2023年美利信研究报告 深耕精密铝压铸件二十余年

核心观点：

深耕精密铝压铸件二十余年，绑定龙头享行业扩容红利。多年行业沉淀使公司在高真空压铸、高薄散热片压铸和高导热材料等高新技术方面 达到国际水平。通信基站压铸件领域具有较高进入壁垒，公司是国内少有的能够提供全流程解决方案的企业之一，5G技术迭代驱动公司高 成长。在续航焦虑与降低耗能需求下，新能源汽车轻量化大势所趋，在技术优势与优质客户资源的加持下，将享受行业扩容红利。

汽车领域：新能源大客户驱动成长，一体化压铸率先量产。2022H1比亚迪、特斯拉在汽车领域收入占比分别为23.1%/11.3%，比亚迪成为 公司第一大客户，特斯拉汽车领域收入占比大幅提升。随着新能源渗透率提升及订单的放量，公司业绩有望持续增长。公司一体化压铸下车 身结构件的批量交付与电池包压铸件的下线标志着公司掌握了超大型一体化压铸核心技术。我们预计2030年中国一体化压铸市场规模可达 1,882亿元，随着募投项目的建设，公司产能扩张步伐加速，增量空间广阔。

通信领域：深度绑定TOP2，海外5G基站建设仍具较大空间。公司是华为、爱立信等通信设备龙头企业的核心供应商，华为、爱立信市场份 额常年居全球前列。2023年中国将新建开通5G基站60万个，总数将超过290万个，我们预计2025年全球5G宏基站仅AAU单元铝合金压铸件 市场规模可达197亿元，海外基站的建设将支撑业绩。小基站的逐步覆盖及6G的持续推进将给公司业务拓展带来新机遇。

1、美利信：厚积薄发、高速成长正当时

1.1、发展沿革：厚积薄发、深耕压铸二十余载

深耕铝合金压铸二十余载、成为行业领先企业

公司主要从事通信领域和汽车领域铝合金精密压铸件的研发、生产和销售。美利信成立于2001年，由美利信投资、大江集团、青山工业共 同出资设立，前身为红山铸造厂。公司在2002年进入微型车汽车零部件领域，初期为长安汽车的微型车变速箱做配套，随后不断扩展市场； 2012年，公司投资建设襄阳工厂与东风神龙做配套，成功实现发动机缸体的制造，取代外国品牌成为合资车企供应商；

2016年开始，公 司抢先布局5G通信领域，先后引进4,000吨和4,500吨压铸机，同时也开始积极谋划新能源领域市场扩展，先后与特斯拉、华为、比亚迪 等知名车企建立合作关系；5G和新能源驱动公司业绩高速增长下，管理层高瞻远瞩开始布局一体化压铸，在2021年购买8,800T压铸机， 在2022年成功量产超大型车身结构件，彰显公司进军新能源领域的信心与实力；2023年，公司成立安徽美利信，将围绕一体化压铸开展 业务，进一步扩展市场。

股权结构集中稳定、公司实控人经验丰富

公司实际控制人为余克飞、刘赛春、余亚军三人。余克飞、余亚军分别持有美利信控股70%和15%的股份，能够实际控制美利信控股，刘 赛春直接持有发行人10.2%的股份。余克飞与余亚军系兄弟关系，余克飞与刘赛春系夫妻关系。三人已签署《一致行动人协议》，通过直 接持有和间接控制的方式，共同控制公司62.3%的股权，能够对公司股东大会决议事项产生重大影响。余克飞先生自2001年至今任公司董 事长，拥有四十年相关行业从业经验，管理经验丰富。余亚军自2005年起至今担任公司董事兼总经理。

1.2、产品&客户：产品多元布局、牢铸客户合作关系

布局通信和汽车两大领域 持续开拓5G及新能源市场，公司产品主要涉及通信和汽车两大领域。2019-2022H1，公司主营业务收入分别为13.8、18.3、22.8和14.3亿元，通信领域占比分别为 56.2%、63.5%、54.6%和57.7%，汽车领域占比分别为43.8%、36.5%、45.4%和42.3%。通信领域产品主要包括4G基站结构件和5G基 站结构件，汽车领域产品主要包括传统汽车的发动机系统、传动系统、转向系统和车身系统以及新能源汽车的电驱动系统、车身系统和电 控系统的铝合金精密压铸件。

