1 2023 回顾：板块经营回暖，估值中枢上行

1.1 软件行业概览

2023 年 1-10 月份，我国软件和信息技术服务业运行态势平稳，软件业务收入较快增长， 利润总额两位数增长。2023 年软件行业业务收入增速总体高于 2022 年，1-10 月份总收入达 98191 亿元，同比增长 13.7%。2023 年软件行业利润总额增速显著高于 2022 年，1-10 月份利 润总额达 11426 亿元，同比增长 13.8%。

2023 年软件业务出口降幅持续收窄，出口业务基本呈现负增长态势，1—10 月份，软件 业务出口 404.7 亿美元，同比下降 4.2%。随着宏观环境的缓和，出口业务在 2024 年有望得到 改善。从全行业收入比重看，软件产品收入实现较快增长，1—10 月份，软件产品收入 23177 亿元，同比增长 11.4%，占比 23.6%。其中，工业软件产品收入 2231 亿元，同比增长 12.2%。 信息技术服务占比最大且收入平稳增长，1—10 月份，信息技术服务收入 64955 亿元，同比增 长 14.9%，占比 66.2%。其中，云计算、大数据服务共实现收入 9927 亿元，同比增长 14.8%， 占信息技术服务收入的比重为 15.3%；集成电路设计收入 2484 亿元，同比增长 5.8%；电子商 务平台技术服务收入 9024 亿元，同比增长 9%。

1.2 行情复盘

2023 年，计算机板块整体经营情况稳中向好。从营收端看，2014 年以来，SW 计算机板 块营业收入总体保持稳定增长，2023 年前三季度营业收入达 8049.67 亿元，同比增长 1.62%， 全年预计将保持良好增长态势。从利润端看，受到外部环境影响，SW 计算机板块归母净利润 波动较大，2022 年疫情导致板块整体归母净利润同比下滑 44.99%。2023 年，计算机板块净利 润情况显著改善，前三季度扭转下滑态势，同比增长 1.97%。

2023 年，SW 计算机板块毛利率、净利率均有所改善。前三季度毛利率为 26.84%，相比 去年提升 0.29 pct，净利率为 3.10，相比去年提升 0.19pct。我们认为，随着国内经济恢复 向好、下游 BG 端支付情况改善，板块盈利能力有望进一步提升。

在 AI、算力、数据要素等主题的持续催化下，计算机板块上半年表现强势，SW 计算机指 数由年初的 4,056.80 上涨至 4 月 7 日的 5,592.36。下半年指数有一定幅度回落，但全年来看 仍有较好表现：截至 2023 年 12 月 14 日，计算机板块 2023 年累计涨幅达到 13.84%，位于申 万 31 个行业板块的第 3 位。

从估值角度看，2023 年，计算机板块估值中枢整体上行，反映了市场对于 AI、数据要素 等中长期产业趋势的认可。截至 2023 年 12 月 14 日，SW 计算机板块市盈率（TTM，整体法） 水平在 47.80 倍。从个股涨跌幅情况看，截至 2023 年 12 月 14 日，SW 计算机板块 2023 年度涨幅排名前十 的股票分别为万兴科技、朗科科技、中科信息、金桥信息、恒为科技、赛为智能、拓维信息、 德明利、新致软件、苏州科达，其中排名前四的个股涨幅均在 200%以上。

从技术创新周期的视角，AIGC 技术带来的科技革命已进入下一阶段，目前国产算力蓬勃 发展，国内应用端教育、医疗等场景应用日趋成熟，我们认为，未来新一轮 AI 产业升级将以 国内多模态技术的发展为主导，催生多样化行业应用。从政策周期的视角，近期数据要素相关 政策密集落地，行业进入公共数据运营探索阶段，2024 年“数据财政”将正式拉开帷幕。中长期 维度，我们持续看好 AI 算力/应用、数据要素、车联网等投资机遇。

