2023年普瑞眼科研究报告：眼科行业新星，自下而上持续扩张

1 眼科行业新星企业，省会路线快速扩张

1.1 专注于国内眼科医疗服务市场，公司业务稳健发展

普瑞眼科是国内业务成熟且覆盖广泛的大型专业眼科连锁医疗机构。普瑞眼科始创于 2005 年，专注于国内的眼科医疗服务市场，为国内眼科疾病患者提供优质医疗服务。目前 普瑞眼科已在国内北京、上海、天津、重庆、成都、武汉等 20 个重点城市设置了共 27 家眼 科医院以及 3 家眼科门诊部，形成了覆盖广泛的眼科医疗服务连锁网络。普瑞眼科设有专门 的眼病研究所，充分发挥科研助力服务水平，目前普瑞眼科已经有眼科医疗服务人员共计 1000 人以上，未来人员规模还将继续扩大。

普瑞眼科能为患者提供多样化的眼科全科医疗服务，包括屈光项目、白内障项目、医学 视光项目和综合眼病项目四大类。屈光项目提供 6 大类近视矫正手术服务，白内障项目提供 2 大类白内障治疗手术服务，医学视光项目提供验光和配镜服务，综合眼病项目针对角膜病、 青光眼、斜视、泪道病和眼底病 5 类疾病提供相应治疗服务。

公司营业收入稳步增长，屈光项目为核心业务。随着眼科医疗服务需求不断上升以及公 司自身市场的开拓，公司营业收入保持稳步增长，2018 年至 2021 年营业收入 CAGR 达 20.7%。2020 年受疫情影响，公司收入增速放缓。2021 年公司逐渐摆脱疫情影响，实现营 业收入 17.1 亿，同比增长 25.5%。2017 年之后公司实现多年连续盈利且基本保持增长，但2021 年实现归母净利润 0.9 亿元，同比下降 13.8%，实现扣非后归母净利润 0.9 亿元，同比 下降 15.9%，其原因主要为公司不再享受 2020 年的社保减免政策以及执行新租赁准则产生 的影响。2022 年受 Q2 和 Q4 疫情影响，收入增速放缓，利润下跌。2023 年疫情影响消散， 公司业绩恢复，2023 年前三季度公司实现收入 21.7 亿元，同比增长 51.2%，实现归母净利 润 3.2 亿元，同比增长 237.5%。屈光项目是公司的核心服务项目，2023 年前三季度屈光项 目占公司整体收入的 49%，白内障项目次之，占公司整体收入的 19%。

公司盈利能力持续增强。近年来公司毛利率上升，主要是因为高毛利的视光与屈光业务 以及高端白内障业务占比例增大，营业收入结构优化以及公司经营形成的规模效应所致。 2023 年前三季度毛利率为 45.6%，同比提升 1.1pp，净利率为 15%，同比提升 8.5pp，盈利 能力持续增强。公司费用管控能力持续提升，三费率均呈下降趋势，2023 年前三季度销售 费用率为 16%，同比下降 2.6pp；管理费用率为 12.1%，同比下降 2pp；财务费用率为 2.1%， 同比下降 0.6pp。从长期看，随着公司品牌知名度提升，公司费用率预计将进一步降低，公 司盈利能力将持续增强。

1.2 基于“直营连锁”，多维度推进高质量发展

坚持“直营连锁”模式，塑造成熟的经营管理体系。普瑞眼科自成立以来始终坚持“直 营连锁”，公司总部对下属眼科医院等机构实施统筹管理，通过对资源要素的合理有效分配 与整合，优化经营效率，带动眼科医疗服务连锁网络整体服务水平不断提升，打造辐射全国 的品牌名片。以直营连锁为依托，公司采用以集中采购为主的采购模式。公司设立了专业采 购子公司来负责统一采购，发挥规模效应来提升议价能力，同时也有助于公司下属眼科医院 更加专注于提供眼科医疗服务。 注重高水平人才建设和高精尖设备应用，为高质量服务保驾护航。拥有高水平医师团队 是提供优质医疗服务的根基，目前公司已引进先进医疗人才近 500 人，其中包含了近 200 名副高以上的专家成员，公司还通过优秀医师多点执业政策来借力公立医院优秀医师资源。 此外公司也注重自身医师的培养，启动了“普瑞英才培养计划”不断为高水平团队注入新鲜 血液，实现人才供给可持续。公司始终坚持应用高精尖医疗设备的理念是公司提供高质量服 务的另一大保障。公司目前引入了德国蔡司、美国威视、日本托普康等海外公司生产的一大 批高精尖眼科医疗设备，并且与这些设备供应商保持长期战略合作关系，确保引进的先进设 备能够即时更新换代。

