2023年证券行业22年年报综述 2022年上市券商资管业务净收入同比下滑11%

业绩概览

业绩表现

2022年上市券商营收合计同比下降22%，投资净收入仍是拖累业绩的主因，业务结构略有变化。 营收概况 ：2022年我们统计的23家上市券商（已公布年报的券商，不包含金控公司和东方财富，下同）合计实现营业总收 入3,963亿元，同比下降22%。分业务条线来看，经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为-18%/-5%/-11%/- 7%/-47%，投资净收入仍是拖累业绩的主因。从业务结构来看，经纪、投行、资管、利息、投资收入占总营收的比重分别 为22/12%/10%/11%/17%，同比+1.1/+2.1/+1.2/+1.8/-8.3pct，投资净收入对营收的贡献度下降较大，投行收入贡献提高。

2022年上市券商盈利能力下滑，但杠杆倍数继续小幅抬升。 盈利能力：2022年上市券商合计实现归母净利润1,087亿元，同比减少29%。上市券商平均ROE为6.2%，同比下降4pct。 2022年末上市券商平均杠杆倍数为4.0倍，较2021年末微降0.2倍。头部券商的ROE、杠杆倍数高于上市券商平均水平。

业务拆解

经纪业务

2022年上市券商经纪业务净收入同比减少18%，主要是受股基金成交额下降以及代销金融产品收入下滑拖累。 2022上市券商经纪业务收入合计为873亿元，同比减少18%，主要是因为在权益市场低迷的情况下股基成交额及代销金融产品 收入同比下滑。收入排名前三的公司为中信证券、国泰君安、华泰证券，分别实现经纪业务净收入112、76、71亿元；收入增速排名前三的公 司为中信建投、国联证券、华泰证券，增速分别为-4.9%/-9.8%/-10.2%。

2022年日均股基成交额同比减少10%，月均新增投资者同比下降25%，交投活跃度下降。 投资者：2022年股市震荡，投资者入市情绪不高，月均新增投资者数量为123万人，较2021年的164万人同比下降25%。2023 年2月环比1月显著增长98%至168万人，入市情绪随着市场表现回暖而提高。 成交额：2022年市场日均股基成交额为1.02万亿元，较2021年的1.13万亿元同比下降10%，拖累代理买卖证券业务净收入。 2023年1-3月单月日均股基成交额分别为0.97/1.00/1.04万亿元，呈逐月增长趋势。随着市场情绪回暖、入市投资者数量增加， 交投活跃度提高将带动代买收入增长。

经纪业务的机构化趋势加强，中信证券、中金公司机构化程度领先。 机构化趋势加强：根据八家头部券商的年报数据可以看出，2022年券商代理买卖证券款中机构客户的占比以及交易单元席位 租赁收入占经纪业务净收入的比重继续提高。机构投资者的交易行为比个人投资者更加稳定，机构化趋势的提高能够加强经纪 业务的稳定性。

买方投顾转型加速，基金投顾AUM近1,200亿元。 代销规模：根据协会披露，截至2022年末，证券公司代理销售金融产品保有规模2.75万亿元，其中公募基金占比较高。代销 公募基金保有规模排名靠前的是投顾人数占比较高的中信证券、华泰证券、广发证券等公司。投顾规模：根据《投顾业务的全球实践与中国展望》报告，截至2022年9月底，共有60家机构获得了基金投顾试点资格，包括 25家基金及基金子公司、29家证券公司、3家第三方销售机构、3家商业银行。其中54家试点机构已经展业，涉及440万个账户， 95%为小微账户（10万元以下），管理规模合计近1200亿元。

投行业务

2022年上市券商投行业务净收入同比减少5%，主要是因为承销规模同比下降。 2022年行业股权承销规模（Wind口径）16,429亿元，同比减少6%。其中，IPO和再融资规模分别为5,869/10,560亿元，同比 下降1%/9%。2022年行业债权承销规模104,994亿元，同比减少6%。

从承销规模市占率、IPO项目储备数量来看，龙头公司强者恒强。龙头公司强者恒强：“三中一华”承销规模及市占率仍然占据行业前四名，2022年承销规模CR5占比较2021年提升2.5pct至 53%。根据wind数据，中信证券、中信建投、海通证券IPO项目储备数量排名行业前三，分别为95/69/56个。

