2024年酒店及餐饮行业专题：全览美国酒店市场复苏形态

1.海外酒店集团修复几何？

2022 年二三季度开始，主要的海外酒店集团收入及利润全面超过 2019 年同期水平。从收入 角度来看，在 2022 年 Q2～Q3 左右，主要的海外酒店集团收入端基本恢复甚至是超过 2019 年 水平，其中精选国际的营收较 2019 年有比较大的增幅，主要因为公司向外收购所致。温德姆 未恢复到 2019 年水平，主要系 2020 年公司集中处理了一批酒店，导致门店数量大幅缩减。 从利润角度来看，从 2022 年 Q1 开始，主要的海外酒店集团的净利润均恢复超过 2019 年同 期水平。

2022 年酒店集团的客房数均重回正增长。其中精选国际因向外收购规模增长较快，其他酒店 集团 2022 年客房数增速基本在 3%至 5%区间范围内，其中希尔顿、万豪的客房规模在 2019 至 2022 年期间持续保持正增长。 Pipeline 酒店客房数重回增长，但占总客房数比例持续下行。Pipeline 客房数方面，希尔 顿、万豪、洲际 2022 年增速在 2%至 4%区间，精选国际 2022 年完成丽笙美洲的收购，温德姆 收购品牌 Vienna House，因此客房数增速更高；从 pipeline 客房数占总客房数比例来看， 精选国际和温德姆的占比较 2019 年均有显著提升，而其他家则均较 2019 年有所下降。

2.美国市场恢复如何？

受房价驱动，2023 前三季度美国地区头部酒店集团 RevPAR 超 2019 年同期约 5～10%。2023 年各酒店集团在美国地区的经营情况恢复至相对稳定的水平，RevPAR 恢复超过 2019 年同期 水平。拆分来看，2023 年前三季度入住率基本恢复至 2019 年同期的 95%左右，平均房价超过 2019 年约 10%～15%，较 2022 年恢复度有所提升，但幅度不大。 有限服务酒店恢复更优，价格涨幅对入住率表现影响程度大。横向对比各个酒店集团数据来 看，RevPAR 方面，洲际表现最优，除希尔顿外其他集团恢复度差异不大。拆分来看，OCC 方 面，洲际恢复度最高，精选国际恢复度最低；ADR 方面，精选国际价格涨幅最高，其他集团 之间差异不大。结合不同酒店集团旗下酒店结构分布差异，可以发现有限服务酒店占比高的 集团 RevPAR 表现更优，其中精选国际价格涨幅较大，入住率表现欠佳。

同时我们希望能获取一些更具特色的数据窥探美国酒店业修复的细节，由于不同酒店集团披 露的细分数据差异较大，我们抓取各个酒店集团公布的不同类型的数据，逐一进行观察，以 期找到一些行业层面的结论。

1）长住酒店恢复领先其他类别，2023 年入住率数据仅略有下滑，说明商务+旅游的新形态或 已成为一个长期趋势； 2）中端、中高端恢复领先，高端酒店集团恢复较平价酒店集团更优：无论是定位大众市场的 精选国际和温德姆，还是定位高端的万豪、洲际，旗下中端、中高端酒店 RevPAR 在 2023 年 均能接近甚至是 2019 年 110%的水平，其中洲际的中高端系列、万豪的有限服务型甚至能达 到 15%的涨幅； 3）经济型需求不弱：温德姆和精选国际旗下经济型 RevPAR 恢复度也有较强的表现，均能达 到超过 2019 年同期 10%的水平。

精选国际酒店

公司旗下酒店品牌大致可以分为 4 类： 1）经济型： Econo Lodge、Rodeway 2）长住型：WoodSpring、Suburban、MainStay 3）中端：Comfort、Sleep、Quality、Clarion 4）高端：Cambria Hotels、Ascend Hotel Collection 由于 2023 年前公司仅披露不同品牌的 RevPAR 等数据，未按照档次划分，各档次整体经营数 据未知，因此我们选取各档次中门店数量最多的品牌作为各细分档次的代表进行对比分析。

2022 年长住酒店、经济型入住率恢复度领先，房价恢复度持续走高。2022 年公司旗下长住 酒店的各项数据恢复度表现均为最优，2022 年长住品牌和经济型品牌入住率均超过 2019 年 同期水平；高端酒店 ADR 涨幅较大，但入住率恢复不及其他类别。