广泛开展海内外技术与学术合作，不断提升综合竞争力。公司广泛开展与海内外各类专 业机构的合作，不断提升技术与学术综合能力。国内方面，公司与多地卫生部门合作，设立 了四川研究所、兰州研究所和济南研究所，同时也和同仁医院、中山眼科中心、北大眼科等 机构保持良好合作关系。海外方面，公司下属多家医院是美国 AMO 公司（现雅培医疗）人 工晶体临床应用基地以及德国蔡司临床技术支持单位，能够实现眼科诊疗技术水平的不断提 升。 顺应互联网医疗发展趋势，加快提升信息化管理水平。公司上市募集资金将有 35.5%用 于信息化管理建设项目，将大幅提升公司整体的信息化管理水平，具体将体现在以下四个方 面：1）完善多方面数字化医院应用系统，提升运营效率以应对公司连锁规模扩大带来的信 息系统运行压力的增大。2）建设优化公司集成信息平台，包括对于患者和医护人员服务平 台、公司员工办公平台、各类软件开发平台，实现医院内外部信息有效连通与共享。3）改 善网络与运营环境确保医院信息系统平稳运行，降低故障概率。4）加强医院数据安全保障 水平，建立完善危机应对方案。

公司控股股东为普瑞投资，徐旭阳为实际控制人。公司的控股股东是成都普瑞世纪投资 有限责任公司（普瑞投资），实际控制人是徐旭阳先生，通过普瑞投资、扶绥正心、锦官青 城、扶绥正德等合计持有公司 42.7%的股权。

公司管理层过往履历丰富多元。徐旭阳先生为现任公司董事长兼总经理，曾任美国科医 人医疗激光公司高级销售工程师。公司管理层整体学历高，绝大部分为硕士及以上学历，且 均拥有深厚工作经验，过往任职履历丰富。

2 眼科医疗服务市场持续扩容，民营龙头迎来结构性机会

中国眼科患者基数庞大，患病年龄范围广，眼科诊疗市场持续扩容具有确定性。根据 2021 年《国民视觉健康报告》，目前我国眼部疾病患者基数庞大，其中近视患者 6.3 亿，占 全国人口数量的近 50%，白内障患者超过 2 亿，患者基数大，干眼症、青光眼等眼科疾病治 疗也存在刚需。同时，眼科疾病所涉及的年龄范围较广，屈光不正的患者年龄分布大致为 5-50 岁，白内障主要为老年人，据央广网报道，中国 60 岁以上的老年人白内障发病率为 80%以 上。 目前眼科医疗行业市场已经达千亿规模。根据中国卫生健康年鉴数据，华经产业研究测 算，中国眼科医疗市场的行业规模从 2015 年 507.1 亿增长至 2021 年的 1571.8 亿，CAGR 达 20.8%，保持稳定高速增长。随着现代工作、学习、娱乐用眼强度大幅增加，老龄化进程 不断加速，中国眼科医疗市场持续扩容确定性高。

2.1 近视防治需求旺盛，光学矫正及屈光手术需求量大

我国青少年近视问题严峻。我国青少年近视率与近视人口高居世界第一。根据国家卫健 委数据显示，2022 年我国儿童青少年总体近视率为 53.6%，其中，6 岁儿童为 14.5%，小 学生为 36%，初中生为 71.6%，高中生为 81%。学生户外活动时间短、睡眠时间不达标、 不科学使用电子设备等因素导致近视率不断提升，近视低龄化问题突出。据 Frost & Sullivan 预计，2021 年我国 20 岁以下近视患者数量达 1.8 亿人, 近视患者总体数量达 7 亿人。

