2024年水泥行业专题报告：掘金“一带一路”发展机遇，中国水泥企业携优势出海

一、掘金“一带一路”发展机遇，中国水泥携优势出海

掘金“一带一路”发展机遇，中国水泥携优势出海。 2016年供给侧改革后国内严禁新增水泥熟料产能，2022年国内水泥需求下台阶后产 能过剩加剧、盈利大幅下行，均推动中国水泥企业进行海外拓展。水泥作为国民经 济的基础原材料，在基础设施建设中不可或缺；而“一带一路”沿线部分国家和地 区经济发展水平相对较低，其城镇化率、基础设施、经济发展水平都有很大的提升 空间，完善基础设施、推进城镇化和工业化是未来相当长时间的发展重点，市场需 求潜力较大。“世界水泥看中国”，中国水泥工业发达，据USGS和国家统计局， 2023年全球水泥产量约41亿吨、中国水泥产量约20.2亿吨，中国水泥产量约占全球 比例50%，先进的技术、丰富的行业经验、较强的资金实力和完善的管理使得中国 水泥企业出海具备较强竞争力。

水泥出海2019年之前聚焦东南亚和中亚，2020年及之后重心转移至非洲。2007年， 中国电建在老挝投资的第一个海外水泥生产项目建成投产，也是中国企业在海外的 第一个水泥项目，有力保障了当地重大项目的工程建设。2010-2012年也主要集中 在老挝和埃塞俄比亚。2013年之后，中国企业加大海外水泥布局力度，2019年之前 重心在亚洲（主要为东南亚和中亚），2020年及之后重心转移至非洲。据水泥网和 各公司财报，截至目前，中国企业已在海外21个国家建设了水泥熟料生产线，均为 “一带一路”沿线国家，合计熟料年产能6414万吨，其中东南亚2735万吨、非洲1708 万吨、中亚1303万吨、南亚298万吨、西亚261万吨、东亚78万吨、大洋洲31万吨。

华新、海螺、红狮、西部水泥海外布局力度最大。据水泥网和各公司财报，从已投 产项目来看，截至目前，中国水泥在海外布局水泥熟料年产能最多的六个企业为： 华新水泥1590万吨、海螺水泥1390万吨，红狮集团921万吨，西部水泥394万吨， 云南建盛310万吨，葛洲坝310万吨，合计占比76%。从在建项目来看，西部水泥最 多，其次是海螺水泥、红狮集团、华新水泥；华新水泥在建项目偏少主要系公司近 几年更多依靠并购扩张。

二、海外供需关系好于国内、盈利能力较强，各区域有 分化，目前非洲格局更好

从需求来看，“一带一路”沿线国家和地区经济发展水平相对较低，城镇化率、基 础设施、经济发展水平都有很大的提升空间，市场需求潜力较大，水泥需求增速高 于全球需求增速。从供给来看，一带一路沿线大部分国家或地区需求体量小，水泥 工业不发达，境内水泥和熟料生产线相对较少，供给端较为稀缺，产能集中度高。 综合来看，“一带一路”沿线水泥供需关系较好，水泥价格和盈利整体处于较高水 平。

（一）中亚：水泥需求持续较快增长，塔吉土三国供给集中且稳定，乌国 格局在恶化

1. 中亚需求：GDP和水泥需求持续较快增长，14-21年水泥产量CAGR达7.8%

据USGS，2021年中亚五国水泥产量约为3588万吨，占全球产量比例从2010年的 0.48%提升至2021年的0.82%。2010-2021年中亚水泥产量CAGR为7.8%，高于全 球的2.6%；2014-2021年中亚水泥产量CAGR为7.8%，高于全球的0.7%（2014年中 国水泥产量见顶，使得2014年后全球需求增速放缓），中亚水泥需求持续较快增长。 2022年中亚人均水泥产量0.46吨，低于全球的0.55吨，人均GDP仍较低，但GDP和 人口保持较高增速，显示该地区水泥需求增长空间较大。