进入 2023 年，高端酒店需求持续回暖，但入住率增速放缓；其他档次酒店入住率均有所下 滑。2023 年前三季度，公司旗下不同档次酒店中，仅高端酒店各季度入住率及平均房价均保 持同比正增长，但增幅逐季缩窄，考虑到公司 2022 年完成丽笙（美洲）的收购，高端品牌矩 阵得以加强，会员体系的互通或对公司的高端酒店表现有所助益。长住酒店房价增长明显， 但入住率有所下滑；经济型酒店入住率下滑，中高端酒店表现相对平稳。

温德姆

2022 年以来，不同档次酒店恢复相对稳定；经济型和中高端酒店恢复情况更优。根据温德姆 披露的美国国内不同档次酒店 RevPAR 恢复度数据，可以发现，各档次酒店 RevPAR 恢复度自 2022 年二季度以来，进入相对平稳的水平，进一步向好有难度。而将不同档次酒店数据对比， 可以发现公司旗下经济型酒店和中高端酒店恢复度更好，高端酒店则次之。

着力发展中高端，经济型酒店规模略有下降。2022Q4 温德姆在美国的酒店中中高端酒店超过 经济型客房数，达到 239,000 间。经济型酒店规模持续下滑，而中高端酒店自 2021 年 Q2 以 来客房规模持续保持正增长。

洲际

公司旗下品牌大致可以分为 4 类： 1）奢华系列：InterContinental、Kimpton、Hotel Indigo 2）高端系列：Crowne Plaza、EVEN Hotels、HUALUXE 3）中高端系列：Holiday Inn、Holiday Inn Express 4）长住系列：Staybridge Suites、Candlewood Suites。

由于公司仅披露不同品牌的 RevPAR 等数据，未按照档次划分，不知各档次整体经营数据，因 此我们选取各档次中门店数量最多的品牌作为各细分档次的代表进行对比分析。 中高端及长住型需求恢复较好，2023 年入住率基本恢复至 2019 年水平。长住酒店入住率进 入 2023 年略有下降，但房价的持续攀升带动 RevPAR 降幅不大；高端酒店入住率持续上行， 价格涨幅进入 2023 年并没有大幅扩大，最终 RevPAR 恢复度基本追平一直相对平稳的奢华酒 店。

休闲旅游住宿需求持续增长，商务住宿需求恢复略缓，但间夜量降幅有所缩窄。根据洲际酒 店披露的商务、休闲及团队需求的恢复数据，可以看到，休闲旅游需求自 2022 年起基本恢复 超过 2019 年水平，而进入 2023 年间夜量以及房价仍保持增长；商务需求的恢复则较为缓慢， 尽管 2023 年商务住宿需求的间夜量同比下滑，但房价随着其他类型的需求复苏仍有增长； 团队需求同样持续疲软。

万豪

有限服务型酒店入住率恢复持续领先，奢华型酒店价格回落明显，根据公司披露的美国及加 拿大地区分档次酒店数据，可以发现有限服务酒店整体恢复更强。与奢华型和高端型酒店相 比，在平均房价恢复度差异不大的情况下，有限服务酒店入住率恢复度较其他档次恢复度领 先 5 至 10pcts。

希尔顿

公司旗下酒店品牌大致可以分为 5 类： 1）奢华型：Waldorf Astoria Hotels & Resorts、LXR Hotels & Resorts、Conrad Hotels & Resorts 2）超高端：Canopy by Hilton、Hilton Hotels & Resorts、Curio Collection by Hilton、 Embassy Suites by Hilton 3）高端：DoubleTree by Hilton、Tapestry Collection by Hilton、Hilton Garden Inn、 Homewood Suites by Hilton 4）中高端：Hampton by Hilton、Home2 Suites by Hilton 5）中端：Tru by Hilton。

由于公司仅披露不同品牌的 RevPAR 等数据，未按照档次划分，不知各档次整体经营数据，因 此我们选取各档次中门店数量最多的品牌作为各细分档次的代表进行对比分析。 此外希尔顿财报中披露的是各品牌的季度经营数据，未对地区进行划分，且公司在美国国外 有大量业务布局，因此公司数据能反应公司业务布局的地区整体各档次酒店经营恢复情况， 无法展示仅美国地区的经营情况。 中端、中高端及长住型需求恢复领先，2023 年中端需求有所回落。无论是高端还是中高端的 长住酒店入住率持续保持在相对高的水平，房价方面也持续保持向上的趋势；中端和中高端 酒店入住率恢复度较其他档次领先，特别是中端酒店在2023年前俩季度入住率甚至超过2019 年同期水平。