资管业务

2022年上市券商资管业务净收入同比下滑11%，主要是因为市场赚钱效应较差、提取业绩报酬困难。 2022年上市券商资管业务净收入合计为392亿元，同比下滑11%，主要是因为市场赚钱效应较差、提取业绩报酬困难，券商资 管净值也同比下降。 收入排名前三的公司为中信证券、广发证券、华泰证券，分别实现资管业务净收入109、89、38亿元；收入增速排名前三的公 司为信达证券、东兴证券、国联证券，增速分别为63%/58%/38%。

行业资管规模同比下滑16.5%，中信证券一枝独秀。 资管规模继续下滑，中信证券遥遥领先：截至2022年末，证券公司及其子公司私募资产管理业务规模6.87万亿元，较2021年 末减少16.5%。从月均私募资管规模来看，中信证券、中银国际、中金公司排名前三。中信证券是唯一一家规模过万亿元的券 商，且规模约为第二名的两倍。

信用业务

2022年上市券商利息净收入为449亿元，同比减少7%，主要是因为日均两融余额及股票质押规模下降。 2022年上市券商利息净收入合计为449亿元，同比减少7%，受两融、股票质押规模下降拖累。 收入排名前三的公司为海通证券、中信证券、银河证券，分别实现利息净收入62、58、52亿元；收入增速排名前三的公司为 红塔证券、东兴证券、中信建投，增速分别为314%/47%/37%。

2022年日均两融余额同比下降8%，政策利好、资金投放支撑两融业务长期稳步发展。 2022年日均两融余额为1.62万亿元，较2021年下降8%。截至2022年末，两融余额仅为1.54万亿元；市场股票质押规模同比下 降23%至32,017亿元，质押股数同比下降3%。2022年以来，两融业务利好政策不断推出，中证金融下调转融资费率、两融标的 第7次扩容，全面注册制征求意见稿中提及新股在上市首日即纳入两融标的范围。2020年以来券商再融资的资金投向中，资本中 介业务的资金占比接近40%，支撑两融业务稳步发展。

投资业务

2022年上市券商投资净收入同比下降47%，金融资产稳步扩张但投资收益率大幅下降。2022年上市券商投资净收入合计687亿元，同比降低47%，主要是因为股票市场震荡导致投资收益率降低。 收入排名前三的公司为中信证券、中金公司、国泰君安，分别实现投资净收入176、106、70亿元；收入增速排名前三的公司 为华林证券、方正证券、信达证券，增速分别为234%/52%/-8%。

2022年上市券商金融资产规模继续稳步扩张，衍生金融资产增速最高。 资产规模扩张：2022年末上市券商金融资产规模合计达4.4万亿元，同比增长8%。其中，衍生金融资产、其他债权投资、债权 投资同比增速较高，分别为30%/29%/25%。衍生金融资产占金融资产比重为2.4%，同比提高0.4pct，中信证券、中金公司、 华泰证券等衍生品业务发展领先的公司占比更高。

研发投入

信息技术投入是行业内重要的评价指标，中小券商和头部券商中均有佼佼者。 信息技术资金和人员的投入可以在一定程度上反映对金融科技的重视及投入程度。证券行业金融科技投入不断加码，行业IT人 员从2012年的9,903人增长至2021年的19,548人，复合增速为8%；证券行业IT资金投入从2012年的52亿元增长至2021年的 304亿元，复合增速为22%。

信息技术投入是行业内重要的评价指标，中小券商和头部券商中均有佼佼者。 从行业层面来看，证券行业IT投入资金占营收比重从2012年的4%提升至2021年的6%。从公司层面来看，中金公司、华泰证 券等头部券商IT投入占比名列前茅。部分中小券商也不甘示弱，加大IT投入比例，积极推进数字化转型 ，2021年华林证券、 华鑫证券IT投入资金占营收比重分别为25%/24%。

信息技术投入是行业内重要的评价指标，中小券商和头部券商中均有佼佼者。 从信息技术投入金额来看，排名领先的均为头部券商，一贯重视信息技术创新的华泰证券稳居第一，2021年投入金额超20万 亿。从信息技术人员占比来看，2021年华泰证券IT人员占比达22%，遥遥领先同业，积极进行数字化转型的华林证券排名第二。

编辑：999感冒灵