2024年禾迈股份研究报告：微逆踏浪高歌进，储能风起正当时

1. 中国微逆第一股，创新为矛，踏浪前行

1.1. 十二年微逆征途：人才+创新铸就技术领先

深耕微逆，储能新篇，光储蓄势，实力凸显。公司 2012 年由杭开新能源注资成立， 从电力成套设备及元器件起步，创始团队依托浙大国家重点实验室的科研成果研发出微 型逆变器，技术全球领先，2017 年推出全球首款一拖四的单相微逆、成为爆款，2021 年 微逆营收占比升至 56.8%成为公司第一大业务，同年公司科创板上市。当前公司微逆国 产第一、全球第二，市场以欧洲、北美、拉美为主，在德国市占率第一。公司于 2017 年 战略布局储能，22 年成立专注储能的子公司青禾新能，得益于模块化技术沉淀和微逆十 余年积累的渠道与项目资源，公司有望在储能 PCS 和系统集成领域打造新的增长引擎。

大股东实力雄厚，产业协同助力公司发展。自 2012 年成立以来，公司实控人始终 为邵建雄，截至 2024 年一季报，邵建雄通过杭开集团和信果投资共持有公司 27.4%股 权，杭开集团为公司第一大股东，邵建雄为杭开集团董事长、实控人，与其妹邵建英共 同持有杭开 90%股份（邵建雄 70%，邵建英 20%）。杭开集团是以装备制造业为基础、 投资孵化为主的科技型企业集团，前身是 1958 年成立的杭州开关厂，2008 年以来先后 投资发展了新能源、新材料、人工智能等高端产业，布局了光储链多个节点，如发电侧 的钙钛矿光伏材料（纤纳光电）、储能侧的动力电池正负极（烯谷科技）等形成产业协 同，为禾迈发展提供资金与产业支持。总经理杨波通过直接和间接（信果投资）持有公 司 18.1%股权，为第二大股东。

创始人电气博士出身，浙大系背景，技术过硬，董事长经验丰富。公司创始人为总 经理、CEO 杨波和副总经理、CTO 赵一，二人为浙江大学电气工程系博士同学，2008 年在浙大电力电子国家重点实验室内开始产品研发，2012 年拿到杭开集团注资，在“浙 江大学-杭开集团新能源研发中心”基础上，二人成立了禾迈。董事长邵建雄亦是浙江大 学（原杭州大学，1998 年并入浙江大学）校友，自 2002 年任杭开集团董事长，具有数 十年产业孵化和运营管理经验，先后投资运营杭氧股份、安恒信息、当虹科技等公司并 成功上市。公司共有董事、监事、高级管理人员 15 人，团队经验丰富、架构合理。

1.2. 业绩短暂承压，盈利独占鳌头

欧洲能源危机户用光伏爆发，公司把握机遇业绩迅速增长。2022 年俄乌冲突导致能 源危机、欧洲户用光伏需求爆发，公司抓住机遇，22 年实现营收/归母净利 15.37 亿元 /5.33 亿元，同增 93%/164%，2020-22 两年营收/归母净利润 CAGR 达 76%/126%。2023H1 业绩延续高增，H2由于渠道商库存积压、业绩承压，23 年实现营收/归母净利润 20.26/5.12 亿元，同比+32%/-4%；24Q1 去库延续，实现营收/归母净利润 3.31/0.67 亿元，同减 43%/62%。

强技术高壁垒，公司盈利能力远超同行。凭借领先技术及较高壁垒，公司近五年 毛利率维持 42%+，比国产竞对有明显优势；随产能提升，规模效应凸显，净利率持 续提升，22 年达 34.64%，23 年起有所下滑，系公司为提升市场份额，不断拓宽销售 渠道并加大研发投入，致销售/研发费用率上升 2.0/5.9pct，同时市场需求增速不及预 期，渠道库存堆积收入下滑。公司因 2021 年 IPO 获资本市场强烈追捧，超募资金过 多导致 ROE（扣非加权）回落至 8.3%，未来随业务扩张，ROE 预计回归正常区间； 同时充裕的现金流使公司财务更稳健、为创新研发和业务拓展提供保障。

