嵘泰股份研究报告：深耕汽车铝压铸领域，布局机器人获成长新动能.pdf

嵘泰股份研究报告：深耕汽车铝压铸领域，布局机器人获成长新动能。深耕汽车铝压铸领域，收并购方式切入机器人领域。公司主要产品为汽车 转向系统、传动系统、制动系统等铝合金精密压铸件，主要客户为博世、 蒂森克虏伯、耐世特、采埃孚等企业，2024 年前五大客户收入占比 84%。 公司前瞻布局机器人丝杠及电机产品：1）丝杠：公司与江苏润孚动力合资 成立江苏润泰机器人科技（公司持股 45%），设计生产机器人及车用丝 杠；2）设备：公司子公司河北力准机械与润孚动力成立合资螺纹设备公司 （河北力准持股 65%），有望突破丝杠生产设备瓶颈；3）电机：公司拟 以 3 亿元收购电机企业中山澳多 51%的股权。同时，公司设定员工持股 计划考核目标为 2025 年营收同比增速≥20%或净利润同比增速≥15%。

拓展车用丝杠+三电结构件，全球化布局提高响应能力。1）转向：公司是 EPS 壳体龙头企业，主要客户为博世、采埃孚等。公司与润孚动力顺利开 拓车端转向丝杠产品，有望切入现有客户供应链；2）三电结构件：公司于 2023 年收购嘉善逸航，持股 60%，拓展电机壳体、电控箱体等产品，主 要客户为比亚迪、特斯拉、理想等。公司 2025 年投资建设扬州智能制造 项目，预计达产后年收入 13.9 亿元，净利润 1.5 亿元；3）海外：公司已 建成墨西哥莱昂和泰国两大生产基地，其中墨西哥子公司莱昂嵘泰实施建 设汽车轻量化铝合金零部件生产基地项目，泰国生产基地主要为拓展东南 亚市场乃至全球市场。

布局机器人丝杠+电机产品，发挥产品、客户协同效应。1）丝杠：润孚动 力的行星滚柱丝杠具备高精度、强稳定、高效率等优势，获军工科研院所 高度认可。公司与其设立合资公司，切入机器人丝杠领域；2）设备：河北 力准具备高端机床开发生产能力，主要产品为汽车连杆、压缩机缸体等精 密加工机床。公司 2022 年收购其 53%股权，计划让其与润孚动力成立合 资螺纹设备公司，开发丝杠的相关生产设备，完善丝杠产业链布局，打造 价格竞争优势；3）电机：中山澳多在国内智能电动踏板市场占有率第一， 主要客户为理想、赛力斯等，2024 年营收 5.6 亿元，净利润 0.4 亿元。公 司收购后切入机器人电机行业，发挥产品协同效应。