对于预防和延缓近视，通常通过佩戴框架眼镜、角膜接触镜、角膜塑形镜以及低浓度阿 托品进行矫正。框架眼镜相对经济、安全，适用于大部分近视的矫正。角膜接触镜分为软性 角膜接触镜和硬性角膜接触镜两种，软性角膜接触镜材质柔软度较好，但透氧性较差，适合 成年人佩戴，但佩戴不当或者长期佩戴容易引起结膜炎、角膜炎等并发症；硬性角膜接触镜 成型性好，不易变形，光学矫正质量高，尤其是对一些高度近视和散光的患者，矫正效果更 好；角膜塑形镜是硬性角膜接触镜的一种，通过重塑角膜形态暂时降低近视屈光度数，从而 提高裸眼视力；低浓度的阿托品适合 12 岁以内的儿童青少年使用，实验显示 0.01%的阿托 品能帮助 6~12 岁儿童青少年近视增长平均减缓 60%~80%。

中国医学视光市场发展迅速。根据灼识咨询数据，我国视光市场从 2014 年的 70.9 亿元 迅速扩张到 2021 年的 321.3 亿元，其中民营医院年均复合增长率为 30.3%，公立医院年复 合增长率为 26.1%。随着中国屈光不正患者人数的增加以及视光矫正单次价格的增长，中国 医学视光服务市场也将得到更快的发展。

在国家政策的带动下，预计近视防控手段将得到更广泛的应用。2022 年 4 月，教育部 印发《2022 年全国综合防控儿童青少年近视重点工作计划》，系统谋划和扎实推进新时代 儿童青少年近视防控工作，确保《综合防控儿童青少年近视实施方案》中明确的加强近视防 控宣传教育、定期开展视力监测、完成年度评议考核、近视率核定等儿童青少年近视防控工 作重点任务落地。预计各医疗机构将会更早介入在校学生视力筛查，提升角膜塑形镜等产品 的市场认知，中国视光服务市场前景广阔。 中国屈光手术市场发展迅速，市场规模将超 700 亿。2015 年中国屈光手术市场规模约 为 59 亿元，2021 年增长至 273 亿元，年均复合增长率为 29.1%。随着屈光不正患者数量不 断增长、人民消费水平提升、术式升级带动量价齐升，预计屈光手术市场规模将不断增长， 根据灼识咨询预测，至 2025 年我国屈光手术市场规模将达到 726 亿元。民营机构借助其产 品、服务质量与定价优势，收入规模与占总市场的比例不断提升，2021 年眼科民营医院屈 光手术市场占比为 52.0%，根据灼识咨询预测 2025 年占比将提高至 56.3%。

2.2 老龄化趋势日益严峻，白内障手术有望持续放量

老龄化背景下，白内障手术潜在患者人口基数大。白内障是由老化、遗传、外伤等原因 引起的人眼天然晶状体变性而发生混浊，导致光线被阻扰无法投射在视网膜上，造成患者视 物模糊或完全失明。白内障具有较高的年龄相关性，根据 2021 年中华医学会眼科学分会统 计，在 60-89 岁的老年人中，白内障的发病率达 80%；90 岁以上人群发病率可达 90%以上。 目前中国社会老龄化进程加剧，2021 年 60 岁以上人口数已超 2.6 亿人，且高龄化趋势明显， 预计白内障患者人数将持续增加。 白内障术式不断更新迭代，为患者提供更多选择。随着超声乳化吸除手术、冷超声乳化 技术、微切口乳化技术、飞秒激光辅助白内障手术出现，以简单复明为目的的传统白内障手 术正逐渐被个性化屈光性白内障手术取代，同时，手术设备不断更新、术前检查更加完善、 个性化屈光性人工晶体出现都在推动患者需求从“看得见”向“看得好”转变。

