2024年汽车行业中报业绩综述：行业景气向上，多板块业绩亮眼

1. 行业整体：业绩同环比提升，盈利能力向上

本次 2024 年中报业绩综述所取样本：1）筛选原则：以中信汽车行业的划分标准 为基础，剔除*ST 汉马、*ST 亚星、ST 曙光、ST 八菱、*ST 威帝。2）筛选结果：共 统计分析了 215 家上市企业，其中 9 家乘用车企业，7 家卡车企业，5 家客车企业， 194 家零部件企业。

2024Q2 汽车乘用车与客车总营收环比增长亮眼。2024Q2 行业整体实现总营收 8478 亿元，同比+6.1%，环比+12.1%，其中乘用车同比+7.2%，环比+17.7%，卡车同 比+0.6%，环比-1.1%，客车同比+18.5%，环比+39.7%，零部件同比+5.7%，环比+6.8%。

会计准则变更影响毛利率与销售费用率。2024 年 3 月，财政部会计司出版发行 《企业会计准则应用指南汇编 2024》，规定将计提的保证类质保费用计入“主营业务 成本”，不再计入“销售费用”，部分企业主营业务成本增加从而影响毛利率，但销售 费用率因此得到改善。 2024Q2 行业整体毛利率有所下滑。2024Q2 行业整体毛利率为 16.4%，同比+1.0pct，环比-0.3pct，其中乘用车/卡车/客车/零部件毛利率同比分别变化 +1.7pct/+0.2pct/+1.9pct/基本持平,环比分别变化-0.3pct/-0.1pct/+0.4pct/- 0.4pct。 2024Q2 费用率环比有所改善。2024Q2 行业期间费用率为 11.6%，同比+0.8pct， 环比-1.1pct，行业整体费用率环比有所改善，其中乘用车/卡车/客车/零部件期间费 用 率 分 别 为 11.9%/10.2%/12.4%/11.4% ，同比分别 +1.3pct/- 0.5pct/+0.2pct/+0.6pct,环比分别-1.5pct/-0.5pct/-0.2pct/-0.7pct，各板块期 间费用率环比均有所改善。

乘用车与客车盈利环比显著增长。2024Q2 行业实现归母净利润 371 亿元，同比 +22.3%，环比+24.2%，其中乘用车同比+48.9%，环比+55.0%，卡车同比-3.3%，环比 +13.5%，客车同比+183.4%，环比+58.4%，零部件同比-0.3%，环比-3.7%。2024Q2 行 业整体归母净利率 4.4%，同比+0.6pct，环比+0.4pct，盈利能力同环比提升。

2024Q2 现金流净额占收入比重环比提升，营运效率环比改善。2024Q2 行业整体 经营性现金流净额占收入比重为 11.9%，同比-5.5pct，环比+10.1pct，应收账款周 转天数为 48.3 天，同比+3.6 天，环比-3.5 天，存货周转天数为 64.6 天，同比+1.7 天，环比-6.4 天。

2. 乘用车：下游需求向上，业绩显著提升

2.1成长能力：销量稳定增长带动营收提升

政策支持+供给优化助力 2024Q2 乘用车批发销量同环比增长。2024Q2 以旧换新 政策的推出刺激下游消费需求提升，叠加行业新产品的不断投放以及出口快速增长， 2024Q2 乘用车批发 629.2 万辆，同比+2.6%，环比+10.7%。

新能源渗透率快速增长，出口维持高景气。2024Q2 新能源乘用车销量 271.9 万 辆，同比+31.6%，环比+37.2%，新能源渗透率 43.2%，同比+9.5pct，环比+8.3pct， 其中 2024 年 4/5/6 月新能源渗透率分别为 40.3%/43.9%/45.2%，维持快速增长态势。 出口方面，国内车企持续加速优质产品出海，2024Q2 乘用车出口量为 123.0 万辆， 同比+29.0%，环比+10.9%，出口维持高景气。

销量提升带动乘用车总营收增长。乘用车 2024Q2 实现总营收 4817.1 亿元，同 比+7.2%，环比+17.7%。行业新品频出，叠加以旧换新政策助推终端需求提升，销量 增长带动乘用车行业总营收同环比均实现增长。

