2024年零跑汽车研究报告：全域自研优势渐显，海外发展开启第二增长曲线

一、公司概况

零跑汽车全名浙江零跑科技股份有限公司，成立于 2015 年 12 月，由浙江大华技术股份 有限公司主要创始人朱江明先生投资成立，主要产品为新能源智能汽车。

1.1 管理层经验丰富，核心团队十分稳定

1.1.1 创始人及2位高管来自大华股份

零跑汽车副总裁以上的高级管理层目前有 8 位。其中，朱江明先生是创始人、董事长兼首 席执行官，负责零跑汽车整体的业务战略和运营。朱先生拥有近 30 年的研发制造经验， 擅长嵌入式算法及计算机底层的芯片级软硬结合领域，于 1993 年与现任大华股份董事长 傅利泉一起联合创建大华技术，主要负责大华的产品研发、生产及供应链的管理工作。除 创始人外，曹力先生、周洪涛先生也均来自大华股份。曹力先生现任零跑汽车执行董事兼 高级副总裁，目前负责整车及电池的研发和制造，2013-2016 年曾在大华股份任高级工业 工程师，2016 年 2 月加入零跑汽车。周洪涛先生现任零跑汽车高级副总裁，辅助零跑汽 车自动驾驶及汽车电子的研发和制造，2001 年-2016 年曾任大华股份研发中心系统工程师， 2016 年 2 月加入零跑汽车。

其他几位高管也均在各自领域有丰富的经验，并且来自知名企业。徐军先生和张韦力先生 分别负责零跑的销售和营销，之前均在华为有过 7-8 年的工作经验；敬华女士担任零跑的 董事会秘书，在信息技术行业拥有近 30 年的经验；巫存先生负责零跑汽车电驱动的研发和制造，之前曾在博世和艾默生担任工程师；舒春成先生负责供应链管理，2005-2016 年 在奇瑞汽车担任高级采购经理。

1.1.2 多数高管在创办之初就加入，核心团队十分稳定

从加入时间来看，8 位高级管理层中有 6 位是在创办之初（2016 年左右）加入，覆盖整 车、电池、电驱、汽车电子等多个研发条线，截至目前，已在零跑汽车超过 8 年，核心团 队十分稳定。我们认为这种团队的稳定性主要源于创始人团队对研发体系的打造和组织， 相比于同行，公司在研发的延续性上以及内部沟通的效率上都有优势。

1.2 产品：共发布5款车型，主要价格在12-20万区间

零跑自成立以来共发布 5 款车型，包括 2 款轿车 S01（智能纯电轿跑，11.99-22.99 万元） 和 C01（中大型智能轿车，12.58-28.68 万元），2 款 SUV 零跑 C11（中型智能 SUV， 12.78-23.98 万元）和零跑 C10（首款全球版 SUV，12.88-16.88 万元），以及一款微型车 T03（4.49-9.98 万元）。其中，C11/C01/C10 三款车都有纯电和增程两个版本，增程续航 在 180km—316km 之间，纯电续航在 410km-717km 之间。价格上，除微型车 T03 低于 10 万元之外，C11/C01/C10 的价格主要在 12-20 万元区间，部分高配置纯电车在 20 万元 以上。 零跑采用创新的“1+N”模式，持续拓展并优化完善营销网络。截至 2023 年 12 月 31 日， 零跑共有 560 家门店，覆盖 182 个城市，实现了累计交付超过 30 万台的快速增长。

1.3 盈利能力逐季改善，2023Q3毛利率已由负转正

2023 年第四季度，零跑汽车销量 55328 辆，营业收入 52.78 亿元，同比增长 75%，单车 收入 9.54 万元，相比第三季度 12.76 万元的单车收入有所下降。在营收规模及单车收入 上，零跑均低于蔚小理，这主要与公司的产品定位（微型车及主要产品价格在 12-20 万元 区间）以及销量（目前车型较少且热销车型 2023 年才起量）有关。 盈利能力上，4 家新势力中，除理想汽车 2023 年已实现盈利外，其他 3 家均处于亏损状 态。零跑汽车 2023 年全年净亏损 42.16 亿元，亏损金额绝对值远小于小鹏（103.76 亿元）和蔚来（211.47 亿元），且与 2022 年 51.09 亿元的净亏损相比，同比收窄。 毛利率和净利率上，从 2020 年以来，零跑汽车毛利率水平呈现逐年逐季度改善的趋势。 2023Q1-Q4 零跑毛利率分别为-7.83%/-5.24%/1.18%/6.73%，第三季度毛利率已实现由 负转正，也是零跑汽车第一次实现单季度为正的毛利率。2023 年零跑毛利率为 0.48%， 首次实现全年毛利率转正，去除经销商返利影响，2023 年全年毛利率为 11.6%，毛利率 改善主要源于销量规模的提升以及技术降本。2020-2023 年零跑净利率水平也呈现逐年改 善的趋势，2023 年净利率为-25.18%，尽管为负值，但净利率首次高于小鹏和蔚来。

