2024年家用电器行业三季报业绩前瞻：内销放缓，外销维持较高景气

一、2024 年三季报业绩前瞻

（一）主要公司24Q3 情况

格力电器：据产业在线数据，2024年7月格力空调内外销分别同比-21%、+30%， 8月内外销分别同比-11%、36%。内销降幅收窄，预计以旧换新进一步带动销售。 预计公司Q3收入同比+2%。考虑到规模效应以及效率提升下盈利能力微幅提升， 预计24Q3净利润增速3%。 海尔智家：据产业在线数据，2024年7月海尔空调内外销分别同比-26%、+85%， 8月海尔空调内外销分别同比+2.6%、110%。据奥维云网数据，2024年7月冰箱行 业线上、线下销售额分别同比-24%、+0%；洗衣机行业线上、线下累计销售额分 别同比-20%、+13%。预计公司Q3收入同比+1%，预计公司数字化改革成效继续 显现，净利润增速10%。 海信家电：据产业在线数据，2024年7-8月海信系空调内外销分别同比-21%、 +57%，合计同比+11%。此外，冰箱出口高景气，根据产业在线前期排产数据，预 计24Q3冰箱内外销分别同比-5%、+8%，合计同比+2%。预计公司24Q3收入增速 环比放缓实现小个位数增长，受原材料价格上涨、空调去库存以及以旧换新额外补 贴等因素影响，预计盈利略微承压，利润增速慢于收入，预计Q3利润同比下滑 10%。

TCL智家：根据产业在线排产数据，预计24Q3冰箱内外销分别同比-5%、+8%，合 计同比+2%。根据海关总署数据，24M7-8冰箱出口金额累计同比+15%。公司为冰 箱出口代工龙头，同时TCL自主品牌业务处于快速提份额阶段，预计公司整体收入 增速快于行业，24Q3收入同比+15%，盈利能力保持稳定，利润同比+15%。 苏泊尔：基于海关总署以及社零数据，我们预计：外销市场需求较好，公司外销业 务保持较快增长；内销市场需求较弱，整体处于底部回暖过程中，预计收入小幅增 长，给予同比增长4%的收入增长预期，考虑到竞争环境，利润增速会小幅慢于收 入增速，预计Q3利润同比增长3%。 九阳股份：内销市场需求较弱，公司的主要产品搅拌类小家电产品行业有改善，预 计内销业务处于回暖趋势中。外销业务处于调整之中，预计下滑。结合内外销情 况，预期Q3收入下滑3%，考虑到规模下降，费用率的提升，预计利润下滑幅度将 大于收入，预期Q3利润下滑中双位数，即利润同比-15%。

新宝股份：基于海关总署以及社零数据，外销需求保持较快增长，内销处于底部回 升趋势中，基于此，预计整体收入实现较好增长，预计Q3收入同比增长6%。盈利 端，人民币兑美元同比有所升值，预计外销毛利率可能会出现小幅下降，预计Q3 利润增速略慢于收入，Q3利润同比4%。 小熊电器：内销市场长尾市场需求较弱，公司去年同期表现较好，预计Q3收入端 承压，预计Q3下滑幅度与Q2差不多，收入同比下滑10%；由于收入规模缩小，所 以费用率可能有所提升，利润下滑可能快于收入，预期利润同比下滑25%。 科沃斯：据奥维云网数据，科沃斯品牌2024年7-8月扫地机全渠道累计销售额同比 -24%、添可品牌7-8月洗地机全渠道累计销售额同比+2%，双品牌合计同比-10%。 考虑到海外增速较好，预计公司三季度收入增长3%，净利率与二季度基本持平， Q3利润同比翻倍增长。

