供应链考虑和可持续性如何影响欧洲的并购

由Mergermarket发布了《供应链考虑和可持续性如何影响欧洲的并购》这篇报告。以下是对该报告的部分摘录，完整内容请获取原文查看。鉴于欧洲政策制定者推动供应链 可持续性的监管举措，充分理解常常被忽视的风险的 重要性从未如此明显。

1.第一部分 ： 欧洲并购

欧洲并购活动今年开局稳健，尽管已完成交易的数量相 比去年有所下降，但总成交金额却达到了令人瞩目的水 平。第一季度，交易总额达到欧元1780亿，同比大幅增 长43%。然而，2024年第一季度完成的交易数量同比下降了6% ，记录到的交易总数为3,938笔。尽管总体数量有所减 少，当前欧洲并购活动的成交量仍远高于疫情前的水 平。

这表明尽管交易数量有所放缓，市场对高价值交易仍有 强烈需求，尤其是在战略买家方面。基于这一势头，初 步数据显示2024年第二季度欧洲并购市场继续保持强 劲态势。仅在西欧地区，2024年上半年完成的交易总 额达到2530亿欧元，超过了整个第一季度的总值。关于今年余下的时间计划，收购方持乐观态度。超过三 分之二的受访者（67%）计划在未来12个月内进行1至3 笔并购交易，这一数字高于去年完成相同数量交易的63 %的受访者。

德国和伊比利亚国家预计在未来12个月内会看到并购 活动的增长最多，分别有28%和25%的受访者预测这 些市场将出现增长。尽管情绪乐观，德国经济目前正 经历一段停滞期，此前在2023年经历了衰退。预计20 24年的经济增长将非常有限，实际GDP增幅仅为0.1 %，这主要是由于高能源价格、出口市场放缓以及持 续的高融资成本。

然而，我们的调查显示，有几个趋势可能会既利用 德国当前的优势，甚至可能放大其劣势。首先，根 据预测，德国在未来一年内将成为欧洲并购活动增 长最快的行业之一。

是与工业和化学相关交易，包括汽车相关交易。凭借德 国拥有欧洲最大的最先进工业基础，该国处于有利地位 可从中受益。随着这些行业中的公司寻求整合、精简运 营并追求战略性收购以应对严峻的经济环境，德国丰富 的工业资产可能带来大量的交易流。

消费者和休闲业、能源、矿业和公用事业等行业预计 将以第二高的并购增长率增长，这两者的比例均为22 %。与此同时，在另一端，有17%的受访者认为制药 、医疗和生物科技行业将交付最少的交易活动增长。

面临经济放缓的压力，通过交易活动识别并捕捉协 同效应已成为战略优先事项。合并运营并在利润 ma rgins 受到压缩的长期背景下降低长期成本尤为突出。

超过一半的受访者（53%）指出，重组和困境企业的复 苏是推动活动的重要驱动力，其中17%认为这是关键因 素。在经济增长放缓的环境下，困境企业可能为资金充 足的买家提供了具有吸引力的目标，这些买家希望通过 以有利的价格收购战略上具有吸引力的资产来实现并购 。

调查还显示，有17%的受访者认为追求数字化转型是推 动交易的最重要驱动力。各行各业的企业迫切需要适应 不断变化的数字环境，而并购为企业提供了一条获取宝 贵技术、人才和知识的道路。在充满挑战的经济环境中 ，通过交易进行数字化转型投资可以帮助企业增强其竞 争优势。

数字化在德国以及欧洲许多经济体中需求巨大，公司 也在寻找自动化流程的方法，因此对技术的投资将继 续进行，”RSM意大利公司的高级经理Andrejs Klisans 表示。“企业和许多企业正在意识到。

2.第 2 部分 ： 可持续性和并购尽职调查

欧盟CSDDD的引入时间紧迫。欧洲理事会于5月24 日最终批准了该法规，成员国自2026年起有两年的 时间将其指令纳入国家法律。一旦实施，CSDDD将 要求企业将其尽职调查整合到政策和管理体系中，以 识别、预防、减轻并报告其自身运营、子公司及价值 链中实际和潜在的负面影响的人权和环境影响。