5G产品和新能源产品收入占比及售价均提升。2022H1，5G基站结构件、4G基站结构件、传统汽车零部件和新能源汽车零部件收入占比 分别为39.7%、15.0%、17.8%和23.4%。相比2021年，5G基站结构件和新能源汽车零部件产品占比分别提升9.3pct和8.1pct，占比提升 趋势明显。2022H1，新能源汽车零部件平均售价为40.5元/件，同比增长17.9%；5G基站结构件平均售价为261.9元/件，同比增长6.9%。

专注基站配套结构件 一体化压铸成型凸显技术优势，公司通信领域产品主要为4G、5G通信基站的机体和屏蔽盖等结构件。机体和屏蔽盖作为基站安装主体，用于固定电路板及元器件，实现 电子元器件的防电磁干扰和信号屏蔽功能，同时起到散热和防水、防尘、防腐作用，是维持移动通信网络工作的重要部件。5G通信基站大 型铝合金压铸件的一体化压铸成型对模具和压铸工艺等有较高的要求，公司是国内为数不多的能够为客户提供5G通信基站大型结构件全流 程解决方案的企业之一。2022H1公司通信领域收入为8.1亿元，营收占比为56.7%，其中5G基站结构件和4G基站结构件的营收占比分别为 39.0%和14.7%。

1.3、财务分析：5G通信及新能源双轮驱动、盈利水平大幅提高

收入实现高增长 归母净利大幅提升，营业收入：得益于5G通信基站快速发展和新能源市场驱动，公司营业收入不断提升。2019-2023Q1，公司营业收入分别实现13.8、18.3、 22.8、31.7和8.2亿元，同比增长23.5%、33.3%、24.4%、39.0%和26.6%，营收增速在2022年创新高，业绩增长势头良好。 归母净利润：2019-2023Q1，公司归母净利分别为-0.3、0.9、1.0、2.2和0.6亿元。2019年归母净利较低系公司收入规模较小且毛利率较 低；2020年，公司净利由负转正主要受益于5G基站新产品毛利较高、汽车领域不良品率下降及产能利用率提升；2022年，公司归母净利 同比增长125.4%，盈利水平实现大幅提升，主要由于公司优秀的成本及费用管控能力。

5G基站结构件为核心产品 新能源汽车零部件快速增长，公司在5G通信领域表现亮眼。2019年以来，随着5G通信基站建设不断提速，公司5G基站结构件订单数量迅速增长。2020-2022H1，5G 基站结构件销售收入分别为6.6、6.8、5.6亿元，分别同比增长179.6%、3.2%、83.0%。2022H1，5G基站结构件收入占主营业务收入比 例达到39.7%，是公司的核心产品。 新能源汽车零部件发展势头强劲。近年来受益于特斯拉、华为和比亚迪等下游汽车领域客户订单量增长，公司新能源汽车领域收入增长明 显。2022H1，新能源汽车零部件销售收入3.3亿元，同比增长157.1%，主要系比亚迪产品自2021年下半年逐步量产，2022H1比亚迪产品 收入同比增长超过1.3亿元所致。其中，电驱动系统零部件增长趋势显著，从2021年全年仅有0.6亿元增长至2022H1的1.3亿元。

与下游客户的原材料价格联动机制稳定公司盈利能力，公司原材料占比较高，铝合金锭等大宗商品价格波动对毛利率影响较大。2020/2021/2022H1直接材料占主营业务成本比例分别为 51.9%/59.2%/61.9%，而铝合金锭、铝板占原材料采购的比例分别为46.7%/55.8%/55.5%，占比的走高使其价格波动对成本影响较大。

原材料价格联动机制转移风险，增强公司盈利的稳定性。2021年公司铝合金锭采购价格较2020年上涨29.4%，2022H1公司铝合金锭平 均采购价较2021年上涨10.5%，为19,942.1元/吨，公司因铝合金锭价格上涨导致营业成本增加金额为3,594.9万元，公司与客户执行原 材料价格联动机使收入增加2,803万元。假设原材料价格上涨1%，2022H1毛利率将-0.3%。而公司2020/2021/2022H1毛利率分别为 21.9%/16.2%/16.9%，2022年毛利率为17.3%。2022年建立价格联动机制后，原材料价格上涨对公司业绩影响较小。

