美利信(301307)分析报告:双能驱动的一体压铸生力军.pdf
- 上传者:小老王
- 时间:2023/04/18
- 浏览次数:100
- 下载次数:4
- 0人点赞
- 举报
美利信(301307)分析报告:双能驱动的一体压铸生力军。公司为汽车、通信两大行业的精密压铸零部件供应商。公司成立于 2001 年, 当前汽车业务占比约四成,包括发动机压铸件、新能源车三电系统压铸件等, 其中新能源车业务预计将成为未来核心增量;通信业务占比约六成,主要为 4G、5G 通信基站机体和屏蔽盖等结构件。公司拥有 280T 至 8800T 多种型号 的压铸设备,客户覆盖汽车、通信领域龙头企业,如国内头部新能源车企、北 美新能源车企,以及国内头部通信设备厂商、爱立信等。
电动轻量化红利+公司一体压铸竞争优势,有望推动其汽车业务翻倍增长。预 计公司 2022-25 年汽车业务营收分别 14.7 亿、22.6 亿、28.4 亿、38.6 亿元,营 收占比从 1H22 的 42%提至 2025 年 62%。
1) 新能源车带动铝压铸中大件市场扩张,带来行业红利。当前平均单车铸铝件用 量约 110-130kg,其中三电壳体将替代发动机铸件,新能源车独有的铝铸件增 量约 30-50kg/车,对应约 1500-2500 元/车。此外,轻量化、成本驱动一体化压 铸发展,预计国内一体化压铸市场空间将从当前 16 亿元增长至 2025 年超 170 亿元,CAGR 122%,2030 年约 1500 亿元。公司新能源车产品主要为三电壳 体,一体化压铸发展进度领先,未来有望充分受益于行业红利。
2) 头部客户、先发优势奠定公司成长基石。①公司积极把握头部客户增长机遇。 铝压铸中件领域核心竞争要素在于客户资源,公司当前汽车第一、第三大客户 分别为国内、北美头部的新能源车企,未来有望持续受益于其销量增长及潜在 ASP 提升。②中件先发优势带来产品性价比优势。由于公司经营通信类产品, 其体积质量单价高于汽车零部件(200+元 vs 40-60 元),为公司更早积累了中 大件研发生产经验,有助于汽车中型压铸件良率提升,更快形成性价比优势。 ③一体化压铸也具备明确先发优势。一体压铸行业趋势明确,但下游实际获试 制经验、订单甚至量产的压铸厂数量极有限,公司 8800T 后地板、电池包已 率先下线,先发优势将支撑后续新项目拿单能力,预计公司 2023-25 年一体压 铸营收分别为 0.7 亿、1.6 亿、5.1 亿元,2024-25 年同比+1.3 倍、+2.3 倍。
全球 5G 基站结构件持续增长,技术优势+头部客户为公司稳健成长护航。预 计公司 2022-25 年通信类业务营收分别为 16.5 亿、17.2 亿、19.6 亿、22.3 亿 元,保持稳健增长,营收占比将从 1H22 的 57%降至 2025 年 36%。
1) 海外 5G 将继续推动行业温和增长。中国、北美 5G 发展较快,渗透率约 35%, 但第三大市场西欧仅 11%,其它地区低于 5%。根据工信部,2023 年国内预计 新建约 60 万个 5G 基站,同比下降,未来主要增长或将源自海外,我们预计 未来 3 年海外 5G 基站增量有望超 300 万个,在中国市场需求下滑的情况下, 全球 5G 基站市场仍有望实现 5-10%的增速。
2) 公司散热铸件技术先发,头部客户护航长期稳增:①公司散热技术具有先发优 势,拥有自主研发的高导热材料与高薄散热片压铸技术,可兼顾 5G 基站散热 所需的效率和轻量化。②龙头企业客户保障未来增长,公司通信业务收入主要 来自于全球 5G 基站设备前两大龙头企业,在此基础上,公司也有能力进一步 拓展国内外其它头部 5G 基站设备企业。
- 相关标签
- 相关专题
- 全部热门
- 本年热门
- 本季热门
- 美利信研究报告:一体化压铸新星,汽车业务快速突破.pdf 10 2积分
- 美利信(301307)研究报告:通信及汽车铝压铸件排头兵,加速出海墨西哥.pdf 7 5积分
- 美利信(301307)研究报告:深耕精密铝压铸 汽车和通信齐驱.pdf 5 7积分
- 美利信(301307)分析报告:双能驱动的一体压铸生力军.pdf 4 4积分
- 美利信(301307)研究报告:快速成长的铝压铸新秀,汽车业务迎量价齐升.pdf 4 3积分
- 美利信研究报告:好客户赋予高成长,一体化压铸前景可期.pdf 4 2积分
- 汽车行业一体化压铸专题研究报告.pdf 92 4积分
- 汽车行业深度报告:特斯拉生产制造革命之一体化压铸.pdf 57 8积分
- 汽车行业一体压铸深度跟踪报告:一体铸造大势所趋,自主品牌大有可为.pdf 53 5积分
- 汽车一体化压铸行业深度研究:一体化压铸势在必行,市场空间前景可期.pdf 52 8积分
- 美利信研究报告:一体化压铸新星,汽车业务快速突破.pdf 10 2积分
- 美利信(301307)研究报告:通信及汽车铝压铸件排头兵,加速出海墨西哥.pdf 7 5积分
- 美利信研究报告:好客户赋予高成长,一体化压铸前景可期.pdf 4 2积分
- 一体化压铸行业专题报告:一体化压铸未来已至.pdf 31 3积分
- 汽车行业专题报告: 轻量化势在必行,一体压铸点燃热潮.pdf 28 15积分
- 汽车行业专题报告:汽车轻量化势不可挡,一体化压铸东风已至.pdf 27 4积分
- 汽车行业一体化压铸深度研究:轻量化需求高增,一体化压铸蓄势待发.pdf 27 9积分
- 立中集团研究报告:铸造铝合金龙头,免热处理合金有望随一体化压铸趋势向好.pdf 9 3积分
- 伊之密研究报告:注塑机基本盘稳固,一体化压铸打开成长空间.pdf 8 3积分