爱柯迪（600933）研究报告：行业东风渐起，公司新能源转型加速.pdf

上传者：小老王
时间：2022/05/21
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爱柯迪（600933）研究报告：行业东风渐起，公司新能源转型加速。轻量化大势所趋，一体化压铸催生行业红利：轻量化是汽车行业节能减排的重要手段，新能源汽车的自重大、续航里程敏感，对轻量化的需求尤甚。未来电动车单车用铝量有望接近 300kg，较传统燃油车提升约 50%。我们预计汽车用铝行业 2025 年市场空间约 2500 亿元，复合增速约 9%，其中新能源汽车配套市场约 1300 亿元，复合增速约 34%。另一方面，特斯拉引领一体化压铸浪潮，压铸设备、免热材料、模具等行业门槛提高，公司积极跟进，分享行业红利。

爱柯迪公司订单饱满、产品&产能扩张，未来成长确定性强：1）产品端，公司紧跟 Tier 1 需求，积极转型新能源三电壳体类产品，从小件转型中大件产品后，单车价值量有望从 300-400 元，提升到 3000 元左右；2）产能方面，公司今明两年将陆续投产柳州、慈城、墨西哥项目，合计土地面积 280 亩，较现有宁波本部预计提升约 75%，并另有 330 亩安徽含山项目作为储备，预计2022年极限产值能力有望60亿元以上。3）公司2016 年启动精益数字化工厂战略，2019 年建成了宁波首个 5G 数字化工厂，管理&运营能力稳居第一梯队，同时布局半固态压铸新工艺，未来产品线有望进一步延申。

行业扰动致使短期承压，未来业绩修复弹性可期： 2021下半年以来，受铝价、汇率、海运费等因素影响，公司盈利能力持续承压，目前公司已经与客户建立原材料与产品价格联动调整机制，成本影响边际弱化，看好行业扰动因素修复后的业绩弹性。