2024年主动权益基金半年报：机构资金净赎回，市值风格回归大盘

持有人结构

2024年上半年，A股先扬后抑，市场资金在减量中博弈。主动权益基金总份额相比去年进一步下降，呈现一定净 赎回，机构持有份额占比小幅下降。具体来看，截至2024年中，主动权益基金机构持有份额合计4866.38亿份， 占比为15.21%；个人持有份额合计27133.27亿份，占比为84.79%。机构持有基金份额比例相比2023年年末降 低了0.56%，相比2023年半年末降低了0.40%。分投资类别来看，截至2024年中，各主动权益基金中，灵活配置型基金机构持有比例最高，为25.46%；平衡混 合型基金机构持有比例最低，为8.15%。机构持有比例变动幅度最大的为平衡混合型基金，相比上期增加了 4.96%。

从主动权益基金持有人资金分布情况来看，2024年上半年，个人和机构投资者资金均明显向头部规模基金集中。 具体来看，截至2024年中，有30.79%的机构资金集中于规模排名前5%的基金中，机构资金比例相比于2023年 年末上升了6.22%，相比于2023年半年末上升了6.66%；有39.59%的个人资金集中于规模排名前5%的基金中， 个人资金比例相比于2023年年末上升了1.86%，相比于2023年半年末上升了2.00%。 将所有主动权益类基金按照规模大小划分为20等份，从各个规模区间的持有人资金分布来看，个人投资者更偏 好较大规模基金。

机构持仓情况

截至2024年中，机构持有份额排名前十位的普通股票型基金中，有6只在最近半年被机构增持，有4只被机构减 持，偏股混合和灵活配置型基金中分别有7只、5只被增持。具体来看，机构持有份额最多的普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金分别为“景顺长城电子信息 产业”、“长信金利趋势”和“华商优势行业”，持有份额分别为37.99亿份、122.57亿份和47.94亿份，近半年 份额分别变动-1.41亿份、10.35亿份和8.15亿份。

截至2024年中，机构最近一期增持份额最多的普通股票型基金为基金经理张雪薇管理的“景顺长城研究精选”， 上半年机构增持份额为11.80亿份；增持份额排在其后的分别是“前海开源股息率100强”（刘宏）、“汇添富 外延增长主题”（蔡志文），机构增持份额分别为6.64亿份、5.67亿份。上半年机构偏好的基金风格仍以科技制 造和红利价值居多。

偏股混合型基金中，2024年上半年机构增持份额最多的基金为“宝盈品质甄选”，增持份额为16.54亿份，基金 经理为杨思亮；增持份额排在其后的是基金经理温宇峰管理的“汇添富品质价值”，上半年机构增持份额为 14.49亿份；另外，基金经理叶勇管理的“万家战略发展产业” 机构增持份额为12.37亿份。

灵活配置型基金中，2024年上半年机构增持份额最多的基金为“中欧红利优享”，增持份额为8.59亿份，基金 经理为蓝小康；增持份额较多的还有“华商优势行业”，上半年机构增持8.15亿份，基金经理为周海栋；另外， “汇添富医疗服务”、“国泰金鹏蓝筹价值”近半年机构增持份额分别为7.25亿份和6.75亿份，基金经理分别为 张韡和胡松。

规模在1亿以上、5亿以下的小规模基金中，机构持有比例提升最快的前10只基金分别为“宝盈品牌消费”（杨 思亮）、“天弘臻选健康”（郭相博）、“融通产业趋势精选”（邹曦/李文海）、“鹏扬红利优选”（李人 望）、“华夏清洁能源龙头”（杨宇）、“汇添富行业整合主题”（邵蕴奇）、“广发金融地产精选”（冉宇 航）、“华安智增精选”（金拓）、“安信企业价值优选”（张明）和“永赢新兴消费智选”（蒋卫华）。

规模在5亿以上、10亿以下的小规模基金中，机构持有比例提升最快的前10只基金分别为“景顺长城周期优选” （邹立虎）、“中欧价值回报”（蓝小康）、“工银新蓝筹”（盛震山）、“博道红利智航”（杨梦）、“招商 品质发现”（吴潇/苏超）、“兴证全球欣越”（童兰）、“博道惠泰优选”（孙文龙）、“博时产业新动力” （蔡滨）、“博时成长精选”（王凌霄）和“景顺长城成长趋势”（张靖）。

FOF持仓情况

截至2024年中，FOF持有市值最多的主动偏股型权益基金为“大成高新技术产业”，持有市值为12.02亿元，该 基金成立于2015年2月，为普通股票型基金，基金经理刘旭。其他FOF持有市值排名前十位的基金分别为“易方 达瑞恒”（6.45亿元）、“景顺长城能源基建”（6.25亿元）、“易方达供给改革”（6.24亿元）、“易方达智 造优势”（6.07亿元）、“易方达价值精选”（5.88亿元）、“淳厚信睿核心精选”（5.43亿元）、“易方达医 疗保健”（4.84亿元）、“交银新生活力”（4.75亿元）和“国富中小盘”（4.44亿元）。

