2023年南方路机分析报告 围绕建筑砂石骨料生命周期

1、南方路机：砂石骨料设备优质企业，业务迎来快速发展期

1.1、围绕建筑砂石骨料生命周期，布局全产业链设备

砂石骨料设备企业，围绕全生命周期布局业务体系。公司成立于 1997 年，于 2022 年在上交所主板上市。公司经过 20 多年的技术积累与发展，逐步形成“原生骨 料加工处理-工程搅拌-骨料资源化再生处理”的骨料全产业链多层次产品体系。 公司产品广泛应用于建筑、道路、桥梁、隧道、水利等基础设施建设和房地产开 发等市场，构建建筑材料生产及资源化再生利用的良性循环生态。

1.2、工程搅拌设备为主要收入来源，营收利润整体呈上升趋势

工程搅拌设备为公司的主要收入来源。公司 2022 年营收为 12.17 亿元，其中工 程搅拌设备营收贡献为 7.80 亿元，占比为 64.04%，是公司的主要收入来源。 原生骨科加工设备、骨科资源化再生处理设备、配件的营收贡献分别为 2.92 亿 元、0.40 亿元和 0.87 亿元，占比分别为 23.99%、3.27%和 7.19%。

公司营收利润整体呈现上升趋势。公司营业收入从 2018 年的 8.71 亿元提升至 2021 年的 12.84 亿元，2018-2021 年年均复合增速为 13.81%。在疫情扰动及 工程机械行业下行周期导致需求较弱的背景下，公司 2022 年营收仍相对稳定， 2022 年营收为 12.17 亿元，同比增速为-5.25%。公司 2023Q1 营收恢复正增长， 2023Q1 营收为 1.66 亿元，同比增长 14.63%。公司归母净利润 2020-2021 年 呈现上升趋势，2022 年由于上游原材料价格上涨、咨询费用增加导致管理费用 增长等原因，实现归母净利润 1.14 亿元，同比下降 26.42%。公司 2023Q1 实 现归母净利润为 0.08 亿元，同比增长 33.57%。

2022 年毛净利率有所下滑，2023Q1 毛利率逐渐修复。公司 2021 年毛利率为 27.56%，由于原材料价格波动等原因 2022 年毛利率下降为 22.12%，随着成本 压力逐渐缓解，公司 2023Q1 毛利率修复至 24.24%。公司 2022 年净利率为 9.40%，净利率受季节性因素影响较大，2023Q1 净利率为 4.70%，同比提升 0.67pct。注重应收账款账期管理，应收账款周转率在同业中较为突出。公司注重应收账款 账期管理，对于不同产品线客户采用不同的信用政策，提升回款速度。根据公司 年报，2022年前五大客户的应收账款占公司应收账款总额的39.46%。公司应收 账款周转率在同业中较为突出，2022年应收账款周转率为6.12，高于三一重工、 徐工机械、中联重机、浙矿股份等同业，说明公司对于下游客户具备较强的议价 能力，对公司保障现金流及运营的稳定也具有关键意义。

1.3、产品研发厚积薄发，解决方案业务竞争力强

公司产品线丰富，产品贯穿骨料全生命周期。公司机械设备产品线丰富，包括工 程搅拌设备、原生骨料加工处理设备、骨料资源化再生处理设备等几个大类。公 司产品具备一定定制化程度，其中工程搅拌设备可以细分为混凝土搅拌站、干混 砂浆搅拌设备、沥青混合料搅拌相关设备等几个产品类型；原生骨料加工处理设 备包括破碎筛分设备、制砂设备等；骨料资源化再生处理设备最主要的产品为建 筑垃圾资源化利用装备。

从细分产品看，行业竞争格局相对分散。由于工程机械产品定制化程度较高，针 对不同的细分下游领域需要不同的产品，整体竞争格局相对分散。根据公司招股 说明书，2020年公司混凝土搅拌设备市场份额约为1.70%，较大的竞争对手为 三一重工、中联重科等；公司沥青搅拌设备2020年市占率为5.64%，略高于同 业廊坊玛连尼-法亚机械有限公司、德基科技控股有限公司等；公司破碎筛分设 备2020年的市场份额为1.17%。上游为钢铁等原材料及电气元件、铸件等零部件，下游应用场景较多。公司所处 行业的上游主要为钢材、电气元件、铸件等基础冶金及控制设备供应商，下游为 岩石矿山开采、砂石骨料加工处理、建筑材料生产、环保等产业，下游所生产的 骨料、建筑及筑路材料最终应用于房屋建筑、交通运输、市政工程、水利工程等 施工领域。

