2023年卡倍亿研究报告：车用线缆龙头企业，受益于电动化与智能化产业趋势

一、国产线缆龙头企业，产品质量满足多国标准

1、专注于汽车线缆领域，股权结构集中稳定

国产汽车线缆领先企业，被誉为“中国汽车线缆第一股”。公司前身为卡倍亿有 限，设立于 2004 年 3 月，设立初期注册资本为 1750 万元，其中新协有限以现 金方式出资 1,050 万元（占比 60%），德国 KBE 以现金方式出资 700 万元（占 比 40%）。2007 年吸收合并协成电子，2016 年整体改制设立股份公司，2020 年 8 月在创业板成功上市。上市至今，卡倍亿作为唯一一家国内上市的专营汽车 线缆的制造公司，正在不断提高销量和市场占有率，未来卡倍亿将充分利用现有 的规模优势、资金优势、技术优势，实现汽车线缆行业的“国产替代”目标，抢 占更大的市场份额。

股权结构稳定，实控人合计控制公司 61.9%股份。截止 23 年中报，新协实业为 公司的控股股东，持有公司股份 56.8%公司实际控制人为林光耀、林光成和林强， 林光耀直接持有公司 3.6%股份、林光成直接持有公司 0.8%的股份，林强直接持 有公司 0.7%的股份。三人通过新协实业合计控制公司 56.8%的股份，共计控制 公司 61.9%的股份。

拥有较为完善的全国产能布局，更好地服务客户需求。汽车产业链包括汽车线缆 在内的汽车零部件行业存在较强的地域性，其中，规模最大的是长三角地区，形 成了以上汽集团等整车厂商为核心，多层级配套协作体系的产业链集群。在生产 基地布局方面，公司生产基地分布在：浙江宁海、辽宁本溪、上海、四川成都和 广东惠州五大汽车线缆生产基地，均位于汽车产业集群内，能够实现与下游客户 的近距离对接，积极快速地响应客户的需求，为下游客户提供高效、优质的服务。

2、生产多种类型汽车线缆，产品结构不断优化

公司主要产品包括普通线缆、新能源线缆和数据线缆，产品品类丰富。公司普通 线缆一般用于汽车内仪器仪表、电机控制器、电子设备等装置，传输电流及控制 信号，由于普通线缆成本较低且加工工艺相对简单，广泛应用于各类汽车上。新 能源线缆主要应用于新能源汽车的电力及控制信号传输，是新能汽车上至关重要 的组成部分，线缆产品的质量和可靠性，直接影响新能源汽车的性能和安全。公 司新能源线缆主要包括：硅胶高压线、充电线缆、高压屏蔽线、XLPO 高压线、 PVC 高压线、铝导线等产品，具备耐高压、耐高温、耐老化、抗断裂等特点， 还需要很强的电磁屏蔽性能，制作工艺较为复杂。公司生产的数据线缆主要用于 传输电子数据信息，随着汽车智能化的普及，数据线缆产品的应用将越来越广泛， 可应用于显示器、摄像头、超声波雷达、毫米波雷达、以太网传输等。

公司当前正处于产品结构升级阶段，特殊线缆毛利率显著优于常规线缆。从产品 结构来看，常规线缆当前占据公司 80%+的营收比例，2020 年~2022 年特殊线 缆营收占比分别为 10.4%、12.6%和 11.4%，公司生产绝缘材料主要用于汽车线 缆生产使用，2021 年已不再对外销售。从毛利率来看，公司毛利率主要取决于 客户结构持续改善、高压线缆占比提升、铜价波动等因素。据公司年报数据，2022 年的产品毛利率比 2021 年有所增长，主要是由于公司产品迭代、高压线占比提 升等原因。以 PVC 低压线缆、交联高温线缆为代表的常规线缆是车内使用较为 普遍的线缆，主要应用于汽车内仪器仪表、控制器等的连接。目前，该类产品在 公司营收中占比较高，但毛利率相对较低。随着汽车向智能化、电动化转型，市 场对线缆的技术要求提升，对绞线缆、屏蔽线缆、硅橡胶线缆、多芯护套线缆、 同轴线缆、数据传输线缆、充电线缆等特殊线缆的应用越来越多。特殊线缆产品 毛利率显著高于常规线缆，且在公司产品销售收入中的占比逐步提升将进一步提 升产品利润水平及盈利能力。

