2024年通信行业专题报告：算力持续催化数据中心行业发展，持续看好相关产业链投资机会

1、本周通信行业表现

本周（2024 年 3 月 11 日-2024 年 3 月 15 日，下同）通信（申万）指数上涨 1.30%； 沪深 300 指数上涨 0.71%，行业跑赢大盘 0.59pp。

在 TMT 各子板块：电子、通信、传媒以及计算机中，通信周涨幅居第三位。

通信板块最新估值（市盈率为历史 TTM_整体法，并剔除负值）为 19.65 倍，位于 TMT 各行业第四位。

2、我国数据中心持续向“智算”演进

2.1 国家政策不断赋能，数据中心低碳化持续加速

数据中心是全球协作的特定设备网络，用来在网络基础设施上传递、加速、展示、计算、 存储数据信息。按服务对象分类，数据中心可分为国家数据中心、互联网数据中心和企 业数据中心；按规模大小分类，数据中心可分为超大型、大型和中小型。

我国数据中心机架规模持续稳步增长，大型以上数据中心规模增长迅速。按照标准机架 2.5kW 统计，截止到 2021 年年底，我国在用数据中心机架规模达到 520 万架，近五年 年均复合增速超过 30%。其中，大型以上数据中心机架规模增长更为迅速，按照标准机 架 2.5kW 统计，机架规模为 420 万架，占比达到 80%1。

国家级产业政策全力促进 IDC 行业发展与创新。近年来，国家陆续出台了多项政策，鼓 励数据中心行业发展与创新。《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026 年）》《关于 深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》《关于规范实施政府 和社会资本合作新机制的指导意见》等产业政策为数据中心行业的发展提供了明确、广 阔的市场前景。

根据中国数据中心产业发展白皮书（2023 年）显示，数据中心用电量和二氧化碳排放量 处于增长态势。根据 CDCC 数据，2021 年全国数据中心用电量 937 亿度，占全社会用电 量达到 1.13%，二氧化碳排放量约为 7830 万吨，占全国二氧化碳排放量比重为 0.77%。 预计到 2025 年，全国数据中心用电量达到 1200 亿度，全国数据中心的二氧化碳排放总 量预计将达到 10000 万吨，约占全国排放总量的 1.23%。节能优化和能源替换是两大减 排途径，针对当前全国数据中心 PUE 和可再生能源使用水平均较低的现状，“十四五” 提出了明确改进目标。 数据中心建设低碳化进程有望加快。全国数据中心能效水平不断提升。根据 CDCC 统计 分析，2021 年度全国数据中心平均 PUE 为 1.49，相较于 2019 年全国平均 PUE 近 1.6， 全国数据中心 PUE 已有所提升。随着多个省市实际要求设计 PUE 不高于 1.2，液冷等新 技术嵌入加速普及。“东数西算”政策明确要求到 2025 年，东部枢纽节点数据中心 PUE ＜1.25，西部枢纽节点数据中心 PUE＜1.2，实际上目前很多省份数据中心项目可研审 批均要求在设计 PUE 在 1.2 以下。同时在各大节点绿色节能示范工程实施推动下，数据 中心建设低碳化进程有望进一步加快2。

2.2 运营商主导地位稳固，第三方服务商展现增长潜力

目前，我国 IDC 主要竞争者仍是电信运营商、第三方服务商为主，也有部分云服务商在 围绕云服务开展传统 IDC 业务。 基础电信运营商主要依托自身规模经济优势，拥有强大的资本实力、较低的融资成 本、客户、带宽、机房等资源优势，在市场竞争中占据资源、服务与价格优势。三 大基础运营商持续多年占据我国 IDC 市场的主导地位。 第三方服务商是指提供机柜租用、带宽租用、主机托管、代理运维等数据中心服务 的企业。第三方多为民营企业，扩张能力相对运营商有限，但在客制个性化服务与 一系列定制增值服务上存在优势，能够在高端市场需求上进行竞争，行业竞争较为 充分，市场集中度高，龙头效应显著，以万国数据、世纪互联、数据港等企业为代 表。 以阿里云、华为云、腾讯云为代表的云服务商，也围绕云服务自建数据中心进行传 统 IDC 业务。