费用率上，2023 年公司的销售/管理/研发费用分别为 17.95 亿元、8.58 亿元、19.20 亿元， 费用率分别为 11%/5%/11%，其中销售费用相比 2022 年增加 61.2%，主要是 23 年 3 月 份公司发布了 2023 款 T03/C01/C11，并且推出首款增程车型，车型增多的同时公司也增 加了销售服务。研发费用相比 2022 年增加 36.1%，2023 年公司在技术研发上取得了较大 进步，如 CTC 电池底盘一体化技术落地、盘古油冷电驱完成研发量产以及中央电子电气 架构研发持续推进等。

经营活动现金流方面，2023 年公司已实现经营现金流转正，经营活动现金流量净额为 10.82 亿元，现金储备为 193.9 亿元，在财务上已经有足够的资金储备。

二、零跑看点1：高性价比+智驾同价位领先

目前零跑汽车在售的共 4 款车型 T03（微型 SUV）、C11（轿车）、C01（中型 SUV）、C10 （中型 SUV）。2020 年至今，每年零跑都有老车的升级换代以及至少一款新车发布。销量 上，2023 年零跑汽车全年销量 14.4 万辆，同比增长 29%，在新势力中超过小鹏排名第 4。 截至 2024 年 2 月，零跑总销量已超 32 万辆，其中 C11 销量 13.2 万辆，T03 销量 15.7 万辆。

2024 年 3 月 2 日，零跑发布新款全球车型 C10 以及全新 C11/C01/T03，在高性价比的基 础上升级了智驾软硬件，在同级别车型中领先，C10 和 T03 也作为出口车型预计将于 24 年 3 季度出口欧洲，将带来较大的增量。在不考虑海外销量的情况下，2024 年国内全年 销量预计 25-30 万辆。

2.1 零跑重点车型分析和对比

2.1.1 零跑C10定位“15万元具备最强智驾的家庭车”

零跑 C10 作为零跑家族第二款中型 SUV，于 2024 年 1 月 10 日开启预售，2024 年 3 月 2 日正式上市，上市价格纯电 12.88-16.88 万元，增程 13.58-16.58 万元，较预售价分别 降低 2.7 万/1.6 万元。根据官方信息，截至 3 月 2 日，零跑 C10 预订超 45000 台，且智 享版及以上预订单占比超 80%。上市前，已有超过 3000 台零跑 C10 商品车运抵全国各 地零跑门店，真正实现上市即交付。

与深蓝 S7、比亚迪宋 PLUS 、吉利银河 L7、长安启源 A07、奇瑞 icar03 等国内潜在竞品 对比，零跑 C10 的主要优势在智驾配置上。 目前汽车市场上，20 万元内的新能源车和 20 万元以上的车型在智能车机和智能驾驶层面 拥有较明显的差异，20 万元内的车型配置相对较低。而零跑 C10 打破了这种差异，用 20 万元以内的价格给出了 20 万元以上的车才有的智驾配置和功能。 智驾硬件上，C10 已达到 L3 级标准。智驾版配备了英伟达 Drive Orin-X 芯片，算力 254 TOPS，以及一颗 128 线激光雷达。此外，在毫米波雷达、超声波雷达、摄像头等传 感器上的配置上也好于竞品车型，功能上可实现高速辅助驾驶、高速/城快主干道智能领航 NAP 以及首创 NAC 导航辅助巡航。 车机方面，C10 基于零跑最新的四叶草架构下的 LEAP 3.0 平台，从 C11、C01 的域控式 电子电气架构，改为更先进的中央集成式电子电气架构，并且智享版和智驾版均配上了目 前最高规格的骁龙 8295P 芯片。

