2023年家电行业Q3业绩前瞻与投资策略：内外销分化，精选个股

一 、Q3家电主要板块表现回顾

白电：内销边际好转，海外市场修复

23Q3展望：零售端：1）线上方面：根据奥维数据，23Q3空 冰洗三大品类的销量和销额呈下跌态势，空调景气回落， M7~M9空调线上/线下累计销量同比-15%/-20% ， 销额同比14%/-20%；2）线下方面：23Q3下半季内线下销量销额回暖 ，但9月同比增幅有所收窄。 出货端：1）内销方面：23Q3空冰洗压力仍存，冰箱M7同比 约0%，洗衣机M7、M8同比约-4%、+3%，空调M8约-10%；2） 外销方面：23Q3海外需求有所修复，M7～M8空冰洗外销销 量均呈现双位数以上增长，M8冰箱同比+49%、洗衣机同比 +42%、空调同比+27%。

厨电：传统厨电需求平稳，集成灶承压

传统厨电：需求平稳并缓慢复苏，成本红利逐渐消退。受保交楼政策及更新需求增加的推动，传统烟灶需求平稳且缓慢复苏，根据中怡康数据，7月油 烟机线上、线下零售额分别同比+6.6%、-12.5%，8月分别同比+11.7%、-5.5%；7月燃气灶线上、线下零售额分别同比-10.6%、-14.2%，8月分别同比2.3%、-8.0%；主要原材料价格自去年Q3开始低位运行，今年Q3价格同比基本持平，原材料成本红利逐渐消退。

集成灶：需求承压&竞争加剧，均价有所下滑。由于集成灶具有安装及建材属性，新房销售占比较高，在地产销售下滑的情况下，集成灶需求明显承压， 根据奥维云网数据，7.3-9.24集成灶线上、线下零售量分别同比-5.3%、-2.1%；受需求承压及竞争加剧的影响，集成灶线上、线下零售均价分别同比14.2%、-0.3%，零售额分别同比-18.7%、-2.4%。

清洁电器：扫地机线上复苏，洗地机延续较高景气

行业综述：受低基数效应等因素带动，清洁电器线下增速整体快于线上。23Q3下半季扫地机线上复苏，洗地机延续较高景气。 扫地机：扫地机9月线上回暖。奥维数据显示，7月和8月扫地机线上出货整体下跌，主要缘于上一季度618大促释放大量需求。9月以来行业销售有所复 苏，线上销量同比约+25%、销额同比约+29%。线下端扫地机销售增长整体在高双位数区间。洗地机：延续较高景气。奥维数据显示，7～9月洗地机线上、线下整体销量均实现双位数以上增长，延续了上一季度的较高景气。但是出于市场竞争激 烈的因素，行业均价仍有所下探，行业销售额增速整体滞后于销量，线下销售额在7月和9月出现小幅下跌。

厨小电：品类整体延续下滑趋势，均价端承压明显

行业整体：淘系平台厨小电品类整体延续Q2下滑趋势，Q3收入同比下降18.9%，拆分来看，销量同比仍有略增，但受市场竞争环境因素 影响，均价同比下降明显；京东平台Q3销售额亦延续下滑趋势，同比下降16.59%，与淘系平台有所不同，京东平台厨小电销量下滑是 造成销售额下降的主要原因，均价端整体保持相对平稳。

厨小电：刚需大单品销售规模呈现不同程度下滑

1）电饭煲：从淘系平台来看，受销量下滑以及均 价微降的影响，品类Q3销售规模同比下滑17.3%； 京东平台品类趋势与淘系相似，量价共同带动下品 类7-8月销售规模同比下降16.4%； 2）电热水壶：从淘系平台来看，品类均价微降， 销量提振下销售规模同比增长7.5%；从京东平台来 看，受销量下滑的影响，7-8月收入规模同比略降 3.2%； 3）破壁机：从淘系平台来看，品类均价下行明显， 同比下降17.5%，受此影响，品类Q3销售规模同比 下滑25.2%；从京东平台来看，今年7-8月品类量价 齐跌，销售规模降幅超30%； 4）空气炸锅：与上半年趋势一致，受去年需求集 中释放的影响，今年销量仍延续大幅下滑趋势，淘 系、京东平台销售规模同比均有超50%的下滑。

黑电：电视旺季提前备货，投影仪需求持续低迷

电视：受旺季提前备货推动，Q3海外出货增长，面板价格见顶，Q4有望回落。Q4海外黑五+圣诞等旺季即将来临，受面板及整机涨价预期影响，渠道商 提前在Q3进行备货，根据DISCIEN数据，7-8月全球电视出货量合计同比增长7%左右，主要由北美、拉美、欧洲等市场拉动，中国大陆、日本等市场库 存水平较高且需求承压，7-8月出货成承压；面板供给从短缺转向过剩，9月液晶电视面板价格见顶，DSCC预计Q3-Q4的稼动率将造成过剩，导致Q4价格 下跌。

投影仪：可选消费需求承压，新渠道贡献增量。投影仪可选属性较强，且中高端价格带较高，受消费降级趋势影响明显，根据魔镜数据，7-8月京东、 淘系平台零售额分别同比-29%、-41%；LCD投影符合当前消费趋势，且产品力显著提升，在新渠道快速放量，根据飞瓜数据，7-8月抖音平台零售额同 比+123%。

家居照明：照明及智能家居需求回暖

智能家居：线上需求明显复苏，产品结构与均价提升。随着人口流动正常化及购买力回升，智能安防渗透率进一步提升，智能家 居线上销售规模扩大，根据洛图数据，7-8月智能摄像头线上零售量、零售均价、零售额分别+53%、+2%、+55%，且产品结构持续 优化，双目及多目摄像头占比由2023年1月的1.4%提升至8月的6.4%。

个护小家电：仍维持相对较高景气度

1）剃须刀品类：得益于便携式剃须刀这一全新品类的拓展，剃须刀品类在Q3整体较为疲软的市场环境中仍然实现量价齐升的趋势，京 东平台7-8月销额同比增长11.09%，量价均有贡献；抖音渠道由于平台整体规模的持续扩容因而剃须刀品类销售额同比亦实现大幅增长； 2）电吹风品类：电吹风结构化升级的趋势下品类整体均价有所提升，销量端略有下降，整体收入在均价提振下仍维持稳健增长； 3）按摩器品类：价增量减趋势下整体销售规模同比基本稳定。

二、原材料、汇率、运价变动

原材料：铜材环比回落，铝材价格环比略涨

铜材环比回落，铝材价格环比略涨。9月28日相对9月21日，沪铜指数环比略降1.65%；沪铝指数环比提升0.74%。

钢材价格环比下降明显，塑料环比略降。9月28日相对9月21日，钢材指数环比下降7.91%；塑料指数环比回落0.32%。

运价：CCFI指数持续走低

CCFI指数持续下降。截至9月28日，综合指数为851.96，相比去年同期下降70.66%，相比上季度同期下降4.89%。

汇率：人民币汇率持续贬值

人民币汇率持续贬值。截至9月28日，美元兑人民币即期汇率分别为7.30，整体延续汇率贬值趋势。

报告节选：

编辑：火腿肠