截至 2021 年，我国 IDC 企业竞争格局中，中国电信、中国移动、中国联通三大运营商 的市场份额占比位列前三，分别为 21.1%、14.7%和 14.4%；其次是属于第三方 IDC 服 务商的世纪互联和万国数据，其市场份额占比为 5.2%和 4.1%3。

数据中心行业企业中，基础运营商依靠其垄断地位获得行业先发条件，目前中国电信已 发展成为国内市场规模最大的数据运营商。数据港提供数据中心定制、全生命周期解决 方案、云服务等产品，是国内领先的云计算数据中心服务提供商；宝信软件数据中心规 划至 2023 年，总体规模达 5 万个机柜。旗下宝之云作为服务政企客户的专业云服务商， 提供从 IDC 托管到 IaaS、PaaS、SaaS 的全层次云服务，可根据客户个性化需求，定制 并交付公有云、私有云、混合云、灾备云等全方位端到端解决方案，配置“咨询设计、 入云迁移、云上运营”的全生命周期服务；光环新网是一家数据中心及云计算服务提供 商，其主营业务为互联网数据中心服务及其增值服务（IDC）、云计算服务、互联网宽带 接入服务（ISP）以及其他互联网综合服务，为数字化转型中的中国企业提供全栈数字基 础设施综合服务；世纪互联是全球具有重要影响力的网络空间基础设施服务提供商之一， 是中国第一家美股 IDC 上市公司。致力于为超大型客户提供业界领先的数据中心定制一 站式解决方案，打造具有核心定制优势、超大规模运营能力、高附加值的基础设施运营 平台。

第三方服务商持续高速发展，截至 2022 年，基础运营商市场份额占比共 48.32%，第三 方服务商占比 48.32%，基本处于相持态势。据沙利文研究，2022 年，我国数据中心平 均上架率约为 58%，数据中心上架率仍有待提升。东西部数据中心上架率差异明显， 华东、华北、华南地区的上架率均在 65%以上，而西北和西南地区则仅分别约为 30% 和 40%，中国算力市场地区供需失衡现状明显。

2.3 传统 IDC 向 AIDC 发展，新兴智算中心建设势头强劲

国家高度重视数字基础设施建设和发展，出台系列政策推进数字基础设施体系化发展和 规模化部署，夯实 AI 产业发展基础，为 AI 赋能经济社会指引方向。2023 年 10 月 08 日，工业和信息化部等六部门印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，推动集约化开展智 算中心建设，逐步合理提升智能算力占比。根据国家工业信息安全发展研究中心最新发 布的《智能计算中心 2.0 时代展望报告》统计，截至 2022 年，全国有超过 30 个城市正 在建设或提出建设智算中心。作为算力关键承载底座，数据中心将加速向算力中心演进。 同时，数字经济带动算力需求爆炸式增长。一是生成式 AI 带动算力需求将翻数倍，生成 式 AI 与元宇宙等新型业态将带动智算应用场景在未来 3-5 年持续爆发式增长；二是我国 算力及服务器供给持续扩大，供给端看算力规模持续增长，我国服务器出货量稳定增长， 需求端看，人工智能技术的不断发展和应用的不断落地，将驱动市场对 AI 服务器的需求 上升，初步预测到 2025 年，中国 AI 服务器市场出货量将达到 50 万台以上，复合增长 率超 20%4。

另外，设备变化、客户需求变化催化了传统 IDC 中心向智算中心改造。一是智算设备导 致机柜功率、制冷模式宽幅变化，由单机柜功率 8kW 以下风冷通用算力设备升级至 60kW 以上液冷智能算力设备5。智算设备较通算设备功率密度增加 20 倍以上，且需要通过风 液混合或全液冷等方式进行制冷；二是客户流动常态化，建设方案差异化，不同客户建 设方案存在差异，机柜功率需求、制冷量需求呈现定制化、多要素的特征，客户流动性 及不同客户建设方案的差异性对数据中心供电方案、制冷模式提出了更高要求。