零跑以往每一款车都有精准的定位，与竞品对比都有显著的优势。此次在国内 C10 的定 位是“15 万元左右具备最强智驾的家庭车”，预算在 15 万元左右的家庭车用户，只要想 体验最先进的智驾功能，零跑 C10 都具有极强的吸引力。另外，C10 作为首款出口 SUV， 在安全性上尤其是车架以及内饰材料上都按照欧洲标准打造，车身尺寸上也与 C11 进行差 异化区分，符合欧洲市场的喜好，预计 2024 年三季度开始出口欧洲。

2.1.2 零跑C11贡献2023年主要销量，性价比极高

C11 作为零跑首款中型 SUV 车型，自 2021 年 9 月 28 日正式上市以来，销量稳步增长， 目前月销量接近万辆。从 2023 年 2 月开始，C11 成为零跑所有车型中销量占比最高的车， 其中 2023 年 4 月占比达 70%，贡献了零跑的主要销量。

2023 年 12 月在汽车之家统计的榜单中，零跑 C11 在同价位新能源 SUV 车型（10～15 万元）中销量排名第 5 名，仅次于比亚迪宋 PLUS 新能源、比亚迪元 PLUS、广汽 AION Y 以及比亚迪宋 Pro 新能源，支持其较好成绩的是其极高的性价比。

2024 年 3 月 2 日，零跑发布全新 C11 2024 款，纯电版 15.18-20.58 万元（2023 款 15.58-20.98 万元），增程版 14.88-18.58 万元（2023 款 14.98-18.58 万元）。新车基于四 叶草架构研发，并全系升级高通 8295 座舱，全系标配 FSD 可变阻尼减振器。此外，该 车还新增了一款配备激光雷达、英伟达 Orin X 芯片的智驾版车型（与 C10 智驾版配置一 致）。C11 增程和纯电两款车型的 CLTC 纯电续航里程分别为 200-300km 和 515-580km， 长/宽/高为 4780（4750）/1905/1675mm；拥有同级超长轴距 2930mm，轴长比分别为 61.3%和 61.7%，车内拥有头等舱般的宽敞大空间。 与C10相比，C11更适合长途驾驶与自驾旅行。全新C11续航更长，配备更大更宽的255/45 R20 轮胎、减震效果更好的双叉臂式独立悬架，同时还配备了车顶行李架、副驾娱乐屏、 前后排座椅加热、电池预加热等多项功能配置，以优化自驾长途旅行的体验以及应对各种极端道路与天气状况。 相比其他新上市的同价位新能源 SUV 竞品，C11 无论是在车内空间上（轴距 2930mm，在竞 品中最长）还是电池续航（增程续航 200-300km，是竞品的一倍）上，都优于竞品。而全 新 C11 在维持较低的价格与原有定位的同时，优化了智能驾驶功能，无论是硬件配置上还 是软件功能上，C11 在智驾上都领先同价位竞品，给予了车主更好的驾驶体验与智能化体 验，真正意义上实现了“用 15-20 万元的零跑标准，为消费者带来 30-40 万元豪华车的享 受”。

2.1.3 C01定位智能豪华电动轿车，稳定月销2000+

C01 是零跑继 S01 之后发布的第二款轿车车型，于 2022 年 9 月 28 日上市，定位多场景 智能豪华电动轿车。2024 款 C01 纯电版 13.98-15.88 万元（2023 款 14.98-19.68 万元）， 增程版 13.68-15.58 万元（2023 款 14.58-16.98 万元），同样基于全新“四叶草”中央集 成式电子电气架构打造，部分车型座舱芯片升级至高通骁龙 8295P。销量上，2023 年 5-12 月，C01 月销量保持在 2000-3500 辆之间，占零跑总销量比例 20%左右。

2.1.4 T03定位都市代步小车，2024年将正式出口

T03 作为零跑首款微型 SUV 车型，自 2020 年 5 月 11 日上市以来，一直是零跑的主销车 型，2021 年和 2022 年销量占比达 80%，自 2023 年 C01 和 C11 出增程版车型后，占比 才有所下降，但 2023 年仍有 20-40%。经过 3 次的改款换代，2024 款 T03 官方指导价 4.99-6.99 万元，在万元级的价位上实现了智能语音控制、手机远程 APP 操控等多项智能 化配置。全新T03依然走纯电都市精品代步小车的路线，CLTC纯电续航里程200-403km， 轴距 2400mm，长宽高分别为 3620/1652/1605（1592/1577）mm。2024 款在降低价格 的同时还更新了部分软装，座椅材质由 2023 款的织物升级为 2024 款的仿皮材质，增加 后排杯架等舒适配置。预计 2024 年将出口含欧洲在内的全球 11 国。

