爱柯迪（600933）研究报告：铝精密压铸优质企业，积极布局轻量化领域.pdf

上传者：大**
时间：2023/04/18
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爱柯迪（600933）研究报告：铝精密压铸优质企业，积极布局轻量化领域。公司成立于 2003 年，深耕铝合金精密压铸件二十余年。依托与众多大型跨国 Tier1 零部件供应商协同发展，已逐步成为全球中小件压铸龙头,其中雨刮器壳体全球市占率约为 30%。公司主要中小件产品包含转向、雨刮、动力、制动等系统中精密压铸件。目前，公司产品结构已从中小件领域延伸至新能源汽车三电系统、车身结构件、热管理系统、智能驾驶系统等核心零部件。

汽车轻量化推动铝压铸市场扩容，公司迎战略转型升级机遇

受新能源汽车渗透率提升推动，汽车轻量化进程加速，我国铝合金压铸市场规模迅速提升，中性估计至 2026 年国内乘用车用铝规模有望达 2309.9 亿元，较 2022 年市场规模增长 952.2 亿元。同时，伴随着一体化压铸工艺渗透率的持续提升，车身钢板冲压和焊接过程将被压铸工艺取代，铝压铸工艺占比提升为确定趋势。公司积极围绕新能源三电系统核心零部件与结构件产品布局，并顺利完成战略转型升级。目前，公司 2022 年新获订单中新能源汽车项目占比已达 70%。

内生外延协同发展，构建核心竞争壁垒

公司前瞻性地布局上游铝压铸模具与原材料铝锭的自主生产，在提升经营效率的同时有效降低整体制造成本，带动盈利能力提升。公司 2022 年毛利率升至 27.8%，净利率升至 15.8%，均处于行业第一梯队。同时，公司连续收购银宝山新与富乐太仓，有效丰富公司的技术路线，提高在新领域中获取市场份额和产品份额的竞争力。