中国白内障手术市场规模保持快速增长。根据灼识咨询数据，2015 年国内白内障手术 市场规模约为 111.3 亿元，2021 年增至 230 亿元，年均复合增长率为 12.9%。预计随着我 国老龄化趋势加剧，市场规模将持续扩容，灼识咨询预测至 2025 年我国白内障手术市场规 模将达到 339 亿元。

2.3 民营医院迎来结构性机会，有望成为眼科诊疗服务市场主力

国家政策利好民营专科医院发展。2022 年 5 月，国务院办公厅发布《深化医药卫生体 制改革 2022 年重点工作任务》的通知，指出要发挥高水平医疗中心辐射带动作用，引导优 质医疗资源向资源薄弱地区、市县等区域延伸，持续推进分级诊疗，提升基层医疗卫生服务 水平。民营医疗是我国医疗体系中重要组成部分，肩负提升医疗服务质量，扩大医疗服务供 给重任，对公立医疗资源起补充作用，预计民营医疗服务机构将持续完善自身分级诊疗体系， 加快医疗资源下沉到地、县级市，开拓市场同时提高基层医疗服务水平。预计专科医院数量 规模将持续扩张。 眼科诊疗流程易于标准化，民营专科医院可复制性强。2015-2021 年，民营眼科医院数 量快速增加，从 2015 年的 397 家增至 2021 年的 1144 家，年均复合增速为 19.3%，2021 年民营眼科医院数量占眼科专科医院的 95.1%。相比其他科室，眼科医疗流程易于标准化， 降低对眼科专家的依赖程度，更易实现连锁化运营。眼科常见的屈光、白内障等手术术前均 可采用仪器自主分析，术中手术时间一般在 10-30 分钟，且治疗仪器自动化程度不断提高， 如目前屈光术中的阿玛仕 Smart 全激光手术（T-PPK 手术升级版）可实现全自动化切削，无 需手动器械操作。

眼科单院初始投资额适中，易于连锁扩张。眼科是依赖影像学检查和眼科设备进行手术 和治疗的学科，常见的眼科设备包括眼科检查设备、验光设备、激光治疗设备、准分子激光 手术系统等，单一设备的采购价格在几十万元至百万元之间，蔡司全飞秒设备价格上千万， 整体单家眼科医院固定投资总价可能在 1000 万-3000 万。由于设备相对昂贵，医生脱离民 营眼科医院自主开店的可能性较小；同时相对其他科室亿元级别的单院投入，千万级别的单 院投入，不会对民营眼科医院形成太大的资金压力，易于连锁扩张。

3 三大优势助力公司成长，打造眼科医疗新星企业

3.1 经营现状：需求供给双重加持，全国覆盖稳步推进

患者需求逐年增加，品牌效应造就收入稳步增长。公司盈利取决于患者流量和客单价。 自 2006 成立后，业务规模不断扩张，品牌影响力稳步提升、诊疗水平的提高和设备的不断 优化，普瑞眼科实现了门诊量、手术量和平均客单价的提升。门诊量和手术量从 2019 年的 43.91万人次和 7.67万例提升至 2021年的 56.46万人次和 9.16万例，平均客单价较为平稳。

全国覆盖范围广，采取“辐射”方案：普瑞眼科对国内眼科医疗服务推行“全国分散、 地区集中”的市场战略，扩大公司医疗服务的覆盖范围，使更多患者享受公司优质的眼科医 疗服务。公司自设立之日起，主要通过在直辖市、省会城市等重点城市进行医院布局，进而 辐射周边。公司在全国二十余个直辖市及省会城市设立 27 家眼科专科医院和 3 家眼科门诊 部。除此之外，公司还拥有专业眼病研究所，为公司开展眼科医疗服务提供技术支持。 各地区营收可观且逐年增长。普瑞眼科在六大地区 2019 -2021 年的营收稳步增长，2022 年受疫情散发影响，各地受影响程度不同，故用 2019-2021 年数据进行对比较为客观。公司 西北地区的兰州普瑞、乌鲁木齐普瑞具有良好的品牌口碑，在当地具有较强的竞争力；西南 地区是贡献收入最高的地区，昆明普瑞及成都普瑞均在当地经营多年，具有良好的口碑，是 公司主营业务收入的主要来源地。紧随其后的华东地区收入依然可观，合肥普瑞和上海普瑞 通过开展了较多的近视防控知识校园普及、白内障义诊等营销活动，并产生了较好的经济效 益。