2 数据要素：“数据财政”正式拉开帷幕

2.1 顶层设计持续完善，数据要素 X 指引增量投资机会

顶层设计不断完善，我国数据要素政策进入体系化构建阶段。2022 年 12 月，“数据二十 条”的出台明确了数据基础制度体系的“四梁八柱”，以“数据二十条”为指导，各地各部门 制定了数据要素相关细则规定，围绕“数据二十条”不断丰富完善数据要素各方面制度体系和 配套政策，打造“1+N”数据基础制度体系。2023 年 8 月，财政部印发《企业数据资源相关会 计处理暂行规定》，提出数据可以作为资产进入企业资产负债表，2024 年 1 月 1 日起正式施 行，数据资产入表进入“倒计时”。2023 年 10 月 25 日，国家数据局正式揭牌，负责协调推进 数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字 社会规划和建设等。目前，我国数据要素市场化配置从地方政府和市场主体自主探索的阶段， 正式迈向了以国家体制机制创新和顶层设计为引领，政府、市场和社会全面整合式推进数据 要素市场化配置，加速数字经济发展和数字中国建设的新阶段。

公共数据是数据资源的重要组成部分，公共数据授权运营是中国特色新型公共数据开发 利用方式，是深挖数据价值和普惠数据红利的重要制度设计。2021 年，我国“十四五”规划纲 要首次提出开展政府数据授权运营试点。同年发布的《“十四五”数字经济发展规划的通知》 中明确提出“对具有经济和社会价值、允许加工利用的政务数据和公共数据，通过数据开放、 特许开发、授权应用等方式，鼓励更多社会力量进行增值开发利用”。近月来，长沙、北京、 浙江、广西、湖北等地相继发布公共数据相关政策。

公共数据授权运营是亟待开发的蓝海，但目前尚未有中央层面发布相关的政策和法规来 明确公共数据授权运营的框架，这使得各地区在开展该领域的探索时缺乏一致性和标准性，各 地政府先试先行，处于一个多样化探索的阶段。

2.2 数据要素产业链掘金

据上海数交所统计，从 2013 年至 2023 年，中国数商企业数量从约 11 万家增长到超过 100 万家。其中，传统数字化软硬件服务商依托长期积淀，将数据相关业务作为重点方向来抓，成 为技术型、应用型数商的中坚力量。伴随着数据流通需求的增长，服务型数商应运而生，成为 数据产业的新兴组成部分。2023 年 11 月 25 日，国家数据局局长刘烈宏在 2023 全球数商大会 开幕式上表示，国家数据局非常重视推进数商的发展，下一步将围绕发挥数据要素乘数作用， 与相关部门一道，研究实施“数据要素×”行动，从供需两端发力，在智能制造、商贸流通、 交通物流、金融服务、医疗健康等若干重点领域，加强场景需求牵引，打通流通障碍、提升供 给质量，推动数据要素与其他要素结合，催生新产业、新业态、新模式、新应用、新治理。

2023 年 12 月 15 日，国家数据局研究起草了《“数据要素×”三年行动计划(2024—2026 年)(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。《行动计划》提出数据要素产业发展的总体目标:到 2026 年底，打造 300 个以上示范性强、显示度高、带动性广的典型应用场景，产品和服务质 量效益实现明显提升，涌现出一批成效明显的数据要素应用示范地区，培育一批创新能力强、 市场影响力大的数据商和第三方专业服务机构，数据产业年均增速超过 20%，数据交易规模增 长 1 倍，场内交易规模大幅提升，推动数据要素价值创造的新业态成为经济增长新动力。通过 “数据要素×”行动计划的实施，国家有望发挥我国海量数据规模和丰富应用场景优势，推动数 据在不同场景中实现乘数效应，促进我国数据基础资源优势转化为经济发展新优势。

《行动计划》提出，重点行动包括要在智能制造、智慧农业、商贸流通、交通运输、金融 服务、科技创新、文化旅游、医疗健康、应急管理、气象服务、智慧城市、绿色低碳等十二个 行业发挥数据要素的乘数效应，有望催生新业态。例如，在智慧农业领域，推进产业链数据融 通创新，支持第三方平台企业面向农户提供智慧养殖、交易撮合、疫病防治、行情信息等服务， 打通用料用药、生长、销售、加工等数据，提供一站式采购、供应链金融等服务。培育以需定 产新模式，支持农业与商贸流通数据融合分析应用，鼓励电商平台、商超、物流等基于销售数 据分析。在文化旅游领域，探索公共文化大模型应用，贯通各类文化机构数据中心，关联形成 中华文化数据库，探索建设公共文化知识数据集，鼓励依托市场化机制开发公共文化大模型等。