注重产品研发，技术积累深厚。公司高度重视技术研发，2021-2022 年研发费用 率均超过 5%，其中 2022 年研发支出为 0.64 亿元，研发费用率达 5.28%。公司 把对材料科学的研究成果通过研发优质的装备加以实现，先后建设了砂石骨料实 验室、凝胶材料实验室等数十个技术研发专项实验室，通过自研及外购等方式配置了机制砂粒度粒形检测仪、粗集料分析仪等各类实验设备，综合运用多学科知 识开展大量的试验和测试，厚积薄发开发出多款产品。

产品质量高、寿命长、运行稳定，售后服务优势突出，客户认可度高。公司产品 能实现生产的质量及产量保证，有效降低客户日常设备的维护成本。公司围绕产 品的定制特性，根据客户需求持续研发，凭借技术开发、产品质量、服务水平、 历史业绩等方面获得客户和行业认可。公司已为中国中铁、中广核、中国交建、 北京建工、立邦、德高建材、快可美等国内外知名企业提供产品与服务。

2022 年上半年新增直销大客户东方雨虹，市场持续开拓。公司主要采用经销模 式销售产品，产品终端使用客户主要为矿山开采、工程建筑、道路施工和市政建 设等各类施工方，以及商品混凝土、干混砂浆、骨料等建材生产厂商。东方雨虹 为公司 2022H1 前五大客户之一，也是公司 2019-2022H1 期间，前五大客户中 首次出现的直销客户。公司 2022H1 向东方雨虹销售的产品为干混砂浆搅拌设 备，销售额达 0.91 亿元，营收占比 15.99%。新增直销大客户也标志着公司业 务模式更加多元，产品性能得到头部客户进一步的认可。

智能化为公司产品升级的重要趋势。公司产品注重软硬件协同发展，自主研发搭 建了基于物联网的智慧运维管理云平台，实现设备远程监控及设备互联。公司产 品依托互联网、物联网、数据分析等信息技术促使设备精细化管理，推动产品运 营维护从传统的线下手段向“互联网+”的智慧化技术手段转变，实现建筑材料 及骨料生产过程的自动化控制和数据管理功能，有效提升运营设备的信息化、智 能化监督管理水平。

一体化解决方案模式具备竞争力。公司形成“原生骨料加工处理-工程搅拌-骨料 资源化再生处理”全产业链和多层次产品体系布局，可以满足客户绿色建材装备 一站式全系列产品的采购需求。公司大力发展一体化解决方案模式，通过提供集 设计、制造和服务一体化的综合性整体解决方案，将生产全流程需求与高效的售 后服务相结合，提升产品竞争力。公司 2022 年先后中标惠州大瑶池建筑废弃物 资源化利用项目、金华婺城城投项目等多个亿元级别的解决方案大项目，以上两 个项目均包含了公司的全系列产品。其中，惠州项目实现了前端建筑垃圾资源化 和后端成品骨料再利用的通路搭建。

公司产品性能突出，应用于多项国家战略工程。公司产品符合各类大型工程对工 程机械在产品品质、生产效率、环保性能等方面的严格要求，已成功运用在港珠 澳大桥、深圳大湾区、中广核核电项目、最长沙漠高速公路（京新高速）等国家 战略工程的建设中。

1.4、国际化布局成果凸显，海外订单有望加速释放

多产品实现海外销售。新兴国家城镇化进程加速，工程机械需求量增加。在地缘 政治波动及“一带一路”倡议不断推进的背景下，我国工程机械企业迎来外销机 遇期。公司在提升产品竞争力的同时，将国际化作为重要的发展战略之一，持续 拓展海外销售渠道及客户。其中，俄罗斯为公司重要的海外市场之一。在 2019 年俄罗斯道路标准提升背景下，沥青混合料搅拌等设备升级换代需求释放。公司 2020 年在俄罗斯市场实现营收 5,075 万元。此外，2020 年公司在捷克和印度尼 西亚等市场也实现了产品销售。

经销模式助力公司海外业务布局，有望进入加速兑现期。公司积极发挥经销模式 在海外市场开拓上的优势。除了 2021 年外，2019-2022H1 期间公司海外市场经 销模式销售额占比均超过 65%。公司海外业务快速发展，截至 2022 年底，公司 产品销售已进入欧洲、亚洲、非洲等地区，2022 年实现海外销售收入 1.42 亿元， 同比大幅增长 138.91%。随着海外机械市场需求的进一步释放和“一带一路” 的催化，公司 2023 年海外布局有望进入加速兑现期。