1.3. 微逆为核，入局储能

微逆主导，多业务协同，构筑综合服务竞争力。公司共有四个业务板块：微型逆 变器及其监控设备、储能系统、光伏发电系统和电气成套设备及元器件。微逆及其监 控设备是公司的核心产品，自 2012 年成立以来重点研发创新，高技术壁垒成就高毛 利，高毛利驱动研发形成闭环，23 年微逆+DTU 占营收达 70%，毛利率稳定在 50% 左右。储能自 2017 年开始布局，2022 年小量出货，2023 年贡献 3.13 亿营收，同增 354%，成为公司第二成长曲线。电气成套设备及元器件是公司初始阶段主营产品， 由全资子公司杭州杭开电气负责，主要包括高压开关柜、低压开关柜和配电箱等，集 成整体销售，于 2023 年 9 月转让给杭开集团。光伏发电系统是将公司微型逆变器及 监控设备与外购的组件、支架等光伏零部件组装在一起的集成产品，主要销售于国内， 但营收占比较低，毛利率提升主要系后期选择毛利率较高项目执行为主。

“全球本地化”战略引领，境外营收占比攀升。海外户用光伏市场尤其欧美市场 成熟度较高，需求旺盛且价格接受度高，公司微逆出货以海外为主，潜心布局，2023年公司境外营收占比 64.5%，同比下滑主要系微逆营收下滑。大储、光伏发电系统、 电气成套设备等低毛利产品则主要在国内销售。

1.4. 人才为本成果丰硕，股权激励激发潜能

人才优先，技术创新成果丰硕。公司起步于高校，始终注重创新技术研究，建立 并培养了一支以博士后、博士为带头人的专业研发团队，截至 2023 年底公司拥有已 授权知识产权 266 项，国内领先（昱能 166 项）。公司大幅增加研发投入以保持自身 技术先进性，2023 年研发投入 2.5 亿元，同增 154%，研发人员数量 377 人，同增 77%， 其中硕博 83 人，占比 22%；人效不断提升，2023 年人均创收 153.8 万元，同增 13.2%。

股权激励落地，调动员工积极性。23 年 10 月公司发布针对 105 名公司中层管理 人员及核心技术（业务）骨干的股权激励，占公司股本总额的 0.54%，授予价 140 元 /股。第一/二个解禁期的业绩考核要求为：23 年净利润不低于 6 亿元/2023-24 年净利 润累计不低于 15 亿元。此前 22 年股权激励计划因行业周期调整难以达到预期效果 而终止，公司迅速决策，下达新一期激励计划以吸引、激励、留住人才，保障公司业 绩稳健发展，稳定投资者信心。

2. 户用光伏高增长，安规+成本驱动微逆渗透率提升

2.1. 安规标准不断提高，微逆渗透空间大

微逆高转换效率+自带关断，在愈发严苛的安规下优势显著。随分布式光伏的普 及，各国愈发重视高压直流拉弧引起的火灾和施救障碍问题，“组件级关断”成为政 策导向。分布式光伏逆变器主要有组串式（1.5kW-250kW）、微逆（4kW 以下）两种。 微逆采用全并联电路设计，①发电效率高，可实现对每块组件的单独控制和最大功率 点跟踪（MPPT），②天然无直流高压，而组串式直流侧电压高达 600-1500V，需搭配 关断器/优化器才可组件级关断。当前大功率场景下仍以“组串式+关断器/优化器”为 主，小功率场景下微逆单瓦成本更低、更具性价比。

微逆以欧美户用高价市场为主，盈利高，市场小，渗透空间充裕。目前微以欧美 户用光伏为主，外加部分小型工商业，其他市场包括巴西、东南亚等。22 年随着俄乌 冲突，居民电价失控上涨，户用光伏性价比凸显、装机爆发，微逆受益暴增，但 23 年 初随着欧盟“限电、限价、征收暴利税”落地，电力价格回落致终端需求疲软，大量 进货导致了大量渠道库存，出货回落。目前微逆在 1-N 前半段，未来渗透加速仍为主 旋律。近年全球分布式光伏增长迅速，23 年分布式新增装机近 180GW+，同增 30%+，占全球新增装机总量的 45%，而微逆新增装机仅 8.8GW，综合渗透率<5%，可渗透空 间大。

