2023年汽车零部件行业出海报告 汽车零部件出海路径分析

1、汽车零部件出海的两条路径

汽车零部件企业出海主要有海外并购和新建投资两条路径。 1、海外并购即国内汽车零部件企业通过收购海外汽车零部件企业或其资产，使国内零部件企业 能扩展其业务、进入新的市场或者取得新技术和资源； 2、新建投资的方式即国内汽车零部件企业直接在境外投资设立企业并建设生产基地，进而开拓 海外市场。

2、海外并购：快速获取市场份额但整合存在难度

海外并购利弊兼具

国内汽车零部件企业通过海外并购可以快速进入他国市场并扩大份额，但存在有效控制、团队融 合和业务整合等方面的挑战。

国内零部件企业海外并购发展至今经历了三个阶段

国内汽车零部件企业海外收购整体也可以分为三个阶段：起始阶段（2005-2008）、快速发展阶 段（2008-2012）和并购转型阶段（2012-至今）。

A股汽车零部件企业海外并购较为频繁

我们对A股主要汽车零部件企业的海外并购事件进行了梳理，自2005年至2022年间大量国内汽车 零部件企业进行了海外并购，其中以中鼎股份、均胜电子两家的并购动作最为频繁。

均胜电子—连续海外并购推动公司规模迅速增长

均胜电子自2012年至2018年陆续完成对德国普瑞、德国Quin、美国KSS、TS道恩和日本高田的海 外并购，实现了业务从汽车内外饰件和功能性注塑零件向汽车安全系统、汽车电子系统和智能车 联系统等业务的延伸。（均胜历次收购标的的营收规模均较大，收购行为以获得新业务，扩大收 入为主要目的，大部分为非同业收购）

通过系列海外并购，公司整体营收及海外营收规模迅速增长。但持续的海外并购也给业务经营带 来了较多挑战，如业务整合难度、产生大额商誉和资产负债率较高，特别是2020年以来的全球疫 情导致公司营收和盈利能力都出现下滑，其中2021年安全事业部商誉减值大幅拖累公司业绩。

中鼎股份—并购提升技术并实现非橡胶领域拓展

中鼎的海外并购历程主要分为两个阶段：第一阶段为密封领域的连续收购，以获得高端密封技术 进军高端市场；第二阶段为非橡胶领域的拓展，向空悬及冷却领域延伸。中鼎的海外并购标的的 规模均不大，但拥有细分行业的领先技术，通过海外并购以及并购业务在国内的落地实现内生增 长。

中鼎通过连续海外并购实现了海外收入体量的持续增长，并且通过海外技术在国内的落地，实现 了国内业务的同步发展。公司海外并购标的体量均比公司本身要小，易于控制整合，且在疫情冲 击下公司业绩韧性表现更强；此外，中鼎资产负债率也维持相对稳定的水平。

华域汽车—业务重组成为全球内饰龙头

2015年延锋内饰业务与江森自控内饰业务全球重组，延锋持有新公司70%的股权，成为全球最大 的内饰供应商；2020年延锋收购安道拓持有的30%股权，延锋内饰成为延锋全资子公司，实现独 立发展全球内饰业务。

继峰股份—并购格拉默开启全球整合

2019年继峰作为白衣骑士完成对德国百年汽车内饰件巨头格拉默的收购，成为格拉默的控股股东。业务端，格拉默除与继峰在头枕、扶手业务上重合，还拥有乘用车中控、商用车座椅等业务。营 收端，格拉默营收规模在20亿欧元上下，远高于继峰。利润端，格拉默长期处于低盈利的状态， 净利润水平在1.5%-2.0%的区间内，远低于继峰本部和其他海外内饰企业的盈利水平。

岱美股份—并购Motus遮阳板业务实现协同发展

岱美股份为全球遮阳板龙头，2017年全球市场份额约22%。2018年岱美股份并购Motus遮阳板资 产和业务，其遮阳板全球市占率进一步提升至37%。

采购协同：岱美本部和Motus原有采购渠道存在重合部分，对两者采购渠道的整合，能进一步降 低采购成本。

技术协同：Motus法国的核心工艺自动化程度以及部分工艺的先进性要领先于岱美本部，通过学 习吸收Motus的先进生产工艺和技术，提升原有产线的生产自动化率和工艺水平，可以有效降低 岱美本部的人工成本。