2. 中亚供给：乌兹别克斯坦近几年新增产能较多，哈萨克斯坦供给相对分散，塔吉 克斯坦、吉尔吉斯斯坦和土库曼斯坦供给集中且稳定

（1）塔吉克斯坦：据USGS和华新水泥财报，截至2019年底，主要有7条水泥生产 线，华新水泥产能273万吨、占比35%，中材国际莫伊尔水泥产能120万吨、占比15%， CR2合计占比50%。 （2）吉尔吉斯斯坦：据USGS和华新水泥财报，截至2023年底，主要有5家公司合 计产能470万吨；华新水泥作为唯一中国企业，水泥产能100万吨，占比21%。 （3）土库曼斯坦：据USGS，截至2019年底，主要有2家水泥公司4条水泥生产线， 产能集中。 （4）哈萨克斯坦：据USGS、哈萨克斯坦国家统计局、中国驻哈萨克斯坦使馆经商 处，截至2020年底，共有15家水泥生产企业，多数属于外资企业，总产能为1650 万吨/年；葛洲坝作为唯一中国企业，水泥产能100万吨，占比6.1%。 （5）乌兹别克斯坦：据乌兹别克斯坦报纸网、中国驻乌兹别克斯坦共和国大使馆经 济商务处，乌兹别克斯坦国内已有37家水泥厂，水泥实际年产量可达3270万吨，约 为需求量（1650万吨）的2倍。近几年水泥产能新增较多，其中中国企业新投产能 较多，2020年1月陕西祥盛实业集团亚星水泥250万吨、2020年6月华新水泥203万 吨、2022年5月海螺水泥120万吨、2023年8月海螺水泥200万吨、2023年11月中国 能建葛洲坝273万吨水泥产能投产，2020-2023年中国企业合计投产1046万吨，占乌 兹别克斯坦总产能47%。据西部水泥公司财报，西部水泥在乌兹别克斯坦安集延洲 的240万吨水泥项目预计于2024年1季度投产；此外上峰友谊之桥有限责任公司（海 螺51%，上峰29%，乌资20%）在安集延州投资的6500t/d水泥熟料项目也预计在2024 年上半年投产，陕西祥盛实业集团也规划在塔什干州州建设200万吨水泥项目；若这 些项目投产，将进一步冲击当地供给格局。

综合供需来看，中亚水泥需求增长快，但新投产能较多（尤其是需求体量最大、需 求增速也较快的乌兹别克斯坦），产能充足，目前产能利用率仍不高，位于45%~65% 之间。尽管塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦和土库曼斯坦产能利用率同样较低，但供给 集中且稳定，水泥价格高于供给更分散的乌兹别克斯坦和哈萨克斯坦。近几年乌兹 别克斯坦新投产能和在建产能较多，若这些项目投产，短期将冲击当地供给格局和 企业盈利水平。

（二）东南亚：水泥需求步入中速增长阶段，中国企业布局早、当地企业 多，市场趋于饱和

1.东南亚需求：14-21年水泥产量CAGR达5.7%，水泥需求步入中速增长阶段

据USGS，2021年东南亚+尼泊尔水泥产量约为3.06亿吨，占全球产量比例从2010 年的5.0%提升至2021年的6.8%。2010-2021年东南亚水泥产量CAGR为5.8%，高于 全球的2.6%；2014-2021年东南亚水泥产量CAGR为5.7%，高于全球的0.7%，东南 亚水泥需求持续保持较快增长，整体步入中速增长阶段；其中老挝、尼泊尔、柬埔 寨、缅甸等需求体量较小的国家水泥需求增长更快，水泥产量最大的越南增长也较 快（过去十年越南出口增长快，据越南海关总署，2023年越南熟料和水泥出口总量 达到3130万吨），印尼、泰国、菲律宾、马来西亚等需求体量较大的国家水泥需求 增长更慢。2022年东南亚人均水泥产量0.42吨，低于全球的0.55吨，人均GDP仍较 低，但GDP和人口保持较高增速，水泥需求增长空间仍较大。

2. 东南亚供给：中国企业布局早、当地企业多，水泥工业较为成熟，持续有新产能 投放

下文主要分析有中国企业布局的印度尼西亚、柬埔寨、老挝、缅甸和尼泊尔。

（1）印度尼西亚：根据SIG公司官网资料，2021年全国约有15家综合水泥公司，2023 年底减少至12家（主要系龙头并购），2023年印尼水泥年产能为1.19亿吨，而需求 量为6550万吨，产能利用率约55%，较2012年的93%大幅下降。印尼水泥市场集中 度较高，产能CR1为45.5%、销量CR1为50.5%，产能或销量CR4均超过90%。印尼 水泥需求量自2020年下降10.3%、2021-2023年基本没增长，而产能还在新增（如 红狮水泥2条生产线分别于2020年和2023年投产、合计新增726万吨水泥产能），使 得产能利用率维持在低位，对行业盈利产生冲击，2012年到2023年龙头SIG营业利 润率从31%下降至11%、净利率从25%下降至6%。在印尼布局的中国企业包括海螺 水泥和红狮水泥，据SIG公司官网资料，海螺和红狮在印尼产能分别为870、600万 吨，分别占比7.3%、5.0%（注：根据海螺和红狮公司财报和官网，其产能分别为1110、 726万吨，和SIG估算有差异）。

