卡倍亿（300863）报告：国产汽车线缆领先者，开启电动智能转型.pdf

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时间：2022/12/26
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卡倍亿是国内领先汽车线缆供应商，技术与客户资源优质卡倍亿深耕线缆行业三十余年，曾与德国 KBE 合资。借助长期的历史积累以及合资公司工艺技术和客户底蕴，公司掌握汽车线缆核心技术，能够满足主要汽车生产国线缆生产和测试标准，并获得国内外领先车企认证，进入大众、奔驰、宝马、特斯拉等供应链。直接客户覆盖全球线束龙头企业  线缆行业开启国产化替代，公司有望受益行业格局优化受汽车行业迭代加快以及降成本等要求，汽车供应链国产化替代加速。线缆行业因受疫情和俄乌冲突影响，国际龙头有转移生产基地及剥离线缆业务的趋势，线缆国产替代加速。同时受国内企业加速出海影响，对海外线缆认证标准能力依赖性增强。公司作为 A 股线缆龙头，拥有较强的技术、认证标准和客户优势，有望受益行业格局优化。

新能源线缆快速发展，智能网联和轻量化线缆孕育全新空间新能源车快速发展驱动高压线缆需求激增，且单价提升 200%，量价齐升趋势明显。至 2025 年，市场规模年化增速有望达到 50%左右。同时由于新能源汽车国产品牌领先，高压线缆国产化趋势更为明显。智能网联与轻量化发展趋势，同样带动线缆行业展现新的发展空间。公司 2017 年开始投建新能源线缆，并通过两次募投积极投建相关产能，储备充足，受益明显上游价格下行叠加产品升级，公司盈利能力提升全球通胀缓解带动线缆上游铜价呈现下行趋势，有利公司盈利水平提升。汽车行业产品升级带动公司产品结构中均价 1500 元/千米的高压线缆逐步替代均价 500 元左右的常规线缆，常规线缆中均价 700 元左右的交联高温线缆，逐步替代均价 400 元左右的 PVC 低压线缆。未来盈利提升空间明显