2023年主动权益基金三季报分析：加仓消费与周期板块

1.市场概况：2023Q3 权益市场整体表现偏弱

2023Q3 权益市场整体表现偏弱，大部分宽基指数收跌。截至 2023 年三季末，上证指数收于 3110.48,本季度下跌 2.86%,沪深 300 收于 3689.52,本季度下跌 3.98%,中证 800 收于 4023.38, 本季度下跌 4.29%,中证 1000 收于 6078.94,本季度下跌 7.92%,创业板指数收于 2605.19,本 季度下跌 8.25%。

2023Q3 大部分风格及行业指数收跌，价值风格指数表现优于成长风格指数。2023 年三季度 中盘成长、小盘成长、大盘成长指数均实现负收益，区间收益率分别为-9.24%、-7.32%、- 6.77%，表现落后于中盘价值、大盘价值、小盘价值指数，在 2023 年三季度分别实现 0.40%、 -0.17%、-1.19%的区间收益率。2023Q3 大部分申万一级行业指数收跌，非银金融、煤炭、石 油石化区间涨幅居前，区间收益率分别为 5.62%、5.26%、4.37%。电力设备、传媒、计算机 跌幅居前，区间收益率分别为-15.68%、-15.58%、-11.71%。 2023Q3 北向资金呈现流出趋势，净卖出金额为 790.44 亿元。以申万一级行业统计，汽车、 通信、家用电器行业净买入额居前，本季度分别净买入 96.83 亿元、54.89 亿元、35.24 亿 元。食品饮料、电力设备、银行流出金额居前，分别净流出 224.26 亿元、172.99 亿元、101.14 亿元。

2.业绩概况：平均收益率为-7.92%，超九成权益基金取得负收益

本文所统计分析的主动权益基金包括：（1）普通股票型、偏股混合型基金、灵活配置型基金、平衡混合型基金； （2）报告期末股票仓位大于 60%； （3）剔除转型基金、分级基金，仅包含初始基金； （4）不包括封闭式基金、定期开放基金、持有期基金。 2023Q3 主动权益型基金区间收益率均值为-7.92%，91.40%的主动权益基金在本季度取得负 收益。大部分主动权益型基金在三季度区间收益率集中在-10%到 0 这一区间，整体表现不佳。 具体而言，偏股混合型基金在本季度区间收益率均值为-7.95%，中位数为-7.51%，平衡混合 型基金区间收益率均值为-6.41%，中位数为-5.50%，普通股票型基金区间收益率均值为7.61%，中位数为-7.24%，灵活配置型基金区间收益率均值为-8.04%，中位数为-7.42%。

2023Q3 区间收益率排名前二十的基金多重仓周期（煤炭、有色金属）、医药板块。黄海管理 的三支基金包揽 2023Q3 区间收益的前三甲，分别为万家精选 A、万家新利、万家宏观择时多 策略，在本季度区间收益率分别为 15.13%、14.96%、14.42%，这三支基金行业配置相似，均 重仓焦煤和动力煤板块。除此之外，王海畅和孔宪政共同管理的诺安多策略在 2023Q3 的区 间收益率为 10.65%，仅这四支基金在 2023Q3 的区间收益率超 10%。其余十五支收益率排名 靠前的区间收益率也超过 5%。这些基金在 2023Q3 多重仓煤炭、医药等行业。

3.规模概况：主动权益基金数量不断增加，但规模出现回落

2023Q3 权益市场整体表现不佳，主动权益基金规模回落，相比于上季度下降 8.09%。2023Q3 主动权益基金规模为 34431.09 亿元，其中，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混 合型主动权益基金的规模分别为 6023.20 亿元、19274.28 亿元、9051.78 亿元、81.82 亿元。 上季度主动权益基金规模为 37463.27 亿元，本季度基金规模环比下降 8.09%。 从规模分布来看，基金规模小于 5 亿元的主动权益型基金占基金数量的半数以上。按照上述 筛选标准得到的 3279 支主动权益型基金中，有 1893 支基金在 2023Q3 基金规模小于 5 亿元， 493 支基金在 2023Q3 基金规模介于 5-10 亿之间，仅有 29 支基金在 2023Q3 基金规模超百亿。

业绩表现优异的量化类主动权益基金受到市场欢迎，在 2023Q3 基金规模出现大幅增长。马 芳和姚加红管理的国金量化多因子 A 和国金量化多策略 A、以及马芳管理的国金量化精选 A 在 2023Q3 基金规模均出现超 30 亿元的增长，相比于 2023Q2 增速分别高达 95.83%、154.24%、 63.04%。 此外，王晓宁管理的国富策略回报 A 和刘莉莉管理的富国研究精选 A 在 2023Q3 规模增速明 显，相比于 2023Q2 分别取得了 181.47%和 168.34%的增长。