2、压铸行业：汽车压铸千亿蓝海、通信行业5G迭代

2.1、压铸：应用多点开花、汽车和通信占比高

压铸作为高效加工工艺 应用空间不断得到拓展，压铸具有生产效率高、产品尺寸精度高以及表面粗糙度值小等特点。压力铸造是指将液态或半液态金属高速填充于压铸模的型腔，并在高 压下快速凝固而获得铸件的一种方法。压铸工艺材料利用率和生产效率高，其压铸件精度高、质量好，一般压产品尺寸精度在IT9-IT13 级，表面粗糙度在Ra0.8-3.2um。根据原材料不同，压铸产品可主要分为铝合金压铸件、镁合金压铸件、锌合金压铸件和铜合金压铸件等 类别。相较于其它金属材料（如锌、铜等），铝合金具有密度小、塑性高、热传导性能好、抗蚀性强等多种优异的铸造性能，且可循环利 用，在汽车零部件、通信设备和通用机械的生产中优势突出，需求旺盛，是目前压铸行业使用最为广泛的原材料。

压铸件的应用不断得到拓展，汽车是主要应用领域。压铸件在机械、电子电器、通信设备等领域均被广泛采用，其中汽车工业的应用量最 大，2014-2020年用量呈稳步上升趋势，2020年用量1,500万吨同比+6%，占比28.9%。随着新能源渗透率提升，我们预期该趋势保持。

“材料+模具+设备+工艺”缔造技术壁垒，贯穿全流程的技术壁垒构建先发企业核心优势。材料：不同元素配比极大影响铝合金压铸成型件的性能，复杂配方也是压铸厂重要的技 术依托；模具：模具承受内外压力容易产生裂纹、脆断，因此对模具的结构设计和精度要求更高；设备：大吨位压铸设备趋势下，造价 高昂的设备形成一定进入壁垒；工艺：压铸工艺容易产生气孔和松缩，企业致力于提高良品率和质量的技术工艺积淀是关键。而相比于 常规压铸，一体化压铸对压铸机锁模力、模具的精度设计、材料和生产工艺等方面都提出了更高技术要求。此外，压铸用脱型剂、润滑 剂、铸型用材、型温控制装置、压铸机不燃油等边缘技术的研究也形成一定壁垒。

2.2、汽车：轻量化驱动高成长、一体化压铸大势所趋

轻量化趋势催生铝合金件需求 底盘、车身等增量潜力较大，新能源汽车对轻量化的需求更为迫切，节能减排政策推动加速轻量化趋势。汽车的轻量化是指在保持汽车的强度和安全性能不降低的前提 下尽可能降低汽车车身质量。新能源汽车因为电池组的增加比燃油车更重，在续航里程与能耗焦虑下，新能源汽车轻量化大势所趋。新能 源汽车整车重量每降低100kg，续航里程可提升10%-11%。据工信部文件，2021年中国燃料消耗实际值为5.1L/100km，2025年需降至 4L/100km，整车重量降低10%，燃油效率可提高6%-8%。

底盘、车身等部位铝材渗透潜力大。底盘轻量化技术和工艺更成熟，成本更低。作为汽车的核心部件之一，汽车底盘在整车重量中占比达 27%，仅次于白车身和动力总成。据ATC汽车底盘分析，通过对重量减轻和成本上升计算系数，底盘悬架的减重成本系数为 0.95，而车身 的成本系数为1.35。底盘承载了 70%的车体重量，底盘轻量化有助于降低簧下重量，从而提升汽车的加速性能、操控性能和舒适性。

预计2025年车用铝合金压铸企业市场空间约为2,322亿元，据国际铝业协会统计，2020年中国燃油车、纯电动车、插电混动车的单车用铝量分别为136/158/198Kg，国际铝业协会预计到2025年中国 纯电动车的单车用铝量将会达到227KG。 预计至2025年车用铝部件加工企业的市场空间可达2,322亿元。假设2023/2024/2025年新能源乘用车渗透率为39%/45%/50%，新能源乘用 车单车用铝量约为202/215/227KG，车用铝合金件加工费用约为45元/KG，那么随着新能源渗透率的提升与技术的成熟，我们预计至2025 年中国乘用车用铝市场规模约为2,322亿元。