客户协同：岱美此前客户以美系的通用、福特、克莱斯勒以及德系大众为主，而Motus客户以德 系大众、保时捷、奔驰、宝马、北美丰田、本田、斯巴鲁为主，两者在客户上仅有欧洲市场的大 众和北美市场福特存在重合，因此整合Motus能让公司快速切入北美日系、德系高端客户；此外 也能让公司此前与Motus重叠部分客户的订单的盈利能力得到改善。

生产协同：Motus在墨西哥和法国拥有工厂，其中墨西哥工厂（持续扩建）一方面在此前中美贸 易战时期能帮助公司产能转移到北美，另一方面对公司获得北美订单有重要帮助；法国工厂则有 利于公司后续继续开拓欧洲市场。

福耀玻璃—海外并购完成产业链布局及产品拓展

福耀玻璃近年来主要进行了两次海外并购，分别完成了北美浮法玻璃产业布局以及铝亮饰条产品 的拓展。2014年福耀收购PPG两条浮法玻璃生产线资产，并对其改造形成两条汽车级优质浮法玻璃生产 线，为后续在美国投产汽车玻璃生产项目供应玻璃原片。 2019年，福耀收购德国铝亮饰条公司SAM，SAM拥有铝亮饰条表面处理的关键技术，与公司的 通辽精铝、江苏三锋形成完整的铝亮饰条全产业链布局。福耀通过海外并购SAM拓展铝亮饰条 业务，与汽车玻璃主业形成良好的协同效应，提升单车配套价值量。

3、新建投资：投资过程相对可控但周期较长

新建投资的优势和挑战

企业选择海外新建投资路径，可以根据自身具体情况选择最合适的投资区位，且整个出海投资过 程可控程度更高，可按需调整，风险可控。但另一方面，出海新建投资的投资周期非常长，企业 缺乏海外经验，且产能、人员、体系等均需从零建立，对公司的资金实力和经营能力要求高；且 后续的市场开拓完全依赖自身推动，开拓速度要慢于海外并购。

A股汽车零部件企业海外新建投资持续加速

近年来，国内自主汽车零部件企业成长迅速，逐渐在国内各细分市场占据优势竞争地位，并开始 向海外市场拓展，汽车零部件行业海外新建投资持续加速。

福耀玻璃—全球化的汽车玻璃龙头

开始全球扩张前公司基本面：2010年，福耀玻璃营业收入规模达到85亿元，已经成为国内汽车玻 璃行业的龙头。

福耀全球化的机遇：08年经济危机造成竞争对手盈利能力下滑；美国本土玻璃厂商的衰退，PPG 退出玻璃行业；竞争对手缩减资本开支。

福耀海外收入的变化：从2010年的23.61亿元增长至2022年的128.35亿元。海外收入占比从2010年 的28%提升至2022年的46%。

爱柯迪—海外战略加速推动

以北美为中心建立海外基地，具备多年海外经营经验。爱柯迪主要从事汽车铝合金精密压铸件 的研发、生产和销售。公司于2014年9月在墨西哥注册成立子公司IKD Mexico，启动建立第一 个海外生产基地，贴进服务北美客户。

新客户新项目不断突破，加速海外战略推动。2022年公司新客户和新项目的取得获得重大进展， 获得国际知名Tier1，国内知名供应商及新能源车企的新项目，同时进入北美整车厂客户供应商 池。2022年底，墨西哥北美生产基地已完成主体厂房竣工交付，于2023年第一季度完成所有设 备搬迁，第二季度正常投入使用。此外，公司启动墨西哥二期工厂建设，主打3000T~5000T压 铸机生产的新能源汽车用铝合金产品。

岱美股份—遮阳板全球龙头加速北美品类开拓

全球遮阳板龙头，海外布局完善。公司遮阳板市占率从2012年以来持续提升，其中2018-201 9年由于收购Motus遮阳板业务，公司遮阳板业务在全球市场中的份额大幅提升至40%左右的 水平，大幅领先行业其他竞争对手。公司全球销售服务能力领先，已经在美国、法国、墨西 哥等地建立生产基地，已构建起覆盖18个国家的全球性营销和服务网络，具备国内行业中领 先的产品全球交付能力。