2、工程搅拌设备：工程机械行业有望迎来边际改善，公司业务稳中有升

2.1、工程机械行业拐点渐近，“一带一路”有望成为行业新催化

工程机械行业加速筑底，产业转型仍在推进。根据《中国工程机械工业年鉴》， 全球工程机械市场销售额总体平稳，2018-2020 年全球工程机械行业销售额均超 过 1000 亿美元。我国工程机械行业在 2016 年经历了产业结构调整及转变期后 进入增长周期。2020 年我国工程机械市场销售额为 341.60 亿美元，占全球销售 额比例为 33.72%，排名全球第一。2021 年我国工程机械上市公司（申万行业） 总营收为 3653 亿元，由于宏观环境波动等影响，2022 年我国工程机械上市公 司（申万行业）总营收为 3163 亿元。随着我国工业机械企业技术逐渐达到国际 先进水平，在我国经济结构优化和“一带一路”倡议持续推进的背景下，有望迎 来新一轮增长周期。

PMI 指标稳中向好，工程机械行业有望边际改善。受排放标准升级及行业更新周 期影响，短期工程机械行业国内销量仍处于同比负增长区间，但行业销量基数已 处于低位。在国内经济稳增长的大环境下，基建与地产投资有望边际改善，各类 基建项目逐渐上马，下游基建项目逐渐恢复建设。2023 年 5 月我国 PMI 生产指 数和新订单指数为 49.60%和 48.30%，接近荣枯线。我国工程机械产品具备性 价比优势，海外出口增长趋势仍有望持续，工程机械国内销量有望逐步企稳反弹。

“一带一路”出海正当其时，行业增长迎新催化。工程机械行业与“一带一路” 关联度高，受益于跟随央企项目出海趋势，在新兴国家经济发展及城镇化建设加 速的背景下，我国在“一带一路”沿线国家的对外承包工程业务新签订合同额维 持高位。根据海关总署数据，2022 年我国工程机械出口金额 443.02 亿美元，同 比增长 30.2%，其中向“一带一路”沿线国家出口合计 189.64 亿美元，占总工 程机械出口额的 42.8%，同比增长 32%。随着“一带一路”倡议的进一步深化， 我国工程机械企业海外份额有望进一步提升，2023 年工程机械行业有望迎来新 的增长点。

全球工程机械市场仍存在较多海外巨头，美国、俄罗斯、印尼等为我国工程机械 出口额较大的地区。从竞争格局看，全球工程机械市场仍以海外巨头为主导，根 据全球工程机械 50 强峰会组委会数据，2021 年销售额全球前五的公司分别为卡 特彼勒、小松制作所、徐工集团、三一重工、中联重科，销售额占比为 13%、 10%、8%、8%和 5%，我国企业仍存在较大出海空间。根据路面机械网数据， 2023Q1 美国、俄罗斯、印尼、日本和澳大利亚为我国工程机械出口额前五的国 家和地区，出口额占比分别为 10.25%、6.16%、6.13%、5.11%、4.45%。

成本端压力逐步缓解，业绩有望底部回暖。由于运输受阻、国内外复工步调不一 致等原因，我国钢材供应相对紧张，2020-2021 年上半年钢铁价格持续增长。随 着疫情缓解，钢铁供应侧逐渐恢复，2021 年下半年钢铁价格逐渐下滑，2023 年 钢铁价格已经恢复至接近 2020 年前的水平，我国钢铁库存也有所下降。考虑原材料价格变动传导到下游有一定时滞，后续工程机械企业盈利能力有望修复，业 绩有望底部回暖。

公司工程搅拌设备包括混凝土搅拌站和干混砂浆搅拌设备等，产品需求量与下游 景气度相关性较大。 混凝土机械具备较大市场需求。混凝土机械是把水泥、砂石、水等材料按照一定 比例进行搅拌，生产出混凝土并进行泵送的相关机械设备，常用于混凝土工程量 大、工期长、工地集中的大中型水利、电力、桥梁、机场、隧道等工程。随着混 凝土搅拌设备持续性更新换代需求的出现，2015 年至 2020 年我国混凝土搅拌 站销量由 3,500 台增长至 12,200 台，复合增长率高达 28.37%；根据中商产业 研究院估测，2021 年我国混凝土搅拌设备销量为 14549 台，同比增速 19.25%。 随着产业转型和环保力度不断加强，以及国家推进新型城镇化建设、中西部地区 开发、新农村建设和“一带一路”倡议不断推进等，预计将继续带动市政、公路、 铁路等工程项目投资，混凝土机械具备较大市场需求。