在明确的监管预期指导下，公司更有可能优先考虑可 持续发展项目，并更好地促进透明度，从而使它们更 加吸引重视负责任商业实践的潜在收购方。

认识到即将出台立法的积极影响，我们的调查显示，几 乎所有的受访者（92%）认为CSDDD将使欧洲公司成 为更具吸引力的收购目标，其中10%的受访者认为这将 显著提高其吸引力。德国受访者尤其乐观，有20%的人 表示CSDDD将显著增强欧洲公司的吸引力。

如一位德国私募股权公司董事总经理所述：“企业社会 责任的整体方法将更加有条理。此前，企业社会责任 主要基于领导团队的观点。如今，随着监管期望变得 更加严格，可持续性机会将被大力追求。”

德国受访者更倾向于认为自己国家的监管机构在环境和 可持续性监管方面采取了有效的方法，这一观点得到了 93%受访者的认同，而总体平均值仅为43%。这一看法 体现在一家德国工业和化学公司集团战略负责人的话中 ：“监管机构采取了有效的措施。责任范围对收购方来 说是明确的。这些规定简单明了，并没有不确定性。”

其他各国对监管机构的信心较低。特别是希腊的受访者 ——有93%的人认为这些管理者在环境和可持续性监管 方面仅采取了较为有效的措施。总体而言，南欧国家认 为其监管机构的有效性远不及德国同行。

这与德国在进步方面处于领先地位的事实相符。自202 3年1月1日起生效的德国供应链尽职调查法（LkSG） 将该国定位为强制要求企业对其全球供应链中的人权 和环境风险承担责任的领导者。该法律要求大型德国 公司识别、预防和缓解这些风险，不合规可能导致巨 额罚款。

3.第 3 部分 ： 聚焦即将出台的欧盟立法

欧盟正采取多管齐下的方法来应对企业的可持续治理 和实践。随着《企业可持续发展披露框架》（CSDD D）的到来，它建立在《企业可持续发展报告 Directiv e》（CSRD）所取得的进步基础上，该指令于2023 年1月5日正式生效，并从2024财年的年初开始逐步实 施。

The CSRD 加强了《非财务报告指令》（NFRD）中 现有的披露要求，将强制性ESG报告的范围扩展到所 有大型公司和上市的小型企业，涵盖欧盟约50,000家 公司。该指令引入了更为详细的具体披露要求。

CSDDD和CSRD在欧盟可持续发展框架中相互补充但 功能不同。CSDDD侧重于尽职调查过程，以预防和解 决不良的人权和环境影响，特别强调供应链管理。相比 之下，CSRD旨在提高透明度，并通过全面报告为利益 相关者提供详细且标准化的可持续性信息。这些指令共 同目标是提升企业问责制和透明度。

受访者预计这些更高的监管义务将直接体现在并购合 同的细节中。根据50%的受访者表示，合规的影响可 能会体现在交易文件中更频繁地包含可持续性保证条 款。

典型的可持续性保证条款包括确保目标公司遵守所有相 关的环保、人权和可持续性法律法规的保证。公司必须 提供符合CSRD要求的准确且完整的可持续性报告和披 露。此外，不得有任何与可持续性法律法规相关的已知 违规行为或正在进行的调查。公司还应遵循最佳的环境 管理实践、劳动标准和人权标准。如果保证被违反，收 购方可以寻求补救措施，如对任何损失进行赔偿。这可能涉 及财务补偿或其他纠正措施以应对违约行为。

可持续性保证条款将在交易文件中确保各方在其负责 过程中对自身行为承担责任。尽职调查将包括对可持 续性行动进行广泛调查，这由一家希腊对冲基金的管 理合伙人表示。

一半的受访者还相信更加严格的监管将促进对可持续 性问题进行更严格的尽职调查。因此，70%的受访者 预计他们在欧盟目标公司上的可持续性尽职调查资源 投入将会增加，其中23%的受访者预计资源投入水平 会有所提升。

要显著增加。其中，40%的德国受访者表示，一旦开 始投入资源，他们会显著增加在这一领域的资源投入 ，这再次证明了德国的收购方处于领先地位。意大利 紧随其后，有33%的公司表示会显著增加资源投入， 另有54%的公司表示会适当增加资源投入。

编辑：999感冒灵