石头科技：据奥维云网数据，石头2024年7-8月扫地机全渠道累计销售额同比 +67%，海外收入预计降速。预计三季度收入增长15%，考虑到竞争环境，净利率 有所下降，预期Q3利润同比增长8%。 德昌股份：收入端，新增客户订单持续导入，洗碗机等新业务逐步进入量产阶段， 预计实现30%以上增长，给与35%的收入增长预期。盈利端，受益规模效应预计毛 利率持续提升，但24Q3汇率小幅升值，预计利润增速略慢于收入，预期Q3利润同 比增长25%。 老板电器：厨电需求仍受地产影响，虽然公司份额有望继续提升，但收入端预计仍 有压力，预期收入同比下滑10%。利润端：预计需求承压将导致竞争加剧，且地产 相关业务占比下滑，整体利润率或同比承压，预期利润同比下滑25%。

公牛集团：作为排插龙头，行业格局稳定，预计收入、利润保持良好增长，预期收 入同比增长7%，利润率维持提升的趋势，利润同比增长12%。 欧普照明：受地产影响，行业需求较弱，预计公司收入端承压，预计Q3收入同比 下滑8%，公司平台化改造持续，利润增速快于收入，预计利润同比下滑6%。 极米科技：内销方面，行业仍有压力，但公司新品占比提升，毛利率有望改善；外 销方面，渠道稳步拓展，新品陆续发布，有望保持高增速。预计收入同比略有增 长，利润端：23Q3公司毛利率基数低，净利润为负，预计24Q3毛利率、净利率同 比均有提升，以Q3净利率2.5%进行利润预测。 海信视像：内销需求仍较弱，外销市场份额有望保持提升趋势，预计Q3收入下滑 2%。利润端：24Q3面板价格环比24Q2略有下滑，但同比仍有压力，预计24Q3公 司盈利能力同比承压，利润增速慢于收入，预期Q3利润同比下滑10%。

三花智控：根据产业在线数据，24Q3空调、冰箱排产分别同比+0%、+2%，增速 环比放缓，预计公司冷配业务小个位数增长；根据中汽协数据，7-8月我国新能源 车产量同比+25%，北美大客户增速放缓，预计汽零业务收入同比+15%，整体来 看，预计Q3收入同比增长10%。盈利能力保持稳定。 盾安环境：根据产业在线数据，24Q3空调、冰箱排产分别同比+0%、+2%，公司 作为全球制冷阀件龙头，海外订单逐步增加，国内大客户订单部分回流，预计增速 略好于行业实现中个位数增长，预计收入同比增长6%；盈利端，公司外销占比、 电子膨胀阀占比预计逐步提升，产品结构改善带动盈利小幅改善，预计利润同比增 长8%。 九号公司：预计两轮车渠道保持快速扩张，割草机器人、全地形车业务继续拓展海 外市场，收入有望保持高增长，预计Q3收入同比增长40%。利润端：预计新产品 占比提升带动毛利率提高，且收入快速增长带来费用摊薄，盈利能力有望同比提 升，预计会延续Q2净利率提升的趋势，预计净利率略高于24H1，给予24Q3净利率 9.5%左右，以此进行利润增速预测。 爱玛科技：行业集中度保持提升，公司份额提高且24Q3收入基数较低，预计收入 保持增长趋势，预计Q3收入同比增长15%。利润端：预计产品结构优化带动单价 与毛利率提升，但费用投放力度也在加大，盈利能力略有下降，预计利润增速 13%。