2.2 主要产品在10-20万元区间，“高性价比+智驾领先”为主要特点

零跑汽车除了微型车 T03 价格在 5-10 万元之间外，其他几款车价格均处于 10-20 万元区 间，部分高配置价格在 20-25 万元。10-20 万元是我国乘用车占比最高的价格区间，销量 基数大。从 2018 年到 2023 年，每年 10-20 万元价格带乘用车销量均在 1000 万辆左右， 占比 50%左右，其中 2023 年达到了 1117 万辆，占比达 51%。具体来看，10-15 万元价 格区间 2023 年销量 737 万辆，占比 34%。

而从新能源渗透率来看，2023 年，10-15 万元、15-20 万元价格带新能源渗透率分别为 20.4%、23.7%，相比于高端新能源渗透率突破 30%，10 万以下突破 50%，10-20 万元 价格带新能源渗透率较低，并且大部分以纯电动为主，增程式车型相对较少，未来增长空 间较大。

零跑汽车定位在 10-20 万元价格区间，在客户基数上占据优势。凭借创始人团队在制造业 的深厚积累以及大华股份在汽车电子产品上的积累，零跑汽车在成本控制上优于竞争对手， 打造了“高性价比”的标签，在智能驾驶上也做到了行业领先。随着海外市场的拓展，零跑汽车“高性价比+智驾领先”的特点在欧洲预计也具有较大的竞争力，2024 年全年销量 有望接近 30 万辆。

2.3 未来规划及产能情况

未来规划上，零跑 2024 年规划 3 款新车，其中首款全球车型 C10 已于 2024 年 3 月上市； 4 月份预计将在北京车展发布 6 座新车 C16，下半年预计还将上市一款新车；2025 年预 计至少发布 4 款新车。产能上，目前整车产能主要在金华工厂，年产能 36 万辆；钱塘工 厂预计 2025 年可投产，年产能 40 万辆。 零部件上，零跑汽车在金华工厂有 100 万台生产制造能力的车灯工厂，有 80 万台已具 备生产能力电驱动工厂，以及 60 万辆组合电池产能。经历 8 年时间，通过 30 多万辆车 的使用，零跑的核心零部件有非常强的适应性、适用性和经济性，已经具备成为零部件一 级供应商的能力。

三、零跑看点2：核心技术全域自研

3.1 创办之初就明确核心技术自研自产，自研部分已覆盖整车成本70%

零跑汽车自 2015 年成立时就明确了“电池、电机、电控”三大件乃至智能驾驶、软件、 物联网、AI 芯片等要全域自研自产的战略方针。

2016 年 6 月，S01 第一台动力电池系统研发成功，也是零跑第一个研发成功的汽车零部 件。2019 年 LEAP1.0 时代，零跑首创了八合一水冷电驱，并通过人脸识别实现了座舱的 智能适配。到 2023 年 9 月 LEAP3.0 时代，零跑以“四叶草”中央集成式电气架构为依托， 不仅实现了四域合一，且整合了 CTC2.0 技术、全新油冷电驱等多项新技术。 目前零跑的研发力量涵盖了整车架构、电气架构、电池架构、电驱架构、智能网联和智能 驾驶六大领域，自研版块覆盖了整车成本的 70%。目前除电芯、内外饰完全从第三方采购， 底盘、音响等电子电器自研但生产外包外，其他所有的核心零部件零跑汽车都做到了自研 自产。

3.2 借助大华股份的制造业积累，零跑推出多项领先技术

零跑汽车创始人朱江明先生也创办了全球第二大安防企业——浙江大华股份，大华股份在 安防监控和智慧交通领域十多年的研发和技术积累，以及团队丰富的制造业经验，为零跑 在汽车领域迅速发展以及核心技术全域自研创造了良好机遇。