在基金份额增长方面，国金基金旗下马芳和姚加红管理的国金量化多因子 A 和国金量化多策 略 A、以及马芳管理的国金量化精选 A 备受市场欢迎，基金份额出现大幅增长，在 2023Q3 份 额分别增长 29.29 亿、26.92 亿、24.11 亿。

新发市场持续遇冷，发行规模不断下降,平均发行份额创 2021 年以来新低。在 2021Q1，由于 权益市场收涨，新发市场热度不断，主动权益基金合并发行份额高达 7012.96 亿份。自 2021Q4 开始，权益基金发行份额出现下降，从 2021Q3 的 3431.89 亿份下降到 2021Q4 的 1491.77 亿 份再进一步下降到 2022Q1 的 931.83 亿份。2022Q3 短暂回温到 777.08 亿份，但 2022Q4 开始 又迅速回落。2023Q3 共成立了 73 支主动权益型基金，合并发行份额为 188.12 亿份，相比于 2023Q2 的 422.65 亿份下降了 55.49%，为近 12 季报期最低值。 本文统计权益基金新发情况时，仅统计基金成立日在 2023Q3 且 wind 二级分类为普通股票型、 偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型的基金。具体到投资分类来看，2023Q3 新发基金中偏 股混合型基金占 85%，合计 159.14 亿份，普通股票型基金占 15%，合计份额为 28.99 亿份， 本季度没有新成立灵活配置型与平衡混合型基金。

2023Q3 基金合并发行规模普遍较小，仅 7 支基金合并发行份额超 5 亿元。马芳管理的国金智 享量化选股 A 居于 2023Q3 合并发行份额榜首。该基金采用量化方法进行投资，合计发行规 模为 19.92 亿元。

4.主动权益基金整体权益仓位略低于近三年权益仓位中位数

2023Q3 主动权益基金整体权益仓位略低于近三年权益仓位中位数。2023Q3 权益基金整体的 权益仓位为 87.25%，近三年权益基金整体仓位的中位数为 87.27%，略高于本季度权益仓位。 具体而言，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型基金在 2023Q3 的权益仓位分 别为 89.85%、87.34%、85.93%、68.26%，与上季度相比，分别上升 0.01%、下降 0.15%、上 升 0.07%、上升 2.50%。

5.集中度分析：个股集中度略有上升，行业集中度略有下降

2023Q3 主动权益基金个股集中度相对于上季度略有上升。具体而言，主动权益基金前三大个 股集中度、前五大个股集中度、前十大个股集中度分别为 18.23%、27.56%、45.49%，相较于 2023Q2 分别上升 0.05%、0.12%、0.13%。 2023Q3 主动权益基金行业集中度相对于上季度略有下降。具体而言，主动权益基金第一大行 业集中度、前三大行业集中度、前五大行业集中度分别为 20.55%、31.49%、35.05%，相较于 2023Q2 分别下降 0.18%、0.91%、0.07%。

6.持仓市值：中小盘投资占比增加，科创板与创业板占比下降

主动权益基金重仓持有的股票组合中，科创板与创业板占比下降。2023Q3 主动权益基金在科 创板、创业板占比分别为 5.09%、7.67%，相较于 2023Q2 分别下降 0.32%、0.32%。主板、北 证、港股的占比分别为 29.13%、0.02%、3.55%，相较于 2023Q2 分别上升 0.33%、0.01%、0.42%。 主动权益基金重仓持有的股票组合中，中小盘占比不断增加，大盘及超大盘占比不断下降。 2023Q3主动权益基金投资市值小于300亿的公司占比为15.51%，相比于2022Q2增加了1.29%。 2023Q3 主动权益基金投资市值大于 1000 亿的公司占比为 17.95%，相比于 2022Q2 下降了 0.33%。

7.重仓板块分析：加仓消费及上游周期板块，减仓 TMT 板块

2023Q3 主动权益基金加仓消费和上游周期板块，减配 TMT 板块。具体而言，2023Q3 主动权 益基金在消费板块、上游周期板块、金融板块、医药板块重仓配置占比分别为 17.50%、8.47%、 4.57%、11.97%，相比于 2023Q2 分别加仓 1.72%、1.35%、1.21%、0.49%。2023Q3 主动权益基 金在TMT板块、中游制造板块、房地产及基建板块、国防军工板块重仓配置占比分别为25.60%、 22.29%、6.01%、3.58%，相比于 2023Q2 分别减仓 2.41%、1.69%、0.27%、0.39%。