3.2 连锁扩张：“跑马圈地”实现全国扩张，成熟医院盈利能力强

省会扩张路线突破省际限制，“跑马圈地”扩大覆盖范围。2005 年普瑞眼科诞生，近 年来迅速发展，树立品牌形象，医院数量、门诊量稳步上升。行业内公司中，爱尔眼科覆盖 范围涉及海内外，华厦眼科主要收入集中在华东地区，朝聚眼科主要收入集中在华北地区， 何氏眼科主要集中在东北地区，而普瑞眼科坚持省会扩张路线，覆盖范围广，收入分布较为 平均，已实现全国范围内的扩张。

省会城市成熟医院收入过亿，净利率不输行业头部公司。兰州普瑞、乌市普瑞、重庆爱 尔及武汉爱尔店龄均已超过 10 年，为两公司在中西部二线城市中运营较为成熟的医院。兰 州普瑞、乌市普瑞主营业务收入构成与集团整体类似，屈光项目收入逐年增长。随着几年来普瑞眼科品牌的树立和口碑的建设，以及持续扩张在各地快速生根并争夺市场，实现收入快 速增长。兰州普瑞 2021 年收入 1.21 亿元，净利润 0.24 亿元，净利率 19.6%；乌市普瑞 2021 年收入 1.24 亿元，净利润 0.32 亿元，净利率 25.9%，盈利能力不输重庆爱尔（2021 年净 利率 18.9%）以及武汉爱尔（2021 年净利率 27%），由于 2022 年乌市普瑞与兰州普瑞受 疫情影响大，故用 2021 年数据较为客观。

各地区的医院达到增收降本，实现“直营连锁”优势。公司通过“直营连锁”使资源要 素在公司中最大程度流通和利用，大大提高经营效率，增收降本，最大程度保证各地区的子 公司经营质量。西南地区作为公司主要收入来源的地区，各公司均具有良好口碑，运营成熟； 华东地区通过开展营销活动、科普宣传从而推动公司发展；西北、华中和华北根据各区域的 地区特点有针对性地开展相应项目；东北地区由于两家公司于 2018 年成立，目前处于培育 期，因此东北地区占公司整体收入比例低但增长率高，体现了直营的优越性和规范性。此外， 全国布局的方式还有助于对冲由于局部市场波动带来整体亏损的风险。

普瑞眼科在各医院的租赁费用上实现最佳性价比。各地区医院的租赁费用与市场价格基 本一致，且部分医院以低于市场价格的租赁费用达到了使用较大租赁面积和较长的租期。虽 然个别地区的租赁费用高于平均价格，但从整体来看医院租赁房产支付的租金作价具有合理 性和性价比。在“直营连锁”的模式下，各医院的运行模式和人员工作呈现规范性，在 2019-2021 年中公司的总人员数量增长迅速，人均创收同步增长，且公司人员的平均薪酬与 同行业可比公司不存在重大差异。随着公司 2022 年的上市，普瑞眼科的品牌优势及部分新 成立医院的爬坡完成预计人均创收将实现新高。

3.3 人力优势：高水平医师降低经营风险，高薪吸引人才

3.3.1 人才来源优质，打造核心力量

公司高素质人才队伍建设模式可有效降低经营风险。普瑞眼科拥有一批专业性较强的医 护团队，截至 2021 年 12 月 31 日，普瑞眼科拥有共计 1715 名医护人员，其中硕士及以上 学历的占比达 6.4%，超过华厦眼科和何氏眼科，24 名博士和 85 名硕士为该团队带来更为 专业的指导和力量。除此之外，237 名多点执业医生为该队伍带来了更为权威的力量，汇集 了多名来自于公立医院及职称大多为主任和副主任的医师给予患者高质量的专业眼科服务。 截至 2022 年 12 月 31 日，公司医疗人员数量增长至 2078 人，医疗团队持续扩大。