2.2. 户用高增长+阳台新增量，预计 2024 年全球微逆装机规模 12.7GW

欧洲：2024Q1 库存去化基本完成，REpowerEU 计划激发长期潜力。欧洲各国 居民电价较 2022 年虽有所回落，但经测算 23 年户用光伏系统收益率仍维持 10%+， 经济性驱动下需求仍在，我们预计 2024 年欧洲户用装机 26GW、同增 30%，微逆订 单支撑性强，2024Q1 库存基本去完，发货会逐季提升。同时 2023 年欧盟提出 REpowerEU 计划，将 2030 年可再生能源总体目标从 40%提高到 45%，并从 2029 年起对新建住宅实施安装太阳能屋顶义务，政策强刺激下未来增长有保障。

政策助推阳台装机热潮，成为微逆新增量。德国大多数城市居民为公寓住户、空 间较小不足以安装屋顶光伏，因而兴起阳台光伏新形式，以满足高昂电价下居民能源 转型节省支出的需求。23 年 2 月德国电气工程师协会（VDE）起草文件把阳台光伏 系统免审批功率从 600W 提升至 800W；同时阳台系统对安全性、可监控性、安装简 便性要求更高，微逆成为“唯一解”。欧洲各国均有大量城市公寓住户，为实现 2030年能源脱俄目标，有动力效仿跟进阳台光伏政策。 欧洲市场准入门槛不高，玩家众多，竞争相对激烈，禾迈重点布局德国和波兰， 昱能以德国、荷兰、西班牙为主，Enphase 主要布局奥地利、丹麦、荷兰，德业以东 欧地区如保加利亚、匈牙利、乌克兰为主。

美国：加州 NEM 3.0 新政切换导致户用短期爆发，长期光储协同稳健增长，我 们预计 2024 年增速 20%+。23 年 4 月加州 NEM 3.0 新政正式实施，由净计量转至净 计费，大幅削减了户用光伏上网的收益，因此该时点前户用光伏并网申请提交量暴增， 装机因并网耗时有所滞后，23Q4 新增装机数据回落，短期需求有所减弱，但我们认 为随着光储降价更多地区户用系统将具备经济性，推动市场进入长期光储协同健康发 展阶段，我们预计美国户用装机将平稳增长，2024 年新增装机约 9GW，增速 20%+。 美国市场重视产品质量，对价格敏感度不高，因而优质厂商粘性大，准入门槛高， 微逆价格和附加值较高。厂商以本土品牌 Enphase 为主，其余份额较小，德业通过 贴牌 Sol-Ark 进入，禾迈、昱能以自有品牌+绑定大型渠道商进入。

巴西：高利率环境下装机增速放缓，长期韧性足。2023 年 14.300 新法令实施叠 加高利率环境，户用装机增速有所放缓但仍具韧性，2023 年户用光伏新增装机 4.5GW， 同增 12.4%。2023 年 8 月央行开启降息，9 月需求有所回暖，预计 2024 年降息幅度 加大有望刺激新一轮装机需求，长期来看仍可维持装机需求稳健增长。 巴西市场准入门槛不高，竞争较为激烈，且当地消费能力较弱、价格敏感，通常 为我国企业出海第一站，玩家以禾迈、德业为主。

新兴市场：南非户用去库尾声将恢复正常增速，电力供应体系结构性缺陷仍在、 户用终端装机动力足。东南亚光照资源丰富，叠加印度 NEP、印尼《2021-2030 年电 力采购计划(RUPTL)》等政策推动，具备户用装机潜力。中国整县推进政策支持下， 户用光伏有所支撑。这些市场均为低价市场、注重性价比，是国产厂商布局的突破点。

微逆一拖多向大功率探索，“安全性+性价比”优势渗透性逐步加大。假设 24 年 全球分布式装机达到 225GW，户用装机中微逆渗透率达 9%、工商业中渗透率达0.35%， 测算微逆装机需求 11GW+，同增 29%； 2030 年测算微逆装机需求 63GW，2023-30 年 CAGR 达 32%，市场长期空间广阔。

2.3. 一超多强格局，国产加速追逐

微逆市场相对较小且技术难度高、渠道依赖强。微逆以户用为主、市场较小，部 分场景与组串重叠，同时技术难度远高于组串，渠道依赖性极强，需要时间积累，有 一定的进入壁垒。Enphase 主攻北美，国产厂商差异化竞争策略下份额有望继续提升。 Enphase 主要立足北美市场、23 年出货占比达 64%，在当地具备品牌影响力和广泛的 客户基础；禾迈、昱能以欧洲市场为主，在欧洲出货占比均达到 60%；德业市场较分 散，以南非为主、出货占比 40%，其次为欧洲。