从最近一期FOF持有基金的份额变化情况来看，“易方达智造优势”（祁禾）被FOF增持份额最多，增持6.89亿 份，排在其后的是“宝盈品质甄选”、“易方达科讯”、“尚正竞争优势”、“景顺长城研究精选”、“淳厚信 睿核心精选”、“兴证全球合瑞”、“大成景阳领先”、“华安汇嘉精选”和“大成高新技术产业”，基金经理 分别为杨思亮、刘健维、张志梅、张雪薇、薛莉丽/陈文、谢书英、齐炜中、王斌、刘旭。

从FOF持有数量来看，截至2024年中，“大成高新技术产业”最受FOF欢迎，共有197只FOF持有该基金，基金 成立于2015年2月，为普通股票型基金，基金经理刘旭；排在二、三位的为薛莉丽/陈文管理的“淳厚信睿核心 精选”和杨鑫鑫管理的“工银创新动力”，分别被96只和83只FOF持有；其他FOF持有数量排在前十位的基金有 “宝盈品质甄选”、“华商新趋势优选”、“景顺长城能源基建”、“大成睿享”、“华商甄选回报”、“尚正 竞争优势”、和“融通内需驱动”。

持股特征

2024年上半年，所有主动权益基金的平均换手率为1.94，相较于2023年下半年（1.73）有所上升，相较于2023 年上半年（2.00）有所下降。分类来看，各主动权益类基金中，灵活配置型基金在2024年上半年的换手率最高， 为2.12；排在其后的分别是偏股混合型基金和普通股票型基金，换手率分别为1.89和1.81；换手率最低的类别为 平衡混合型基金，2024年上半年平均换手率为1.07。

将各报告期内所有主动权益基金按照换手率由低到高等分为4组，每组含有相同数量的基金（组1换手率最低， 组4换手率最高），对比各组内基金的平均换手率和对应报告期半年度内的累计平均回报，从结果看，2024年上 半年主动权益基金回报和换手率之间呈现负相关，交易对超额收益的贡献相对有限。

持股市值风格方面，主动权益基金回归大盘。截至2024年中，800亿以上市值大盘股、300亿-800亿市值中盘股、 300亿以下市值小盘股占比分别为40.87%、23.24%、35.90%，相比于2023年末，大中盘股持有比例明显增加， 小盘股持有比例下降。 持股行业板块方面，截至2024年中，主动权益基金的全部持股中，科技、医药、消费板块占比出现下降，金融、 制造、周期板块占比提升。各板块持股市值占所有板块总市值的比例分别为金融4.90%、科技23.81%、医药 11.59%、消费15.63%、制造25.07%、周期19.00%。

细分行业层面，2024年上半年持股 市值占比提升较多的行业主要为有色 金属、通信、公用事业、家电和银行， 医药生物、计算机、食品饮料行业占 比明显下滑。截至2024年中，主动 权益基金持股前三大行业为电子、医 药生物、电力设备，其持股市值占所 有行业总市值的比例分别为13.75%、 11.59%和8.65%，较2023年报分别 提 升 0.59% 、 下 降 3.56% 、 提 升 0.29%。 与二季度重仓股相比，权益基金非重 仓持股市值更多集中在机械设备、医 药生物、基础化工行业，食品饮料、 传媒、电子行业股票则更多体现在基 金重仓股中。

截至2024年中，主动权益基金全部持股市值排名前五位的股票分别为宁德时代、贵州茅台、腾讯控股、立讯精 密、紫金矿业，全部持股市值分别为557.70亿元、481.82亿元、402.04亿元、401.37亿元、363.24亿元。从全 部持股市值与重仓持有市值的差值（即非重仓市值）来看，美的集团、宁德时代、立讯精密的非重仓市值较高。 “隐形重仓”方面，2024年二季度主动权益基金重仓持有市值排名50位以后的个股中，按全部持股明细计算的 非重仓市值最高的个股为分众传媒，中报基金全部持股中持有该股票市值89.10亿元，其中47.56亿元为非重仓持 有；非重仓市值排在其后的是中天科技和潍柴动力。二季度重仓持有市值100位以后的个股中，非重仓市值最高 的为伊利股份，巨星科技和传音控股排在其后。

从申万一级行业持股市值来看，科技板块中电子、通信行业持仓占比提升明显，传媒行业微升，计算机行业占比 下降显著，截至2023年末，科技板块四大行业持股市值占所有行业总市值的比例分别为电子13.75%、通信 4.44%、计算机2.99%、传媒2.62%。大消费板块中医药生物行业上半年景气回落，顺周期相关领域仍遭减持， 具有出海逻辑的行业受到青睐，截至2024年中，消费板块持股市值最高的行业为医药生物行业，持股市值占比 为11.59%，相比上期大幅下降3.54%，食品饮料占比同样下降较为明显，家用电器占比提升。

周期制造板块中，红利类资产景气度延续，公用事业占比提升较为明显，由2023年末的1.77%上升至3.18%，汽 车和电力设备行业占比分别提升0.17%和0.29%；资源品方面，有色金属、煤炭、石油石化行业市值占比明显加 仓，其余周期品中，除农林牧渔、钢铁占比略有下滑外其余细分行业均有不同幅度提升。

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