2023年快递行业研究：“战国”时代，静待改善

商业模式综述

复盘快递行业发展历史

快递萌芽阶段：民营快递成立的背后是20世纪90年代，外贸公司如雨后春笋在全国各地成立，出口报关材料和样品邮寄需求 暴涨，EMS的服务无法满足快速传递的需求。

快速成长阶段：2003年淘宝网上线，京东、唯品会相继开展电商活动；电商购物逐渐融入日常生活。根据圆通官网，2005年起, 圆通速递率先接入阿里巴巴淘宝平台，与淘宝开展电商合作。随后其他快递企业纷纷开始接入淘宝，快递企业和淘宝建立了物流 体系，把线下物流搬到线上。

2009年新《邮政法》明确了民营快递企业的法律地位，行业进入更加规范化的发展阶段。与此同时，2009年首次“双十一”大 促开启，电商GMV的爆发式增长为快递企业发展带来巨大契机，快递迎来行业发展的黄金时期。

资本助力阶段，快递企业纷纷上市。2016-2017年时代背景下电商井喷式发展，此时头部快递企业在资本市场的热情下纷纷上市， 通过融资加快前进步伐。2016年圆通、中通（纽交所）、韵达、申通相继上市；2017年顺丰顺利完成上市；2020年中通赴港实现 二次上市，极兔2023年10月港股上市。

龙头竞争阶段：2018年以来快递行业件量增速放缓，即使新兴的直播、社交电商平台崛起为行业发展带来新的动力，行业增速仍难 以回到50%以上，快递行业进入存量竞争时期。中通作为行业龙头，自2016年起包裹量始终保持行业第一，2022年8月以来圆通第 二的市场份额占比也相对稳定。韵达快递网络仍在不断修复，并且逐步优化自身件量结构，提升盈利水平；申通近些年大量资本开 支的投入助力公司不断扩大产能，不断追赶市场份额。

商业模式：直营VS加盟制

直营模式：提供快递的揽收、分拣、转运和派送全流程服务，控制全部快递网络、核心资源以及快递小哥等，该模式下公司自 建整个网络，包括末端网点建设等，对全网统一管理，服务标准化（代表公司：顺丰、京东、EMS）。

加盟模式：快递公司总部负责快件中转和干线运输，加盟商负责末端网点的运营（快件揽收和派送）。通过向总部支付一定的 加盟费即可使用总部的资源（中转运输、客户服务、安全管理等），日常经营独立。公司通过吸纳加盟商实现低投入快速扩张 （代表公司：中通、圆通、韵达、申通）。

加盟制快递企业收入成本拆分

快递公司的收入主要是来自加盟商在发货时支付的面单费、中转费、派送费。其中，面单以量计费；派送费是总部代派件加盟 商向揽件加盟商收取的费用，本质上仅从总部流转（中通的收入构成不包含派费）。加盟制快递企业收入部分不包括网点收入。

快递件量

电商发展历经二十年发展并向多元生态化转型

2003年，阿里巴巴创始人马云创立了淘宝网，成为中国最大的零售商业体。2011年5月26日，支付宝获得央行颁发的国内第一张 《支付业务许可证》（支付牌照）。之后随着移动支付的普及，各电商平台蓬勃发展，中国电商也迎来了黄金发展期。  2018年前后，拼多多和抖音等社交&直播电商平台兴起再次为电商增长带来新的动力。

商流发展促进物流行业快速增长

2022年我国社零总额接近44万亿，其中实物商品网上零售额约12万亿，网购市场规模近14万亿，2004-2022年网购规模CAGR增速 高达51%。 随着商流爆发式增长，快递量也经历了高速增长阶段，2004-2022年快递量CAGR增速为42%；零售电商经过近二十年的衍变发展， 逐渐进入存量发展阶段。2022年网购规模同比+5.3%，快递量增速仅2.1%。