一超多强格局，Enphase 为领先龙头，禾迈、昱能、德业等国内厂商加速追逐。 Enphase 占据龙头地位，国内厂商为第二梯队，四家公司耕耘多年、壁垒坚实， CR4>95%。近年来国内厂商快速推出一拖四、一拖六等新产品，竞争力增强，出货量 及市场份额有所提升，按台数口径来看，23 年 Enphase 出货 1553 万台，占 CR4 出货 总数的 85%，禾迈/昱能/德业分别占 CR4 的 7%/5%/3%，较 2022 年+0.9/-0.5/-1.7pct； 按功率口径来看，23 年 Enphase 出货占 67%，较 22 年下降 4pct，禾迈/昱能/德业占 14%/9%/5%，较 2022 年+3/+0/-3pct。最新格局来看，艾罗、固德威等组串企业也纷 纷入局微逆，长期国产化渗透升级竞争是大趋势，国产厂商成本优势明显，新兴市场 布局积极，有望在光储平价全球化的周期下蚕食更多市场份额。

3. 微逆为核：国产龙头，技术引领

微逆作为公司的支柱业务近年增势强劲，欧美布局成效显著。公司以欧洲、拉美、 北美为核心市场，产品安装覆盖全球 140 多个国家/地区，已在欧洲（荷兰）、拉美（墨 西哥）、美国、澳洲设立子公司。2023 年出货 131.9 万台，同比+13.3%，区域分布上， 欧洲/北美/拉美营收占比最多，分别为 65.8%/14.9%/14.0%，欧洲高库存下仍实现营收 高增 47.5%。2023 年北美为毛利率最高的地区（56.3%），其次为欧洲（52.1%）。2024Q1 以去库为主、出货放缓，二季度起排产、出货均大幅回升。

3.1. 产品实力引领，全球渠道网络覆盖广泛

公司产品关键性能指标领跑行业，性价比高。Enphase 以一拖一产品为主，禾迈 该规格的功率密度比 Enphase 高近 40%，一拖二、一拖四功率密度亦大幅领先；禾迈 产品输出功率覆盖 300-2000W，能匹配户用、小型工商业的需求；标志性产品一拖四 HM-1500 在可比产品中、全功率范围内具有较优的效率水平，尤其在轻载工况下转换 效率表现突出。公司 2023-24 连续两年被 EUPD Research 授予逆变器“Solar Prosumer Award”奖项，功率密度、功率范围、转换效率等技术指标行业领先。 洞察市场需求，不断扩充产品矩阵。公司已形成一拖一到一拖六的产品矩阵，其 中一拖二、一拖四出货最多，均占比 40%+，一拖一占比不到 20%，一拖八亦在研发 中，全面覆盖小型工商业、阳台、屋顶光伏。毛利率方面，占比较多的一拖二、一拖四毛利率均在 50%以上，一拖一毛利率相对较低。

公司采取跟随定价策略，具备海外替代能力。公司一拖一产品单瓦价格比Enphase 低 40%-60%，欧美市场注重品牌/产品、价格敏感度较低，而拉美、南非、东南亚作 为重要增量市场，终端付费能力较弱，公司有望通过性价比优势获取更多市场份额。 公司凭借国内供应链+大功率产品摊薄单瓦成本。受益于国内稳定低成本供应链， 公司有效控制了原材料和人工成本，同时主推一拖四 1000/1200/1500W 大功率产品， 通过共用 MPPT 通道等方式进一步摊薄成本。

公司主要通过“销售商-安装商”渠道进行销售，欧美渠道布局完善，东南亚新兴市场渠道领先。公司在全球范围内有超 100 家销售商、284 家安装商，其中在欧洲 销售商 55 家/安装商 91 家，北美销售商 7 家/安装商 10 家，拉美销售商 23 家/安装商 154 家，主要区域渠道建设完备；在东南亚地区销售/安装商数量超过 Enphase、昱能， 将来有望在该新兴市场先发布局占有更大份额。

3.2. 去库尾声重回高增长，美国渠道迎突破

户用去库尾声，需求复苏在即。根据各自出货节奏和核心市场情况，各家去库节 奏略有不同。Enphase 自 23Q3 开始出货持续下降，23H2 出货 550.1 万台，同/环降 40%/45%，24Q1 出货 138.2 万台，同/环降 71%/13%。相较 Enphase，禾迈进入去库 过程较早，自 23Q2 开始进入去库阶段、出货环降 40.7%，23H2 降幅收缓，24Q1 出 货 23 万台，环增 11.2%，公司当前接单量已有明显改善，基本回归正常出货周期。