预拌砂浆使用量与房屋竣工面积和使用率有关，干混砂浆机械销量受益于 干混砂浆产销量增长。预拌砂浆包括干混砂浆和湿混砂浆，是一种代替传 统现场配制砂浆的新型建材，预拌砂浆的推广应用可以有效提高建筑工程 质量。近年来，各个省市针对预拌砂浆使用的各项政策陆续出台，我国预 拌砂浆行业已从市场导入期向快速成长期过渡。根据浙江省商务厅等六部 门发布的《浙江省散装水泥、预拌混凝土和预拌砂浆发展“十四五”规划》 中的测算公式，预拌砂浆使用量与房屋竣工面积和使用率有关，根据墙面面积与竣工面积配比测算得，每平方米房屋竣工面积约使用201千克预拌砂 浆。若干混砂浆渗透率持续提升，有望带动干混砂浆产销量进一步增长，进 而推动干混砂浆设备需求的增加。

2.2、公司：产品贯穿骨料全生命周期，业务稳步发展

工程搅拌设备为公司主要产品，业务营收整体呈现增长趋势。工程搅拌设备为公 司主要产品，2022 年营收占比 64%。受益于建筑行业发展带动的预拌水泥、预 拌砂浆等建材需求上升，以及东方雨虹等战略客户建设绿色建材生产基地项目带 动特种砂浆、民用建筑材料等需求增加，2019-2021 年公司工程搅拌设备营收呈 现增长趋势，从 2019 年的 6.72 亿元增长至 2021 年的 8.00 亿元，年均复合增 速为 9.11%。在毛利率方面，该业务 2019 年毛利率为 23.89%，2020 和 2021 年毛利率分别为 27.44%和 26.40%，整体维持相对高位。2022 年由于行业周期 波动及原材料价格较高影响，营收小幅下滑至 7.80 亿元，毛利率下滑至 20.32%。 2023 年随着行业筑底回暖，新基建及出口趋势等推动需求释放，叠加原材料价 格修复，公司该业务实现营收毛利率有望双增长。

深耕搅拌领域近 30 年，产品品质优异而兼具环保优势。公司深耕搅拌领域接近 三十年，以“做专、做精”为理念持续推动业务发展。其中在干混砂浆设备领域， 公司与德高、马贝、保密特、东方雨虹等均为长期合作伙伴，具备较为丰富的客 户资源。此外，公司持续提升产品在环保节能等方面的性能，而绿色化发展也是下一阶段工程机械项目的重要发展目标。以混凝土搅拌站为例，公司开发全环保 型商品混凝土搅拌站产品，该产品采用双螺带搅拌主机，标准情况下可实现节能 20%，同时内置脉冲除尘器，能有效降低粉尘排放。

相关工程案例多，能迅速把握客户需求。公司工程搅拌设备领域的相关工程案例 多，能深入了解客户需求，进行定制化开发，这也为公司业务后续发展提供了很 强的支撑。根据公司官网，在混凝土搅拌领域，2022 年以来公司顺利实施了惠 州城投智科、云南鲁玉、河北武安铭诚等多个项目。

3、原生骨料加工处理设备：砂石骨料行业供需格局变化，制砂设备订单拐点将至

3.1、行业：机制砂行业迎供给侧改革，头部设备企业有望受益

我国砂石骨料市场规模稳定增长。骨料是砂、卵石、碎石等砂石材料的统称，主 要用于混凝土、砂浆等基础工程建材相应制品，是公路、铁路、桥梁、市政工程、 水利工程、机场码头等基础设施建设和建筑施工不可或缺的重要原材料。根据砂 石骨料数据中心统计及预测，2022 年我国砂石骨料市场规模为 23,997 亿元，预 计 2023 年将会达 26,620 亿元。