公司主营业务成本中原材料占比90%以上，原材料中铜占比80%以上。2022年， 原材料占公司主营业务成本比重在 95.0%以上，其中铜占主营业务成本的 85.0% 以上，公司对于铜的采购主要采用现货现款或票据方式结算。2021 年铜材和聚 氯乙烯价格均大幅上涨，公司产品定价采用“原材料成本+加工费”模式，一定 程度上可将上涨的铜材料价格转移到下游客户。但是公司原材料储备量在 2 周至 1 个月，对于定价模式设定为“上季度铜均价+加工费”和“上季度（间隔一个 月） 铜均价+加工费”的订单，在铜价持续上涨的情况下，公司仍将承担部分成 本涨幅。

3、自主研发提升技术实力，产品通过多项技术标准

汽车线缆影响到汽车的安全性能，生产具有较高的技术壁垒。汽车线缆的生产主 要由拉丝、束绞、挤出等主要工序构成。汽车线缆的质量和性能直接影响汽车整 车的安全和可靠性。汽车线缆产品要适应震动、摩擦、臭氧、油污、高热、寒冷 和电磁辐射等各种复杂条件的工作环境，需要汽车线缆企业具有较高的技术工艺 水平、检测水平以及合理的绝缘材料配方等。因此，汽车线缆行业是对材料研发 能力、设备操作水平、工艺的改良创新和品质的检测评定等多种技术能力综合要 求较高的行业，需要长时间的实践和积累，从而形成了较强的技术壁垒。

汽车线缆属于汽车的安全件，资质认证壁垒较高。汽车线缆属于汽车的安全件， 直接决定汽车的安全性能，因而汽车整车厂商对汽车线缆供应商的选择非常严格。 汽车线缆企业要进入汽车线束厂商供应链，原则上要获得汽车整车厂商的资质认 证。首先，企业需要通过第三方质量体系认证；其次，企业产品需要通过整车厂 商指定的检测机构的严苛检测以取得整车厂商对线缆产品的认证；最后，通过线 束厂商和整车厂商的适应性试验后确定供应商资质，纳入其供应链体系，双方进 入稳定的合作阶段。合格供应商的认证过程周期长，认证程序复杂，新供应商一 般需要至少 2-3 年的认证才能进入整车厂商的供应商体系，因此，线束企业对线 缆企业的选择具有稳定、长期的特点。 公司重视研发投入，产品通过多国技术标准。公司成立以来高度重视汽车线缆研 发工作，紧跟下游汽车行业发展趋势，积极布局新能源汽车高压线缆、智能网联 车用线缆以及铝线缆市场，通过自主研发提升技术实力，以市场为导向不断研发 创新产品、提升产品性能。公司线缆产品规格包括截面积从 0.13 平方毫米到 160 平方毫米，耐温等级从-65℃到 250℃，能满足国际标准、德国标准、日本 标准、美国标准、中国标准等多种标准的要求。

公司管理人员参与到国际汽车线缆标准的制定。截止 2023 年 9 月，公司已获得 45 项专利、3 项软件著作权。公司是 ISO 国际汽车线缆标准委员会成员，近年 来多次参与新能源高压电缆、铝电缆、以太网电缆等重要的国际汽车线缆标准的 制订，曾推选了两名高级管理人员成为 ISO/TC22/SC32/WG4（ISO 国际标准化 组织道路车辆技术委员会——电子电气元件和一般系统分委员会——汽车电线 工作组）成员，参与起草、修订、管理国际汽车线缆标准。

二、产品升级+国产替代，行业需求稳步增长

1、电动智能化趋势下，线缆行业结构性机会提升

汽车线缆是汽车电器的重要元器件，占汽车线束质量的 75%~80%。线束作为整 车的重要零部件，占整车总重量约 2%，其中约 75~80%是线缆、15%是端子及 接插件、10%是外包材料及其它。汽车线缆与铜材冲制而成的接触件端子（连接 器）压接后，外面再塑压绝缘体或外加金属壳体捆扎成汽车线束，是汽车内部输 送电能及通讯的基本载体。汽车线缆用于汽车的电能传输、信号传递和控制。由 于汽车内部是一个存在震动、摩擦、臭氧、油污、高热、寒冷和电磁辐射等各种 复杂条件的工作环境，要求汽车线缆具有耐热、耐寒、耐磨、耐油和抗干扰等各 种功能，以保证汽车行车安全。汽车线缆不同于其他类型线缆，是根据汽车的需 求而专门设计和生产的，同时随着汽车性能的不断提高以及电动汽车和智能汽车 时代的到来，对汽车线缆的性能要求也越来越高。