3.美国酒店业关键词

3.1.关键词：翻牌

酒店翻牌需求在经济较弱或不确定时期显著增长。纵观美国头部酒店集团的近年来酒店开发 的情况，可以发现一个共同的关键词“翻牌”。酒店集团新开业和新签约的酒店中来自单体酒 店或其他品牌的翻牌数量显著提升。在宏观经济情况没那么好的时候，美国酒店业的翻牌需 求有明显的增长，一方面是因为酒店自身经营的问题，另外一方面是因为融资受限或成本节 约考虑，翻牌酒店对资金的需求相对较小。各个酒店集团的翻牌情况整理如下： 希尔顿：2019 至 2021 年希尔顿的新开业酒店中翻牌占比约 20%；2020 年翻牌酒店签约量同 比+30%;2022 年，翻牌酒店占到了总开业数的 24%；23Q1 翻牌签约量较上年增长了 24%；2023Q2 近三分之一的签约是翻牌酒店；2023Q3 签约酒店中翻牌占据了 35%的比例。 精选国际：2020 年 80%的新签酒店是翻牌；2021 年恢复到了正常水平，将近三分之二的新签 酒店是翻牌；2023 年 72%的新签酒店是翻牌。 温德姆： 2023Q1 公司在美国的翻牌房间较疫情前增长了 7%，在全球范围增长了 3%。公司在 国内经济型和中档酒店的翻牌新开酒店房间数量也超过了上一年同期。 万豪：2021 年新签约中翻牌占比 21%，新开业中翻牌占比 27%；2022 年新签约中翻牌占比 20%， 新开业中翻牌占比 27%；2023Q3 新签约中翻牌占比 20%，新开业中翻牌占比 30%。 洲际：2021Q4，新签约中翻牌占比 25%； 2023 前三季度新开业酒店中翻牌占比 39%，签约占 比 35%。

而针对翻牌需求增长这一现象，酒店集团采取了非常积极的应对措施，并取得了优异的表现。 例如IHG旗下翻牌品牌VOCO在2023前三季度实现了 125 家翻牌酒店这一历史新高的数据， 同时在 2023 年 9 月，公司还专门推出了新的中档翻牌品牌 the Garner；在中国地区，公司 业发现翻牌需求的增长，2023 年前三季度公司旗下签约酒店中 30% 以上是翻牌需求，而在 过去公司这一比例还不到 20%。

3.2.关键词：补齐品牌矩阵

鉴于消费者对于品质与价格的共同追求，品牌定位相对高端的酒店集团陆续推出了各式性价 比品牌，补充经济型或中端酒店品牌。 而主要定位经济型和中端酒店的集团集团，则通过收购的方式进一步丰富在高端酒店领域的 布局，以期触达不同类型的消费者。

希尔顿：2022 年公司推出新的高端经济型品牌 Spark by Hilton。定价在每晚约 85 至 100 美元范围，客房数约为 60 至 100 间，客房内设施较中档型酒店更为简单，空间更小。

万豪：2022 年 10 月，公司从墨西哥酒店管理公司 Hoteles City Express 收购其子品牌 City Express，通过此次收购，帮助公司补充新的住宿类别-经济型酒店，推出了 City Express by Marriott。同时 City Express 还填补了对于万豪来说存在空白的小型市场，这使得公司在 加勒比海及拉丁美洲地区的酒店数量增长约 45％，扩大了公司在二级和三级市场的影响力。

洲际：应对翻牌需求，公司 2023 年 9 月发布新的中档翻牌品牌 the Garner。在加盟商要求 方面，标准较松，加盟商只需投资较少的资金，即可加入洲际集团；定价方面，公司希望每 晚比旗下中档智选假日酒店品牌便宜约 10 至 15 美元。

温德姆：2022 年 9 月，公司斥资 4400 万美元从总部位于柏林的 HR Group 收购了 Vienna House 品牌，旗下新增了超过 40 家酒店和 6000 多间客房，加深了对 EMEA（欧洲/中东/非 洲）地区的市场布局。

精选国际：2022 年，公司收购丽笙酒店美洲地区业务，为公司新增 624 家酒店，超过 68,000 间客房。帮助公司布局高档和中高档酒店市场，特别是在美国西海岸和中西部。

3.3.关键词：长住酒店

需求端长住酒店价格相对低，疫后灵活工作方式的普及度提升；供给端，劳动力成本上升， 驱动长住酒店的发展。根据 STR，在过去十年，全球酒店集团旗下长住酒店品牌快速增长， 仅美国市场 2018 至 2023 年长住品牌数量 CAGR 达到 7.1%，较上一个 5 年提升了 3.0pcts。