机制砂为天然砂的主要替代品，性能优势突出。由于天然砂的形成周期较长，天 然砂采挖速度已超过砂资源恢复速度，部分地区天然砂已面临枯竭。此外，过度 开采引发了河床下切和坍塌等问题，因此多省市逐渐严格限制天然砂的挖掘，鼓 励机制砂对天然砂的替代。机制砂指的是将自然材料和废弃材料，通过制砂机和 其它附属设备加工而成的砂子，对比天然砂具有粘合度更好、抗压能力更强、使 用寿命更长、材料成分一致性更高等优点。目前机制砂已为我国砂石市场的主流 产品，根据智研咨询数据，2020 年我国机制骨料需求量为 137.27 亿吨，天然骨 料需求量为 41 亿吨；根据华经产业研究院数据，2021 年我国机制砂销量占比达 86%，天然砂占比为 14%。

2023 年我国供需有望稳中有升，新建产能有望持续推进。需求侧方面，由于宏 观环境波动、基础设施建设和房产投资较弱、施工项目开工率等原因，2022 年 我国砂石市场需求相对疲软；供给侧方面，由于库存高企、疫情防控导致港口封 港运输受阻等因素，砂石矿产线开机率和产能利用率整体偏低。根据中国砂石协 会大数据中心及百年建筑网数据，2022 年我国砂石企业月均开工率为 63%，月 均产能利用率为 36%。在产量方面，2022 年我国砂石产量为 174.2 亿吨，同比 下滑 11.5%；

在价格方面，2022 年我国砂石价格整体回落，2022 年 12 月我国 砂石综合均价为 109 元/吨，同比下跌 7%；其中天然砂均价为 135 元/吨，同比 下滑 5%，机制砂均价为 100 元/吨，同比下滑 8%。2023 年随着地产领域相关 政策逐渐落地，政府工作报告提出的“3.8 万亿专项债”和“重大工程”等有望 为基础建设投资提供有力支撑，预计砂石需求将会逐步提升。随着砂石矿产线开 工率及产能利用率的逐渐恢复，砂石生产线的新建有望持续推进。

目前我国砂石类矿山规模整体偏小，“关小开大”砂石矿山迎供给侧改革。2019 年，工业和信息化部、国家发改委等十部门联合发布了《关于推进机制砂石行业 高质量发展的若干意见》，要求到 2025 年年产 1000 万吨及以上的超大型机制 砂石企业产能占比达到 40%，需要提高利用尾矿、废石、建筑垃圾等生产的机 制砂石的比例，“关小开大”为砂石矿山行业大势所趋。

根据砂石骨料网数据中 心，2022 年我国在册砂石类矿山年产小于 100 万吨/年的数量占比高达 87.06%， 而大于 1000 万吨的数量仅占 0.62%。根据自然资源部及中国砂石协会大数据中 心，我国新设砂石矿中，大于 1000 万吨/年的占比逐渐增加，2022 年新增砂石 矿权中，1000 万吨及以上的占比达 40%。随着目前河北、河南、江苏、甘肃、 新疆等省均出台相关细则，推动中大型机制砂基地的建设，砂石矿山行业迎来了 “关小开大”的供给侧改革机遇。

上游破碎筛分设备市场规模增长。砂石矿山的供给侧改革推动上游破碎筛分等砂 石设备需求增长。根据中国砂石协会，我国机制砂破碎筛分设备的市场规模已从 2018 年的 235.1 亿元增长至 2020 年 259.1 亿元，而且未来受益于下游砂石行 业的稳定需求将有望继续保持增长，中商产业研究院预测 2023 年我国机制砂破 碎筛分设备市场规模将达 295.2 亿元。矿山砂石设备集约化程度提高，智能化为大势所趋。

破碎筛分设备的产品升级主 要依靠技术研发和工艺改进来实现，在成套装备上体现为相关技术向智能化、信 息化方向发展，远程操控、自动检测等有利于节省运营成本、改善操作人员工作 环境的技术工具的应用成为行业的发展趋势。随着矿业转型进入绿色化建设阶 段，大型矿山企业对产量和生产效率的要求不断提高，高破碎比、高效率和节能 环保的成套设备需求量提升，集约化、成套化成为破碎筛选设备行业的未来发展 方向。

国产头部设备企业有望受益于砂石骨料行业供给侧改革机遇。由于下游细分领域 需求存在差异性，当前砂石骨料设备行业呈现企业数量多，竞争层次多元的特点。 砂石矿山的供给侧改革有望推动制砂设备行业集中度的提升。根据立鼎产业研究 中心，外资公司如山特维克、美卓集团、特雷克斯等公司进入我国市场较早，主 要供应高端设备，但是由于售后服务相对滞后及设备价格较高等原因，在我国市 场份额较低，其余市场份额主要为我国中高端制砂设备企业和中小型设备商所占 据。在砂石骨料行业“关小开大”的产业趋势下，我国中小制砂设备企业产品较 难满足大型矿山需求，或将面临淘汰的风险；而我国中高端设备企业有望凭借技 术、售后服务、客户渠道等领域的优势，持续扩大市场份额。