3 AI：重视多模态发展机遇

3.1 海外 AI 商业化加速，多模态大势所趋

ChatGPT 正式上线已超过一年，微软、谷歌、Meta、亚马逊也在加速其 AI 布局。其中，微 软通过与 OpenAI 深度融合、赋能自身产品组合；谷歌在 AI 底层技术方面积累深厚，轻量化模 型有望打开新机遇；亚马逊有望借助 AI 技术持续增强广告业务的竞争力；Meta 发力计算机视 觉领域，推出 SAM 模型，APP 家族为其提供丰富的应用矩阵。

海外多个多模态 AI 应用惊艳亮相。自 2023 年 3 月 15 日，OpenAI 发布了 GPT-4 多模态大 模型以来，便掀起了行业对多模态大语言模型（Multimodal Large Language Model，MLLM） 的研究浪潮，这同时也预示着全民多模态时代即将到来。2023 年 10 月，OpenAI 先后推出全新 文本生成图片产品 DALL·E 3 以及 GPT-4V。2023 年 11 月 29 日，文生视频公司 Pika 推出 Pika1.0，其能够生成和编辑 3D 动画、动漫、卡通和电影等各种风格的视频。2023 年 12 月 7 日，谷歌在官网发布了全新最强多模态大模型 Gemini，目前有 Ultra、Pro、Nano 三个版本， 可自动生成文本、代码、总结内容等，并能理解图片、音频和视频内容。

AI 多模态是行业趋势。多模态的意义在于，为 AI 应用带来了更多可能性，是通用人工智 能（AGI）发展的关键。2023 年 6 月，中国科学院自动化研究所正式发布“紫东太初”全模态 大模型，在语音、图像和文本三模态的基础上，加入视频、信号、3D 点云等模态数据，研究突 破了认知增强的多模态关联等关键技术，在神经外科手术导航、短视频内容审核、法律咨询、 医疗多模态鉴别诊断、交通违规图像研读等领域开始了一系列引领性、示范性应用。目前，多 模态技术已在智能客服、自动驾驶、医疗诊断等多个领域展现出巨大的应用潜力，全面融合文 本信息、图像信息、语音信息、视频信息的多模态大模型将成为 AI 的基础设施，并有望将整 个 AIGC 产业推向下一发展阶段。

3.2 国内应用端百花齐放，算力国产化渐行渐近

中国大模型市场百花齐放。2023 年 8 月 15 日，国家网信办等 7 部分印发的《生成式人工 智能服务管理暂行办法》正式开始施行，百度、阿里、华为、腾讯、360、商汤、京东、科大 讯飞、字节跳动等巨头厂商结合自身业务及战略布局，陆续宣布研发或已发布大语言模型产品。 垂直赛道及大模型解决方案厂商锚定一个或多个行业领域，意图打造“数据飞轮”护城河；应 用层厂商积极试水整合大模型能力，提升产品功能；众多科技大佬也宣布进军大模型领域进行 创业。截至 2023 年 11 月，国内第二批通过备案的 AI 大模型包括 11 家公司，部分已面向全社 会开放服务，加上首批的 10 余个大模型，已有超过 20 个大模型获得备案。

中国算力市场蓬勃发展。2023 年来，随着 AI 大模型的涌现，计算芯片依赖已从 CPU 转向 GPU，也就意味着，GPU 成为驱动 AI 技术发展以及应用落地的关键引擎，像大模型训练、推理 也催生了大量 AI 算力需求。根据 IDC 测算的数据显示，2022 年中国智能算力规模达 259.9EFLOPS，2023 年将达到 414.1EFLOPS，预计到 2027 年将达到 1117.4EFLOPS。

在 AI 芯片领域，国外芯片巨头占据了大部分市场份额。全球范围内主要布局人工智能芯 片的厂商有 Intel、NVIDIA、Qualcomm、Google 等。无论是在人才聚集、公司合并等方面，都 具有领先优势。特别是美国的巨头企业，凭借着多年在芯片领域的领先地位，迅速切入 AI 领 域并积极布局，目前已经成为该产业的引领者。此外，在 GPU 和 FPGA 方面，它们更是处于完 全垄断地位。2023 年 10 月 17 日，美国商务部工业和安全局（BIS）更新 2022 年 10 月发布的 对华半导体出口管制规定，收紧 AI 芯片等领域的限制。根据新规，英伟达为中国市场推出的 A800、H800 等“特供”芯片产品将受限。此轮禁售意味着美方试图对中国算力发展作进一步 遏制，同时亦对 AI 模型端发展有所限制。