2.2盈利能力：归母净利率同环比均实现提升

乘用车整体毛利率环比有所下滑。2024Q2 毛利率为 15.9%，同比+1.7pct，环比 -0.3pct。分车企来看，比亚迪 2024Q2 毛利率为 18.7%，同比基本持平，环比-3.2pct， 主要系荣耀版车型在 2024Q2 快速上量，产品结构变化导致毛利率有所下滑。赛力斯 产品快速放量，带动盈利能力显著提升，2024Q2 毛利率 27.5%，同比+23.3pct，环比 +6.0pct。 乘用车期间费用率环比有所下降。2024Q2 乘用车期间费用率为 11.9%，同比 +1.3pct，环比-1.5pct，其中销售费用率为 5.2%，同比+0.8pct，环比基本持平，管 理费用率（含研发）6.7%，同比+0.1pct，环比-1.3pct，财务费用率-0.1%，同比+0.4pct， 环比-0.2pct。

2024Q2 年乘用车归母净利率同环比实现提升。2024Q2 乘用车实现归母净利润 187.8 亿元，同比+48.9%，环比+55.0%，归母净利率为 3.9%，同比+1.1pct，环比+0.9pct。 2024Q2 乘用车实现扣非归母净利润 109.1 亿元，同比+17.1%，环比+42.0%，扣非归 母净利率为 2.3%，同比+0.2pct，环比+0.4pct。乘用车行业盈利能力同环比均实现 提升。

分车企来看，盈利表现存在分化。比亚迪推出第五代 DM 技术，秦 L DM-i、海豹 06 DM-i 等优质插混产品销量持续攀升，2024Q2 实现归母净利润 90.6 亿元，同比 +32.8%，环比+98.4%。赛力斯携手华为，问界 M9 销量高速增长，问界 M7 销量维持较 高水平，销量增长带动业绩显著改善，2024Q2 实现归母净利润 14.1 亿元，同比实现 扭亏，环比显著增长。 受合资品牌影响，2024Q2 年上汽集团与广汽集团业绩同比均有所下滑。2024Q2 上汽集团销量 99.3 万辆，同比-15.9%，实现归母净利润 39.1 亿元，同比-9.0%； 2024Q2 广汽集团实现销量 45.3 万辆，同比-27.2%，归母净利润 3.0 亿元，同比-79.3%。

2024Q2 乘用车板块对联营和合营企业投资收益同比大幅下滑。2024Q2 乘用车板 块投资收益为 81.9 亿元，同比+24.2%，环比+46.2%，投资收益同环比大幅增长主要 系上汽处置长期股权投资，2024Q2 上汽实现投资收益 57.3 亿元，同比+79.5%，环比+108.0%。2024Q2广汽/长安投资收益分别为14.1/1.7亿元，同比分别-43.3%/+168.6%， 环比分别-23.3%/-2.1%。2024Q2 乘用车板块对联营和合营企业的投资收益为 57.8 亿 元，同比-45.8%，环比+20.2%，其中上汽/广汽/长安对联营和合营企业的投资收益分 别为 22.1/20.1/2.5 亿元，同比分别-51.6%/-62.1%/扭亏，上汽系与广汽系合资企业 销量下滑导致投资收益下滑，长安汽车联营企业阿维塔上半年同比实现减亏带动投 资收益提升。

2.3营运能力：存货周转天数同环比有所提升

乘用车存货周转天数同环比有所提升。2024Q2 经营性现金流净额为 543.2 亿元， 占总营收的比例为 11.3%，同比-9.2pct，环比+11.0pct。周转率方面，2024Q2 应收 账款周转天数 29.9 天，同比+2.5 天，环比-3.8 天，存货周转天数 59.7 天，同比 +11.7 天，环比+3.3 天，乘用车存货周转天数同环比有所提升。

2.4港股：新势力销量维持较高增速，吉利业绩表现亮眼

新势力车企销量维持快速增长态势。2024Q2 交付量情况来看，理想汽车交付 10.9 万辆，同比+25.5%，环比+35.1%；小鹏汽车交付 3.0 万辆，同比+30.2%，环比+38.4%； 蔚来汽车交付 5.7 万辆，同比+143.9%，环比+90.9%；零跑汽车交付 5.3 万辆，同比 +56.8%，环比+59.5%，2024Q2 新势力车企销量维持快速增长态势。