墨西哥投资建厂，海外产能扩张。2019年8月公司将募集资金投资项目“汽车内饰件产业基地 建设项目”的实施主体部分变更为公司全资子公司墨西哥岱美，计划扩建墨西哥工厂，以降 低中美贸易摩擦导致的业务风险及开拓新的业务领域。2022年8月发布可转债预案，投资8.23 亿元建设墨西哥汽车内饰件产业基地项目，建设期18个月，规划汽车顶棚系统集成产品30万 套，汽车顶棚产品60万套。项目达产后预计新增年销售收入16.20亿元，年均净利润2.25亿元， 税后内部收益率19.46%。

嵘泰股份—转向壳体龙头墨西哥运营经验丰富

客户需求推动，设立墨西哥子公司加速开拓市场。2016年，公司为更好地满足客户需求，在 墨西哥设立子公司莱昂嵘泰并于2017年至2018年逐步投产以承接部分境外客户订单。2019年 以来受中美贸易战影响，公司逐步通过墨西哥子公司承接对美国客户订单。2022年莱昂嵘泰 营业收入占公司总营收的17.9%，占公司海外业务的52.4%。

北美订单持续增长，莱昂嵘泰产能不断扩张。公司IPO与可转债募投项目均涉及墨西哥工厂的 产能扩张。IPO募投项目增加铝合金壳体产能181万件，可转债二期项目增加86万件铝合金壳 体产能。

星宇股份—自主车灯龙头拓展欧洲市场

2019年，公司在塞尔维亚尼什投资建设塞尔维亚工厂，建设期3年，规划车灯产能570万只，其中：后尾灯300万只，小灯170万只，前大灯100万只。星宇塞尔维亚工厂已经于2022年12月正式投产。

公司此前在国内已经配套了大众、奥迪、宝马等欧洲品牌主机厂在国内合资公司的项目，建设欧 洲工厂使得公司更加顺应海外主机厂车灯全球发包的趋势，可以在现有的基础上进一步在欧洲市 场开拓对欧洲品牌主机厂的配套。

伯特利—北美布局持续加速

积极推进海外战略，可转债募投建设墨西哥产能。公司基于北美市场巨大汽车需求量、廉价劳动 力以及《美墨加协定》等考虑，2021年通过可转债的方式募集资金，在墨西哥建设年产400万件 铸铝转向节生产基地，选址科阿韦拉州的萨尔蒂约市，投资金额3.5亿元。工厂主要生产铸铝转 向节产品，符合未来北美新能源渗透率快速提升的产业趋势。

2023年公司进一步增资扩产墨西哥。为加快自身全球化布局，同时满足北美汽车主机厂客户日益 增长的需求，公司拟向全资子公司芜湖伯特利墨西哥公司借款、增资暨投资建设年产550万件铸 铝转向节、170万件控制臂/副车架、100万件电子驻车制动钳（EPB）、100万件前制动钳等产品 项目。项目建设地点位于墨西哥科阿韦拉州萨尔蒂约市，总投资1.65亿美元。

特斯拉加速国内供应链企业出海

2020年特斯拉上海超级工厂投产，大量本土零部件企业进入到特斯拉供应体系，本土零部件企业 凭借着最优的效率和领先的成本优势成为了特斯拉体系内的一线供应链合作伙伴。2023年3月， 特斯拉宣布计划在墨西哥修建一座新的超级工厂，根据墨西哥官员口径，特斯拉墨西哥超级工厂 产能未来将达到100万辆/年。本土优质零部件企业作为特斯拉体系内的一线供应链伙伴，在特斯 拉的拉动下纷纷加速海外产能布局，最主要的目的地便是墨西哥。

海外新建投资重点考虑因素——目标市场

中国、北美和欧洲是目前全球最主要的汽车消费市场。从目前的汽车销量规模来看，2022年中国、北美和欧洲的汽车销量分别为2686.37万辆、1706.46万辆和1447.27万辆，在全球销量中的占比分 别为32.9%、20.9%和17.7%，合计占比为71.5%。主要汽车市场中，中国的新能源渗透率走在最前列，北美新能源渗透率有较大提升空间。2022年，中国、美加墨和欧洲的新能源汽车渗透率分别为25.7%、6.3%和17.4%，其中北美新能源汽车渗 透率仍有较大提升空间。 国内汽车零部件出海一般选择北美和欧洲为目标市场，一方面汽车市场容量巨大，另一方面欧美 系车企供应链相比日韩系更为开放，更有利于国内零部件企业打开市场份额。

编辑：ABC旺旺旺