精选国际

精选国际目前经营着四个长住型酒店品牌，分别是 Everhome Suites、WoodSpring Suites、 MainStay Suites 和 Suburban Studios。公司于 1996 年宣布创建中端长住酒店品牌 MainStay Suites，正式进军长住市场。而后精选国际相继收购了经济型长住品牌 Suburban 和 WoodSpring Suites，2020 年 1 月再次宣布推出中端长住品牌 Everhome。2022 年 3 月 15 日， 美国精选国际酒店集团宣布，将旗下的经济型长住酒店品牌 Suburban Extended Stay Hotel 更名为 Suburban Studios。这一品牌改革不仅包括新的标志和房间设计，还意味着品牌全面 重塑，主要专注于经济型长住酒店市场。这一变革为酒店业主提供了一个迅速且低成本的机 会，可以重新定位其现有酒店，使其成为高性能的经济型长住酒店。

洲际

洲际酒店目前有四个长住型品牌：Atwell Suites、Staybridge Suites、Holiday Inn Club Vacations 和 Candlewood Suites。洲际酒店集团正在对其长住酒店组合进行投资，并进行 设计更新，其中包括 Candlewood 的 Beacon 4.0 和 Staybridge 的 Next Generation 7.0。截 至 2023 年底，约三分之一的产品组合将经过重新设计，包括外观、公共空间和客房。

温德姆

温德姆之前已有的长住型品牌为 Hawthorn Suites by Wyndham。2022 年 11 月，温德姆酒店 集团在北美推出长住品牌 ECHO Suites Extended Stay by Wyndham，定位中端，该品牌是温 德姆发展管线中增长最快的品牌之一，截至 2023 年 3 月 23 日，在第一年已经有 200 家酒店 计划纳入 pipeline 中。其目标客户是住宿需求在 7 晚以上，样板店型房间数在 120 间左右。

希尔顿

希尔顿旗下主要有两个长住品牌，即 Homewood Suites 和 Home2 Suites。2023 年 5 月下旬， 希尔顿推出新品牌 Project H3，专为预订 20 晚或以上的客人设计，拓展长住市场。这标志 着希尔顿在品牌战略上的又一重要举措，此前公司在 2023 年初推出了高端经济型品牌 Spark by Hilton，而 Project H3 成为了希尔顿产品组合中的第 20 个品牌。

万豪

万豪目前的长住品牌包括 Homes & Villas、Residence Inn、TownePlace Suites、Marriott Executive Apartments、element。在 2023 年纽约大学国际酒店业投资会议上，万豪宣布计 划拓展其经济实惠的中档住宿品牌，推出了正式命名为 StudioRes 的新的“长住酒店”品牌。 新建的 StudioRes“长住酒店”原型客房包括 124 间客房和设施齐全的单间公寓，每间均配有 大床和厨房。这些酒店预计将不提供早餐，但会提供每周一次的客房清洁服务。另外，在 2023年 6 月，万豪宣布推出一个面向北美地区追求性价比消费者的新中端长住品牌，该项目暂定 名为 Project MidX Studios。

4.海外品牌在中国市场的表现

海外酒店集团在中国区酒店房价较 2019 年涨幅不大，入住率基本恢复。根据万豪和洲际披 露的中国区可以看到，进入 2023 年整体需求复苏，其中洲际的中国区酒店 ADR、OCC 的逐季 改善，至 2023Q3 三项指标全面超过 2019 年同期水平；而万豪在 Q2 入住率恢复至 2019 年 99% 的水平后，Q3 房价环比前两季度并未进行大幅调整，拖累 RevPAR 恢复度。 洲际中国市场非一线城市恢复领先，签约数量有所恢复；价格相对低的洲际逐季改善更明显。 根据洲际在 3Q2023 电话会中对中国市场的情况介绍，二至四线城市的 RevPAR 表现最强，与 2019 年相比上涨了 13%。但由于国际旅行恢复更为缓慢，一线城市仍下降了 3%。而在国庆期 间洲际酒店集团的 RevPAR 同样大幅超过 2019 年。开发方面，有 37 家酒店或近 7000 个房 间签约进入 pipeline，是 2021 年以来最高的季度签约业绩。

温德姆、希尔顿中国区经营表现均超过 2019 年。尽管海外酒店集团在财报中未披露中国区 详细数据，但从业绩后电话会中，我们也可以获取少量中国区的表现信息。1）温德姆：2023Q2， 中国 RevPAR 已经基本回到 2019 年水平；2）希尔顿：与 2019 年相比，中国区 2023 年 Q1 的收益率下降了 5%；Q3 的 RevPAR 较 2019 年增长了 12%。同时希尔顿花园酒店自推出新的 特许经营模式以来，继续呈现出巨大的增长势头。Q2 在中国签订了约 3,700 间希尔顿花园 酒店客房，是去年同期的 3 倍，占中国签订客房数量的 1/3 以上。

编辑：火腿肠