3.2、公司：全产业链设备布局，移动破碎设备产品成下一阶段增长点

原生骨料加工处理设备包括制砂设备和破碎筛分设备等。公司原生骨料加工处理 设备包括固定式破碎筛分设备、移动式破碎筛分设备、精品制砂设备、整形制砂 设备。其中破碎筛分设备主要用于天然石料、矿石、建筑残料等大块物料的破碎 及筛分，制砂设备主要应用于机制砂生产、骨料粒型加工等方面。 骨料加工处理设备为工程搅拌业务向产业链上游的延展。公司产品具有一定的非 标准化特征，原生骨料加工处理设备可以与工程搅拌类设备配套销售，增强业务 协同，为客户工程项目提供系统性解决方案。以公司整形制砂设备为例，公司与 日本寿技研进行合作，推动设备产品向“高-精-尖”方向发展。公司通过机制砂 +干混整体解决方案的方式，落地了安徽经川筑工、浙江磊帮建筑等多个项目， 对于降低客户的土地成本、钢结构成本、生产成本和设备维护成本具有重要意义。

原生骨料加工处理设备平均单价稳步增长，制砂设备营收占比较高。2019-2021 年间公司原生骨料加工设备单价稳步增长，平均单价分别为 377、415 和 420 万元/台。制砂设备为原生骨科加工设备中营收占比较高的产品，2019-2022H1 在该业务中营收占比均超过 90%。随着国家大力推动以机制砂石替代天然砂石、 骨料价格上涨等综合因素影响，市场对机制砂等原生骨料加工处理设备的需求不 断增大，公司凭借早期在骨料加工处理领域的先发布局，快速响应市场需求， 2019-2021 年公司制砂设备销售收入持续增长。

产品技术优异，移动破碎设备产品有望成为下一阶段增长点。公司技术优异，产 品参数突出，主要定位中高端市场客户。其中公司履带式移动破碎站产品动力性 能优异，性能高效稳定，易于维护清洁。该产品采用国际一线品牌卡特彼勒发动 机，供应商包括林德、美国伊顿、德国 IFM 易福门、英国艺力磁等，产品品质 得到保证。通过多年合资技术转化，目前公司已经掌握履带液压版移动破碎筛分 技术。根据公司投资者互动平台，公司移动破碎设备产品订单已经排到第三季度， 产能利用率较高，有望成为下一阶段增长点。

4、骨料资源化再生处理设备：骨料资源化空间广阔，筑养路机械需求迎高峰期

4.1、行业：建筑垃圾资源化市场空间广阔，筑养路设备需求迎高峰期

我国建筑垃圾产量大，填埋仍为当前主要处理方式。随着我国城市建设及改造提 速、新型城镇化进程加快等，包括建筑垃圾在内的固体废弃物污染日益严重。根 据前瞻产业研究院数据，2015 年至 2020 年，我国建筑垃圾年产生量从 20.74 亿吨增加至 30.39 亿吨，年均复合增长率高达 7.94%；预计 2026 年我国建筑垃 圾市场规模将会达到 40.07 亿吨。建筑垃圾常见的处理方式可分为两种，一种为 运往当地垃圾消纳场进行资源化、填埋或者焚烧；另一种为建筑垃圾资源化企业 向工程承包商对建筑垃圾进行采购，运往相关回收企业进行资源化生产。目前填 埋仍然为我国建筑垃圾处理的主要方式。

旧建筑拆除垃圾为建筑垃圾主要来源，主要成分为混凝土、泥土、岩石等。根据 前瞻产业研究院数据，在我国大规模棚改拆迁推进下，2020 年我国旧建筑物拆 除所产生的建筑垃圾占比为 45.08%，是建筑垃圾的主要来源。根据建筑中文网 数据，混凝土、泥土、岩石等为拆除垃圾的主要组成部分，而施工垃圾的组成比 例中，排名前三的分别为泥土、碎石和木料。在“双碳”背景下，建筑垃圾回收再利用具有重要环保价值。建筑垃圾常采用填 埋堆放的处理方式，容易造成坍塌及阻碍道路，甚至进入沟渠而降低水体调蓄能 力。此外，建筑垃圾中有害物质会破坏土壤结构，占用土地资源并降低土壤生产 力的同时，容易引发水污染、空气污染等问题，环境危害性较大。