欧洲主战场长线布局优势仍在，2024 年放量在即公司优先受益。一季度欧洲已 经开始复苏，公司预计 24Q2 末清库完全，后续在德国阳台光伏政策落地+欧盟 REpowerEU 双重刺激下，德语区有望率先复苏。禾迈为德国微逆第一品牌，22 年市 占率达 30%，于 23 年推出专为欧洲阳台光伏等超小型系统设计的内置 WiFi 版微逆（HMS-1000W 系列），紧密贴合本土需求，或将优先受益。欧洲市场支付力强，渠道 商看重品牌力与产品质量，禾迈常年耕耘渠道建设完善、故障率 1.7‰，优于国内同 行，订单有支撑，我们预计公司 24 年欧洲收入占比 50%，营收同比基本持平，毛利 率仍将维持 50%+。

美国渠道突破 Sunnova，墨西哥产能即将释放匹配需求。2024 年 3 月与 Sunnova 达成合作，Sunnova 在美具备强大的渠道实力，截至 2023 年底经销商、安装商已达 2041 家，同时公司与 Sunrun 的测试已持续半年，Sunrun 为全美市占率第一的户用光 伏安装商、业务遍及美国 22 个州，测试完成后将显著提高公司在美国的市场份额和 品牌影响力。美国为高价市场，Enphase 当前售价仍在约 2 元/W，禾迈价格优势明显。 禾迈 2023 年 2 月在德克萨斯州成立子公司、加速响应需求，墨西哥新产能预计 2024 年 6-7 月投产，年产能 15-20 万台，届时将匹配美国增量需求。我们预计公司 2024 年 美国收入占比提升至 20%，营收同增 65%+，毛利率 50%+。

拉美降息周期订单改善明显，2023 年公司市占率前二、让利客户助推扩张。拉 美市场从 9 月开始回暖，通胀压力已显著减弱，降息预期下需求仍将改善。2023 年 公司在拉美市占率前二，2024 年随着公司规模扩大+技术迭代以继续扩大市场份额， 我们预计公司 2024 年拉美地区收入占比提升至 18%，营收同增 50%+，毛利率 40%-45%。 新兴市场方面，亚太出货高增，澳洲渠道商已有所布局。公司 2023 年亚太市场 出货数万台，增长明显；澳洲有少量出货，市场仍需培养。公司未来将继续积极开拓 东南亚、澳洲等小基数高增量市场，未来有望贡献业绩增量。 展望 2024 年，我们预计公司微逆出货 150+万台，同增 15%+，考虑到美国占比 提升，我们预计毛利率维持 50%，看好量利回升。

4. 入局储能：多年沉淀，势如风起

4.1. 多年沉淀终迎第二曲线，多场景业务扩张值得期待

全场景储能业务布局多年，第二成长曲线路径清晰。公司 2017 年起前瞻布局储 能领域，2021 年 IPO 募投建设储能 PCS 智能生产线（产能 5 万台/年），2022 年注册 成立专注储能系统的青禾新能子公司，公司持股 70%，以电芯外采，PCS、BMS、EMS 等自制的形式出货。公司凭借上市前模块化逆变器的技术底蕴和全功率研发团队，已 推出覆盖全功率段/全场景的储能系统，产品矩阵丰富完善。海外以户储为主，国内以 大储、工商储为主，覆盖国内、欧洲、拉美、非洲。23 年公司储能系统实现营收 3.13 亿元（同增 354.0%），毛利率 16.6%（同减 2.1pct），已成为公司第二成长曲线。 储能生产基地不断扩张。2022 年杭州杭开科创园 5GWh 储能 Pack 生产基地投 产、2023 年年底浙江丽水 10GWh 储能 Pack 生产基地投产。