（1）高压线：电动化促进高压线需求显著提升

与传统燃油车相比，新能源汽车对线束线缆的要求更为严格。与传统燃油车相比， 新能源汽车对线束输送能力、机械强度、绝缘保护和电磁兼容方面都有更高的要 求。目前新能源电动汽车通常使用高达 600V 的或更高的驱动电压，比燃油汽 车的 12V 电压高出很多，要求线束有更强的耐压性和密封性，以避免汽车遭遇 碰撞后的高压线路短路而引发燃烧事故。此外，新能源汽车应用的是交流电机， 电磁干扰较为强烈，新能源汽车线束的设计必须考虑电磁干扰性，以保证线束应 用的可靠性。新能源汽车驱动电压较高，需要采用高压线束连接各电路单元。高 压线束不仅是新能源汽车高压电气系统的关键组成部分，还需要具有耐大电流、 耐高温、阻燃、高柔性和 EMC 抗屏蔽性能等特点，以满足新能源汽车在安全和 动力方面的要求。

高压线缆属于增量市场，纯电动汽车与混合动力汽车都设计有高压电部分，将推 动汽车线缆转型升级。与传统汽车相比，动力电池高压电缆、电机控制器电缆、 快充线束等是新能源汽车上新增加的高压线束应用。为满足新能源汽车的特殊要 求，新能源汽车用高压线束的技术要求更加全面与严格，尤其对于高压大电流模 块用到的高压线束。（1）在量方面，智能网联汽车相较于传统汽车，车内电子 电器功能增多，使得车内线缆的用量增长。（2）在价方面，不同于传统汽车发 动机所需的低压线缆，新能源汽车的动力电池所需的高压线缆工作电压为 600V， 甚至是 1,000V，且需要考虑耐高温、屏蔽性能、耐腐蚀性、薄壁、柔软度、与 整车电气系统的电磁兼容性等因素，因此新能源汽车高压线缆相较于传统汽车线 缆价值更高。

（2）高速线：智能化促进高速线需求逐步向上

随着汽车智能化的推进，车内数据线缆的用量将逐步提升。数据线缆用于传输电 子数据信息，是汽车向智能网联化发展过程中出现的汽车线缆品类，目前主要用 于显示器、摄像头、车载雷达等电器的信号传输。随着自动驾驶系统等级提高， 需要的独立传感器数量大幅度增长，而传感器的数据传输离不开数据线缆的支持， 因此所需数据线缆数量增加。此外，随着智能驾驶对数据传输速度和精度要求的 提升，将提升对数据线缆性能的要求，例如，4D 毫米波雷达等相关产品，将会 采用高频高速的数据线用于传输信息。

（3）铝代铜：轻量化及降本促进部分铝线替代铜线

轻量化趋势下，铝线缆对铜线缆有一定的替代作用。在汽车线束产品减重方面， 除了大量使用薄壁导线缩小导线截面积外，采用比铜成本更低、质量更轻的铝作为原材料成为线束轻量化的热点研发方向。目前市面上主要是以铜作为导体材料， 部分高端品牌车的少量配件采用铝线缆。铝线缆相对于铜线缆不仅降低了成本， 而且也较大地降低了重量，对满足车辆的安全节能要求有一定优势。未来，随着 铝导线易氧化、电气性能和机械性能不稳定的问题逐步有了成熟的解决方案，轻 质化的铝制线束有望成为汽车线束的重点发展方向。

2、线束行业外资占据主流，线缆行业国产替代机会大

汽车线束市场集中度高，日系占据全球超 50%份额。汽车厂商尤其是全球汽车 品牌通常实行高标准、严要求的供应商管理，供应商体系较为封闭。少数外资及 合资汽车线束企业长时间占据了绝大部分的市场份额，形成了汽车线束行业寡头 竞争的局面，主要以德国的莱尼、德科斯米尔、科络普，日本的矢崎、住友电气 以及美国的李尔、安波福等知名汽车零部件企业及其合资厂商为代表。 从产业链的角度来看，汽车线缆市场的制造商主要包括两类：第一类为汽车线束 企业旗下的线缆公司；第二类为独立专业生产线缆的公司。 部分线束厂设立了线缆子公司，但仍会对外采购线缆。日系线束厂商矢崎、住电、 古河等，欧美系线束厂商安波福、莱尼、科络普等，汽车线缆来源采用“自产+ 外购”的模式。美系线束厂商李尔、德系线束厂商德科斯米尔、国内线束厂商昆 山沪光、金亭等，汽车线缆全部采用外购模式。矢崎、住电、古河及安波福在旗 下有线缆公司的情况下仍对外采购的原因主要包括：（1）部分配套线缆公司仅 生产日本标准线缆，因此德国标准线缆需要对外采购；（2）部分配套线缆公司 仅向国外业务供货，因此线束企业国内业务所需的汽车线缆采用外购模式；（3） 部分配套线缆公司的产能不足，缺口部分需要外购。