3.3.2 薪酬结构推动团队建设

公司医护人员待遇可观，注重推动眼科医疗业务。2019-2021 年普瑞眼科自有医护人员 薪酬逐年上升， 吸引了大批专业人员加入公司，数量从 2019 年的 730 人到 2021 年的 965 人，且随着公司规模的扩大，公司更注重建设眼科医疗业务的团队，该业务的医护人员占比 快速上升。平均薪酬相对于爱尔眼科和华厦眼科依旧可观，近三年都位居第一，但总体不存 在重大差异，较高的回报可在一定程度上推动公司打造更为专业和优秀的医护团队。

3.3.3 规范化管理多点执业医师，凝聚专业力量

实施医师多点执业政策，加大医师薪酬占比。根据医师多点执业的政策，公司积极聘用 多点执业医生从而最大程度地实现医生资源的利用，为患者提供更为专业和丰富的医疗资源。 公司并为此制定了多点执业的多项制度，在标准化管理的基础上，逐年提高对多点执业医生 的报酬。自 2019 年占直接人工成本（包括自有医护人员薪酬+多点执业医师薪酬）的 8.4% 提高至 2021 年 12.8%，通过提高薪酬而激励医生为患者提供优质服务，树立品牌形象。

3.4 业务结构：优化业务结构，应对外部风险

在我国医保基金长期承压的背景下，DRG 支付结算将逐步推进，涉及医保支付的项目 有毛利率降低风险，公司逐步优化业务结构，提高消费属性、高毛利率项目收入占比，主动 削减对医保业务收入的依赖，2021 年医保收入占比降至 15.8%。

3.4.1 高毛利项目收入占比提升

具备消费属性的高毛利项目收入占比提升，推动业绩增长。屈光、视光项目具备消费属 性，是非医保支付的项目，其中屈光项目为公司毛利率最高的项目，2023H1 毛利率为 53%， 公司在人员和技术设备等方面持续加大对于屈光项目的投入，推动公司业绩增长。近年公司 屈光项目收入占比由 2017 年的 32.9%提升至 2023H1 的 51.5%。从长期看，随着科技发展 人们日常生活对于电子产品的依赖度持续提升，预计屈光不正的患病率将保持上升趋势，公 司屈光手术潜在需求空间大；且屈光手术渗透率仍处于低位，公司为民营眼科连锁医院中的 佼佼者，具有成熟的全国扩张模式以及长期的扩张规划，预计公司屈光项目手术量将持续增 长。此外，由于公司自身具备技术优势，且不断引入并推广更先进、更安全的屈光术式，同 时考虑到随着屈光患者消费能力提升，选择高单价屈光手术项目的比例增加，预计公司未来 术式结构中高端术式占比将会提升，拉动公司屈光项目平均客单价，量价齐升推动公司业绩 不断增长。 视光项目毛利率仅次于屈光项目，2023H1 毛利率为 45.7%，近年公司视光业务占比不 断提升，从 2017 年的 14.4%提升至 2022 年的 15.1%，2023H1 白内障项目收入快速增长， 占比提升较快，视光业务收入占比略有下降至 13.9%。

3.4.2 降低医保收入占比应对控费风险

逐步调整业务结构以应对医保控费政策的影响。公司近几年不断调整业务结构以主动应 对医保控费政策的不利影响。公司的收入来源可分为医保收入和非医保收入，白内障项目和 综合眼科项目主要以医保基金结算为主，因此公司将更多重心放在了发展屈光项目和视光项 目这类非医保收入项目。此外公司主动寻求在白内障项目上实现向业务转型，如提供非球面 晶体、三焦点晶体这类高端晶体，并且努力推广飞秒白内障等单价高的新手术类型，而这类 手术服务一般不受医保影响，从而实现在另一角度拉动非医保项目收入。