行业市场份额集中 龙头企业有望持续受益，从全球来看，发达国家市场集中度较高。发达国家的压铸企业专业化程度较高且规模大，一般以生产汽车、通信和航空等领域高质量和高 附加值的压铸件为主，在技术与生产规模上领先于国内大多数压铸件生产企业。代表性企业主要有墨西哥的尼玛克（Nemak）、日本的 利优比集团（Ryobi Ltd）、瑞士的乔治费歇尔（Georg Fischer）、德国的皮尔博格（Pierburg）等。 国内压铸龙头在技术和资本加持下有望持续获益。产业链上游设备国产化进程不断推进，产业链下游镁、铝合金压铸件应用需求旺盛，头 部企业不断扩张产能抢占市场份额、拓展产品品类，强者恒强，行业市场份额及地域布局均较为集中。

特斯拉引领一体化压铸大趋势 凭借减重+降本增效挤占传统冲压件市场，一体化压铸可以简化工艺流程，提高制造精度，缩短整车开发周期，降本优势显著。据特斯拉数据显示，Model Y通过一体化压铸后底板总 成，零件数量减少70多个，焊点减少700多个，制造时间由传统工艺的1-2小时缩短至3-5分钟，整车制造成本下降约40%。一体化压铸技术 主要应用于新能源汽车铝合金零件部位，目前量产的部件包括一体化后地板和前舱，我们判断随着大吨位压铸机及免热材料实现技术突破， 后续将逐步拓展至CD柱、尾门内板、中底板、电池托盘等部件。据我们测算，至2030年中国一体化压铸市场规模有望达到1,882亿元。

2.3、通信：5G迭代升级、打开成长空间

全球范围4G仍是当前主流移动通信技术 5G市场空间巨大，主要地区移动网络发展水平极不平衡。据爱立信，截至2022年底，全球移动签约总数超84亿 ，4G/5G移动签约数分别约为51/10亿，分别约 占总签约数的60%/12%，4G仍为主流移动通信技术。全球主要地区移动网络发展水平极不平衡，2022年北美和东北亚地区的5G签约业务渗 透率旗鼓相当，分别为35.3%和33.8%，均高于全球5G的平均渗透率；中欧和东欧地区的5G技术普及和签约业务较西欧地区慢，4G技术占 比73.7%；东南亚和大洋洲地区、中东和非洲地区、印度尼泊尔等地的5G签约市场份额均低于3%。 5G技术拥有广阔的市场空间。根据爱立信的预测，2028年底全球5G移动签约数将达到50亿，预计占总签约数的55%，移动数据流量的所有 增长都将来自5G这一扩展速度最快的移动技术。

我国运营商5G资本开支占比下降 全球5G基站的建设预期仍呈上行趋势，电信运营商资本开支与通信设备采购量关系密切。电信运营商的资本开支情况影响通信基站主设备商的采购规模，进而传导到公司订单。我国 三大电信运营商自2010年以来资本开支经历了3G、4G和5G投资周期的变动，技术迭代带来新需求的扩张，促使三大运营商的资本开支不断增 加。2020年移动、电信、联通的资本开支分别为1,789/850/677亿元，共计约3,316亿元，其中用于5G的资本开支为1,803 亿元，占总预算的比 例为54%；至2022年，三大运营商资本开支分别为1,852/925/742亿元，其中中国移动5G相关资本开支为960亿元，占比下降至52%。

预计2024年全球5G基站收入可达269亿美元。在5G商用初期，运营商首先展开网络建设投资，其资本开支直接驱动通信基站的建设，为通信主 设备商带来业务机会，通信主设备商进而向其上游供应商采购相应的配套产品。

通讯行业龙头企业稳居前列 有望带动产业链企业需求，全球通信主设备商形成垄断，华为和爱立信市场份额位居前列。全球通信设备市场规模不断扩大，截止2021年已达到990亿美元。经历数 十年变革，全球通信主设备商目前基本形成五强垄断格局。据Dell’Oro Group统计，2018-2021年，华为市场份额占比始终名列第一，爱 立信稳居前三，合计占有市场份额40%以上。移动通信市场的高门槛使得其竞争格局将相对稳定，同时基于技术储备等先发优势，预计 华为、爱立信等龙头企业在未来全球5G市场会获得更多的市场份额。 6G处于起步阶段，预计2030年有望实现商用。2022 年，我国6G前沿技术研究进入测试验证初步阶段。部分企业将在2023年进入6G联 合试验阶段，随着需求标准的统一以及技术的成熟，据中国移动研究院，6G有望在2030年实现商用，将为产业链核心环节带来较大机 遇