经济价值为建筑垃圾资源化的重要推动因素。根据中国砂石网 2017 年数据，利 用每亿吨建筑垃圾可以生产标砖 243 亿块、混合料 3600 万吨，减少占地 1.5 万 亩，节煤 270 万吨，减排二氧化碳 130 万吨，新增产值 84.6 亿元。根据中国砂 石网 2020 年数据，使用建筑垃圾生产 1 亿块标砖，可减少取土 16 万立方米， 节约耕地约 120 亩；可消纳建筑垃圾约 30 万吨，节约堆放垃圾占地 100 多亩， 两项合计节约土地 220 多亩。同时，每亿吨建筑垃圾可生产混合料 3600 万吨、 再生混凝土骨料 1000 万吨，可节约填埋用地 1 万亩，节约标准煤 270 万吨、减 排二氧化碳 130 万吨。建筑垃圾资源化利用后生产的再生骨料可用于取代天然 骨料来配制普通混凝土或普通砂浆，或作为原材料用于生产免烧砌块或免烧砖。

韩国日本等国家建筑垃圾再生利用比例较高，我国建筑垃圾资源化各地政策逐渐 细化。部分发达国家较早开始进行建筑垃圾资源化应用，根据公司年报，韩国、 日本、德国等国家建筑垃圾再生资源化利用率已达到 90%，而我国建筑垃圾资 源化率不足 10%。随着建筑垃圾资源化的环保价值和经济价值凸显，建筑垃圾 资源化被我国重视。根据《“十四五”循环经济发展规划》，建筑垃圾资源化利 用示范工程被列入重点任务和重点工程，明确到 2025 年我国建筑垃圾综合利用 率达到 60%，全国各地相关标准逐渐出台，相关建设规划逐步开展。以上海为 例，根据住建部专家委员会委员、上海环联生态科技有限公司董事长张益先生在 2023 年 5 月《建筑垃圾资源化利用综述》一文提出，预计未来 3 年上海全市需 要资源化利用的建筑垃圾量为 1.4-1.5 亿吨，将会规划 6 处市级拆房垃圾和装修 垃圾资源化处置点和 3 座泥浆干化厂以处置建筑垃圾。建筑垃圾资源化有望成为 下一阶段环保及固废回收的重要发力点。

建筑垃圾资源化趋势为骨料资源化再生处理设备带来广阔空间。我国建筑垃圾处 理行业的市场规模不断扩大，根据前瞻产业研究院数据，2020 年我国建筑垃圾 资源化市场规模达 1,064 亿元。伴随着国家将大力支持推进建筑垃圾资源化工 作，建筑垃圾资源化处理将进入规模化快速发展期。建筑垃圾再生骨料的生产过程涉及破碎、筛分、再生等多个环节。随着各地建筑垃圾资源化项目的落地，骨 料资源化再生处理设备具备广阔的发展空间。

我国公路养护进入高峰期，筑养路需求有望崛起。根据交通运输部数据，全国高 速公路里程和投资额度继续增长，截至 2021 年底，全国公路总里程 528 万公里， 高速公路里程 16.91 万公里，新增里程 0.81 万公里，全国高速公路建设投资共 完成 15,151 亿元，比上年增长 12.40%。在新建公路投资稳定的情况下，我国 公路养护开始进入高峰期，日常养护投资呈增加趋势，截至 2021 年底，我国公 路养护里程达 525.16 万公里，占公路总里程的 99.40%。

沥青混合料搅拌设备迎行业机遇，设备呈现大型化趋势。筑养路机械是公路交通 建设领域对路面施工和养护机械的统称，具有专业性强、产品种类多样、技术要 求复杂等特点。沥青混合料搅拌设备是路面施工与养护机械的主要机种。根据路 面机械网数据，我国沥青搅拌设备 2022 年销量总计为 565 台套，大型设备占据 主要销售份额，其中 4000 型设备 231 台套，销量占比 40.88%，5000 型及以 上设备销售 85 台套，销量占比 15%，行业整体呈现设备大型化趋势。