汽车线束厂商旗下线缆生产企业的主要代表包括：华南矢崎（汕头）汽车配件有 限公司、烟台矢崎汽车配件有限公司、杭州矢崎配件有限公司、惠州住润汽车线 业有限公司、苏州住电汽车电子线业有限公司、古河汽车配件（东莞）有限公司、 安波福电气系统有限公司白城分公司、莱尼电气线缆（中国）有限公司等。 近年来在国内汽车线缆市场中，部分外资汽车线缆企业正逐步出售相关资产或收 缩相关业务，中资企业的市场占有率不断地得到提升。如，德国汽车线束巨头莱 尼集团于 21 年 3 月将线缆业务部门的瑞士业务出售，2022 年继续出售旗下的线 缆事业部失败，后通过再融资解决资金问题。

国产线束龙头显现，未来资本竞速将加速优胜劣汰。独立专业从事汽车线缆生产 的公司，其销售客户为汽车线束厂商。在国内，这一类线缆公司中规模较大的有 卡倍亿、北京福斯汽车电线有限公司、武汉太平爱克电线电缆有限责任公司、苏 州特雷卡电缆有限公司等。随着自主品牌零部件企业整体实力增强，部分在高档、 优质线缆市场建立品牌影响力的线束龙头企业开始加速产业资本布局，整合产业 资源，充分发挥与合作方在技术、客户资源和配套服务等的协同效应，将加速行 业优胜劣汰。

随着电动汽车零配件国产化、本土化的推进，线缆尤其是新能源线缆国产替代空 间大。新能源汽车使用的高压线缆主要选用 XLPE 电缆或者硅橡胶电缆，XLPE 电缆耐高温等级较低但耐磨性好，美系汽车厂商以选用 XLPE 为多。硅橡胶电缆 耐高温等级高但耐磨性差，德系汽车厂商以选用硅橡胶电缆为主。高压线缆技术 质量要求高、生产难度大，由于国外汽车线缆制造商切入欧美日汽车制造商的早 期同步研发较为容易，所以目前大多以进口为主。随着电动汽车零配件国产化、 本土化的推进，新能源汽车使用的 XLPE 电缆和硅橡胶电缆将转至国内线缆厂商 生产，将逐步实现进口替代。 电动智能化趋势下，新能源车用线缆需求快速提升，带动线缆行业整体需求向上。 汽车线缆的市场规模取决于下游汽车产量，根据汽车类型的不同分为传统汽车低 压线缆和新能源汽车高压线缆两大类别。根据市场公开信息，我们初步预测一辆 传统汽车线缆的厂商供货价值量约为 1000 元左右，一辆新能源汽车不仅具有传 统燃油汽车的常规低压线缆，还需要增加使用新能源车高压线缆，该类线缆具有 尺寸更大、耗材更多、工艺更复杂等优势，尤其对电气性能和屏蔽性能的要求更 高，其单价比普通线缆产品的单价要高很多，因此，我们预计一辆新能源汽车线 缆的厂商供货价值量相对于燃油车翻倍增长。此外，随着汽车产业链进一步向我 国转移、我国新能源汽车渗透率及线缆产品进口替代程度的进一步提升，国内汽 车线缆行业的发展前景良好。

三、下游客户资源丰富，新能源业务加速推进

1、客户涵盖多家头部线束厂，产品销量稳步提升

公司客户涵盖多家 Tier1 线束厂，终端客户应用广泛。公司作为汽车供应链中的 二级供应商，在取得汽车整车厂商的产品认证后，为一级供应商——汽车线束厂 商提供汽车线缆配套服务。公司直接客户包括安波福、矢崎、李尔、德科斯米尔、 住电、古河、弗迪科技、弗迪动力、天海、三贤、沪光、科世科等汽车线束厂商, 具有很高的国内外知名度、产品开发实力和市场开拓能力。公司并先后获得安波 福、安费诺、古河、金亭、德科斯米尔等知名汽车线束企业的优秀供应商、战略 供应商等称号。在终端应用方面，公司已进入大众、通用、福特、宝马、戴姆勒 -奔驰、本田、丰田、日产、菲亚特-克莱斯勒、沃尔沃、路虎、上汽集团、广汽 集团、吉利控股、东风、长城、奇瑞、特斯拉、比亚迪、蔚来、理想、合众汽车 等主流汽车整车厂商供应链体系。