竞争格局相对集中 产品差异化较大，竞争格局相对集中，公司具有较高市场份额和市场竞争力。通信领域下游的主设备商市场集中度较高，基本形成五强垄断格局，公司作为 全球通信龙头企业爱立信和华为的核心供应商，在爱立信客户端的主要竞争对手为菲斯达，在华为客户端主要竞争对手为华域皮尔博格有 色零部件（上海）有限公司和东莞市中电爱华电子有限公司。总体而言，公司通信领域竞争对手较少，基站结构件产品不存在同质化严重、 价格竞争激烈的情形，同时公司拥有行业领先的高薄散热片压铸技术、高导热铝合金材料技术等先进工艺，竞争优势较强，因此我们判断 市场份额也较为稳定。

通信领域产品结构及客户结构与可比公司存在一定差异。在通信领域产品的功能及具体应用方面，公司不存在完全可比的境内上市公司。 在主要产品应用领域和客户群体方面，境内上市公司中大富科技、东山精密、武汉凡谷及IPO申报企业国人科技与美利信具有一定可比性。

3、汽车业务：新能源领域贡献增量、一体化压铸率先量产

深化与新能源汽车龙头合作、不断推动业绩增长

2016年至今，特斯拉一直是美利信的重要客户。2020年，特斯拉产品销售增幅为47%，带动公司新能源汽车零部件销量增加。在多年合 作中，公司与特斯拉形成较为成熟的原材料价格联动机制，在原材料市场价格大幅波动的情况下，公司与特斯拉会持续执行原材料价格联 动机制，并且长期有效。 随着比亚迪产品量产，公司收入规模不断扩大。2020年，公司与比亚迪正式展开合作。2021年，比亚迪相关产品实现量产供货。与比亚 迪合作期间，公司营业收入同比分别增长 33.3%、24.4%，期间费率有所降低。2022年1-6月，公司华南地区销售收入占比大幅增加，主 要系比亚迪产品于2021 年下半年逐步量产。得益于比亚迪整车良好的销售情况，公司对比亚迪的销售收入快速增长。

公司新能源领域汽车具备较大潜力，传统燃油车业务占比不断降低。公司通过长期稳定的业务与老客户建立深度合作，并于2021年开拓新客户比亚迪，2020/2021/2022H1公司 传统燃油车业务占比分别为66.8%/61.3%/42.1%，新能源汽车业务占比分别为30.5%/33.7%/55.4%，呈快速上升趋势。 新能源汽车业务增速较快，有望成为公司增长引擎。2022H1新能源汽车业务占比为55.4%，呈大幅上升趋势。毛利率下降13.4pct，主要系 1）比亚迪汽车产品持续量产，收入占比提升近30%，比亚迪产品毛利相对较低，拉低新能源汽车零部件毛利率约8.3pct；2）华为车载产品 引入竞争机制，本期毛利率有所降低，拉低新能源汽车零部件毛利率约2.5pct。随着公司产能铺开及客户的不断拓展，新能源企业零部件业 务有望成为新增长引擎。

产品结构优化 盈利能力得到增强，新能源汽车领域产品类型得到拓展，产品结构不断调整。2021年新增的华为电控系统、智能驾驶系统等原型样件整体毛利率较高，占新能 源汽车零部件收入比例达11.2%使得新能源汽车零部件毛利率提5.4pct汽车类零部件毛利率提升1.8pct。此外公司负毛利率产品也有 所减少。2022H1汽车类零部件毛利率较2021年有所下降，主要系产品结构发生变化，低毛利产品收入占比提升所致。公司技术储备、创新能力是募投项目实施的保障。半固态压铸、一体化压铸技术的研发有望进一步增强公司竞争力，随着新能源客户的拓展，以及产品种类 的进一步丰富和调整，公司盈利水平仍有较大提升空间。