4 公司主营业务持续发力，屈光项目收入显著

公司提供的眼科全科医疗服务主要分为屈光项目、白内障项目、医学视光项目以及综合 眼病项目四大类，其中屈光项目在普瑞眼科主营业务中收入占比最大。

4.1 屈光项目

百年屈光技术探寻手术最优解。屈光手术按照手术部位分类可分为角膜屈光手术和眼内 屈光手术，前者是通过重塑角膜形状或改变角膜的屈光性而实现矫正眼屈光状态的手术，后 者主要指有晶状体眼人工晶状体(intraocular lens，IOL)植入和屈光性晶状体置换术，从而达 到矫正屈光状态的目的，目前国内屈光手术以角膜屈光手术为主。 纵观角膜屈光手术的发展历史，从 1914 年到 2022 年，角膜屈光手术经历了 100 多年 发展和探索中，在手术的安全性、有效性等方面上探寻最优解。主要包括：全飞秒激光小切 口基质透镜取出术（SMILE）、飞秒激光联合准分子激光手术（FS-LASIK）和经上皮准分 子激光角膜切削术（T-PRK）。由于 SMILE 与 FS-LASIK 手术相比，对角膜创伤小、无需制 作角膜瓣等优点，因此角膜屈光发展趋势已由 LASIK 手术逐步向 SMILE 手术转变。对于眼 内屈光手术来说，目前以晶体眼后房型人工晶体植入术（ICL）为主，自 1997 年在欧洲推广 使用至今，由于其可行性和保证角膜完整性等优势，成为高度近视患者的最佳选择，而由于 临床成本过高而发展受限。

普瑞眼科布局优势屈光项目，先进设备护航手术进行。普瑞眼科的屈光项目包括准分子 系列、半飞秒系列、全飞秒系列、ICL 系列和全激光系列等五类手术类型。其中全飞秒、全 激光 SMART 及 ICL 手术作为屈光项目中前沿的眼科医疗技术，使得屈光技术趋向科技化、 微创化。作为优势技术，在屈光领域引进德国蔡司 VisuMax 全飞秒激光系统等 47 个设备， 实现在全部医院开展技术领先的全飞秒屈光手术。

STAAR 为最大供应商，公司占据成本优势。公司在屈光晶体上共与 4 家供应商建立合 作：兰胜供应链管理（上海）有限公司、广东众生医药贸易有限公司、杭州若朗生物科技有 限公司、上海恒旬医疗器械商行。其中最主要的供应商为兰胜供应链管理（上海）有限公司， 该公司是 STAAR 品牌 ICL 人工晶体的全国独家总代理商。由于普瑞眼科可以直接从全国一 级代理商处采购晶体，因此有效避免了价格加成，从而具有较大的采购价格优势；并且屈光 晶体的采购价格是与供应商协商确定，因此随着公司采购量的逐年增长，公司的议价能力有 所提升，促使采购价格逐年降低。而屈光手术量少于普瑞眼科的其他眼科从非一级代理商处 进行采购，且采购量相对较少导致议价能力不足，因此采购价格较高。

4.2 视光项目

角膜塑形镜成为专家推荐，国内在售品牌百花齐放。视光技术与屈光手术不同，是通过 非手术方式来矫正屈光不正。医学视光业务范围通常由医学验光配镜（架眼镜、软性角膜接 触镜、各种功能性镜片眼镜等）和屈光不正视力矫正（角膜塑形镜和硬性透气性角膜接触镜 的验配等）两部分组成，其中角膜塑形镜作为世界卫生组织 WHO 推荐使用的青少年近视防 控方法并且具有较高壁垒在近年来发展迅速。国内获批生产角膜塑形镜的企业公司 9 家，包 括 3 家国内企业：欧普康视、爱博诺德、中国台湾亨泰，和 6 家国外厂家：美国 Euclid、美 国 C&E、Paragon Vision、荷兰 Procornea）、日本阿尔发和韩国露晰得，普通片的平均单 价位于 7000-13000 元/片。