（2）柬埔寨：据柬埔寨矿产与能源部，截至2023年，柬埔寨共有5家水泥厂正在经 营，合计产能约1051万吨，另有两家水泥厂项目将于2025年竣工。2023年柬埔寨水泥产量约900万吨，产能利用率较高。在柬埔寨布局的中国企业包括海螺和华新水泥， 产能分别为180、161万吨，占比分别为17%、15%。

（3）尼泊尔：据Ideapreneur Nepal，截至2022年，尼泊尔有超过100家水泥厂， 其中超过50家水泥企业在运营，包括很多私人小厂。总水泥产能约2200万吨，需求 量约为1100万吨。红狮和华新水泥在尼泊尔产能分别为230、154万吨，占比分别为 10%、7%。

（4）老挝：据老挝资讯网，2023年老挝水泥产能1633万吨，年产量仅475万吨，近 十年老挝陆续投产新的水泥厂，目前约有18家水泥厂，整体产能利用率较低。老挝 是中国企业最早出海布局的国家，截至2023年底，共有8家中国企业在老挝建设9条 生产线，合计产能845万吨，占老挝产能超过50%。

（5）缅甸：据缅甸全球新光报，根据缅甸工业部统计，截至2023年底，缅甸国内 共有19家水泥厂，预计产能约1400万吨，2022年产量812万吨（由11家运营中的工 厂生产）。海螺水泥和云南建盛产能分别为385、330万吨，占比分别为29%、25%。

综合供需来看，中国企业在东南亚布局较早，当地也有一批本土大企业，东南亚地 区水泥工业也已经较为成熟，持续有新产能投放，需求步入中速增长阶段，市场已 经趋于饱和。从龙头企业盈利情况来看，以印尼水泥龙头SIG（2023年印尼收入占 比89%）和泰国暹罗水泥（2023年泰国地区收入占比55%，其余主要为东南亚地区） 为例，根据公司财报和Bloomberg，其近几年利润率显著下降，2010-2023年SIG净 利率从25.5%下降至5.9%，暹罗水泥从2016年的16.7%下降至4.8%。

（三）西亚阿曼：近几年需求增长快，双寡头格局，龙头扩产

由于中国企业在西亚只有华新在阿曼布局，此处只分析阿曼水泥市场情况。 需求端：据USGS，2010-2016年阿曼水泥产量保持在450-600万吨震荡，近几年阿 曼水泥需求稳步提升，2017-2021年产量从486万吨提升至645万吨。阿曼水泥需求 量约为800-1100万吨，大于产量，缺口来自进口。 供给端：阿曼水泥市场呈现双寡头垄断格局，包括阿曼水泥（Oman Cement） 和 莱苏特水泥（Raysut Cement），其中阿曼水泥主要供应阿曼北部，包括马斯喀特 周边地区和内陆地区；莱苏特水泥覆盖南方市场，位于苏哈尔的工厂不仅供给国内 同时还向国外出口；两家公司布局重叠度低，竞争较少。根据公司财报，截至2022 年底，阿曼水泥公司熟料年产能260万吨，水泥年产能360万吨、并计划扩产产能260 万吨，预计到2025年产能达到620万吨；Raysut Cement水泥年产能640万吨，计划 扩充80万吨。以主供阿曼国内的阿曼水泥公司为例，2023年阿曼水泥公司熟料产量 298万吨（2022年为253万吨）、水泥产量330万吨（2022年为346万吨）、水泥销 量330万吨（2022年为346万吨），2023年水泥均价381元/吨（2022年为355元/吨）， 公司产能利用率较高。阿曼需求大于本土供给，缺口来自邻国进口，如邻国阿联酋水泥产能过剩，部分产品以较低的价格出口至阿曼，使得阿曼水泥市场新进入者较 少。阿曼本土产能缺口也使得国内龙头在扩产，以实现进口替代。 从盈利来看，根据公司财报和Bloomberg，2010年以来双寡头阿曼水泥和Raysut利 润率均持续下行，2019-2023年阿曼水泥公司利润率趋于稳定，保持在8%-10%， Raysut则为亏损状态。

