爱柯迪分析报告:精益制造及管理能力突出,中大件复刻小件成长.pdf
- 上传者:浪潮
- 时间:2023/05/22
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爱柯迪分析报告:精益制造及管理能力突出,中大件复刻小件成长。公司概况:精密铝压铸中小件“隐形冠军”。公司主营汽车精密铝压铸部件,相关 产品近 4000 种,为多类汽车铝压铸中小件细分领域内“隐形冠军”。公司前期为 Tier 2,核心产品为转向系统、雨刮系统、动力系统等中小件,而后向结构件、三 电壳体、热管理、智能网联、储能等中大件领域拓展,逐步直供主机厂。
核心优势:管理能力突出,持续扩大产品半径并保持较好盈利。1)行业定价模式: 产品按工序节拍定价,精密加工环节工序复杂且成本把控好是高盈利的核心,管理 能力至关重要;2)管理层&优化硬件基础:管理层具日系精益制造基因且有持续 优化管理的心态,5G 智能工厂让公司管理优化有迹可循;3)管理能力强:管理 能力直接影响产品盈利及管理半径,①盈利能力强:毛利率领先同业;②管理半径 大且持续扩大:铝合金产品近 4000 种且持续扩大;③产品附加值高:原材料成本 占比低于同业;④管理优势在大件领域可复制:大件与小件商业模式类似。
行业分析:汽车轻量化驱动铝压铸行业持续稳增长。驱动:汽车轻量化带动单车用铝 量提升,乘用车单车用铝量不断提升。空间:预计 25 年汽车铝压铸市场空间分别为 2268 亿,CAGR20-25=14.8%;格局:格局分散集中度低,国内 CR10=15.2% 。
成长逻辑:小件格局优化且大件加速拓展。1)小件(格局优化+平台化采购),疫情 后格局出清叠加上游平台化采购趋势使供应体系精简,公司基于核心管理能力主打“产 品超市”受益。2)大件(新能源β+品类扩展):公司基于中小件向车身结构件、三 电壳体、热管理、智能网联、储能壳体等品类拓展;3)在手订单饱满叠加产能持续释 放,慈城+柳州+墨西哥+马鞍山产能释放加速订单转化。
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