4.2. 户储优质渠道助推海外放量，大储国内景气上行订单持续受益

户储：全系列产品矩阵成型，新增阳台储能，2024 年欧美为主进行扩张。公司 23 年完成全户储产品开发（之前以 PCS 为主），并推出市场领先的阳台储能(2kwh，匹配微逆应用)，全套产品可凭借微逆在欧洲的良好品牌形象+优质营销网络销售。23 年公司户储出货以欧洲为主，23H2 已进入美国市场。欧洲户储需求持续高增长、德 语区库存相对较少，我们预计 24 年欧洲户储装机 10GWh+，同增约 25%，长期增长 较为稳定；美国 NEM3.0 政策切换导致户储增长仍有真空期，我们预计美国 2024 年 户储装机约 1.6GWh，同比基本持平，长期光储协同稳健增长。公司积极通过专业展 会、杂志、网络等渠道宣传提升公司品牌知名度，加强与安装商和终端客户的联系， 从而压缩经销商环节（约占终端价格的 10%-20%），24 年有望实现出货 1 万台+，同 比翻 2 倍以上增长。

大储：模块化逆变器业务奠定技术基础，目前出货国内为主，23 年底获国电投 19 亿大单，让利以求发展。公司原先模块化逆变器业务具备大功率逆变器的技术积 累和研发人员储备，并通过该业务积累了一定量电站客户，可保障项目资源量。2023 年公司大储出货 300+MWh，以国内市场为主。23 年 12 月青禾新能中标国电投 0.5C 磷酸铁锂储能系统标段 8（2024 年交付），中标总价 19 亿元，单价 0.76 元/Wh，在 8 个标段中单价最低，公司大储发展初期更愿意以让利模式获取更多订单，为未来投标 奠定基础。我国大储现处于强配转向市场化配的关键转折点，后续具备经济性后将加 速爆发，我们预计 2024 年国内储能装机 70GWh，同增 45%。国内大储景气上行， 公司订单有望持续受益，我们预计 24 年大储出货 600MWh+，同比翻倍增长。 持续加码大储研发，规模化后扩张海外。公司正积极推进大储技术研发工作，未 来 1-2 年内专注于综合实力储备和人才积累，目标于 2025-26 年大储实现与中小机型 团队相当规模，具备足够实力后开启海外扩张步伐。

目标全球 Tier2 储能集成商，看好公司储能业务增长性。考虑到公司储能业务处 于起步阶段，放量仍需时间，随着公司渠道逐渐打通，拿单加速，我们预计 24 年储 能系统毛利率 15-20%，贡献营收 6 亿元+，同比翻倍增长，有望在未来 2-3 年成为全 球阳光、华为后的 Tier2 头牌储能厂商！

5. DTU 助推品质升级，关断器切入大功率市场

5.1. DTU 增值服务构建生态链

微逆+DTU 提供高效售后解决方案。公司主要通过“经销商+安装商”来单独销 售 DTU，而且 DTU 仅兼容禾迈旗下逆变器产品，能实现更高水平的性能优化和稳定 性控制。用户端：用户可通过 APP 远程实现组件级监控，并可利用监控深度数据分 析，优化系统运行情况。产品端：维修人员可通过 DTU 通讯记录精确定位故障点， 精确指导现场维护，提供高质量售后服务。DTU 可打通用户与售后人员信息壁垒， 构建微逆产品生态链。

DTU 配比率逐年增长，高毛利率支撑利润空间。一方面，公司产品优化不断提 升，配比率呈逐年增长势态，23 年配比率为 17%。高配比率能增大客户黏度，可极 大减轻开拓市场压力。DTU 产品毛利率一直处于 50%+的高位，主要由于：1）DTU 服务属性强，设备成本不能完全体现作用；2）DTU 产品为微逆附加品，客户价格敏 感度低，公司保持较高定价。考虑 DTU 产品价格低敏感性，我们预计 24 年 DTU 出 货 39 万台，同增 64%。

5.2. 关断器补齐大功率产品链

关断器切入大功率市场，产品链进一步完善。当前大功率光伏系统解决直流侧高 压的方案仍以“组串式逆变器+优化器/关断器”为主。公司在微逆基础上，2022 年推 出快速关断器以切入大功率市场。公司关断器产品包含一拖一、一拖二两个系列，可 实现 30 秒内切断直流侧高压，符合 NEC 2017/2020、SunSpec 等行业权威安全标准； 安装简单快捷，即插即用，无需配置；噪音更小，远低于电弧噪音，无误触停机风险。 此外，公司正加速研发优化器，从而实现组件级电力电子领域的更全品类供应。 国内关断器主要厂商为禾迈股份和昱能科技，同型号对比可见，公司关断器具备 一定优势：体积更小、输入输出电压范围更大、工作环境温度范围更大，且可搭配 SMiles Cloud 云平台，对系统实现组件级监控、线上获取运维数据。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）