2023Q3 主动权益基金相对于沪深 300 超配 TMT 板块，低配金融板块。具体而言，主动权益型 基金 2023Q3 在 TMT 板块、医药板块、中游制造板块、消费板块、国防军工板块的配置比例分 别为 25.60%、11.97%、22.29%、17.50%、3.58%，相对于沪深 300 分别超配 10.52%、4.69%、 3.57%、2.98%、1.70%，相对于中证 800 分别超配 9.38%、3.63%、3.63%、4.70%、0.77%。主 动权益型基金2023Q3在金融板块、房地产及基建板块、上游周期板块的配置比例分别为4.57%、6.01%、8.47%，相对于沪深 300 分别低配 17.16%、4.97%、1.31%，相对于中证 800 分别低配 14.02%、4.46%、3.59%。

8.重仓行业分析

8.1.一级行业：加仓食品饮料、汽车行业，减仓电力设备、计算机行业

从重仓配置的绝对值来看，2023Q3 主动权益基金配置比例最高的申万一级行业为食品饮料 行业，配置比例最低的申万一级行业为钢铁行业。主动权益基金在 2023Q3 重仓配置前五的 申万一级行业分别为食品饮料行业、电子行业、医药生物行业、电力设备行业、计算机行业， 配置比例分别为 12.85%、11.47%、11.44%、9.38%、7.32%。重仓配置后五的申万一级行业分 别为钢铁行业、环保行业、商贸零售行业、美容护理行业、社会服务行业，配置比例分别为 0.28%、0.42%、0.51%、0.53%、0.75%。 从相对于上季度增减持来看，2023Q3 主动权益基金加仓食品饮料、汽车行业，减仓电力设备、 计算机行业。主动权益基金 2023Q3 在食品饮料行业、汽车行业、非银金融行业重仓配置比例 分别为 12.85%、5.01%、2.18%，相对于 2023Q2 加仓 1.45%、0.98%、0.92%。主动权益基金 2023Q3 在电力设备行业、计算机行业、传媒行业重仓配置比例分别为 9.38%、7.32%、2.16%， 相对于 2023Q2 分别减仓 2.53%、1.74%、0.97%。

从与宽基指数持仓对比来看，2023Q3 主动权益基金相对于沪深 300 超配医药生物、电子行 业，低配银行、非银金融行业。主动权益基金 2023Q3 在医药生物行业、电子行业、计算机行 业的重仓配置比例分别为 11.44%、11.47%、7.32%，相对于沪深 300 分别超配 4.54%、3.86%、 2.71%。主动权益基金 2023Q3 在银行行业、非银金融行业、公用事业行业的重仓配置比例分 别为 2.38%、2.18%、0.97%，相对于沪深 300 分别低配 9.12%、8.04%、2.05%。

8.2.二级行业：加仓白酒Ⅱ行业，减仓光伏设备行业

从重仓配置的绝对值来看，2023Q3 主动权益基金配置比例最高的申万二级行业为白酒Ⅱ行 业。主动权益基金在 2023Q3 重仓配置前五的申万二级行业分别为白酒Ⅱ行业、半导体行业、 软件开发行业、电池行业、汽车零部件行业，配置比例分别为 10.95%、6.38%、4.02%、3.98%、 3.77%。 从相对于上季度增减持来看，2023Q3 主动权益基金加仓白酒Ⅱ行业、医疗服务行业、汽车零 部件行业，减仓光伏设备行业、软件开发行业、游戏Ⅱ行业。主动权益基金 2023Q3 在白酒Ⅱ 行业、医疗服务行业、汽车零部件行业的重仓配置比例分别为 10.95%、2.95%、3.77%，相对 于 2023Q2 加仓 1.95%、1.31%、0.99%。主动权益基金 2023Q3 在光伏设备行业、软件开发行 业、游戏Ⅱ行业重仓配置比例分别为 3.32%、4.02%、1.34%，相对于 2023Q2 分别减仓 1.69%、 1.27%、1.01%。

从与宽基指数持仓对比来看，2023Q3 主动权益基金相对于沪深 300 超配通信设备、汽车零部 件行业，低配股份制银行Ⅱ、证券Ⅱ行业。主动权益基金 2023Q3 在通信设备行业、汽车零部 件行业、半导体行业的重仓配置比例分别为 3.75%、3.77%、6.38%，相对于沪深 300 分别超 配 3.08%、2.60%、2.36%。主动权益基金 2023Q3 在股份制银行Ⅱ行业、证券Ⅱ行业、保险Ⅱ 行业的重仓配置比例分别为 0.57%、1.09%、1.02%，相对于沪深 300 分别低配 5.18%、4.92%、 3.01%。

