美利信研究报告：精密压铸厚积薄发，通信和汽车业务齐头并进.pdf

美利信研究报告：精密压铸厚积薄发，通信和汽车业务齐头并进。1）全球通信技术正向5G升级，我们预测2026年全球5G基站数量 可达975万个，5G基站建设庞大需求量带动铝压铸件需求，公司凭借其通信设 备龙头厂商资源和领先技术将充分受益；2）公司紧抓汽车新能源转型机遇，积 极研发新能源相关铝压铸件，快速开发特斯拉、比亚迪等头部客户，业绩有望持 续增长；3）我们测算出国内新能源汽车一体化压铸市场规模2026年有望达到 676亿元，公司已购买8800吨设备进军一体化压铸，并于2023计划与海天金 属共同开发2万吨冷室压铸机，产能扩张步伐加速，增量空间广阔。

通信领域深度合作行业龙头，5G基站建设成未来增量。目前5G基站的信号覆 盖力低于4G基站，据测算，仅5G宏基站的需求量就能达4G宏基站的1.5倍， 5G基站庞大的建设需求量将带动基站铝合金结构件需求。我们预测，到2026 年，我国4G基站数量可达678万个，5G基站数量630万个。在通信领域，公 司客户主要为华为和爱立信等通信设备龙头厂商，据Dell’Oro Group统计，2023 年，华为以30%的市场份额占据全球电信设备市场首位，爱立信以13%的市占 率稳居前三，合计占有市场份额40%以上。公司将凭借领先的技术与优质的客 户资源在获取通信基站铝压铸件订单上充分受益。

跟随行业新能源转型，汽车领域新能源客户驱动新成长。公司以传统车的壳体 压铸件起家，抓住汽车行业新能源转型机遇，迅速反应，研发生产新能源汽车板 块相关铝压铸件，公司凭借技术优势，在存量客户的开发基础上快速开发特斯拉、 比亚迪等新能源汽车头部客户。2020年公司与比亚迪正式建立合作关系，2021 年比亚迪相关产品实现量产供货，2022年公司对比亚迪的销售收入快速增长。 我们预测，2026年我国纯电动乘用车销量可达1092万辆、混动乘用车销量727 万辆，未来有望与头部客户进一步深化合作。

压铸技术全面布局，掌握一体化压铸全流程核心技术。一体化压铸在材料、设备、 模具、工艺等四大环节具有较高壁垒。美利信于2019年就布局超大型一体化压 铸的前期人才储备、工艺研究，2021年率先购买8800吨超大型压铸设备，在 2022年成功为客户试制超大型压铸产品，并获得客户产品定点、订单。2023年 2月公司举行超大型一体化电池包压铸件下线仪式，该项目的模具由美利信科技 全资子公司广澄模具自主研发制造，标志着公司全面掌握了超大型一体化压铸全 流程的核心技术，随着产能逐步铺开，公司增量空间广阔。