算力中心的建造主要分为传统数据中心改造成为新智算中心以及新智算中心的建设与投 产。 推进绿色低碳转型，加速节能高效智算改造趋势。以建设于 2002 年的河南郑州二长数 据中心为例，在传统老旧机房的基础上，与中兴通讯等多方合作，完成绿色、低碳、高 效、节能的数据中心改造，改造规模近 2 亿。主要进行了高等级机房改造、安全用电保 障改造与优质网络部署服务改造。建成有 2KW/4KW/6KW 机柜，承载着国家级干线传输、 中国联通核心网、IDC 业务、中部大区项目，总机架数量 1766 架，出口带宽 3600G， 以高吞吐量、无阻塞的数据交换网络为平台6。 新兴智算中心建设势头强劲，全国范围内加速布局：据 IDC 圈数据， 1. 2023 年 6 月 30 日，华章数据佛山蓝湾一号云中心启用。该项目位于广东省佛山市 佛高区，总投资约 20 亿元，是按照国标 A 级及金融 A 级标准规划与建设新型绿色 算力数据中心，一期共拥有 6kW 机柜超过 2000 架，总体电力容量 26MW。 2. 福州智·云数据中心项目位于福建省福州新区中国东南大数据产业园，占地面积 64.3 亩，可连接香港、通达台湾，一期已具备超 3000 架交付能力，未来将提供机 架总规模超万架。 3. 2023 年 6 月 30 日，苏州市人工智能算力中心项目开工，该项目位于江苏省苏州市 黄桥街道 S228 与安元路交界处，用地面积约 20 亩，总建筑面积约 5.68 万平方米。

2.4 工信部：全面取消制造业领域外资准入限制，试点开放互联网数据中心 等增值电信服务

2024 年 3 月 8 日，据上观新闻，工业和信息化部部长金壮龙在十四届全国人大采访中表 示，推进新型工业化要进一步深化改革、扩大开放。今年将全面取消制造业领域外资准 入限制措施，也准备试点开放互联网数据中心等电信增值服务。 此前，我国《外商投资准入特别管理措施负面清单（2019）》、《外商投资电信企业管理 规定》、《网络安全法》等系列政策，直接限制了海外云服务及 IDC 服务商入华，使得部 分优质云计算与 AI 服务无法在国内 IDC 建设中取得市场地位。此前我国云服务和 IDC 都没有对外开放，海外厂商唯一能够参与国内 IDC 行业的方式是在香港拿到CEPA协议， 通过成立合资公司来获得开展云服务和数据中心业务的许可证。目前运作成功并在国内 落地正式商用的仅有微软 Windows Azure 以及亚马逊 AWS 中国区有限预览服务。 同时，我国的云计算行业目前正处于高速增长阶段，市场规模十分可观，不断吸引着外 资进入。据中国信通院数据，我国云计算市场预计 2025 年市场规模将突破 1 万亿元， 2022-2027 年复合增长率将超 36%；2022-2027 年中国云计算市场规模将从 4033 亿元 增长到 18764 亿元。

难以获得数据中心等电信业务增值牌照。2012 重启发放牌照之后，阿里、华为、 浪潮等一批国内互联网和 IT 厂商也相继获得了持牌资格。根据《外商投资电信企业 管理规定》与《外商投资准入特别管理措施负面清单（2019）》，要求基础电信业务须由中方控股，同时外商投资增值电信业务的所占股比不超 50%，将主导权留在国 内资本手中，并且往往只有国内的互联网中心服务企业能够真正落地牌照。

合规周期长、要求高。以亚马逊的云计算服务 AWS 为例，从 2013 年提出“前店后 厂”模式，到 2017 年末 AWS 中国宁夏区域的开通，整个过程花费了四年的时间。 中国信息通信研究院产业与规划研究所副主任高级工程师胡海波指出，目前云计算 和 IDC 市场的发展还处于初级阶段。不论是国内企业的国际拓展，还是外国企业的 进入，真正的标准、规范、监管以及市场准入要求还未统一7。

3、全球数据中心向算力中心演变，Equinix 持续巩固龙头地 位

全球数据中心形态从计算中心、信息中心、云中心加快向算力中心演变，以融合新技术 推动数据中心整合、升级、云化为主要特征。全球数据中心产业规模在 2022 年达到 1308 亿美元，总体逐步进入成熟期。据中国数据中心产业发展白皮书（2023 年），产业整体 发展周期呈现出“四中心三拐点”特征，在前两次拐点之后正在迎来第三次上升拐点。