我国人工智能核心环节自主可控进度加速。AI 必然伴随海量计算，算力是 AI 发展的技术 底座。受益于 AI 大模型的突破与发展，有关数据显示 2024 年国产 AI 芯片有望新增 700 亿+市场，加之严峻的外部环境，都将激励国产 AI 算力品牌快速崛起。2023 年 2 月，国务院印发 了《数字中国建设整体布局规划》，提出要夯实数字基础设施。数字中国基础设施的建设有望 拉动以数据中心、超算中心、智能计算中心为代表的算力基础设施建设，从而带动服务器与 AI 算力芯片的需求快速增长。2023 年 10 月，工信部表示，通过夯实人工智能技术底座，推动重 点行业智能化升级，推动人工智能创新应用。同时，为构筑自立自强的数字技术创新体系，上 游 AI 芯片作为算力基础，自主可控需求凸显，数字中国建设对 AI 芯片国产化提出新要求。

4 车联网：前景广阔，落地加速

4.1 政策与技术标准加速产业发展

2023 年 7 月 26 日，工信部、国家标准化管理委员会联合印发《国家车联网产业标准体系 建设指南（智能网联汽车）（2023 版）》，形成了框架更加完善、内容更加全面、逻辑更加清晰 的标准体系建设指南，为智能网联汽车产业高质量发展奠定了坚实基础。 2023 年 9 月发布《公路工程设施支持自动驾驶技术指南》，立足公路工程设施数字化、智 能化发展趋势，提出了公路工程设施支持自动驾驶总体架构和主要技术指标，于今年 12 月 1 日起施行。《指南》由交通运输部公路科学研究院主编，同时还得到了华为、百度智行科技、 高德云图科技等多家单位的参与编制，充分体现了政府、企业和科研机构的合作与共识。

2023 年 11 月 25 日，长安汽车与华为在深圳签署了《投资合作备忘录》。经协商，华为拟 成立一家新公司，聚焦智能网联汽车的智能驾驶系统及增量部件的研发、生产、销售和服务， 2023 年上半年华为实现智能汽车解决方案业务收入为 10 亿元。华为即将全球发布的车路协同 （V2X）标准，将标志着中国在全球智能交通领域的一次重大突破。

2023 年 11 月，工业和信息化部、公安部、住房和城乡建设部、交通运输部等四部门联合 印发通知，部署开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作，通过开展试点，引导智能网联汽 车生产企业和使用主体加强能力建设，在保障安全的前提下，促进智能网联汽车产品的功能、 性能提升和产业生态的迭代优化，推动智能网联汽车产业高质量发展。 同时，多地政府出台相关文件加速布局并引导智能网联汽车高质量发展，加大该领域的资 金投入，积极推进智能汽车关键技术产业化进程，改善行业整体环境。

4.2 产业链生态完整，落地加速

产业链上游。产业链上游由感知系统、控制系统、通讯系统、执行系统、三电系统等构成。 感知系统帮助车辆获取道路、车辆等多方面信息，实现车辆的安全稳定行驶。控制系统由汽车 芯片、算法和操作系统组成。通讯系统是车与外界环境的信息交互平台，包括云平台、电子电 器架构、V2X 通信模块和安全解决方案。V2X 指车辆与车辆、道路、行人、网络之间的通信技 术，实现路线有 DSRC 和 C-V2X，中国主要采用 C-V2X 技术。

产业链中游。中游包含智能座舱厂商、自动驾驶技术提供商和智能制造解决方案提供商。 智能座舱行业细分赛道众多，主要包含 HUD（抬头显示）、流媒体后视镜、液晶仪表、车载信息 娱乐系统、人机交互和汽车座椅等。 产业链下游。下游主要由造车新势力和传统车企等主机厂商组成，参与者众多，竞争激烈， 是智能网联汽车产业链中的重要一环。相比于燃油车，电动车因集成简单、精准调节车速、供 电保证等因素，更易实现智能化。

中商产业研究院发布的《2023-2028 年中国车联网专题研究及发展前景预测评估报告》显 示，2022 年中国车联网市场规模达 3878 亿元，近五年年均复合增长率为 33.67%。中商产业研 究院预测，2023 年中国车联网市场规模将达 4383 亿元，2024 年规模达到 5430 亿元。2020-2021 年属于 C-V2X 的导入期，不断探索车联网商业模式的可能性，进而明确运营主 体；2022-2025 年属于 C-V2X 的成长期，标准规范、产业生态等逐步完善，C-V2X 逐步在部分 城市和高速公路连片部署；预计 2025 年以后进入成熟期，LTE-V2X 和 NR-V2X 长期共存，能够 支撑更多智慧交通和自动驾驶的相关应用。