（四）非洲：人均水泥消费量低、需求增长潜力大，目前供给格局好

1.非洲需求：人均GDP和人均水泥消费量较低，未来增长空间大

据USGS，2021年非洲水泥产量约为2.26亿吨，占全球产量比例从2010年的4.39% 提升至2021年的5.19%。2010-2021年非洲水泥产量CAGR为4.2%，高于全球的 2.6%；2014-2021年非洲水泥产量CAGR为2.8%，高于全球的0.7%，非洲水泥需求 增速低于中亚和东南亚，2022年非洲人均水泥产量0.17吨，大幅低于全球的0.55吨； 非洲人均GDP、人均水泥消费量较低，过去十年水泥需求增速不高主要受制于经济 发展水平较低，未来需求增长空间大。

2. 非洲供给：水泥工业不发达，水泥企业少，供给格局好、集中度较高

根据ZKG，截至2020年底，非洲水泥行业水泥产能为3.86亿吨/年，前十名公司（丹 格特水泥、豪瑞、海德堡水泥、阿尔及利亚工业集团、El Arish、Addhoha、PPC、 BUA、Intercement、Vicat）产能2.02亿吨/年，CR10为52.4%（其中非洲本土公司 占比30%、国外公司占比22.4%）。2020年非洲水泥产量2.05亿吨，产能利用率53%， 非洲水泥需求增长较快，产能利用率普遍较低主要受到部分机器设备陈旧、原材料和能源电力供应不足、运输和物流基础设施不完善、机械备件和外汇有限、以及部 分地区冲突等限制。 目前国内水泥企业在非洲布局主要集中在撒哈拉以南，下文主要分析有中国企业布 局的埃塞俄比亚、坦桑尼亚、赞比亚、马拉维、阿曼、南非和莫桑比克的水泥产能 情况。

（1）埃塞俄比亚：据Global Cement，2023年埃塞俄比亚国内水泥市场由13家公司 运营 23 家工厂，由国际和本地企业主导，其中包括 Derba Midroc Cement、 Dangote、Mugher Cement、Messebo Cement、Habesha Cement 和 National Cement（母公司 East African Holding）等。根据ZKG，2020年埃塞俄比亚水泥总 产能约1970万吨/年，产能利用率不足50%，预计近几年产能变化不大。多年来埃塞 俄比亚水泥行业一直受到断电、零部件供应困难的影响，一些较小的水泥厂仍在使 用立窑等旧技术、并依赖开采困难且成本高昂的旧采石场，使得水泥产能利用率偏 低。中国水泥企业2010年就进入埃塞俄比亚，共有4家企业布局，截至2023年底产 能合计约412万吨/年，除西部水泥2022年收购改造的一条年产能130万吨生产线外， 其余中国企业产线建设时间早、产能偏小。西部水泥和东非控股的莱米万吨线项目 预计将于2024年3月底投产，年产能500万吨；此外，Derba MIDROC拟进行价值 2.82 亿美元的升级改造；2022年Worku Ayetenew计划在阿姆哈拉州建设一座价值 10亿美元的水泥厂，未来几年总产能将有所增加。

（2）坦桑尼亚：据坦桑尼亚投资局，截至2023年，坦桑尼亚的水泥工业包括六家 综合工厂和几家研磨设施，产能约为1100万吨，较大的企业包括丹格特水泥 （Dangote Cement）、波特兰水泥、坦加水泥、华新水泥、拉豪（拟将坦桑尼亚姆 贝亚水泥公司出售给Amsons Group），2022年水泥产量760万吨、消费量753万吨， 产能利用率约69%。国内企业只有华新水泥在坦桑尼亚布局，华新水泥2020年5月 20日并购坦桑尼亚马文尼公司，经过一年多的技术改造，2021年完成改造，熟料年 产能124万吨、水泥年产能提升至160万吨，2023年粉磨站升级改造增加80万吨/年 产能，2024年1月二期熟料产能124/年点火投产，目前华新水泥在坦桑尼亚熟料年产 能248万吨、水泥年产能248万吨。

（3）赞比亚：据USGS和华新水泥财报，截至2020年底，赞比亚水泥市场主要有6 家公司合计年产能520万吨，包括拉豪赞比亚奇兰卡水泥有限公司150万（2021年底 被华新水泥收购）、丹格特水泥150万吨、中国建材100万吨、赞比亚波兰特水泥80 万吨、Baudot30万吨、Scirocco10万吨。