在技术方面，大华作为世界安防企业的龙头，在汽车智能化应用的摄像头、传感器、图像 处理、智能交通方面一直有自己独特的技术和优势。在产品供应链端，零跑依托于大华股 份在视觉图像算法与电子制造领域的积累，自主研发智能电动汽车核心软硬件，已推出 Leapmotor Power 电驱动系统、Leapmoator OS 智能座舱系统、Leapmotor Pilot 智能驾 驶算法等，并且推出多项领先技术，包括行业首个八合一电驱、行业率先量产的 CTC 电 池底盘一体化技术、国内首个车企自研智能驾驶芯片-凌芯 01，以及行业首个“四域合一” 中央集成式电子电气架构等，展现出突出的技术实力和高效的创新能力。

3.3 核心自研技术介绍

3.3.1 智能驾驶芯片“凌芯01”

2020 年 10 月 27 日，零跑汽车正式发布国内首款完全自主知识产权智能驾驶芯片“凌芯 01”。 “凌芯 01”CPU 处理器采用阿里旗下平头哥半导体公司“玄铁 C860”，集成高性 能的 AI 神经元处理器，单芯片可以实现 L2 级自动驾驶系统，双芯片可支持 L3 级自动驾 驶。该芯片通过 PCIE 级联技术，实现多片组合形成计算平台，可提供 AI 算力，支持接入 12 路摄像头来实现 2.5D 的 360°环视、自动泊车、ADAS 域控制以及近 L3 级别的自动 驾驶功能。“凌芯 01”首发搭载于 2021 上市的零跑 C11 上，两颗芯片合计算力为 8.4TOPS， 支持零跑自研的 LeapPilot 3.0 智能驾驶系统。

3.3.2 CTC电池底盘一体化技术

2022 年 4 月零跑发布的 CTC（cell-to-chassis）技术，是指将电池、底盘和下车身进行集 成设计，简化产品设计和生产工艺的前沿技术。通过重新设计电池承载托盘，使整个下车 体底盘结构与电池托盘结构耦合，通过减少冗余的结构设计，能有效减少零部件数量，在 提升空间利用率和系统比能的同时，让车身与电池结构互补，使电池抗冲击能力及车身扭 转刚度得到大幅度提升。 在空间方面，通过取消电池上部结构，整车垂直空间增加 10mm，电池布置空间增加 14.5%， 使得车内空间布置更加灵活实用。在续航方面，相比传统方案具备更好气密性，可以提升 电池保温性能、电池可布置空间等，同时基于创新性软件应用 AI BMS 大数据电池管理系 统带来的能耗经济性管理，综合提升整车续航里程 10%。

在性能方面， CTC 技术可以为整车带来扭转刚度提升 25%，轻量化系数达到 2.4，提升 20%。意味着整车能够拥有更加出色的驾控性能，更好的底盘响应效率，对 NVH 性能也 能有所助益。 在安全方面，在开发过程中针对于 CTC 技术，进行了将近 30 项试验，其中有 8 项安全测 试结果远超国家标准；同时，基于零跑 AI BMS 大数据智能电池管理系统，零跑可以为用 户提供触达电芯级别的实时云端安全保护，在电池安全、电池寿命、电池性能层面得到全 方位的提升。

2024 年 1 月发布的 CTC2.0 技术，创新采用无电池包、无模组技术，电池与底盘更加极 致融为一体，让电池具备更安全、更耐用、更智能的特质。在安全方面，CTC2.0 技术具 备 720min 无热扩散技术，电池安全得到提升；在续航方面，使用了行业领先的电池结构 和独创“零压”技术，电池寿命更加持久，此外，CTC2.0 充分发挥了 400V 快充能力， 能做到充电 10min 补充续航里程 200km。

3.3.3 中央集成式电子电气架构

2023 年 7 月 31 日，零跑汽车发布全域自研的成果——“四叶草”中央集成式电子电气架 构。“四叶草”架构克服驾舱融合难题，率先实现 1 颗 SOC 芯片+1 颗 MCU 芯片打造中 央超算平台，将两颗芯片性能发挥到极致（其中 SOC 负责数据处理，MCU 负责逻辑计算）。 并融合座舱域、智驾域、动力域、车身域，以高算力、快通讯、低时延，实现智能电动车 的核心部件高效协同。