逐步扩展新能源领域客户，促进高压线销量稳步提升。据公司公告，公司高压线 已经获得大众、奔驰、特斯拉、比亚迪、吉利等多数整车厂商的认证。2022 年 公司通过下游线束商，向比亚迪和吉利供应了高压线缆和普通线缆等产品，相比 2021 年有较大幅度的增长。据 23 年 9 月公司公告，公司汽车用高压线缆的销售 收入占比保持在 10%左右，未来公司将进一步开拓高压线缆的市场，通过下游线 束商不断提高公司产品在国内大型新能源汽车生产厂家的应用。

公司前五大客户占比约 80%左右，前五大供应商采购占比约 85%左右。（1）销 售端：受下游线束行业市场集中度的影响，矢崎、住电、安波福、莱尼、李尔、 古河占据了国内汽车线束市场超过 80%的市场份额，公司与主流线束厂商保持着 长期、稳定的合作，其中与安波福、住电、李尔、古河合作年限超过 10 年，与 矢崎、德科斯米尔合作年限超过 5 年，因此公司客户集中度较高。（2）供应端： 公司主要原料是铜材，前五大供应商主要提供铜材、聚氯乙烯等具有公开市场、 价格透明的产品，向比较固定的供应商进行规模采购有助于保证公司产品的质量 稳定，因此公司供应商集中度较高，也公司也承担了由供应商经营波动带来的风 险。

随着下游客户放量，公司销量逐年增长，已形成一定规模优势。近几年，公司抓 住汽车市场及汽车线缆市场持续增长的市场机遇，不断拓展客户，增加销量，市 场占有率持续提高。2020 年至 2022 年公司分别实现了 300.7、422.1 和 520.4 万千米的销量，同比增速分别为 49.5%、40.4%和 23.3%，随着销量的提升将促 进产生规模效应。此外，从产销率来看，公司产销节奏把握平稳，产销率基本维 持在 100%上下。

2、业务开展稳中有重，通过可转债加码新能源产能

公司成立以来高度重视汽车线缆研发工作，紧跟下游汽车行业发展趋势，积极布 局新能源汽车高压线缆、智能网联车用线缆以及铝线缆市场。 高压线缆与数据线缆是公司未来的发展方向，随着产品结构优化，公司具备量利 齐升的逻辑。据公司公告，普通线缆的毛利率在 10%-15%左右，高压线缆的毛 利率在 20%-30%左右。高压线缆产品的技术要求更高、加工工艺更复杂、直径 较大耗材更多，其单价比低压线缆产品的单价要增加很多，毛利率也有大幅度提 高。现阶段高压产品约占公司收入 10%左右，是公司未来重点发力方向，相关客 户及定点项目正在稳步推进。数据缆随着汽车智能化等级提升用量及价值量将显 著提升，公司看好未来空间，将其作为中长期发展重点，正在与客户合作进行相 关技术研发储备。

公司所处行业存在一定的季节性特征，合理规划产能能够更好地承接新订单。由 于汽车线缆行业的生产和销售存在季节性波动，一般而言，一二季度为淡季、三 四季度为旺季，公司的销量和营收体量也体现出季节性特点，因此公司需储备旺 季需要的产能，以应对下游客户需求，因此产能利用率仍偏低。从产能利用率来 看，公司近年来整体产能利用率维持在 60%以上。

为适应电动化和智能化带来的行业机会，公司上次以来多次加码新能源相关产品 产能，加大新能源产品在各工厂的布局。近年来公司充分把握新能源专用线缆、 数据线缆和铝线缆的发展趋势，不断进行产能投入，在上海、本溪、湖北麻城和 宁海工厂相继投入新产能，最新的 23 年可转债项目将新增公司汽车线缆产能 464.8 万公里，较 22 年公司汽车线缆产能增长 56.9%，总产能预计达到 1,282.2 万公里。近年来的产能投入一方面提升了公司在各工厂的整体产能，另一方面也 促进了公司产品结构的进一步优化。