计算中心阶段（2001-2006 年）：20 世纪 90 年代，以美国为例，数据中心数量有 限，主要服务于政府和科研领域，商业应用较少。随着互联网的迅速发展，对服务 器、主机和带宽等互联网设备的集中部署和维护需求大幅上升，促使主机托管和网 站托管等业务需求增长。这一阶段，数据中心市场主要由电信运营商主导。

信息中心阶段（2006-2012 年）：2010 年，美国出台《数据中心整合计划》，旨在 减少依赖成本高昂且效率低下的老旧数据中心。此阶段，数据中心的概念得到拓展， 特点是大规模化、虚拟化和综合化服务，尤其是随着云计算技术的引入，数据中心 服务超越了传统的机柜租赁、带宽共享等，更加注重虚拟化的存储与计算能力，以 及设备的综合性维护和管理。

云中心阶段（2012-2019 年）：2015 年起，美国政府开始实施国家战略计算计划 和相关战略规划，逐步建立云计算发展的战略框架。该阶段随着云计算技术的成熟， 出现了对集中云服务的高需求，市场供应方面呈现出运营商、第三方服务商和跨界 企业等多元化竞争态势。

算力中心阶段（2019 年至今）：2019 年以后，全球数据中心行业进入了以算力为 中心的新阶段。云计算、大数据、AI 和物联网等新兴数字技术的快速发展，极大地 推动了对云存储和智能算力的需求增长，数据中心行业的增长态势逆流而上。该阶 段数据中心用户需求开始向绿色化、智能化的算力解决方案转变，依托灵活的运营 和精细化管理，提供“绿色数据中心+智能云”一体化解决方案的第三方 IDC 服务商 迅速崛起。

从市场份额看，在 2022 年二季度，据 Synergy 数据，北美六大领先的托管服务提供商 占全球市场的 37%，我国运营商占据 13%，其余 50%市场份额归属于一长串中小型数 据中心运营商。市场由 Equinix、Digital Realty 和 NTT 领导，它们连同各自的合资企业， 现在占了所有托管服务收入的 30%。按国家来看，美国和中国几乎占了全球市场的一半， 增长率最高的大国市场包括中国、巴西、印度和新加坡。

从北美头部厂商 Equinix 全球平均上架率情况来看，2023 年公司全球平均上架率出现逐 季度下滑趋势，2023 年 Q4 全球平均上架率为 79%，环比减少 1pct；同时，光美洲地 区看，上架率也同样出现逐季度下降趋势，2023 年 Q4 美洲地区平均上架率为 77%，环 比减少 1pct。以 2022 年我国厂商上架率与之相比，总体看还有较大提升空间。

从新建数据中心情况来看，Equinix 继续在全球扩展，截至 2023 年底，公司拥有 71 个 都市区内 260 个数据中心，遍及 33 个国家。同时，公司在 35 个市场的 21 个国家中， 有 49 个重大建设项目正在进行中，包括零售和 xScale 数据中心，扩展包括 11 个 xScale 建设项目，2024 年之前将新增近 20,000 个机柜和 50 多兆瓦的 xScale 容量。 Equinix 在 12 个都市区开设了 14 个新的数据中心，包括都柏林、法兰克福、吉隆坡、 马德里、米兰、蒙特利尔、巴黎、圣保罗、西雅图、首尔、东京和华盛顿特区。此外， 还在达拉斯、拉各斯、马德里、米兰、华沙和华盛顿特区宣布了七个新项目。

从客户签订情况看，2023 年 Equinix 完成了近 17,000 笔交易，涵盖超过 5,900 名客户， 突显了公司在服务方面的强大客户参与度和需求。这包括因应对人工智能（AI）和云部 署的增加而达到的 90 兆瓦 xScale 租赁记录，表明了大规模客户对 Equinix 基础设施需 求的不断增长。

4、全球算力需求激增，我国 IDC 产业迎来发展新机遇

北美数据中心市场规模预计到 2024 年为 15930 兆瓦，预计到 2029 年将达到 25760 兆 瓦，据 Mordor Intelligence 数据，预计 2024-2029 年复合年增长率为 10.09%。

