2023年3D打印行业研究报告 3D打印产业链分析

核心观点：

为什么此时关注3D打印行业？ 当前市场对于3D打印的认知，更多的是处于“概念”层面，对其实际应用、产业化进展和相关标的并无深入认知。 2022年我国行业产值有望达330亿元，10年30倍增长。预计十四五期间行业增长有望展现出持续性。 3D打印行业规模有多大？ 3D打印行业经过近四十年发展，在全球/我国已成为千亿/百亿量级的产业，可以应用在航空航天、医疗、汽车、能源等各个行业。 当前制造业渗透率不足0.1%，随着技术、成本因子改善，未来渗透率有望提升至3-5%，叠加制造业增长，或有数量级的提升空间。 行业的发展逻辑和趋势？

当前行业上中游各环节的技术路线多样，金属路线占据重要地位，近五年进入发展加速期，且未来空间广阔。 从趋势看，设备商为增强行业竞争力，有向上游一体化趋势；空天需求或是十四五期间行业发展的主推力。 为什么关注铂力特和华曙高科？ 铂力特和华曙高科是我国3d打印设备龙头，且向上游一体化布局较为前瞻和成功，行业竞争力较强。 前期预研装备在十四五陆续批产，业绩成长属性较强；为满足下游订单，两公司均有大规模扩产计划，享受行业0-1的成长红利。

变革性制造技术，具有诸多独特优势，生产复杂的高性能产品，如类似拓扑结构的晶型网格复杂零件； 快速成型，缩短验证周期，可制造一体化零件降低制造工序，从设计时间、部件数量和生产时间上效率都有所提升； 高原材料利用率，增材制造的原理决定其原材料利用率高，可有效提升利用率，降低成本。 行业千亿规模，整体低渗透；产业链环节较多，中游设备为核心。上游：原材料主要为金属和非金属材料，是上游领域的核心，非金属占据主导，金属成长性显著； 中游：增材制造设备为产业链核心，与上下游各部分联系紧密，一体化趋势明显； 下游：空天&医疗&模具需求旺盛，推动产业化加速。

1.打印产业链：中游设备商为核心，金属打印成长性较高

中游设备商为核心，外资占据主要份额

上游：主要是生产所需原材料和增材制造设备的核心硬件和辅助设备，其中原材料是上游领域的核心，主要为金属和非金属材料； 中游：为增材制造设备和增材制造服务，增材制造设备为产业链核心； 下游：主要为各应用领域，航空航天、医疗、汽车、高校科研院所为主要应用领域。

我国同样以非金属材料为主导，但金属材料占比明显高于世界平均

我国市场仍以非金属材料为主导。非金属打印在桌面级打印中广泛应用，且我国在全球桌面级应用的Tier1地位，叠加高 分子材料的快速发展，目前总体来看我国仍以非金属材料占据主导； 金属材料占比明显高于世界平均。根据中国增材制造联盟调研，2021年国内Top50增材制造企业专用材料营收金属材料占 比为37%，远高于世界平均，系我国工业级应用当前以航空航天为主，对钛合金、铝合金等高性能金属需求较多。

原材料后发追赶，国产替代进程顺利

国内厂商取得技术突破，国产替代基本完成。由于外资占据先发优势，产业化进程较为深入，因此原材料的种类丰富度、 产品性能和交付能力（产能建设）上都有一定优势。但近年来，我国增材制造设备商、新材料厂商加强研发投入并取得技 术突破，目前基本完成国产替代。 中航迈特、铂力特、华曙高科等是国内领先的增材制造原材料供应商。

中游：产业化前期技术多样，可分为金属和非金属两类

金属增材制造：选择性激光烧结（SLS）、选择性激光融化成型（SLM）、激光金属沉积（LMD）、电子束融化成型 （EBM）等； 非金属增材制造：高分子喷射技术（Polyjet）、立体光固化成型（SLA）、数字光处理（DLP）、熔融堆积成型技术 （FDM）和分层实体制造（LOM）。

2.重点企业分析

行业低渗透率，处于配置窗口期 ，增材制造具有逐层打印、快速成型、高利用率的特点，属于变革性技术，是传统制造的有力补充。 按产值口径，当前我国行业渗透率不到0.1%，未来有望成长为大千亿级别行业（假设渗透率3-5%）产业链环节较多，优先关注一体化布局的设备厂商，高技术壁垒、业务边界较宽、业绩持续放量概率较大，从业绩弹性而言，设备商、原材料商弹性最高，其他环节企业大多并非专注于3d行业，营收结构不够纯粹。  从技术壁垒而言，设备环节高于原材料。且设备商可制造设备专用原材料，提高打印产品参数，进而提高行业竞争力。 从营收空间而言，设备企业收入规模一般高于原材料，且设备商可以提供产品打印服务，扩容业务空间。

铂力特：3D打印龙头，优享行业红利

专注金属打印，国内行业龙头。2022年实现营业收入5.2亿元，同比增长66%， 2019-2022年CAGR为42%，表现较为亮眼。 推出三/四期项目，全面提升包括设备、产品和原材 料在内的一体化能力。

华曙高科：金属&高分子两轮驱动，成长性值得期待

金属&高分子两轮驱动，销售规模位于全球前列。2022年实现营业收入5.2亿元，同比增长37%， 2019-2022年CAGR为43%，保持高速增长。 上市募资10亿元拟用于研发投入和产能扩建，维持 市场竞争力和业务发展动能，成长性值得期待。