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零跑汽车研究报告：自主技术，全球“零”跑。公司新车型 C10 于 2023 年 11 月 17 日在广州车展迎来正式首秀，预计 2024 年 1 月开启预售，同时公司计划在 2023-2025 年推出 7 款全新的纯电动车型，涵盖各 种尺寸的轿车、SUV 及 MPV，满足不同主流目标市场需求，公司未来在两年在 国内市场的销量有望高增长。

超预期因素二：合资公司“零跑国际”在海外销量和盈利超预期

2022 年 Stellantis 集团推出“Dare Forward 2030”十年规划，积极推出并销售电动 车，计划于 2030 年在全球范围内的纯电动汽车销量达 500 万辆。公司和全球汽 车集团巨头 Stellantis 合资成立“零跑国际”，借助 Stellantis 集团在全球范围内的 广泛商业资产、实力和积淀，合资企业将加速并扩张零跑汽车高技术含量和极具 品价比的产品在全球的销售，首款出海车型零跑 C10 已在德国慕尼黑车展亮相， 零跑预计 2024 年第三季度开始在欧洲交付车辆。我们认为这将有望极大程度提 升公司的销量，同时公司有望借助规模效应使生产成本进一步降低，从而让单车 盈利能力提高，公司的车型相较 Stellantis 在欧洲的主力车型标志 e-208、菲亚特 500e 具备明显的性价比优势，产品竞争力强，公司销量和盈利有望超预期。

股价催化因素

1）2024 年新车型在国内销量超预期，增速高于行业平均，市占率持续提升； 2）合资公司“零跑国际”在海外销量超预期，因规模效应带来的成本下降及盈 利提升。