深耕铝合金精密压铸件 公司技术优势明显，自主研发构建全产业链的核心技术体系。公司形成了覆盖压铸与精密机械加工技术和工艺研究、模具设计制造、高导热和轻量化等新型材 料研发与制备、无铬钝化表面处理、静电喷粉和装配等全产业链的核心技术体系，能为客户提供定制化解决方案。 核心技术行业领先，有望驱动公司业绩增长。公司在高导热材料研发及应用、高薄散热片压铸技术、嵌翅技术、模具研发制造及大型精密 压铸件一体化压铸成型等方面有较强的技术优势。主要的核心技术已在相关产品上得到应用，可大批量产，带动公司业绩增长。美利信科 技拥有独立的具备大型复杂压铸模具自制能力的模具公司，掌握了免热处理铝合金材料成分控制和应用要求，采用高真空压铸等高新技术， 能够为客户提供贯穿压铸工艺全流程的整体解决方案，竞争优势明显。

4、通信业务：聚焦5G领域、高壁垒铸就先发优势

绑定通信设备行业龙头 5G基站结构件占比提升，爱立信和华为分别为公司通信领域第一大和第二大最终客户，合作关系稳定。2019-2022H1，公司向爱立信（含代工厂商捷普/伟创力）的 通信领域销售收入分别为4.7、5.9、7.9和5.4亿元，在通信领域收入占比分别为62.6%、51.8%、64.7%和66.6%；公司向华为（含一级供 应商亚浩电子塑胶）的通信领域销售收入分别为2.8、5.5、4.3和2.7亿元，在通信领域收入占比分别为37.0%、48.1%、34.9%和33.2%。

5G基站结构件销售收入占比不断提升。随着5G基站建设拉开帷幕，2019-2022H1，公司对爱立信销售5G基站结构件收入分别为0.8、2.7、 4.0和3.5亿元，占通信领域整体收入的比例分别为10.9%、23.9%、32.4%和43.3%，占比逐年上升。2019-2022H1，公司对华为销售5G基 站结构件收入分别为1.5、3.8、2.8和2.0亿元，2021年收入有所下降，主要由于受上半年国内5G基站建设速度放缓以及中美贸易摩擦影响； 2022H1同比增长52.2%，主要源于受中美贸易摩擦影响的降低和国内5G基站建设的提速。

爱立信5G业务遍布全球 部分新兴市场国家潜力巨大，爱立信5G业务覆盖全球63个国家。爱立信5G业务覆盖全球六大地理区域：北美洲，欧洲，拉丁美洲，中东和非洲，东南亚、大洋洲和印 度，以及东北亚，公司致力于与各国龙头移动通信服务商建立合作关系，在63个国家共提供145个实时5G网络。爱立信2022年报中披露， 中国大陆以外的全球5G流量有一半为爱立信网络传输，全球20家最大的通信服务提供商中有16家选择了爱立信的5G核心网，目前的可用 市场约为1000亿美元，虽然未来移动网络的市场预计会持平，但公司具有的的企业无线解决方案将有望推动企业市场在未来几年翻倍。

预计2023年下半年需求逐步恢复，爱立信将为充分利用5G价值做好准备。爱立信2022年报指出，需求的不稳定因素来自部分大客户资本 支出的削减和库存的降低，然而印度5G基站的快速建设一定程度上抵消这种影响，2023Q1爱立信在东南亚、大洋洲和印度市场的销售额 达到139亿克朗（折合93.83亿元），同比增长132%。公司预计2023年下半年数据流量的增长将带来更多投资机会。

先发布局5G基站压铸件 基于行业know-how缔造核心竞争力，先发布局5G，行业经验丰富。公司早在2005年进入通信领域，并与爱立信建立合作关系，随后公司凭借对移动通信行业的深刻理解，及时 把握5G基站建设发展的历史机遇，成为国内较早一批涉足5G基站铝合金压铸件的研发、生产和销售的企业，产品较早得到广泛应用。

进入壁垒高，产品核心竞争力充足。5G基站功耗增加及基站结构的集成化对压铸件的散热性能、轻量化以及模具设计生产提出更高的要求， 对新进入的厂商形成较高的壁垒，公司在爱立信客户端的竞争对手主要为菲斯达，在华为客户端5G基站结构件的主要竞争对手仅包括东莞 市中电爱华电子有限公司等少数几家公司。2018-2021年公司5G基站结构件收入的年复合增长率为151.6%，产品受到客户和市场的广泛认 可，并在业内具有较高的品牌影响力，成为公司进军新领域的基石。