“四叶草”架构中央超算平台不仅负责数据处理，还负责整车控制、车身控制、网关、电 源管理、仪表信息系统、车载娱乐系统、360 全景，DSP 功放等 15 个模块的功能，真正 实现了座舱域、智驾域、动力域、车身域四域合一。另外，可配合液冷控温技术，使芯片 工作在性能最佳、寿命最长的温度范围，使用寿命达国标 2 倍，保障运行流畅度长期如一。 目前“四叶草”架构通用化率大于 90%，并推出标配、中配、高配三种配置可选，全面应 用于 10-30 万级车型，其中高配版配置为“高通 8295+NXP S32G 高配+英伟达 OrinX”， 可支持 L2++级高阶智能辅助驾驶。

3.3.4 全球化整车架构

基于全域自研，零跑整车架构通用化率达到行业最高的 88%，可覆盖 A0-C 级车型产品。 其设计采用九横三纵的高强度笼式车身框架，73.6%的结构采用了高性能材料，包括在七 个关键部位使用的 2000Mpa 的潜艇级超高强度钢，使得单侧车顶能够承受高达 9 吨的挤 压力，为用户提供了极高标准的车身安全性能。

3.3.5 智能油冷电驱

LEAP3.0 下的全新智能油冷电驱平台，是全球首个中压/高压、圆线/扁线兼容的新一代高 效电驱平台，以小型且高能的技术特点带来经济、可靠、静谧、更强劲的动力体验。通过 输出更持久的智能油冷技术，可为整车提供持续 30min 最大功率输出不衰减；同时在静音 性能上达到国际领先水平（60km 时速下电驱噪音低至 76dB，较同级低 5-9dB），为用户 带来更舒适的驾乘质感；此外，其设计寿命≥60 万公里，远高于国内外同级新能源汽车 电驱，确保了出色的耐用性和安全性。

3.3.6 智能驾驶和智能座舱

零跑的自研智能座舱，基于四叶草中央集成式电子电气架构，采用行业顶级高通骁龙 8295 芯片，提供了一个高集成、高性能的车内交互环境。座舱的设计注重用户体验，通过快速 无感的 OTA 升级，确保了系统的持续优化，从而营造一个更加智能和互联的移动空间。 零跑的智能驾驶系统，采用了 30 颗高性能感应元件和强大的算力模块，支持城市和高速 的全场景驾驶辅助系统，可扩展至 L3 级智能驾驶能力。零跑首发了单芯片舱驾行泊三位 一体融合系统，实现一颗 8295 芯片的舱驾行泊三位一体功能融合，座舱能够结合智驾数据，反馈给驾驶员；配合零跑行业首创的 NAC（全时 ACC）导航辅助巡航，在城市驾驶 中通过多模态感知技术，实现自动调节车速，帮助驾驶员更好地开车。 70%成本的零部件全域自研自产，不仅为零跑大幅简化了供应链，降低了生产流程中的采 购成本，也能保证供应的稳定性以及产品的质量。另外，公司借助大华股份在汽车电子领 域积累的经验，实现了智能座舱和智驾系统的自研，为以后的越来越高阶的智能化竞争打 好了基础。而从零部件一级供应商的角度，2023 年零跑已经在组合电池上与车厂合作， 取得了 1 亿左右的收入，电驱系统也拿到了 2 家供应商定点。预计随着更多车辆的使用， 零跑在零部件上将取得更多定点、更大的收入，这也将成为零跑的一个业绩增长点。

四、零跑看点3：加速海外发展，开启第二增长曲线

4.1 零跑汽车与Stellantis合作，加速开拓海外市场

2023 年 10 月起，零跑汽车与国际汽车集团 Stellantis（斯特兰蒂斯集团）合作，加速开 拓海外市场。 零跑与 Stellantis 集团此次合作规模颇大，从 10 月 26 日双方公布合作签署，到 11 月 20 日完成交割落地，只用了短短 25 天的时间。双方合作方式可以总结为入股+合资。 具体入股情况为：Stellantis 以 15 亿欧元（约 115.95 亿人民币）获得零跑汽车 21.26%股 权，其中包括大华转让的 9000 万股和零跑增发的 19426 万股。零跑以每股 43.8 港元的 价格向 Stellantis 增发 19426 万股 H 股，约占增发后总股本的 14.53%。同时，大华转让 4500 万股内资股及 4500 万股 H 股给 Stellantis，约占增发后总股本的 6.73%，此后大华 不再持有零跑股份。合作交易于 2023 年 11 月 20 日已正式交割完成，同时，Stellantis 在零跑汽车董事会获得 2 个席位,并由 Stellantis 集团委任“零跑国际”合资公司的首席执行 官。