8.3.三级行业：加仓白酒、医疗研发外包方向

从重仓配置的绝对值来看，2023Q3 主动权益基金配置比例最高的申万三级行业为白酒Ⅲ行 业。主动权益基金在 2023Q3 重仓配置前五的申万三级行业分别为白酒Ⅲ行业、通信网络设 备及器件行业、锂电池行业、化学制剂行业、半导体设备行业，配置比例分别为 11.67%、3.45%、 3.27%、3.01%、2.41%。 从相对于上季度增减持来看，2023Q3 主动权益基金加仓白酒Ⅲ行业、医疗研发外包行业、证 券Ⅲ行业，减仓横向通用软件行业、游戏Ⅲ行业、光伏电池组件行业。主动权益基金 2023Q3 在白酒Ⅲ行业、医疗研发外包行业、证券Ⅲ行业的重仓配置比例分别为 11.67%、2.03%、1.16%， 相对于 2023Q2 加仓 1.97%、1.24%、0.60%。主动权益基金 2023Q3 在横向通用软件行业、游 戏Ⅲ行业、光伏电池组件行业重仓配置比例分别为 2.10%、1.43%、1.10%，相对于 2023Q2 分 别减仓 1.16%、1.11%、0.88%。

从与宽基指数持仓对比来看，2023Q3 主动权益基金相对于沪深 300 超配通信网络设备及器 件行业、半导体设备行业，低配股份制银行Ⅲ行业、证券Ⅲ行业。主动权益基金 2023Q3 在通 信网络设备及器件行业、半导体设备行业、化学制剂行业的重仓配置比例分别为 3.45%、2.41%、 3.01%，相对于沪深 300 分别超配 2.88%、1.70%、1.50%。主动权益基金 2023Q3 在股份制银 行Ⅲ行业、证券Ⅲ行业、保险Ⅲ行业的重仓配置比例分别为 0.61%、1.16%、1.08%，相对于 沪深 300 分别低配 5.14%、4.85%、2.95%。

9.重仓个股分析

从基金重仓配置个股的数量来看，2023Q3 主动权益基金配置数量排名前 5 名的股票分别为贵 州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液、立讯精密，持有该股票的基金数量分别为 847 支、 670 支、485 支、346 支、337 支。 从基金重仓持有个股的市值来看，2023Q3 主动权益基金配置市值排名前 5 的股票分别为，贵 州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液、药明康德，基金持有市值分别为 698.60 亿元、487.40 亿元、391.71 亿元、294.56 亿元、285.07 亿元。

10.基金管理人概况

10.1.规模：前三大管理人规模集中度进一步下降

与 2023Q2 相比，前三大基金管理人规模集中度呈现下降趋势。2023Q3 前三大基金管理人主 动权益基金合计管理规模占比为 18.22%（具体而言，易方达基金、中欧基金、广发基金占比 分别为 7.49%、5.58%、5.15%），相比于 2023Q2 的 18.48%（其中，易方达基金、中欧基金、 广发基金占比分别为 7.46%、5.60%、5.43%）下降 0.26%。

10.2.基金管理人持仓板块情况

在消费板块重仓配置比例前五名的基金管理人分别为合煦智远基金、兴证资管、百嘉基金、 东海基金、弘毅远方基金，配置比例分别为 65.72%、65.36%、45.33%、44.02%、38.51%。 在上游周期板块重仓配置比例前五名的基金管理人分别为贝莱德基金、德邦基金、华商基金、 中金公司、中科沃土基金，配置比例分别为 33.67%、31.82%、31.26%、29.89%、28.95%。 在金融板块重仓配置比例前五名的基金管理人分别为瑞达基金、申万宏源、国信证券、国海 富兰克林基金、金信基金，配置比例分别为 53.30%、39.99%、23.21%、23.07%、22.51%。 在医药板块重仓配置比例前五名的基金管理人分别为兴华基金、广发资管、红土创新基金、 恒越基金、国信证券，配置比例分别为 100.00%、47.34%、36.80%、35.88%、30.22%。 在 TMT 板块重仓配置比例前五名的基金管理人分别为国新国证基金、新沃基金、先锋基金、 惠升基金、光证资管，配置比例分别为 90.04%、83.39%、79.81%、52.69%、51.89%。 在中游制造板块重仓配置比例前五名的基金管理人分别为东证融汇、华宸未来基金、恒生前 海基金、朱雀基金、睿远基金，配置比例分别为 66.86%、53.07%、46.42%、44.87%、42.17%。 在房地产及基建板块重仓配置比例前五名的基金管理人分别为湘财基金、华宸未来基金、中 泰资管、景顺长城基金、天治基金，配置比例分别为 29.68%、27.05%、26.68%、25.32%、24.88%。 在国防军工板块重仓配置比例前五名的基金管理人分别为江信基金、申万宏源、天弘基金、 西藏东财基金、东方阿尔法基金，配置比例分别为 35.99%、34.31%、21.25%、20.83%、20.32%。

编辑：火腿肠