在铝线缆方面，公司通过多年的研发，掌握了铝线缆产业化的关键工艺和性能。 在汽车线缆应用领域，市面上主要是以铜作为导体材料，部分高端品牌车的少量 配件采用铝线缆。公司研制的铝线缆，攻克了铝线缆不易焊接等问题，并投入产 业化应用，焊接以后稳定性好，达到国际水平。公司铝线缆已进入特斯拉、通用、 沃尔沃、丰田、本田、马自达的供应链体系，多款铝线缆正处于向戴姆勒-奔驰、 宝马申请认证进程中。公司与格里勒电缆技术（沈阳）有限公司签署了《意向书》， 未来将为其宝马项目供应铝线缆。此外，据公司公告，公司当前部分铝线产品被 应用在特斯拉的 Model3 和 ModelY 等车型上。

3、业绩进入稳定增长期，开启股权激励稳增长动力

项目持续放量，业绩进入稳定增长期。随着 2019 年下半年汽车市场逐渐回暖， 乘用车及新能源车线缆需求逐步提升， 2020 年至 1H23，公司营业收入分别为 12.6 亿元、22.7 亿元、29.5 亿元和 15.7 亿元，同比增速分别为 38.4%、79.4%、 30.0%和 29.8%。公司发展势头较好，主要是上市后，公司的品牌效应和客户认 可度迅速提升，公司在产能扩张、客户开拓、产品认证、资金储备等各方面进行 了有效的布局，公司的销售收入增长较快。随着下游客户结构不断优化，公司新 能源产品逐步放量，预计 22 年后依旧继续保持较快增长速度。

公司外销收入占比较低，但海外营收呈逐年上升趋势。公司大力开拓海内外市场， 公司的产品质量及服务得到已有客户矢崎、李尔及安波福等的认可，2019 年公 司在扩大国内销量的基础上，又获得了矢崎和李尔菲律宾市场及安波福马来西亚 市场的订单，外销营收呈逐年上升趋势。外销的主要区域包括菲律宾、越南、印 尼等国家，其中，菲律宾市场的主要客户为矢崎和李尔，越南市场的主要客户为德科斯米尔和古河，印尼市场的主要客户为安波福。

毛利率渐趋稳定，期间费用率摊薄效应逐步显现。公司毛利率经历 2020 年的下 降趋势后逐渐趋于平稳，2020-1H23 公司毛利率分别为 11.0%、10.9%、12.0% 和 12.0%。其中 2020 年毛利率下降主要与铜价波动有关，2020 年铜价经历了 大幅波动，最低点为 3.2 万元/吨（为不含税电解铜价格），最高点为 5.2 万元/ 吨；2021 年 5 月，铜价已经上涨到 6.8 万元/吨的高点。在铜价大幅上涨区间， 如发生客户临时增加产品需求的情况，此部分临时新增订单因铜价的波动会对公 司的毛利金额产生较大影响。在期间费用率方面，受下游汽车行业景气度及公司 新能源产能放量的影响，公司整体期间费用率逐步下滑，2020-1H23 公司整体期 间费用率分别为 6.8%、6.3%、5.8%和 5.8%。

2022 年首次通过股票期权激励核心人员，目标营收复合增长 13.2~15.7%。2022 年公司开启股权激励计划，首次授予的激励对象总人数为 19 人，为公司在任的 高级管理人员和总监级管理人员，划拟向激励对象授予权益总计 69.0 万股，其 中第一类限制性股票 30.0 万股，第二类限制性股票 39.0 万股。此次激励计划首 次授予的股票期权行权期的考核年度为 2022~2024 年，A 等级考核目标为以 2021 年度收入为基数，2022~2024 年营业收入增速不低于 25%、40%和 55%， 即未来三年复合增速达到 13.2%~15.7%。此次股票期权激励计划制定的目标既 给予核心人员一定的增长目标，又充分结合公司发展情况指引了合理的营收增速， 首次登记完成后有望促进被激励对象专注于公司发展，为公司成长助力。

2023 年以净利润增长率作为考核对象进行股权激励，充分调动中层管理人员及 核心骨干员工工作积极性和创新性。2023 年 9 月，公司发布限制性股票激励计 划，限制性股票考核年度为 2023-2025 年三个会计年度，分年度对公司净利润 增长率进行考核，计划授予的激励对象总人数共计 129 人，包括公司公告时任 职的中层管理人员及核心骨干员工，拟以 43.24 元/股的授予价格授予 129 名激 励对象 109.8 万股第二类限制性股票。

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