“零跑国际”（Leapmotor International）是由 Stellantis 集团和零跑汽车以 51%：49%的比 例成立的一家合资公司，专注于出口业务，通过借助 Stellantis 集团在全球范围内的广泛 商业资产、实力和积淀，该合资企业将加速并扩张零跑汽车高技术含量和极具品价比的产 品在全球的销售。根据零跑汽车公告，合资公司“零跑国际”在 2024/2025/2026 年的年 度交易总额上限分别为 23.39/111.07/249.92 亿元。在 2024/2025/2026 年的销量指引分 别为 2.08/8.66/18.20 万辆，预计在 2037 年达到 69.35 万辆。

4.2 Stellantis 集团是欧洲排名第二的车企，未来战略重点为电动车

Stellantis 集团是一家全球领先的汽车制造商及出行方案提供者，成立于 2021 年年初，由 两家分别超过百年历史的前标致雪铁龙集团和前菲亚特克莱斯勒集团合并而来，Stellantis 集团目前拥有 14 个标志性汽车品牌和 2 个移动出行服务单元，集团旗下品牌包括：阿巴 斯（Abarth）、阿尔法·罗密欧（Alfa Romeo）、克莱斯勒（Chrysler）、雪铁龙（Citroën）、 道奇（Dodge）、谛艾仕（DS）、菲亚特（FIAT）、吉普（Jeep®）、蓝旗亚（Lancia）、玛 莎拉蒂（Maserati）、欧宝（OPEL）、标致（PEUGEOT）、Ram、沃克斯豪尔（VAUXHALL）、 Free2move 和 Leasys。

目前，集团的客户遍布全球 130 多个国家，并在 30 多个国家开展生产制造业务。2023 年，Stellantis 集团在全球范围内共销售汽车 592 万辆，销量排名第五，仅次于丰田集团、 大众集团、通用汽车和现代汽车集团；在欧洲共销售汽车 213 万辆，销量排名第二。2023 年上半年，Stellantis 集团实现净营收 984 亿欧元、净利润 109 亿欧元，并以其 14.4%的 调整后经营利润率持续成为全球汽车行业利润率最高的企业之一。 Stellantis 未来战略重点为电动车。2022 年 Stellantis 集团推出“勇敢向前 2030”（ Dare Forward 2030）十年规划，积极推出并销售电动车，目标是到 2030 年在全球范围内纯电 动汽车年销量达 500 万辆，并且在欧洲售出的所有汽车以及在美国售出的 50%乘用车和 轻型卡车均为纯电动车型。目前 Stellantis 在欧洲的电动车市场占据主导地位，2023 年在 法国、意大利和西班牙纯电动车市场排名第一，标致 e-208 和菲亚特 500e 电动汽车在欧 盟 30 国各自的细分市场排名第一。

4.3 零跑首款全球车型C10已上市，预计2024年第三季度出口欧洲

零跑汽车计划于 2024 年第三季度开始在欧洲 10 个国家通过出口方式交付汽车，其首款 国际车型零跑 C10 已在德国慕尼黑车展展出，并已于 2024 年 3 月 2 日正式发布。C10 在安全性性上尤其是车架以及内饰材料均是以欧洲标准为主，车身尺寸上也做了差异化的 区分，符合欧洲市场的喜好，并且搭载了零跑最先进的智能驾驶功能，预计在欧洲市场具有较大的竞争力。除 C10 外，公司计划在未来 2-3 年时间，将从 A 到 C 到 C+的全系列产 品推向海外市场。 零跑与全球汽车制造商 Stellantis 集团的合作，是行业内首次全球范围内的伙伴关系，不 仅局限于中国市场，还包括在全球市场的生产和销售。通过这次合作，零跑计划借助 Stellantis 在全球的成熟商业布局，提升零跑汽车品牌在当地市场的销量。同时，Stellantis 集团也希望借助零跑的电动车生态以及生产高性价比电动车的能力实现其“Dare Forward 2030”战略规划中的电气化目标。两家公司的品牌产品组合和技术互补，未来有望一起在 全球智能电动汽车市场占据一席之地。

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