新势力车企2024Q2业绩环比向上。小鹏2024Q2实现营收81.1亿元，同比+60.2%， 环比+23.9%，归母净利润-12.8 亿元，较 2023Q2 的-28.0 亿元和 2024Q1 的-13.7 亿 元实现减亏。理想 2024Q2 实现营收 316.8 亿元，同比+10.6%，环比+23.6%，归母净 利润 11.0 亿元，同比-51.9%，环比+86.1%，理想业绩环比显著改善。零跑 2024H1 实 现营收 88.9 亿元，同比+52.9%，归母净利润-22.1 亿元，较 2023H1 的-22.8 亿元小 幅减亏。

吉利上半年销量高速增长，业绩表现亮眼。吉利汽车 2024H1 实现累计销量 95.6 万辆，同比+41.0%，吉利新能源转型加速，销量的高速增长带动 2024H1 营收实现 1077.9 亿元，同比+46.3%，归母净利润 105.3 亿元，较 2023H1 的 15.0 亿元显著增 长。吉利汽车于 2024 年 7 月 1 日将全年销量目标从 190 万辆上调至 200 万辆，彰显 全年增长信心。

3. 零部件：营收稳定增长，盈利能力略有下滑

3.1成长能力：下游需求提升带动零部件总营收增长

汽车产量提升带动零部件总营收有所增长。春节后汽车终端消费需求逐步复苏， 2024Q2 汽车产量 728.5 万辆，同比+3.7%，环比+10.3%。受益于下游产量增长，零部 件板块 2024Q2 实现总营收 2324.8 亿元，同比+5.7%，环比+6.8%。

分公司来看，重点零部件公司整体营收表现亮眼，如电连技术、伯特利、星宇股 份、拓普集团、华阳集团、经纬恒润营收增速高于零部件及下游整车产销。

3.2盈利能力：年降与原材料波动致盈利能力略有下滑

原材料上涨及年降或导致毛利率下滑。从毛利率来看，2024Q2 毛利率为 17.7%， 同比基本持平，环比-0.4pct。2024Q2 平均铝价为 2.1 万元/吨，环比+7.8%，聚丙烯 价格为 7664 元/吨，环比+3.3%，2024Q2 零部件毛利率环比下滑或系原材料上涨及传 统年降所致。 零部件期间费用率环比下降。从期间费用率来看，2024Q2 零部件期间费用率为 11.4%，同比+0.6pct，环比-0.7pct，其中销售费用率为 1.7%，同比基本持平，环比 -0.1pct，管理费用率为 9.4%，同比-0.2pct，环比-0.4pct，财务费用率为 0.3%，同 比+0.8pct，环比-0.3pct，2024Q2 财务费用率同环比变化变大，主要系汇率变化所 致。

2024Q2 零部件归母净利率环比略有下滑。2024Q2 零部件实现归母净利润 123.2 亿元，同比-0.3%，环比-3.7%，归母净利率为 5.3%，同比-0.3pct，环比-0.6pct， 2024Q2 归母净利润环比下滑或系年降所致，同时山子高科、钧达股份等公司业绩下 滑对行业整体业绩造成拖累。

分公司来看，重点零部件公司表现较好，2024Q2 伯特利、星宇股份、拓普集团、 华域汽车、银轮股份、德赛西威、继峰股份业绩环比均实现显著增长。

3.3营运能力：2024Q2 营运效率有所提升

2024Q2 经营性现金流净额同环比提升，营运效率有所提升。2024Q2 零部件经营 性现金流净额为 258.3 亿元，同比+24.2%，环比+339.5%，占总营收比重为 11.1%， 同比+1.7pct，环比+8.4pct。2024Q2 应收账款天数为 83.0 天，同比+5.4 天，环比5.7 天，存货周转天数为 78.0 天，同比-1.5 天，环比-5.2 天。

