2023年半导体设备零部件行业三季报总结：海外周期+国产替代，零部件板块有望景气回暖

1、2023前三季度板块净利润同比+9%，板块内部 分化

2023前三季度板块营收同比+17%，国产化提速

2023年前三季度板块营收109亿元，同比增长17%，需求有望逐步回暖。2023年前三季度6家A股 半导体设备零部件上市公司实现营业总收入109亿元，同比增长17%。其中，产品线更广的平台 型厂商富创精密、正帆科技国产化趋势下更为受益，营收同比分别增长37%/34%，表现显著优于 行业。新莱应材、华亚智能半导体业务海外占比较高，受海外景气周期下行冲击更大。 考虑到国内半导体零部件进口替代推进、2023年Q4海外半导体景气度有望复苏，零部件厂商业 绩有望逐步回暖。

2023年前三季度板块归母净利润同比+9%，板块内部分化

2023年前三季度板块归母净利润同比+9%，板块内部分化。受产品结构变动、规模效应减弱、海 外收入占比下降等影响，半导体零部件板块利润增速慢于营收。 其中，富创精密正处在产能高速扩张期，产能扩张与下游需求错配，固定资产折旧、员工薪酬拖 累利润。正帆科技、汉钟精机受益于新兴业务放量及光伏下游高景气，2023年前三季度归母净利 润分别同比增长97%、43%，表现亮眼。

2023年前三季度板块盈利能力略有下降

2023年前三季度半导体零部件板块盈利能力略有下降，个股表现存在分化。 2023年前三季度板 块销售毛利率31.0%，同比下降0.6pct，销售净利率13.9%，同比下降0.9pct。其中，富创精密、 新莱应材、华亚智能受新建产能与下游需求错配，成本费用刚性，以及海外业务占比下降等影响 ，盈利能力有所下滑。汉钟精机、正帆科技受益规模效应释放，盈利能力有所提升。

板块研发费用率维持较高水平

2023年前三季度板块期间费用率15.9%，同比提升1.6pct，受规模效应减弱略有提升。研发费用 率达6.0%，同比提升1.2pct，维持较高水平。其中，富创精密产能扩张更为迅速，期间费用率提 升幅度明显高于行业。

2023年前三季度板块合同负债、存货位于较高水平

截至2023年三季度末，板块合同负债同比+107%，正帆科技、汉钟精机光伏业务订单饱满。截至 2023年三季度末，6家半导体设备零部件公司合同负债26亿元，同比+107%，维持高水平。其中， 正帆科技、汉钟精机受益光伏业务拓展，订单饱满，存货、合同负债提升明显，贡献主要增量。其 他零部件企业多受行业景气下行、地缘政治等影响，订单被递延，在手订单同比下滑。

2、海外周期+国产替代，零部件板块有望迎景气上 行

半导体设备零部件：2023年上半年，海外周期下行拖累业绩

2023年前三季度，海外半导体设备整体处于下行周期，拖累半导体零部件公司业绩。我们统计了全球头部 半导体设备公司分季度收入，2023年上半年，除ASML单季度收入创新高外，其余公司环比均呈现不同程度 的下滑，三大美系大厂于22Q4达到阶段高点。半导体设备零部件模组厂UCT、ICHOR收入也于22Q4开始下 行，2023年前三季度单季收入同比降幅达两位数，造成国内半导体零部件公司海外订单下滑。

受海外周期影响，国内半导体设备零部件企业业绩下滑。国内主流半导体零部件企业多以海外客户起家， 2022年富创精密、新莱应材、华亚智能海外收入分别占5成、5成、8成，半导体零部件企业海外占比较高， 受海外半导体周期影响较大。23Q3单季度来看，富创精密、新莱应材、华亚智能归母净利润分别同比42%/-52%/-53%，业绩下滑幅度较大。

半导体设备零部件：海外周期+国产替代，零部件板块有望迎景气上行

23Q3起海外半导体设备呈现回暖趋势。2023Q3，AMAT/LAM/KLA/ASML单季度收入分别环比1.5%/+8.6%/+1.8% /-3.3%，行业呈现企稳回暖趋势。 美国推出芯片法案，有望强化本轮半导体设备上行周期。2022年7月，美国通过《芯片和科学法案》，计划 投入2600亿美元向芯片产业。 2023年以来，美国制造业建造支出快速攀升，创下历史新高，细分行业来 看，计算机、电子和电气行业占据大头。在法案及投资拉动下，本轮半导体设备上行周期幅度有望加大。

受益半导体设备零部件国产化，双重国产替代前景可观。半导体设备零部件国产化进程整体滞后于设备， 国产化率整体处于较低水平。我们测算2023年半导体设备国产化率约16%，半导体零部件国产化率15%，长 期受益于半导体设备及零部件国产化趋势。2022年富创精密、新莱应材、华亚智能等国内零部件企业，全 球份额及中国大陆份额不足3%，国内半导体零部件公司成长天花板足够高。

3、未来行业三大看点

关注海外半导体景气度回暖

半导体零部件企业有望受益于海外半导体景气周期及对美出口回暖。2023Q3单季度AMAT、 LAM、ASML、KLA收入环比分别同比-3%、+8.6%、-3.3%、+1.8%，海外半导体设备周期整 体出现企稳回暖迹象。此外，中美高层互动“释放稳定信号”，半导体零部件企业大部分出口 占比较高，有望受益海外半导体景气周期及对美出口回暖。

供给端零部件企业产能有待释放

国内头部零部件企业富创精密、华亚智能、新莱应材在国内产能布局持续完善，达产产能相对当前产值均 翻倍。此外，上述三家厂商均有海外建厂规划。 （1）富创精密：新加坡和美国工厂正在按照计划有序建设中，预计24年开始陆续投产。 （2）华亚智能：马来西亚工厂23年Q1已处于小批量生产阶段，Q3对工厂进行进一步改建扩建，预计年底完成。 （3）新莱应材：23年7月发布公告，拟于马来西亚设立全资孙公司，从事研发、生产和销售业务。

零部件企业将受益双重国产替代，关注下游客户导入进度

2022年头部零部件厂海外营收占比仍较高。新莱应材、华亚智能半导体板块海外营收占比 超六成，国内头部零部件厂产品均有海外客户背书。 当前国内半导体产业链国产化正推进，零部件企业将受益设备+零部件双重国产替代。头 部零部件厂已陆续导入各大头部设备商，国产化将成半导体零部件企业中长期业绩的主要 驱动力。

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编辑：火腿肠