4.2、公司：建筑垃圾资源化设备落地多个项目，有望受益于行业需求放量

建筑垃圾资源化设备的先行者。公司十余年前意识到建筑垃圾回收处理市场空间 广阔，产业化趋势带来较大的利润规模，于 2010 年与国际矿山破碎巨头合作， 正式进入建筑固废处理行业，解决粗骨料破碎问题。公司立足工程搅拌的核心技 术，向路面沥青废料、建筑固废材料回收循环利用延伸，最终形成了骨料资源化 再生处理设备业务板块。 多类设备模块化组合，解决方案为最终产品形式。公司将余泥渣土处理、移动破 碎、智能分选、水洗、分选除杂、破碎筛分等多类设备以模块化的方式进行组合， 最终形成了水洗解决方案、装修垃圾解决方案、拆除垃圾移动式解决方案等产品。

积极推动建筑垃圾精细分拣核心技术本土化进程，智能化分拣助力解决方案业务 增值。建筑垃圾组成成分复杂、工况脏乱、粉尘污染、气味难闻，以机器设备代替人工分拣为大势所趋。建筑垃圾智能分类与分拣技术涉及光学、计算机图形学、 机械原理、控制工程等多学科交叉，壁垒较高。此前，核心技术被欧美日厂商垄 断及封锁，价格居高不下。公司与华侨大学机电学院合作，先后在精密传感、多 光谱分析、复杂特征对比、超高速图像处理等数十项关键技术方面取得重大突破， 逐步实现了建筑垃圾精细分拣核心技术的本土化。

根据国家知识产权局学术委员 会 2021 年《产业专利分析报告》，公司在全球自动分拣装置领域的知识产权保 有量排名第四（并列）。公司建筑垃圾自动分拣机器人通过实例分割、轮廓识别、 图形学算法确定位置，由 2D 视觉特征、图像识别技术、3D 几何形状特征识别 材质，通过抓取位姿搜索、干涉判断来综合调整抓取角度，实现对建筑固废的一 系列分拣工作。公司的建筑固废智能分拣系统具有 1）性能优越,效率高；2）适 合重载运行，可用于大件垃圾分拣；3）变速运行，抓取更稳定；4）可连续高 负荷生产；5）具有自主学习能力，能够远程诊断控制等多重优势，智能化分拣 技术有效地提升解决方案业务的附加值。

落地多个示范性案例，综合产业园区模式有望成为建筑垃圾资源化新趋势。公司 持续发力建筑垃圾资源化业务，在北京、广东深圳、江苏苏州、山东菏泽、吉林 磐石、江西瑞金等地区均有项目落地，这些项目最高建筑垃圾处理量达到 300 吨/小时。其中北京大兴建筑固废资源化处理厂是北京市首个正式规划建成的建 筑固废资源化综合处理项目，于 2017 年投产运营，占地面积 220 多亩，年处理 建筑固废 100 万吨，产出再生混凝土 60 万方、再生无机混合料 70 万吨，建筑 固废资源化利用率达 95%以上。该项目采用公司的建筑固废资源化综合处理整 体解决方案，集成了一条环保固定式建筑垃圾综合处理线、两套混凝土搅拌站和 一套稳定土厂拌设备，其中，公司 2NYK1548 重型筛在该项目中起了重要的筛 分作用，有效地保证后端成品的洁净度。作为建筑垃圾资源化的标杆性项目，该 建筑固废资源化处理厂包含多套设备、覆盖较为完整建筑垃圾资源化流程的产业 园模式，有望成为建筑垃圾资源化建设的新趋势。

沥青路面设备性能优势突出，有望受益于筑养路需求增长。循环利用沥青旧料 （RAP）需要经过破碎预处理，再通过筛网分成粗细均匀的 2～3 档料后才能更 好地进行再生利用。RAP 掺加比例越高，越能节省生产成本，而这也对 RAP 预 处理工艺阶段运用的破碎设备和筛分工艺提出了较高的要求。公司推出 RAP 骨 料再生设备，采用机械剥离方式对 RAP 中的旧沥青和旧集料进行 3-5 档的有效 分离和精确分档管理，大幅降低假粒径现象及其变异性。

公司设备将＞3mm 沥 青含量低的集料通过热再生系统添加到沥青拌合站中使用，通过控制原材料的级 配，提高路面的性能；将＜3mm 冷添加直接进入搅拌主机，减少再生滚筒的粘 结，提高混合料成品质量，同时节省新沥青用量。最终实现 RAP 中旧沥青、集 料的分开加热、高效再生，解决和改善制约 RAP 掺量和性能的关键问题。公司 RAP 骨料再生设备已经应用于辽宁本溪、辽宁交投、山东沂蒙交通等多个项目。 未来随着筑养路需求的提升，有望实现业务的进一步发展。

编辑：ABC旺旺旺