零跑汽车研究报告：多重实力构筑极致性价比，借力巨头出海进程加速.pdf

零跑汽车研究报告：多重实力构筑极致性价比，借力巨头出海进程加速。历史回顾：聚焦主流新能源车市场，团队技术实力深厚。零跑汽车成立 于 2015 年，由大华股份的共同创始人朱江明、傅利泉联合发起。先后 推出智能电动轿跑 S01、智能纯电动微型车 T03、中型智能 SUV C11、 中大型智能轿车 C01，其中 C11 和 C01 提供纯电/增程两个版本。主要 管理团队具有多元化背景，在研发设计领域有独特优势。

核心优势：多重实力构筑极致性价比。公司以性价比为核心优势，核心 体现在：1）单车销售管理费/研发费用显著低于其他车企；2）多次主动 调整权益让利，扩大价格优势；3）与新能源竞品相比，C01/C11 在相同 价格区间内保持轴距领先；与油车竞品相比，考虑油车终端折扣前提下 零跑车型仍极具性价比。核心实力来自公司研发/渠道/供应链管理多方 面的配合：1）研发层面：公司在成立之初就确立了三电系统/智能驾驶 /软件/物联网等全部自研自产的发展战略。2）渠道层面：零跑销售与服 务采用“直营+渠道合作伙伴”直接触达用户的战略模式开展，其中经 销为主力，渠道效率为发力核心。3）生产层面：目前除电芯、内外饰外 购，底盘、汽车电子电器为自研及外包生产外，其它所有零部件均为自 研自产，垂直整合帮助公司实现有效降本。

未来看点：国内市场持续聚焦，发挥现有优势；出海思路明确。1）国 内市场：10-25 万元市场容量大，同时新能源车渗透率低于行业整体。 零跑汽车在售/后续规划新车均卡位中端新能源车市场。未来 2-3 年零 跑汽车将基于一个技术架构、三个整车平台发布 5 款全新产品，持续聚 焦 10-25 万元价格带。持续发挥公司在研发/渠道/供应链管理多方面的 优势，提升市场份额。2）海外市场：2023 年 10 月 26 日 Stellantis 对零 跑进行股权投资，Stellantis 集团和零跑汽车将以 51:49 的比例成立零跑 国际开展出口和销售业务。借力 Stellantis 可避免海外地方保护主义等 问题，同时可基于现有海外渠道优势加快海外市场开拓进度。