新兴电商的崛起给传统电商带来冲击

2016年淘宝直播正式上线，开启了直播电商“元年”，市场初具规模。 2018年抖快新兴平台先后布局直播电商板块，主播崛起，直播电商进快速发展时期。2022年直播电商市场规模约35000亿，2017- 2022年CAGR增速高达182%。在2023年的抖音电商生态大会中提到抖音电商GMV增长80%，货架场景GMV增速140%。  同时2018年拼多多基于社交裂变+购物优惠激励模式崛起，微信群好友自发性的拼团和砍价铺天盖地；拼多多GMV从2017年1412亿 增长到2021年24410亿元，CAGR增速为104%。 拼、抖等新兴生态电商平台的快速发展给传统的淘系等电商带来了明显的冲击，我们预计阿里在GMV排名前五的电商平台中占比从 2017年的79%下滑到2022年47%。

单包裹货值持续走低，下沉市场或成为重要增长来源

拼多多依靠低价和“省”的优势通过社交在下沉市场迅速裂变，打开了低线城市的消费力，拼多多GMV从2017年的1412亿元增 至2021年24410亿元，CAGR高达104%；我们估算2022年GMV在TOP5电商中占比提高至19%；根据彭博一致预期2024年拼多 多GMV有望增长至46371亿元，同比+19.63%。综合对未来GDP增速预期，我们预计未来行业快递量的自然增速中枢约10%。 快递规模效应带来的成本下降+消费弱复苏+下沉市场网购渗透率提升加速了单包裹货值的下降，从而带来包裹数的增量。拼多多 不设置购物车也是为了减少用户决策时间，快速促成购买行为。 虽然电商行业进入存量发展阶段，红利弱化，下沉市场仍有可能成为未来快递包裹量增长的重要来源。

下沉市场为平台提供重要流量支撑

根据QuestMobile发布的《2022下沉市场洞察报告》，截止2022年4月，下沉市场（三线及以下城市、县镇及农村地区）移动 互联网月活跃用户6.92亿，在整体中占比58.4%。下沉市场是带动大盘提升的核心力量，更是各行业新增流量的核心来源。

下沉市场为各行业提供重要流量支撑。2022年4月MAU同比净增量5000万以上的行业，下沉市场贡献率（下沉市场用户净增 量/该行业净增量）均在60%以上，其中移动购物下沉市场贡献率达到62.8%，净增量6676万。MAU规模亿级以上的TOP5 APP在2022年4月同比净增量中超半数来源于下沉市场。

政策扶持农村物流基础设施建设，下沉市场有望继续发力

2020年4月，国家邮政局印发了《快递进村三年行动方案（2020-2022年）》，提出2022年底符合条件的建制村基本实现“村 村通快递”，完善农村快递市场“最后一公里”建设。国家邮政局指出“快递进村”是行业重点工作之一，2023年要扎实推 进农村寄递物流体系建设，巩固“快递进村”三年行动成果。

政策支持下海外市场大有可为

根据极兔招股说明书，按2022年的商品贸易值计算，中国是全球最大的出口国，跨境电商市场交易额规模从2018年的2010亿 美元增长至2022年的4425亿美元，CAGR为21.8%，在对跨境电商业务利好政策、电商平台与海外品牌建立合作以及国际快递 服务发展的推动下，预计中国跨境电商零售市场于2027年将达到11019亿美元，2023年至2027年的复合年增长率为19.5%。

随着Amazon、eBay、阿里巴巴及京东等全球跨境电商零售行业竞争者持续投资东南亚，东南亚跨境电商零售市场交易额已从 2018年128亿美元增至2022年497亿美元，CAGR为40.4%；预计东南亚跨境电商零售市场由2023年的649亿美元增至2027年 的1551亿美元，CAGR为24.3%。