价格联动机制转移风险 产销率保持较高水平，公司建立价格联动机制，转移原材料价格上涨风险。公司产品以成本加成原则作为销售报价基础，根据原材料成本、制造费用等生产成本 以及一定的利润水平确定产品报价。2021年，铝锭价格持续上涨，下游通信主设备商为了保证产品交付的稳定性，对包括公司在内的主要 供应商采购价格进行了一定调整。2022年公司与主要客户爱立信、华为等均已实行原材料价格联动机制，在一定程度上转嫁原材料价格波 动风险，2022H1的5G基站结构件均价为261.9元/件，同比+6.9%，其中5G基站机体均价同比+3.7%。

通信产品销量稳步增长，产销率维持在较高水平。2019-2022H1，公司通信领域产品销量分别为379.4、482.8、511.0和348.0万件，实现 稳步增长。2022H1销量的较高增长源于国内5G基站建设提速及爱立信海外业务增长影响下，公司5G基站结构件销售量增长超过70%。 2019-2022H1，通信产品产销率分别为99.1%、95.2%、95.4%和98.8%，始终维持在95%以上的较高水平，生产与销售的衔接情况良好。

5、核心技术体系覆盖全产业链、募资扩产推动可持续发展

研发组织架构完善 核心技术体系涉及全产业链，自主研发涵盖全产业链的核心技术体系，高导热材料达到国际水平。公司自主研发构建的压铸与精密机械加工技术和工艺研究、模具设计 制造、高导热和轻量化等新型材料研发与制备、无铬化表面处理、静电喷粉和装配等核心技术体系并非单一产品专属技术，其贯穿于产品 的从模具生产制造、压铸环节到机加工、表面处理及装配的全流程。如压铸生产环节的高导热铝合金材料技术和高薄散热片压铸技术、精 密机械加工环节的搅拌摩擦焊技术和翅片冷嵌技术等核心技术，均应用于公司多项产品的生产过程，是公司核心竞争力的主要体现。

研发组织架构完善。公司建立了完善的研发组织架构，逐步形成了技术先进、人员充足、成果丰厚的技术中心。公司的多个研发部门对不 同产品和工艺路线开展专业化和特色化的技术研发工作，并由公司技术中心进行统筹协调管理。截至2022年6月30日，公司拥有研发人员 493人，占员工总数的11.9%，公司及子公司已获授权专利179项。

定制化研发 以客户需求为导向，定制化研发，具备与客户同步开发能力。公司根据行业特点、公司战略等情况形成了可持续的研发模式，以客户需求为导向进行定制化研 发，并紧贴市场需求和技术发展趋势进行前瞻式研发。同时公司具备与客户同步开发的能力，相关技术人员通过了客户的同步开发设计资 质认证，在新产品定型前期参与爱立信、华为、福特和采埃孚等客户的产品预研发、产品设计、模具设计等同步开发工作。

始终将技术研发作为保持竞争优势的重要途径，研发投入持续加大。2019-2022年，公司研发投入分别为0.7、0.9、0.9和1.3亿元，研发投 入持续加大，彰显公司对研发的高度重视。截至2022年6月30日，公司共127个新产品处于研发阶段，主要围绕新能源汽车产品和5G通信 基站产品展开，与公司未来战略布局相一致。同时公司也在积极研发超大型一体化压铸技术、新能源电池包压铸成型替代方案等技术工艺， 为公司未来的发展壮大提供强有力的技术支撑。

产能利用高效 募资扩产推动可持续发展，压铸机利用率较高，产能利用情况良好。2019-2022H1，公司铝合金压铸机产能利用率分别为62.1%、77.2%、73.9%和74.3%。压铸是公 司生产的核心工序，压铸机利用率能够较为充分体现公司的产能利用率。随着公司规模扩大和经营管理能力的不断提高，公司产能利用率 整体呈现上升趋势，在2020年以后始终保持在70%以上。由于公司采用“以销定产”的生产模式，产能利用率主要受客户订单和产品未来 预测数据的影响，不同吨位压铸机在不同月份的产能利用率可能存在较大差异。

积极扩充产能，推动可持续发展。本次募集资金投资项目将围绕公司主营业务开展，购置6,000吨大型压铸机和T7热处理炉等国际领先的 压铸生产设备，建设行业领先的模具制造车间，生产附加值较高的5G通信基站结构件和新能源汽车零部件等产品。项目的实施有利于增强 公司自主研发和产品设计能力，扩张公司整体产能，优化产品结构，增强公司主营业务的盈利能力和持续发展能力。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）