（4）马拉维：据USGS和华新水泥财报，截至2020年底，马拉维主要有3家水泥企 业，分别为Shayona Cement 36万吨、马拉维波特兰水泥公司（华新水泥）25万吨、 Cement Products Ltd.8万吨，合计69万吨；此外，Bwanje Cement在建产能40万吨。

（5）南非：据Global Cement、南非商业日报和华新水泥财报，2023年南非水泥产 量1300万吨，产能2200万吨，产能利用率59%，水泥产能整体过剩。主要有6家较 大的生产商，包括比勒陀利亚波特兰水泥 (PPC)700万吨、Afrisam460万吨、拉豪 320万吨、Dangote290万吨、Natal Portland Cement Company（2023年底被华新水泥收购）180万吨、冀东水泥100万吨、Cemza75万吨。

（6）莫桑比克：据USGS和华新水泥、西部水泥财报，最大的两个水泥公司为Natal Portland Cement Company（2023年底被华新水泥收购）330万吨、西部水泥（2020 年底投产）200万吨，产能合计占比63%。西部水泥莫桑比克200万吨水泥项目2020 年12月投产，2021-2022年销量分别为104万吨、142万吨，2022年产能利用率约79%。 据USGS，2021年莫桑比克水泥产量300万吨，预计行业产能利用率低于两个中国公 司。

由于非洲水泥产线投资额较高、产能利用率低，供给少、集中度高，加上部分国家 原材料、能源电力、等短缺，非洲水泥价格和成本均较高，价格通常都在100美元以 上。以西部水泥为例，根据公司财报，其2022年、2023H1在莫桑比克的水泥均价分 别为552、630人民币元/吨，2022年、2023H1在埃塞俄比亚水泥均价748、875人民 币元/吨，2023H1在刚果水泥均价1509人民币元/吨。高价格下，预计吨利润维持在 较高水平。 从水泥龙头企业在非洲业务利润率来看，除海德堡和丹格特外，其余公司非洲水泥 业务利润率历史波动较大，根据公司财报和Bloomberg，2023年丹格特-尼日利亚、 丹格特-其他地区、拉豪、海德堡、西麦斯非洲业务营业利润率分别为45%、19%、 21%、20%、6%，整体处于较高水平。

三、华新和西部水泥产能扩张快、弹性大，海螺和红狮 稳步推进海外布局

（一）华新水泥：海外扩张快、竞争力强，近几年重心由亚洲转向非洲

近几年公司海外水泥产能加速扩张，目前海外占公司总产能19%；2020年之前集中 在中亚和东南亚，2020年后重心转移至非洲。公司是首批走出去的中国水泥企业之 一， 2019年以来公司海外水泥业务加速扩张，通过建厂和并购双管齐下，产能快速 增长，位列国内企业第一。据公司财报和收购公告，截至目前，公司已在中亚、东 南亚及非洲11个国家布局，2020年之前集中在中亚和东南亚，2020年后重心转移至 非洲，海外水泥熟料产能1590万吨/年、粉磨产能达到2187万吨/年，分别占公司总 产能的19%、17%，中长期规划海外水泥产能达到5000万吨（约为国内水泥产能1/2）。

公司海外水泥收入和利润快速增长、盈利水平高，打开水泥业务成长空间。2019年 以来，随着公司海外水泥产能加速扩张，公司海外收入和利润也在快速增长、占比 提升。据公司财报，2021-2022年公司海外收入分别同比增长37%、62%，EBITDA 利润率分别为38.7%、33.4%，2023H1海外水泥收入同比+31%、占比15%，海外 盈利水平显著高于国内。海外水泥扩张一定程度上对冲国内水泥下行，打开水泥业 务成长空间。 海外布局考验经营能力，公司海外布局早、经验丰富，大股东拉豪赋能公司海外扩 张。公司大股东拉豪是全球最大的跨国水泥企业，据拉豪公司财报，其业务遍布全 球约60个国家，2021年水泥销量2.0亿吨，骨料销量2.7亿吨，预拌混凝土4650万立 方米，大股东成功的全球布局能够为华新水泥提供海外扩张经验。同时，近几年， 拉豪出于改善资产负债表等原因，逐步出售水泥资产、精简业务，进入其他环保建 材领域，拉豪布局国家从2015年的90个缩减至2021年的60个、还在持续收缩，出售 的水泥资产相当一部分来自一带一路国家，华新水泥也有望承接大股东拉豪出售的 优质资产（2021年收购其赞比亚和马拉维项目），和拉豪优势互补。