快递价格

市场需求差异导致定价模式不同

根据国家邮政局统计，我国目前快递市场中电商件占比超过80%。 电商包裹一般只承诺送达，对时效的要求相对较低，包裹货值较低，可复制性强，卖家（寄件人）更追求性价比，因此快递企 业需要保障价格优势。 而时效快递的竞争优势核心就是保障时效和物品完好无损，为此快递企业需要承担更高的履约成本，追求品牌定价。

电商快递定价策略复盘

对于电商快递的定价演变大致可以分为三个阶段：供需关系主导定价：2009年之前电商平台基本处于起步发展阶段，许多民营快递企业尚未成立，快递价格主要由供需关系主导。 竞争定价：2011-2017年电商进入黄金发展期，快递量年复合增速高达49%，行业件爆发式增长，行业规模效应显著，快递公司多 选择竞争定价。 成本加成定价：2018年以来行业件量增速明显下降，2018-2022年CAGR为22%，行业进入存量发展阶段，份额的争夺更加激烈； 但是服务同质化严重，对于大部分白牌商家，在保证送达的情况下，低价的诱惑力更大；快递企业定价逐渐转变为成本加成定价， 在保证成本覆盖的基础上，压缩利润获取更多市场份额，因此价格竞争成为重要手段。

价格竞争或成为快递行业价格演变的主线

历经近二十年的发展，快递单票收入持续走低，价格竞争贯穿行业发展。 圆通打响价格竞争第一枪：根据圆通官网，2005年圆通和淘宝达成合作，快递价格从18元降至12元，之后几年通达系其他企业纷纷 加入与淘宝合作。 2017年开始行业快递量增速腰斩，为了争夺市场份额，行业掀起了新的价格竞争，二线的中小快递企业（全峰、优速、如风达、国通 快递等）纷纷出局。行业CR6由2016年的64.5%提升至2020年83.1%。快递和上游电商互相依存，在很大程度上从属于电商的发展。从阿里陆续持股介入快递企业不难看出物流作为平台的成本，电商自然 希望物美价廉，同时由于中国电商平台的竞争十分激烈，为了转嫁成本，快递公司在一定程度上也承担了来自上游的“价格竞争”。

成本&产能

分拣和运输成本是快递企业的核心成本

加盟模式下快递公司总部（上市公司）主要承担快件中转和干线运输的成本，末端网点的揽、派成本主要由加盟商和快递小哥 进行结算。 单票成本主要由派费、运输及分拣操作组成，派费更多是流转作用（上市公司代收代付），因此单票成本的核心差异更多体现 在中转运输和操作分拣上。 2022年中通/圆通/韵达/申通单票运输及分拣相关成本分别为0.83/0.82/0.94/0.89元。

资本开支为企业提供充足产能+降本增效

降低核心中转环节的成本离不开大量的资本开支，无论是收购转运中心、购买土地投资厂房，还是提升自动化水平精益生产，都 将在较大程度上提升包裹分拣效率，降低人工成本，增强对核心中转环节的把控力。 2014-2021年中通/圆通/韵达/申通的资本开支持续扩大并在2021年达峰，2022年开始回落（中通资本开支持续领先）头部快递企 业纷纷表示2022年起扩张性资本开支基本结束，当前头部快递企业产能储备充足，有助于充分发挥规模效应，降本增效。 通过快递企业资本开支结构可以发现，在企业发展过程中圆通的房屋及建筑物投资占比更大，韵达和申通的设备等投资占比更大。

高自营率将提升核心环节的分拣效率，优化成本

2018年，申通快递围绕“中转直营、网点加盟”的经营模式对网络内转运中心进行了系统梳理，通过对部分核心转运中心的 收购及小集散模式的推广进一步完善中转集散布局，自营转运中心数量及占比不断提升，也为后来申通件量的高速增长和降本 打下基础。 截止2022年末中通/圆通/韵达/申通自营转运中心数量分别为87/74/76/72个，随着转运中心自营率的提高，快递公司单票成本 的出现明显优化。

报告节选：

编辑：火腿肠