我国车联网渗透率持续走高。2012 年，我国车联网渗透率仅为 3.7%，2020 年我国车联网 渗透率从 2015 年的8%增长至 2020 年的15.1%，预计2023 年我国车联网渗透率将达到 26.15%。

5 信创：行业招标提速，华为入局加速国产替代进程

5.1 政策助力，行业端招标提速

我国的信创体系遵循“2+8+N”的结构，其中“2”代表党、政；“8”代表了与国家经济和 人民生活息息相关的八大领域：金融、电力、电信、石油、交通、教育、医疗以及航空航天； “N”代表将信创产品广泛融入到消费市场中。目前，党政行业在信创方面的推进已经步入深 水区，2023 年国家出台多项政策促进信创行业端发展，加速国产信创产品在各细分领域落地。

2023 年 7 月，信创龙头麒麟软件中标中国邮政集团服务器操作系统集采项目，采购量超 六万套，进一步扩大了麒麟操作系统生态优势。另外，随着超 6 万套的服务器操作系统落地， 也将随之带来数套国产 CPU、信创整机以及超融合、中间件等相关联信创产业链的一系列采 购需求。2023 年 7 月，中信银行股份有限公司通用基础设施集成商入围采购项目中标结果公 示，该项目预算金额高达 62.25 亿元，被认为是目前为止信创最大订单。

5.2 华为入局加速国产替代进程

从 2019 年鸿蒙正式面世，到 2023 年华为发布鸿蒙 4.0，HarmonyOS 的生态系统建设 也在逐步走向成熟。截至目前，鸿蒙生态设备已达 7 亿台；HarmonyOS 开发者已超过 220 万 人，开发者主题活动超过 350 万人次，涵盖学习工具、出行、农业种植、主题设计等六大领 域；开发工具 DevEco 活跃用户超过 40 万人，API 日调用达 590 亿次，涉及连接与通信、应 用服务、系统、人工智能、超级终端等多个类别。HarmonyOS 一步一个脚印，以更多设备、 更多应用构建鸿蒙世界。

头部厂商以及优质人才的加入，持续打造鸿蒙生态圈，预计明年鸿蒙生态将实现跨越式 发展。2023 年 12 月 9 日，华为常务董事余承东预告，华为明年将会推出鸿蒙原生应用与原 生体验的产品，同时，支付宝、同花顺、麦当劳中国、携程旅行等纷纷加入鸿蒙生态“朋友圈”。 鸿蒙生态的蓬勃发展离不开人才的培养，目前已经有 23 家 985 高校以及 46 家 211 高校即将 或者已经开设 HarmonyOS 相关课程。

操作系统欧拉新增装机量取得突破。经过 4 年的开源，华为欧拉操作系统在商业部署方 面取得了显著进展，广泛应用于金融、运营商、数字政府、能源、制造等关键行业，欧拉操作 系统装机量从 2020 年至今已超约 600 万套，平台每日活跃开发者数量超过 4000 人。2022 年 新增服务器操作系统市场份额 25%，已经跨越生态拐点，到 2023 年，欧拉在新增市场中的份 额占比将超过 30%。 沙利文的研究表明，欧拉已成为政府、电信和金融等多个领域内众多客户的首选操作系统。 2022 年在政府、电信和金融行业的装机量份额分别达到 50.3%、40.6%和 30.6%，成为推动这 些关键行业操作系统国产化的核心力量。

重塑大模型开发流程，国产 AI 算力昇腾一体机引领行业升级。昇腾一体机主要是为特定 的 AI 应用设计的集成解决方案。它们整合了昇腾 AI 处理器、软件平台、开发工具和其他关键 组件，如存储和网络设施，以提供针对特定 AI 任务（如深度学习、图像处理）的优化性能。 这类设备通常更加用户友好，支持即插即用，特别适合于那些需要快速部署并立即投入使用 AI 技术的场景。2023 年 7 月 6 日，昇腾人工智能产业高峰论坛在上海举办。论坛现场，华为联 合四家伙伴共同发布昇腾 AI 大模型训推一体化解决方案，加速了大模型在各行业里快速落地 应用。

 

编辑：520中国