（二）西部水泥：近几年加速布局非洲水泥市场，产能弹性大

西部水泥海外第一个水泥项目于2020年末投产，海外布局集中在非洲。据公司财报， 2020年公司在莫桑比克建设1条5000t/d水泥熟料生产线，并于2020年12月投产，2021年开始销售；2021年收购埃塞俄比亚NCSC（国家水泥厂房）62%股份，并于 2022年11月完成改造并投产；2022年末刚果大湖厂房投产；2023年8月在卢旺达建 设的100万吨水泥粉磨产能投产（卢旺达没有可供生产水泥的石灰石矿山，熟料依靠 进口，可和公司的刚果熟料厂联动）。截至2023年底，西部水泥海外熟料产能357 万吨、水泥产能580万吨；权益熟料产能259万吨、水泥产能450万吨。 2022年以来公司加速出海，在建和待建项目较多，未来产能弹性大。据公司财报， 公司目前在建和待建熟料产能862万吨/年、水泥产能1240万吨/年，其中740万吨（埃 塞俄比亚500万吨、乌兹别克斯坦240万吨）预计于2024年1季度投产，公司已投产+ 在建待建水泥产能达1820万吨，而截至2023年6月末公司国内水泥产能为2850万吨， 若在建待建项目全部投产，预计海外产能占比将达到39%。

2023年海外收入占比提升至30.7%，盈利高于国内，未来利润弹性有望跟随产能落 地而释放。根据公司财报，2023年上半年公司海外收入12.09亿元，占公司整体收入 比例为27.5%，其中海外水泥11.08亿元，占海外收入比例为92%，剩余为安哥拉石 膏板、刚果红星玻璃、物流等业务；2023年海外收入占比提升至30.7%。2023上半 年公司在莫桑比克、刚果、埃塞俄比亚的水泥销售均价分别为638、1509、875人民 币元/吨，远高于国内，预计海外水泥盈利水平也显著高于国内。未来随着公司海外 在建产能投产，有望释放较大的利润弹性。

（三）海螺水泥：海外布局稳扎稳打，将持续贡献业绩增量

海螺水泥是首批走出去的中国水泥企业，2014年印尼南加海螺一期投产，成为海外 第一条生产线，此后公司在海外稳扎稳打布局，根据公司财报，截至2023年底，公 司已在印尼、缅甸、老挝、柬埔寨、乌兹别克斯坦5个国家投资建设了10条熟料生产 线，拥有熟料产能约1390万吨、水泥产能约2080万吨；在建水泥熟料产能611万吨。 随着公司海外水泥产能加速扩张，公司海外收入和利润也在快速增长、占比提升。根 据公司财报，2023年海螺水泥海外收入51亿元（占比3.6%），毛利17.8亿元（占比 7.6%），海外已开始贡献一定增量，未来将持续增长。公司海外布局主要为东南亚 和中亚，2021年以来海外毛利率较前几年明显下降，但仍显著高于国内。

（四）红狮水泥：主要布局东南亚

红狮水泥海外拓展主要布局东南亚，生产基地分布在尼泊尔、老挝和印尼。根据公 司财报，截至2023年底，海外已投产的熟料生产线共4条，均含配套的水泥粉磨线， 熟料和水泥产能分别为921万吨/年和1156万吨/年；在建或待建2条6000t/d熟料生产 线（分别位于尼泊尔和缅甸），合计熟料产能396万吨/年。2022年公司海外产线的 熟料、水泥平均产能利用率为84.83%和60.45%。2022年公司海外水泥和熟料销量 575万吨，占公司整体比例5.7%，未来随着公司在建项目陆续投产，海外占比有望 进一步提升。

（五）中国能建葛洲坝：海外布局水泥厂，助力基建项目建设

据公司官网，2019年中国能建葛洲坝水泥公司在哈萨克斯坦投资兴建的2500t/d熟料 水泥生产线投产，总投资1.78亿美元，年水泥产能110万吨，其生产的油井水泥填补 了哈萨克斯坦油井水泥市场空白，改善了该国油井水泥长期依赖进口的局面；2023 年，中国能建葛洲坝海投公司投资建设的中亚地区单条产能最大、建设速度最快的 水泥厂，乌兹别克斯坦撒马尔罕7500TPD熟料水泥生产线项目，于2023年11月全面 投产，总投资额约3.51亿美元，项目年产水泥熟料233万吨、水泥273万吨。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）