根据数据中心的四个层级分类看，2023 年，北美市场三级数据中心在数量方面占据多数 份额，四级是增长最快的细分市场。据 Mordor Intelligence 数据，四级数据中心容量达 5881.0 兆瓦，预计复合年增长率为 13.46%，到 2029 年将超过 12547.2 兆瓦。预计随 着边缘和云连接使用的增加，三级数据中心的扩张将继续增加。为了受益于全面容错和 组件冗余，一些工业化国家正在努力采用 Tier 4 认证。未来几年，由于越来越多的公司 提供基于云的服务，这促使更多的公司建造设施，以提供具有最先进技术的托管空间， 四级数据中心将大幅增长。截止 2022 年底，北美有 81 个四级数据中心。

从我国市场情况来看，2021 年我国数据中心市场规模达到近1800 亿元，同比增长24%； 2022 年市场规模超 2200 亿元，仍然保持较高增速。需求向云计算大型、超大型 IDC+ 智能计算本地化中型数据中心+边缘计算小微型 IDC 三级转变，规模化智算与行业智算 并行的需求特征显现。三大运营商占据大量市场份额的同时，专业第三方凭借服务优势 快速发展，以钢铁能源为代表的传统央国企也开始跨界经营数据中心产业。 我国算力规模持续扩大，持续缩小与美国差距。据 IDC、Gartner、中国通服数字基建产 业研究院等多方机构测算，2020 年我国算力总规模达到135EFlops，全球占比约为 31%， 同比增长 55%，进一步缩小与美国等发达国家差距。其中，基础算力规模达到 77EFlops， 全球同类占比约为 26%，美国占比 43%；智能算力规模达到 20EFlops，全球同类占比 约为 19%，美国占比 52%，中美差距较大；超算算力规模约为 2EFlops，全球同类占比 约为 20%，美国占比 31%8。

根据我国与北美 IDC 行业的对比以及以北美龙头 Equinix 为例，我国正处于各行业数字 化转型的加速期，以数据中心为代表的数字基础设施应用场景仍将进一步扩大，数据中 心产业将迎来更大机遇，发展前景将更为广阔。

我国数据中心格局的持续优化与一体化趋势加强：“东数西算”工程未来将全面展 开，我国数据中心的布局有望进一步优化。我国数据中心产业将以通用数据中心为 主转变为多种类型数据中心共存的新趋势。数据中心之间、云服务与边缘计算之间 的协同体系将逐步完善。以应用需求为驱动力，多类型数据中心的协同作用将成为 我国数据中心算力供应的重要方式，持续支持我国数字经济的发展。

数据中心向技术创新驱动模式的转变：数据中心将逐渐突破传统运营模式的限制， 产业发展将从资本驱动向创新驱动转变。1）从节能降碳方面看，随着对数据中心 在节能降碳、成本效益提升、智能运营等方面要求的提高，液冷、蓄冷、储能、高 压直流、智能运维等新技术的应用将推动数据中心基础设施的变革。2）从云计算 技术方面看，云计算技术的深入应用提高了数据中心的虚拟化水平，加强了数据中 心与云平台、网络、安全及运营的技术联接。智能芯片、定制服务器、分布式存储、 软件定义网络、智能运维等 IT 新技术的应用，有效提升了数据中心的服务能力。我 国数据中心产业将增强新技术应用，利用新技术加速实现节能减排和算力服务能力 的提升，进一步推动产业发展。

双碳目标和可持续发展战略推动数据中心产业的绿色低碳转型：在双碳目标和可持 续发展战略的长期推动下，我国数据中心产业将朝着绿色低碳方向发展。在产业实 践中，数据中心制冷方案供应商将加强对新型制冷技术的研究，包括液冷、自然冷 源等技术将变得更加成熟，制冷效率将持续提高。同时，光伏、风电、储能、锂电 池等绿色电力供应及电力节能技术的研发和应用也将不断深入，推动数据中心绿色 低碳技术的发展和应用9。

取消制造业领域外资准入限制将吸引更多国际资本和技术进入我国 IDC 市场，促 进行业技术水平和服务质量的提升。我们认为，试点开放互联网数据中心等增值电 信服务，不仅会加快国内 IDC 行业的市场化进程，提高行业整体竞争力，还将推动 数字化、网络化、智能化的深度发展，为 IDC 行业提供更广阔的成长空间。同时， 有望促进国内外企业之间的合作与交流，加快中国 IDC 行业的国际化步伐。

编辑：火腿肠