二、2024Q3 家电基本面情况

（一）白电：24Q3 外销保持良好的增长趋势，内销增速放缓，零售端优 于出厂端

出厂端：2024年7-8月外销保持良好的增长趋势，其中空调增长最快，内销需求趋弱， 增速放缓。具体来看：根据产业在线数据，内销市场，7-8月空调内销同比增速分别 为-14.9%，环比H1，放缓20.8pct，7月冰箱、洗衣机内销同比增速分别为-14.5%、 +7.7%，冰箱内销放缓明显，洗衣机维持增长；外销市场，7-8月空调、外销同比增 速分别为+37.5%，环比H1，空调改善7.5pct，7月冰箱、洗衣机内销同比增速分别为 +14.2%、+13.6%，均保持较快增长。 零售端：24Q3白电线上渠道表现较好，空冰洗均实现增长，其中空调表现最好，全 渠道实现增长。根据奥维云网数据，24W27-24W36（2024.7.1-2024.9.8）线上渠道 空调、冰箱和洗衣机销量分别同比+17.3%、+8.0%、+11.7%，环比24W1-24W26（年 初至2024.6.30）分别+31.9pct、+9.4pct、+1.4pct；线下渠道空调、冰箱和洗衣机销 量分别同比+3.4%、-12.9%、-10.9%，环比24W1-24W26（年初至2024.6.30）分别 +17.9pct、-2.4pct、-5.8pct，零售端数据表现较好，销售主力线上渠道同比增长，环 比加快。 价格端：2024年前三季度冰箱价格同比上升，空调和洗衣机均价均下降。根据奥维 云网数据，从价格来看，24W1-24W36（2024.1.1-2024.9.8），线上空调、冰箱、 洗衣机均价分别同比-4.9%、+0.6%、-4.0%；线下空调、冰箱、洗衣机均价分别同比 -2.6%、+2.4%、-1.2%。

（二）小家电：内销需求较弱，外销保持较高景气

零售端：整体较弱，扫地机等清洁电器以及厨房小家电中豆浆机需求恢复较好。根 据奥维云网数据，24W1-W36（年初至2024.9.8）小家电产品中表现较好的品类有 扫地机、豆浆机、养生壶、电炖锅、净饮机、洗地机，线上累计销额分别同比 +18.8%、+18.1%、+14.6%、+12.3%、+5.2%、+5.0%，线下累计销额分别同比 +14.2%、+7.4%、-19.8%、-16.9%、+24%、-2.7%。主要厨房小家电产品电饭 煲、豆浆机、电压力锅、电水壶、空气炸锅24W1-W36（年初至2024.9.8）线上累 计销售额分别同比-5.1%、+18.1%、-7.1%、-7.8%、-30.7%，线下累计销额分别 同比-10.3%、+7.4%、-11.9%、-16.2%、-40.5%。清洁电器中，24W1-W36（年 初至2024.9.8）扫地机器人线上/线下累计销售额同比+18.8%、+14.2%，洗地机线 上/线下累计销售额同比+5.0%、-2.7%。 均价：洗地机、养生壶、电磁炉、空气炸锅、破壁机均价下降较为显著，24W1- W36（年初至2024.9.8）线上均价累计同比分别为-18.9%、-13.5%、-12.5%、- 12.3%、-12.0%。 外销方面，小家电出口保持较高景气度，绝大多数品类保持较快增长。根据海关总 署数据，7月厨房小家电品类中，电咖啡机或茶壶、电热饮水机、榨汁机、电烤 箱、家用自动面包机、片式烤面包机、电磁炉外销金额分别同比+25%、+16%、- 3%、-4%、+8%、+12%、+2%。家居与个护小家电品类中，吹风机、电熨斗、吸 尘器7月外销金额分别同比+13%、+10%、+15%。

（三）黑电：需求趋弱

根据奥维云网数据，2024年7月电视全渠道销售量同比为-13.4%，有所下滑，其中 线上、线下渠道零售量同比分别为-16.3%、-6.0%，线上、下渠道均有所放缓。 2024年7月电视全渠道销售额同比为-2.7%，有所下滑，其中线上、线下渠道零售 额同比分别为-6.2%、+1.2%，均价有所提升，零售额表现优于零售量。

（四）厨电：需求较弱

油烟机：需求平淡，线上渠道略有增长，线下渠道有所下滑。据奥维云网数据，油 烟机销量方面，2023W1-2024W36（2023.1.1-2024.9.8）线上、线下油烟机累计 销量同比分别为+2.9%、-2.7%；价格端，2023W1-2024W36（2023.1.1- 2024.9.8）线上、线下累计均价分别同比-1.7%、+0.7%。

三、汇率情况： 2024Q3 人民币兑美元汇率小幅升值

2024Q3，人民币兑美元有所升值，贬值幅度较小，预计整体出口企业盈利端有小 幅影响。