4. 卡车：营收维持稳定，业绩环比提升

4.1成长能力：销量同环比微降，营收维持稳定

2024Q2 卡车总营收较为稳定。2024Q2 卡车销量 90.5 万辆，同比-0.8%，环比0.4%，其中重卡销量 23.2 万辆，同比-6.2%，环比-14.9%。2024Q2 卡车实现总营收 1148.1 亿元，同比+0.6%，环比-1.1%，卡车板块总营收同环比较稳定。分公司看， 2024Q2 潍柴动力总营收 561.1 万辆，同比+6.5%，环比-0.5%，一汽解放总营收 166.2 亿元，同比-12.4%，环比-12.4%，中国重汽总营收 129.7 亿元，同比+18.2%，环比 +13.5%。

4.2盈利能力：盈利能力企稳回升，利润环比高增

2024Q2 毛利率同比提升，期间费用率同比下降。2024Q2 卡车板块毛利率为 15.5%， 同比+0.2pct，环比-0.1pct。2024Q2 卡车期间费用率为 10.2%，同比-0.5pct，环比 -0.5pct，其中销售/管理/财务费用率分别为 3.7%/6.8%/-0.4%，同比分别变化0.6pct/+0.1pct/基本持平，环比分别变化-0.5pct/+0.1pct/-0.1pct。

2024Q2 卡车业绩与盈利能力环比提升。2024Q2 卡车实现归母净利润 47.5 亿元， 同比-3.3%，环比+13.5%，归母净利率为 4.1%，同比-0.2pct，环比+0.5pct，2024Q2 业绩与盈利能力环比有所提升。分公司看，2024Q2潍柴动力归母净利润为33.0亿元， 同比+61.7%，环比+27.1%；中国重汽归母净利润 3.4 亿元，同比+26.6%，环比+25.7%。

4.3营运能力：经营现金流净额环比改善，应收转款周转天数环 比提升

2024Q2 卡车经营现金流金额环比显著提升。2024Q2 卡车经营现金流净额为 186.4 亿元，同比-17.9%，环比+587.1%。营运能力方面，2024Q2 卡车应收账款周转 天数为 54.5 天，同比+9.6 天，环比+10.4 天，库存周转天数为 61.2 天，同比+1.9 天，环比-0.6 天，2024Q2 应收账款周转天数有所提升。

5. 客车：业绩同比大幅提升，营运效率显著改善

5.1成长能力：客车销量增长带动收入高速提升

2024Q2 客车销量快速增长，营收表现亮眼。2024Q2 客车销量为 13.0 万辆，同 比+9.0%，环比+5.3%，其中大中客销量为 2.9 万辆，同比+21.5%，环比+42.3%，新能 源客车销量为 2.9 万辆，同比+44.3%，环比+24.7%。销量快速增长带动总营收提升， 2024Q2 客车总营收 188.0 亿元，同比+18.5%，环比+39.7%。

5.2盈利能力：费用率环比下降助力盈利能力向上

2024Q2 客车毛利率同环比提升，期间费用率环比下降。2024Q2 客车毛利率为 19.3%，同比+1.9pct，环比+0.4pct，毛利率同环比提升。2024Q2 客车期间费用率为 12.4%，同比+0.2pct，环比-0.2pct，其中销售/管理/财务费用率分别为 6.0%/6.5%/- 0.2% ， 同 比 分 别 变 化 -0.1pct/-0.6pct/+0.9pct ，环比分别变化 +0.1pct/- 0.4pct/+0.1pct。

2024Q2 利润同环比显著提升，盈利能力持续向上。2024Q2 客车实现归母净利润 12.6 亿元，同比+183.4%，环比+58.4%，归母净利率为 6.7%，同比+3.9pct，环比+0.8pct。

5.3营运能力：营运效率显著改善

2024Q2 客车经营现金流净额同比下滑，营运效率同环比显著改善。2024Q2 客车 经营现金流净额为 22.3 亿元，同比-38.1%，环比-40.6%，经营现金流净额占收入比 重 11.8%，同比-10.8pct，环比-16.0pct。2024Q2 客车应收账款天数为 52.5 天，同 比下降 23.2 天，环比下降 20.8 天，库存周转天数为 47.4 天，同比下降 16.2 天，环 比下降 20.7 天，营运效率同环比显著改善。

编辑：火腿肠