爱柯迪研究报告：精密铝压铸龙头，全球化+机器人齐驱.pdf

爱柯迪研究报告：精密铝压铸龙头，全球化+机器人齐驱。公司简介：深耕铝合金精密压铸 新能源浪潮驱动向上。爱柯迪是国内领先 的汽车铝合金精密压铸件专业供应商，传统产品为转向、雨刮系统等汽车铝压 铸小件产品，逐步向新能源汽车三电系统、结构件等中大型压铸件产品拓展。 公司近五年业绩稳健增长，2019-2024 年营业收入 CAGR 为 17.0%，归母净利 润 CAGR 达到 13.5%；结构上：公司 2022 年新能源汽车产品收入占比约为 20%，2025/2030 年新能源汽车产品收入占比目标分别为 30%/70%。

行业端：电动智能化驱动汽车轻量化行业扩容 头部企业有望强者恒强。行 业空间：我们测算 2023 年国内车用铝合金市场规模约为 1,828.5 亿，预计 2030 年将达 3,341.1 亿元，2023-2030 年 CAGR 超 9.0%，其中压铸工艺约占 近八成比例；分部位：底盘、车身等部位铝材渗透潜力大，预计 2030 年国内 电 车 底 盘 / 车 身 铝 材 渗 透 率 将 达 到 94.0%/14.0% ， 较 2018 年提升 68.0/6.0pcts；格局端：国内铝压铸竞争格局较为分散，2023 年 CR5 市占率 合计约为 11.9%，预计龙头企业有望凭借技术/规模等优势提升市场份额。

竞争优势：精益管理能力突出 有望复刻至中大型压铸件业务。公司传统优 势领域以中小型压铸件为主，产品品类超过 4,000 种，对管理能力要求高。公 司产品附加值、盈利能力等指标领先行业。公司逐步向新能源汽车三电系统、 结构件等中大型压铸件产品拓展，铝压铸小件与中大件产品虽在尺寸、强度、 压铸机锁模力等要求存在一定差异，但商业模式类似，对高良率的追求不会改 变，公司精益管理基因有望复刻至中大型压铸件业务，打开全新成长空间。

核心看点：主业供需两侧同步扩展 前瞻布局机器人业务。主业需求端：公 司新能源产品订单持续拓展，截至 2023 年 9 月金额约为 268.9 亿元。主业供 给端：公司 2022/2024 年通过可转债/定增募资 15.7/12.0 亿元扩充宁波慈城/ 墨西哥工厂产能，目前慈城工厂爬坡中，墨西哥二期有望年内投产。机器人业 务：公司积极布局机器人领域，2025Q1 拟购买卓尔博 71%股权，实现汽车微 特电机精密零部件产品布局，双方在技术研发、精益制造管理方面具有协同效 应；公司设立全资子公司瞬动机器人技术，聘任机器人领域技术与创业经验丰 富的张恂杰先生为副总经理，加速机器人领域的技术创新和市场拓展。