面临的水土 不服的困境。 极兔建立的管理上的壁垒后来者较难超越。后来者依靠资本开支投入，确实可以短期内实 现起网。但如果不能较好的管理快递网络，便无法有效控制物流履约成本。物流成本的高 企会限制后来者的盈利能力，进而不利于后来者的网络扩张。从这个角度看，极兔的管理 优势较难复制。

3.3 中国：盈利能力和市场份额双升

从单票净利润角度看，集团 2024H1 实现单票净利润 0.02 元，与竞争对手的差距进一步 缩小。其中，2024H1，极兔中国首次实现经调整 EBIT 扭亏为盈，这在竞争激烈的中国市 场实属难得。我们认为，收入端保持稳定，成本的下降是驱动经调整 EBIT 转正的主要原 因。

收入端，极兔中国的单票收入（不含派费）呈现逐年提升趋势，从 2020 年的-0.14 元提升 至 2024H1 的 1.00 元。极兔中国单票收入（不含派费）的提升，得益于 1）公司持续提升 服务质量，优化件量结构；2）通过全网市场营销以获取更多优质客户；3）逆向件和散单 稳步发展，使单票收入总体保持稳定。

成本端，极兔中国的单票核心成本从 2020 年的 1.59 元下降至 2024H1 的 0.85 元。中国 区单量增长带来的规模效应，以及运营上的精细化管理，推动成本持续下降。

成本端进一步看，2024H1 极兔中国的运输成本和分拣成本同比实现下降，揽派成本相对 稳定。 2024H1 极兔中国单票运输成本 0.07 美元（同比下降 0.01 美元，降幅 13%），主要系 1） 公司投入自有车辆，降低运输成本。截至 2024 年 6 月 30 日，中国有 4,200 辆自有干线 车辆，较 2023 底新增 400 辆。2）提升高运力车型比例：随着业务量的快速增长，公司 加大高运力车型的使用，持续提升运输效率，高运力车型占比较 2023 年底提升 15 个百 分点。 2024H1 极兔中国单票分拣成本 0.05 美元（同比下降 0.01 美元，降幅 17%），主要系 1） 公司投入自动化设备：截至 2024 年 6 月 30 日，公司在中国运营着 83 个转运中心，投入 了 205 套自动化分拣设备，2024 年上半年新投入 6 套。2）自建转运中心：在关键交通枢 纽地区选择性的自建转运中心，提高网络承载能力和物流效率。扬州、广州自建转运中心 分别预计 2024 年 Q4 和 2025 年投入使用。 2024H1 极兔中国单票揽派成本 0.20 美元（同比持平），主要系公司通过不降低末端派费 的方式，让利于加盟商，保持末端网点稳定。

3.4 新市场：市场份额持续提升，单票效益不断改善

2023 年公司在巴西、墨西哥、沙特阿拉伯和埃及均排名前五。2024 年上半年公司在新市 场交付包裹达 1.4 亿件，同比增长 63.9%，市场份额达 6.1%。公司在新市场包裹量和份 额的增长得益于1）公司抓住电商行业尤其是跨境电商的增长红利；2）积极扩展与TikTok、 Shein、Temu 等在新市场增长迅速的国际化电商平台及 Noon 等本土电商的合作关系；3） 持续投入基础设施建设，提高网络承载能力。

公司于 2022 年进入新市场，目前新市场业务仍处于亏损状态，但单票效益不断改善。 2024H1，单票收入同比增长，单票成本保持相对稳定，主要因为不同国家业务量结构的 变化、高质量非电商客户数量的增加，以及与战略电商客户合作模式的改变。单票毛利转 正，单票 EBITDA 亏损收窄明显。

编辑：火腿肠