普瑞眼科布局高档角膜塑形镜，统一采购，增收降本。公司角膜塑形镜种类较为固定： CRT、阿尔法、梦戴维和亨泰，其中 2019-2020 年主要采购对象为 CRT、阿尔法、梦戴维， 2021 年后梦戴维采购数量大幅降低，选择布局高档角膜塑形镜。公司的角膜塑形镜主要由 重庆福瑞灵、马鞍山昶明公司统一集中采购，与相应供应商进行询价、谈判等，最大化程度 地发挥公司的议价能力和规模化效益。

4.3 白内障项目

人工晶状体植入技术引领白内障手术，普瑞眼科弹性调整项目占比。白内障是眼科致盲 的首要病因，根据 WHO 的报告，全球致盲原因中白内障占 39%，居于首位，通过手术植 入人工晶状体以取代已变浑浊的天然晶状体是治疗白内障唯一有效的手段。随着该领域中出 现了不同材料以及非球面、环曲面、多焦点等的各类新型屈光性人工晶状体，白内障的治疗 效果可满足不同患者的多样化需求。2019-2021 年普瑞眼科的白内障手术量出现波动下降， 受医保政策影响大，因此公司对布局情况有所调整：单价低的中、低端白内障项目（PMMA、 普通折叠、非球面晶体）进行缩量，放量单价高的高端白内障项目（多焦、三焦晶体）。

改良白内障治疗方案，寻求业务转型升级。为了应对医保政策以及满足患者新需求，普 瑞眼科在白内障治疗方面主动探寻新出口，尝试引进飞秒白内障系统，从而应对各种类型的 白内障治疗，创造更高的临床优势和低副作用。2023H1，公司白内障项目同比增长 137.04%， 为疫后白内障治疗需求释放，以及老龄化趋势下白内障治疗需求增加等因素所致，与此同时 公司积极推广多功能人工晶状体及高端手术方式，满足中老年患者对于高品质视觉质量需求 的同时，提高白内障业务的利润率水平，此外，2023H1 公司成功邀请原复旦大学附属眼耳 鼻喉科医院眼科主任、白内障学科主任卢奕教授加盟普瑞眼科，发力布局白内障治疗项目， 持续提高医疗服务质量。

4.4 综合眼病项目

2023H1 综合眼病项目占主营业务收入的 14.3%，治疗类型主要包括：角膜病、青光眼、 斜视、泪道病和眼底病。 先进设备根治青光眼，治疗效果和体验双管齐下。作为三大致盲眼病之一的青光眼可分 为开角型青光眼和闭角型青光眼，其中闭角型青光眼治疗更为困难。目前手术和激光治疗为 根治闭角型青光眼的方法，普瑞眼科通过引进先进诊疗设备开展青光眼诊疗手术，包括：微 创青光眼手术技术、激光治疗青光眼技术、超声乳化治疗闭角型青光眼等，对青光眼进行治 疗并让患者获得更好的视觉质量。

较早开展鼻内镜下微创泪道手术，技术成熟并积攒口碑。公司开展各类新型诊疗技术（鼻 内镜下鼻腔泪囊吻合技术、泪管断裂温和+泪道引流管植入术、泪道激光+泪道引流管植入术、 无创婴儿泪道探通+成形术等），不仅可以应对各类原因引起的泪道疾病，同时由于业务布 局较早且业务成熟，因此可以为公司树立良好形象。 引进脉冲光治疗（IPL）方案缓解干眼症。据《中国干眼专家共识(2020 年)》统计，亚 洲干眼发病率居全球前列，其中中国发病率约为 21%～30%。目前治疗干眼症的最热疗法即 为 IPL（强脉冲光）治疗，该方法是通过减轻睑缘炎症反应、清除蠕形螨、液化睑脂分泌和 光生物调节等作用，来缓解大部分患者干眼的症状，并提升眼睛舒适度。

编辑：火腿肠